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La semana en los mercados

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Qué mejor que empezar el primer L S en los M de 2014 hablando del Euribor. Como cada año por estas fechas he elaborado 2 gráficos diferentes, por un lado el Euribor anual o media de las 12 medias mensuales de cada año y por otro la media de cada mes desde que existe el Euribor. El primero nos muestra claramente una tendencia bajista desde los máximos del 2008 quedando el rebote de 2011 como anecdótico. El segundo nos enseña cómo la suerte también es un factor ya que se puede apreciar una gran diferencia –que suponen muchos euros en una hipoteca de largo plazo- entre algunos meses como Julio y diciembre que aparentemente no tienen una explicación financiera racional.

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Sin embargo, la mayor preocupación actual de los hipotecados es por qué si el tipo oficial del BCE está en mínimos históricos, el Euribor a 12 meses no lo está. Difícil cuestión que tiene mucho que ver con la diferencia temporal entre ambos tipos de interés y para lo que sirven aunque sea evidente La paralela evolución del tipo oficial del BCE y del euribor de 12 meses los 15 años que llevan existiendo. Uno es el tipo al que BCE presta a dos semanas a la banca y el otro debería ser un tipo máximo de oferta al que un banco prestara a otro a 12 meses… si existiera el interbancario. Como tal, incluye en su precio dos factores: el riesgo de contrapartida que hace que cuanto más largo sea el plazo más cueste la confianza para prestar fondos a otro (algo teórico porque no hay operaciones reales) y la expectativa a futuro de los tipos de interés. En mayo de este año por ejemplo la media del Euribor estuvo por debajo del tipo oficial de BCE porque se esperaba una bajada de tipos que no se produjo hasta noviembre pero como se cree que es la última, si hay otro movimiento, aunque sea poco probable, podría ser al alza y eso ha hecho rebotar el Euribor en diciembre… Imposible saber si esta es la explicación real pero hay un tercer factor que para mi es el determinante: la liquidez que tiene la banca de la €zona y cómo se la retribuye BCE.

En verano de 2012 BCE tomó una decisión pensando en que con ello reactivaría el crédito y el interbancario: dejó de pagar a los bancos que depositaban en sus cuentas el exceso de liquidez. La idea era que ya que por ese exceso no obtenían nada (0%), los bancos “moverían” el dinero. Y claro que lo movieron, no hay más que ver la subida de las bolsas desde entonces o la bajada de la rentabilidad de la deuda y fue a partir de ese momento en el que el euribor empezó a bajar en serio y dejó atrás el 1%. Pero no sólo no aumentó el crédito ni volvió el interbancario, es que los bancos con mayor liquidez empezaron a devolver los LTRO ocurriendo un hecho insólito en estos tiempos: el balance de BCE empezó a disminuir –sin pretenderlo el propio BCE- justo cuando todos los demás bancos centrales del mundo lo aumentaban siendo la €zona la que en teoría más podía necesitar “estímulos” puesto que estaba en recesión.

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En noviembre de este año se filtró que quizás podrían colocar esa tasa en negativo, obligar a los bancos a pagar intereses por depositar sus excedentes en BCE y eso, junto a la bajada de tipos, influyó en la bajada del euribor y sospecho que son las negativas a esa posibilidad las que han empeorado el euribor en diciembre. Cualquier indicación de que esto sucederá o de que habrá nuevas LTROs que aumenten la liquidez de  la banca serán más bajistas para el euribor que la remota posibilidad de ver el tipo oficial de BCE por debajo del 0.25%. No obstante, no olvidemos que las cosas en la €zona no están normalizadas y que si es raro ver al euribor al doble del tipo oficial del BCE también es raro ver que el Tesoro español emite letras muy por encima -y en el mismo periodo- del euribor, algo inaudito antes de esta crisis.

En cuanto al resto de los mercados, el cambio de hoja en el calendario no suele significar cambios en la tendencia pero en la primera sesión del año ocurrieron cosas «diferentes»: Wall Street cerró el año en máximos históricos y así lo empoezó el Dax en 2014 pero tras los primeros minutos empezaron las caídas y al cierre se consumó el peor inicio desde 2008 para las bolsas. El Ibex también hizo algo raro: cayó a pesar de la mejora de la prima de riesgo y de los mínimos históricos de rentabilidad de la deuda a 2 años. El €, que en los ultimos días de 2013 demostró su excesiva fortaleza -tanto para nuestra economía como para lo que cabría esperar de una zona económica con tan bajo crecimiento y con  unos tipos de interés en mínimos históricos-, bajó con fuerza y el oro, tras su peor año desde 1981, ha empezado rebotando. Habrá que esperar un tiempo para ver si 2014 supone un cambio o una continuación de lo ya visto en 2013 pero este comienzo difiere mucho del que la mayoría de analistas esperaba.

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Sacyr….. he leído en el PAIS que además se apuntaban la desviación como más ingresos, con el beneplácito del auditor (creo que KPMG), no faltaría más.
Y es una tendencia de las grandes constructoras…. ofertas a la baja, rozando la locura, y una vez estamos en el marrón, ya lo arreglaremos…. y si todas apuntan las deviaciones como ingresos, ya veremos como acaba esto…

En cuanto a los mercados, todos los clientes que han invertido la última quincena de diciembre del 2013 les he recomendado una compra quincenal los próximos 12 meses, con el capital restante retribuido….. porque los analistas todo lo ven de una manera, hasta que ven lo que pasa.
Y los clientes con capitales acumulados (buen segundo semestre del 2013) ya saben que los beneficios que tienen hasta ahora se verán, quizás, menguados los primeros 3-4 meses del 2014,,,,,

En el Congreso el gin-tonic seguirá subvencionado hasta 2017: 3,45 € http://elconfi.de/71997/  

# 21@droblopuntoes

¡Sorpresa!

Bueno… no… que alguien se encargó de filtrarla ayer (aunque el dato es mejor).

Un buen regalo de reyes para todos.

Viernes con cuello de botella informativo en portadas y pantallas. Por un lado, por la tensión subida por Artur Mas y su carta, con Sacyr y el Canal de Panamá. Y por otro, por el optimismo de los datos de paro, prima de riesgo, venta de automóviles y repunte del sector manufacturero. También mucha repercusión de la entrada de Villar Mir en Colonial, del preconcurso de Codere y del informe de la CNMC que niega que hubiera manipulación en la subasta eléctrica. La carta de Mas a líderes europeos ocupa todo el ancho de primera plana en El Mundo, a… Leer más »
Sacyr, con diferentes versiones de si la constructora perdería de 300 a 600 millones y los esfuerzos para una solución. Villegui indica que Sacyr cae en el canal pero no se ahoga. El Confidencial titulaba a toda pantalla: ‘La obra del Canal pasa a conflicto internacional: el presidente de Panamá viaja a España e Italia’. Y otro titular: ‘Panamá abrirá un agujero superior a los 300 millones de euros en las cuentas de Sacyr’. En Vozpopuli, Javier Ruiz destaca que España promueve una solución para el conflicto del Canal que supone pérdidas de 600 millones para Sacyr, aunque el Ejecutivo… Leer más »

¡toma pedazo de dato de paro, toma apocalípticos!

el bono a 10 años al 3.95%

Sobre el descenso del paro, de la prima de riesgo y otros datos alentadores, Cinco Días escoge el diferencial de la deuda para abrir su primera plana en plan familiar: ‘La prima, bajo control; el riesgo país desciende hasta el filo d elos 200 puntos básicos. El bono a diez años baja del 4% y a dos años marca mínimo histórico. La inversión en ABC prefiere el paro, también en portada: ‘Caída histórica del paro en 2013 con 147.385 desempleados menos; optimismo en el primer día hábil del año; la prima de riesgo se relaja un 8% y roza ya… Leer más »

Primera vez desde mayo 2011 que la prima de riesgo baja de 200
vaaaaaaaaaaaaaamos!

No se crea empleo, esa es la cifra: hay 85 mil ocupados menos que hace un año.
Y mientras, salarios más bajos, peores condiciones laborales, servicios públicos peores, más endeudamiento a costa de bancos y autopistas… vamos, un desastre

Otras informaciones de España en la prensa internacional. La Prensa, de Panamá: ‘Quijano: No tenemos forma de justificar montos que plantea GUPC’ (Rosalía Simmons). La Estrella, de Panamá: ‘Contrato de ampliación del Canal: El rechazo de Sacyr en España’. Información en The New York Times: ‘El presidente catalán pide a los dirigentes europeos que ayuden al movimiento para la indepedencia’. Información de Neelabh Chaturvedi en The Wall Street Journal: ‘El bono español y el italiano no sufren una terrible resaca; se comportaron razonablemente bien en un año 2013 que arañó a la mayor parte de los mercados de deuda de… Leer más »

# 5, q
tienes el enlace al articulo?  gracias!

Bueno, llegó 2014 y, como todo el mundo toca hacer balance. Este año ha descendido el paro en unas 150.000 personas. Es el dato que más duele en este foro, lleno de avestruces que no saben distinguir una recuperación cuando la ven en sus narices, y eso que el paro es un indicador retrasado. Todo el santísimo año 2013 escuchando que era el fin del mundo, en invierno porque había aumentado mucho el paro, en primavera porque desestacionalizado seguía aumentando, en verano porque los afiliados a la SS desestacionalizados y corregidos aumentaban y en otoño por no se qué cuarta… Leer más »
# 32, 0alPP “No se crea empleo, esa es la cifra: hay 85 mil ocupados menos que hace un año. Y mientras, salarios más bajos, peores condiciones laborales, servicios públicos peores, más endeudamiento a costa de bancos y autopistas… vamos, un desastre”   Los datos que van saliendo son buenos. Qué mal ¿no? Algo menos de paro es un mal dato. La prima de riesgo mejor, es peor. 85.000 afiliados menos no parece una cifra dramática así que dramaticémosla. El bono a 10 años por debajo del 4%…buf, eso es terrible. Y que en general las tendencias de todos los… Leer más »

# 37Copero
buahhh…no nos abandones, estemos o no de acuerdo, yo no me pierdo ningun post, y siempre se aprende algo, con cualquier forero y mas contigo…por favor…de tanto en tanto..marcate un post de los tuyos..
pd: y cuando te vayas de chupitos..avisa joer..

37Copero
lo que no entiendo es por qué siempre hablaste de «creación de empleo neta» y ahora te sales con que tienes razón con una cifra de inscritos en el Inem.
 NO SE HA CREADO EMPLEO en 2013
así que deja de mentir.
Y me parece muy bien todo lo que dices pero tú has perdido la apuesta en la que por cierto sólo jugabas tú.

# 36, q
200% de acuerdo con el articulo… de hecho solo le falta decir que encima cobran un pastón.

si hay más empleos, se crea empleo y si hay menos empleos, no se crea empleo.
No entiendo que alguien discuta algo tan básico.

Hay menos empleados y hay menos parados, se pueden explicar ambos datos por muchas razones pero los dos son ciertos.

los datos NO son buenos, no solo pq son mentira
copero: Venga…ahora toca…no, es que la seguridad social tiene 86.000 afiliados menos…Y que??? Y hay 200.000 jubilados más, y 50.000 han emigrado, y están trabajando fuera (TRA-BA-JAN-DO)…y qué???
diciembre de 2013: El Gobierno saca 5.428 millones de la ‘hucha de las pensiones’ para pagar las dos nóminas de diciembre
 

copero: Bufff…el día que crezcamos al 4% nos salimos del parchís. 
 
ay, Dios, la realidad nos va a pegar otra guantazo que vamos a flipar pero bien
 

 
 
#2 anonimo
 
Hacìa tiempo que no leìa un comentario mas manipulador, sectario, falaz y interesado  eso sì, aparentemente imparcial.
 
Ni la menor referencia al 60 % del pais no quiere ni oir hablar de independencia, ni al coro de subvencionados por el nacionalismo, ni la manipulaciòn de TV3 hasta la nausea y dando por hecho que habrà una consulta, que por descontado no habrà.
 
Lo que es admirable de los nacionalistas es su voluntarismo, desde hace 50 años sigo oyendo las mismas gansadas.
 
 
 
 

Primero decir que me alegro porque este diciembre haya bajado el desempleo……..pero…….1.543.306 contratos………64.000 indefinidos……lo demás trabajo basura, por cierto Copero cuando perdáis las elecciones….seguro que regresas al foro….!!ya  te queda menos!!!

Saludos cordiales

mira maño,.. tras 6 años de crisis el paciente tiene todos los miembros amputados y el enfermero (mas bien chaman) que le esta curando sus cicatrices le ha quitado el picor de garganta con un jarabe… si a esto le  quieres llamar recuperación… y no engañas a nadie, que eres super fan del barbas.

38, Maño H20

?¿Pero tu te crees los datos que da este Gobierno……

Saludos cordiales

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