Articulos - 11 septiembre 2013

Por qué lo mas seguro es que palmes pasta en bolsa

220px-Warren_Buffett_KU-crop,flipHace mucho tiempo, Ben Graham me enseñó que el precio es lo que pagas y valor lo que obtienes. Hablando de calcetines o de acciones, me gusta comprar mercancía de calidad cuando está rebajada

Warren Buffet

En 1973 Warren Buffet, a través de Berkshire, invirtió en la Washington Post Company, pronto se hizo amigo de su presidenta y consejera delegada, Katharine Graham (que no tiene nada que ver con Ben Graham) y en 1975, poco después de formar parte del consejo de administración de esta empresa la escribió una carta, en ella la aconsejaba sobre cómo invertir el fondo de pensiones de la compañía. Una carta con casi 40 años después sigue de plena actualidad. Veamos que decía.

Si el rendimiento superior a la media es el criterio que va a seguir, la inmensa mayoría de los gestores de inversión fracasarán. ¿Tendrán éxito algunos gracias a la suerte o a su habilidad? Por supuesto. Durante un período intermedio de años unos pocos tendrán resultados superiores a la media gracias a la suerte como sería el caso si 1.000 «gestores de monedas» participasen en un concurso de lanzamiento de monedas. Habría algunos «ganadores» a lo largo de un ciclo de medición de lanzamientos. (aquellos que con sus habilidades proféticas confirmadas en el crisol del mercado, serían autores de ensayos pedantes sobre temas tales como las pensiones).

Además de los que se beneficiarían de la suerte a corto plazo, creo que unos pocos tendrían éxito, de manera modesta, por su habilidad. Podrían funcionar con una moneda que supieran que suele sacar cara, y apostarían por sacar cara cada vez, pero su histórico estadístico no se distinguiría del grupo que ha estado lanzando monedas indiscriminadamente y ha tenido suerte, hasta el momento.

Sería posible, si sabe bastante de inversiones y de la personalidad humana, hablar con un gestor que tenga un histórico decente y descubrir que está utilizando métodos que verdaderamente proporcionan una ventaja sobre otros inversores, y que parece probable que siga teniendo una posición de superioridad en el futuro. Para ello se debe ser un cliente sensato y estar bien informado, e incluso en tales circunstancias no se está exento de obstáculos.

Para los que empiezan, existe un enorme y obvio obstáculo. Estoy prácticamente seguro que el rendimiento superior a la media no puede mantenerse gestionando grandes sumas de dinero. Nos gusta pensar que 20 mil millones de dólares gestionados bajo un mismo techo producirán recursos financieros que pueden contratar a algunos de los talentos de inversión más eficaces del mundo. Después de todo, ¿no atraen las grandes sumas de dinero en Las Vegas a los artistas más eficaces a sus escenarios? Seguramente 50 millones de dólares anuales en honorarios de los 20 mil millones de activos administrados permitirán contar con una serie de especialistas del sector que estén atentos de los acontecimientos que afectan a las empresas de la competencia minuto a minuto, con economistas de altos vuelos para estudiar el movimiento de las mareas y con gestores de cartera decisivos para traducir esa gran cantidad de información en una acción de mercado apropiada.

En la calle hay otros 20 mil millones de dólares obteniendo las mismas entradas. Cada organización tiene su propio grupo de expertos colaborando con las mismas manos y todos han leído los mismos libros y consultado los mismos ordenadores. Asimismo, no se pueden mover 20 mil millones de dólares o cualquier fracción significativa fácilmente o con poco coste asociado, en particular, no cuando todos los ojos suelen centrarse en los mismos problemas y oportunidades de inversión del momento. Un aumento de los fondos gestionados reduce de forma drástica el número de oportunidades de inversión, dado que solo las empresas de muy gran tamaño pueden ser realmente útiles para llenar la cartera. Más dinero implica menos opciones, así como la restricción de esas opciones a la misma carta que se ofrece a otros con los mismos feroces apetitos financieros.

En resumen, las expectativas racionales de asegurarnos una gestión de los fondos de pensiones por encima de la media son prácticamente nulas.

El documento completo se puede leer en Fortune y si bien se centra en los problemas de delegar a gestión de un fondo de pensiones, la problemática no deja de ser la misma que la de gestionar nuestros ahorros,  estas son las conclusiones que saco tras leerlo:

  • Gran parte del éxto en la inversión se debe a la suerte
  • Es casi imposible saber desde fuera si un inversor (o un método) debe su éxito a la suerte o al buen hacer
  • Los inversores de éxito suelen acabar sacando libros y como hemos visto, muchos debe su éxito exclusivamente a la suerte y ésta es imposible aprenderla en un libro
  • Tu inversión de unos pocos miles de euros tiene que competir con inversiones de miles de millones
  • Los que tienen miles de millones de euros, tienen además gestores especializados, buenas herramientas y con frecuencia, la información útil antes que tu.
  • Las cosas desde 1975 han cambiado mucho, ahora has de competir contra algoritmos y si un ordenador ganó a Kasparov immagínate lo que te hará a ti.
  • Por tanto, lo más seguro es que palmes pasta en bolsa
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Anonymous
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Mi modesta opinión sobre Catalunya http://www.andreubuenafuente.com/?id=p1816 

0alPP
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El aeropuerto de Barcelona-El Prat fue el que más viajeros contabilizó en agosto, con 3.905.840, según los datos difundidos hoy por Aena que indican que por primera vez las instalaciones catalanas han superado en viajeros a las de Madrid-Barajas.
El gestor aeroportuario Aena no ha facilitado el número de viajeros registrado en Barajas el pasado mes y se ha limitado a señalar que en Madrid registró una caída del 11,7 %, lo que refleja una ralentización del descenso en lo que va de año, ya que en los primeros siete meses de 2013 la caída porcentual fue superior al 14 %.

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Hilo de humor sobre Madrid 2020 http://dlvr.it/3xR7Zf 

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Agenda del dia http://dlvr.it/3xdDCP 

izo
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Las ayudas públicas a la recapitalización del sistema financiero español entre 2009-2013 han ascendido a 61.366 millones de euros, un 5,9% del PIB, según el Banco de España. Esta cantidad, se situaría por debajo de la media de los costes de las crisis bancarias observadas desde 1970 y que alcanzó el 6,8%. En sus cuentas, el Banco de España incluye el capital aportado por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB 1) (980.000 euros) y por el FROB 2 (13.400 millones), las inyecciones de capital tras la solicitud de ayuda financiera de Europa (37.900 millones), la adquisición de bonos convertibles… Leer más »
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Los nuevos iPhones de Apple vendrán en varios colores y con dos diseños diferentes: uno barato de plástico y otro que pretende ser “el patrón oro de los smartphones”, capaz de leer la huella dactilar. Apple dio a conocer el martes los modelos más recientes del iPhone y que estarán a la venta en Estados Unidos desde el 20 de septiembre, durante una presentación en su sede de Cupertino, California. La presentación se produce en momentos en que los teléfonos de rivales como Samsung y otros fabricantes desafían el dominio de Apple en el mercado de los teléfonos inteligentes. La… Leer más »
Tril
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Radical
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Sindicatos de maestros de nivel medio en Grecia votaron el martes en favor de realizar huelgas “de largo plazo” a partir del 16 de septiembre en protesta por los recortes de empleos en el sector público ordenados por el gobierno como parte de sus compromisos para recibir ayuda financiera internacional. Themis Kotsifakis, líder del sindicato de maestros OLME, dijo el martes que los delegados sindicales aprobaron el lunes en la noche por amplia mayoría la realización de protestas semanales escalonadas. La decisión representa el primer desafío importante para el gobierno conservador del país por su plan de suspender a 25.000… Leer más »
Radical
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¿Mejora España, empeora Italia o inquieta Alemania?: http://www.eldiario.es/_a5e0149 

Maño H20
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“El resentimiento es como tomarse el veneno uno y esperar que el que se muera sea el otro”   Y en estos últimos años la leche materna ha seguido siendo sustituida por este alimento, más pensado para el alma que para el cuerpo. No es que se sustituyese el Cola Cao, es que se mezcló con mala leche. Por eso los jóvenes crecieron altos, pero resentidos.   Ya en Atapuerca se practicaba el canibalismo hace cientos de miles de años. Lo debe dar la tierra, o tal vez lo dé el agua. La cuestión es que vengan los humanos de… Leer más »
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Dinamarca lidera el ranking de países más felices del mundo. España cada vez peor. http://elconfi.de/26822/ 

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yastamos
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Miércoles de Diada, de cadena de Vía Catalana o ‘Catalan Way’ y de artículo de Artur Mas en el International Herald Tribune, aunque también está alojado en el portal web de la casa matriz, The New York Times: ‘Un referéndum para Cataluña; queremos ser socios de España, pero queremos controlar nuestra propia economía y nuestro Gobierno’. También artículo en The Guardian del conseller de Presidencia de la Generalitat con un título que pretende ir en serio: ‘España le ha fallado a Cataluña, y ahora debe dejar que se vaya’. La portada de La Vanguardia compendia todo en un titular: ‘Una… Leer más »
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Buenos días a todos excepto a aquellos a los que les han lavado el cerebro con el nacionalismo, para que les puedan seguir robando.

@droblopuntoes
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Fertilidad y esperanza de vida en España y otros países http://dlvr.it/3xgxJF 

Los últimos 3 meses del €/$

 
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En la prensa internacional. Información de Ralph Atkins en Financial Times: ‘España considera la emisión de bonos a 50 años al caer los costes de financiación’. Crónica de Miles Johnson en el mismo diario: ‘Algo huele mal: el caso de la suspensión de pagos de Pescanova’. Otra relacionada: ‘Los inversores de Pescanova se preparan para un enfrentamiento’. Y una Lex Column: ‘Banco Sabadell, tapando las grietas; los bancos españoles etán captando el mensaje de ir recapitalizándose uno a uno’. Información de Lucy Meakin y Neal Armstrong en Bloomberg: ‘El coste de la deuda de Italia sube por encima de la… Leer más »
@droblopuntoes
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mmm
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El BCE ha emitido una opinión en la que vuelve a mostrar sus dudas sobre la capacidad del Banco de España de mantener su independencia frente a presiones del Gobierno. La excusa esta vez ha sido la modificación del Reglamento Interno de la institución, que fue sometida al dictamen del BCE. Esta opinión, de carácter no vinculante pero con peso político, señala dos puntos conflictivos: que el Banco de España no tendrá autonomía en cuestiones de personal y salarios; y los motivos de cese del Gobernador, que son más ambiguos de lo que aconseja el BCE.  A finales del año… Leer más »
b
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pocos comentarios, ¿se nota el festivo en cataluña, tantos foreros son de allí?

Anonymous
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Una gran gotera en el Congreso retrasa el primer pleno del curso http://dlvr.it/3xjSlx 

Amortizator
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Deseo que los Catalanes hagan un referendum y que sea vinculante.
Y deseo que salga lo que salga sea definitivo.
Eso si, no vale me salgo pero no del todo, ni me quedo pero no del todo.
Blanco o negro, sin grises.

8bizcocho
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Desaparecen 90 empresas al día en España desde 2011 http://ow.ly/oLjJr 

Anonymous
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Que plastas con la independencia. Creo que de una vez por todas debería haber referendum. Y ya dejamos de escuchar a tanto llorón. Luego veremos a quien echan la culpa cuando las cosas sigan igual o peor.
Una pregunta inocente ¿Cuanta pasta se han gastado en los actos de propaganda?, a lo mejor daba para para pagar algún que otro gasto más necesario.

Y tan modesta!
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# 1, Anónimo
Me importa una mier.da pinchada en un palo la opinión de este payaso.

ANALFABRUTO
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A ver si va a ser que si.  Y me explico, últimamente cada vez que oigo o leo algo que ha salido por boca o por la pluma de un “charnegillo independentista” me pongo a reir gracias a la cantidad de tontadas, bobadas y gi.li.po.lle.ces que se pueden decir en poco rato.  Y no me queda mas que un consejillo para estas gentes “´MÁS OS VALE QUE ESCURRAIS COSAS INTELIGENTES, QUE ME PARECE QUE OS ESTAIS ESBARIZANDO Y CON ESTAS TRAPALAS QUE LLEVAIS AL FINAL OS VAN A MANDAR A ESCAPARRAR”.  (Que no se empeñe todo el mundo, que lo… Leer más »
@droblopuntoes
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El gráfico de moda: diferencial rentabilidad de la deuda a 10 años España/Italia http://dlvr.it/3xk1Ts 

Bonafont
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# 1, Anónimo
Bonafont? Charneguito acomplejado gafapasta, si fuera judío en un campo de concentración, sería el más disciplinado de los ayudantes nazis.

Anonymous
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ARAGÓN TAMBIÉN EXISTE (por Arturo Pérez Reverte)A pesar de la manipulación histórica de tantos timadores y mangantes…Que sí, hombre, que ya era hora, que en toda esta lista de ‘los más vendidos’, en este concurso inaudito de ignorancia, manipulación y mala fe a la hora de reinventar la Historia, uno está hasta la línea de flotación de oír siempre a los mismos, como si el resto hubiera oficiado de comparsas en la murga. Y hete aquí por fin que alguien reacciona como es debido, y dice venga ya, y decide que ya es hora de poner en su sitio a unos… Leer más »
Anonymous
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El Banco de Inglaterra estudia emitir billetes de plástico http://dlvr.it/3xk1X9 

Anonymous
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Los móviles más vendidos de la historia http://dlvr.it/3xk1YK 

pasaba por aquí
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26Anónimo.
jajaja, llueve sobre mojado
 
ahora mass que nunca, los [email protected], pueden decir aquello de que “con la que la que esta cayendo”

Anonymous
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Ya el titulo es incorrecto.
Warren Buffet no dice en ningun momento que “lo más seguro es que palmes pasta en bolsa”. Dice que lo mas seguro es que no consigas “un rendimiento superior a la media”, que es distinto.
Y esa media historicamente es positiva. no batirla no quiere decir palmar pasta. La conclusion podría ser que si se quiere invertir en bolsa, lo mas sencillo es invertir en algun fondo indexado o en un ETF.

oreidubic
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#38
Totalmente de acuerdo…. no sé que pasa hoy que Carlos se ha dejado llevar por cierto populismo catastrofista anticapitalista.
Otra cosa, que quizás es el mensaje que quiere dar, uno no puede comprar acciones como si fuera a la ruleta si lo que quiere es ahorrar y no especular.
Y me gusta esto de comparar calcetines y acciones…. estos que saben de qué va explican las cosas claras….

oreidubic
Guest
Y, a pesar de muchos, día histórico en Catalunya. Yo no voy a la cadena porque no me junto con Convergentes y porqué mis ideas son racionalmente más radicales. Pero se palpa en el ambiente que será espectacular la movilización. LA señora Sánchez Camacho, con razón , se ha quejado que no podrá salir de casa…. pero el problema ano es la cadena si no donde vive… que se venga a l’Empordà….. estamos la mar de anchos y la cadena a media hora… además la señora ya tiene sueldos suficientes para poder venir a vivir con nosotros… ¿Cómo acabará el… Leer más »
colores
Guest

39.
Diccionario pobre Pijo ( dice se de los que ocupan cargos intermedios en instituciones financieras y asumen el ideario de la cúpula como propio, ( muy ridiculizados por sus jefes)

Populismos y demagogia (derechos humanos y laborales).

Catastrófica ( argumentar la realidad denunciando a  la propaganda y la desinformación)

jox
Guest

# 40oreidubic
Es lo de siempre: será tan espectacular como quieran los seudoperiodistas que forman el 4º poder: si les dan mucha cancha, tendremos diadas y dadenetas hasta en la sopa. Pero si “pasan del tema” no se enterará nadie. Y mañana todos al tajo otra vez.
 
 

b
Guest

Nuevos máximos anuales del Ibex, ya sólo necesita subir un 80% más para volver a los máximos de 2007

oreidubic
Guest

#42 jox
Ciñámonos a los hechos. Si hay una cadena ininterrumpida de personas des de el Pertús (frontera francesa) hasta Alcanar (límite de la provincia de Tarragona con Castellón) entiendo que es un hecho, como mínimo, relevante e informable.
No entro en valoraciones políticas si no de pura información.
Y parece ser que así será…..

Ex-pañoleitor
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# 40, oreidubic
… la sociedad catalana tiene mucha gente movilizada, se verá hoy… y los políticos van a remolque, que no os confundan…
……………….
 
Y una mier.da! Son los políticos descerebrados los que han politizado la enseñanza durante 40 años. La gente lobotomizada lo está gracias a que día tras día, hora tras hora se le ha inculcado el “Independentismo bueno, España invasora” desde la más tierna infancia en los colegios, … y hasta en los campos de fútbol!!!
 
Sois los borregos los que vais a remolque de las consignas que se han inventado vuestros mediocres políticos para vivir del cuento.

colores
Guest

El Nacionalismo es tan irracional como el amor…..aunque todos le digamos que se esta equivocando, que le pone los cuernos con todos, que solo le guía el interés económico………vera nuestras advertencias como una agresión a su intimidad y solo servirá para afianzar una relación por muy toxica que sea…..

Saludos

oreidubic
Guest

#41 colores
Jajajajajaja.. ahí has estado bien..
Diccionario también tiene otras palabras interesantes…  paraeconomista… personaje que entiende de economía a gran nivel, igual que de carreteras y de fútbol, porque son cuatro sumas y cuatro restas y el estudio no es necesario ni útil.
Hay otra.. Empordanés… ser privilegiado que vive en una zona donde hay millones de urbanitas que trabajan para poder venir a pasar unos días y, en casos de extrema suerte, poder comprar una segunda residencia.
Y es que la lengua española es tan rica en matices….

jox
Guest

# 45Ex-pañoleitor
Creo que te has pasado.

Ex-pañoleitor
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# 44, oreidubic
Si ponemos todas las cabezas de ganado bovino en fila de a uno podemos hacer una cadena más larga, desde Finisterre hasta Gibraltar.
¿Y qué?

xescus
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# 40, oreidubic
Hacia dias que no te leia (me conecto muy poco).
Yo tampoco voy, questiones laborales (vendimia).
Bona diada.

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