Desconfianza en España, desconfianza en Europa

Cuando vamos al banco a pedir un crédito ellos nos ponen sus condiciones y nosotros las aceptamos o no pero cuanto más apurados estamos para conseguir la financiación, más duras condiciones nos pone el banco y más dispuestos estamos a aceptarlas. Y los acreedores también deben entender que pueden apretarnos pero que si nos ahogan ellos nunca cobrarán. En esa situación se encuentra España y un montón de países más que necesitan dinero para pagar los vencimientos de deuda que tienen y renovarlos, en una rueda perversa que ha originado la errónea política económica global de abusar del endeudamiento y específicamente de los gobiernos que no se han preocupado de equilibrar ingresos y gastos. Hay que preguntarse: ¿es posible que España reestructure su deuda y haga una quita como hizo Grecia, es posible que salgamos del € y devaluemos nuestra nueva moneda? Si la respuesta es positiva debemos comprender la desconfianza. Y debemos entender que, si queremos colocar nuestra deuda, debemos aceptar las condiciones de quienes nos la pueden comprar.

Es triste pero es así, nosotros nos hemos hecho tan dependientes que debemos aceptar que los inversores nos exijan más rentabilidad o las duras condiciones que nos impongan los que manejan el BCE –nuestro principal proveedor de fondos aunque sea a través de la banca- porque necesitamos su capital. España es un país en crisis, atado a una zona económica donde no tiene la independencia suficiente como para jugar con su política monetaria como por ejemplo hicimos en 1994, con unos desequilibrios en sus cuentas importantes, un paro enorme…yo entiendo que el gestor de un fondo de pensiones francés no invierta los ahorros de los partícipes a 10 años en deuda española a los tipos actuales, puedo comprender que exija más por asumir el riesgo. y es lo que pasó en noviembre, que pedían cerca del 7%. Llegó BCE y lo calmó pero los motivos ahora para desconfiar de la economía española no han cambiado, incluso ahora que estamos en recesión y nuestro entorno económico también y hemos fracasado en rebajar el déficit la situación es incluso peor en el corto plazo. Todas las crisis en España históricamente se han acabado resolviendo devaluando la moneda, si no podemos hacerlo ahora la opción más similar es la quita, como en Grecia. Y es una posibilidad real que está ahí, ¿Cómo no desconfiar?

Pero cada día que pasa me doy cuenta que la crisis que vivimos algunos países de la €zona –no sólo España-, aunque desencadenada por la crisis financiera global, procede de un error de diseño de la €zona que, por más maquillajes que le queramos hacer, si no se reforma de una vez por todas, ningún sacrificio nacional será suficiente para solucionar. El establecer una única moneda y una libertad de capitales provocó que el capital se dirigiera hacia los países donde más barato era invertir y ese aluvión de dinero provocó subidas de precios de los activos (bolsa, vivienda, deuda pública –subió en precio, bajó en rentabilidad-) y de todo en general. Esa falsa sensación de riqueza, avalada por el optimismo de los políticos, las agencias de ráting, la falta de supervisión de todos los organismos que no alertaron sobre los desequilibrios etc. etc. más el dinero barato de BCE y la facilidad crediticia de los bancos (que a su vez recibían ese dinero del resto de Europa), originó burbujas diversas. Ni uno solo de los gobiernos, fuera del color que fuera, gestionó bien esa situación: España e Irlanda cayeron en la trampa de la burbuja inmobiliaria, Italia en la de no aprovechar los bajos tipos para reducir deuda, Portugal lo mismo y Grecia…bueno, Grecia aumentó deuda, aumentó los desequilibrios presupuestarios y quemó el dinero añadiendo además el engaño en las cuentas.

De hecho, esa situación tan artificial estalló por los aires cuando un pequeño país que suponía el 3% del PIB total, hizo tambalear todo el esquema al anunciar sus cifras reales. En vez de cortar por lo sano, Europa decidió alargar el problema y el contagio se hizo patente. Y claro, si hay libertad de capitales pero unos países son más solventes que otros, es lógico que el capital o se largue o exija más rentabilidad. Volviendo a la metáfora de antes, si el banco tienen facilidad para deshacerse de los créditos de los clientes más dudosos, lo hará y lo hará aunque pierda dinero porque la alternativa es perderlo todo (o como en el caso de Grecia, el 70%) y cuanto antes lo haga mejor precio conseguirá –el que deshizo su cartera de bonos griegos en 2010 perdió menos que el que esperó a 2011 que a su vez perdió menos que el que esperó a 2012- y por eso los movimientos son tan rápidos y violentos. Y si hay renegociación de deudas, cada vez se exigirá mayor tipo de interés en paralelo al aumento del riesgo.

Y con Grecia empezó la crisis de la deuda soberana que ha sido parcheada con compras de BCE, inyecciones a la banca de BCE, rescates… Todo esto a lo que lleva es a deber dinero a otros países para pagar a acreedores privados pero no soluciona el problema ¿Por qué se desconfía tanto de España se pregunta mucha gente? Para mi la pregunta correcta es, ¿Por qué confiar en una €zona que está tan mal diseñada que no sólo no resuelve el problema griego sino que nos ha endeudado a todos con un pequeño país que encima vive peor a pesar de todos los miles de millones de euros que les hemos prestado? O ¿Cómo confiar en la €zona si a pesar de ese fracaso tiene pensado hacer lo mismo con Portugal? Esa actitud está haciendo en mi opinión más daño a España que nuestros propios errores. Y por supuesto que lo podemos hacer mejor en España de como lo hemos hecho hasta ahora pero incluso si resolviéramos todos nuestros problemas, si no lo hace también Italia no saldremos adelante y seguiremos teniendo la amenaza de Portugal…¿Qué hará falta para que entiendan que no es factible que economías tan dispares compartan una misma moneda y unos mismos tipos de interés sin una unión mucho más profunda en la que los intereses globales primen sobre los nacionales?

Os adjunto una imagen con la evolución de los CDS –un instrumento muy discutible pero que refleja la percepción que los mercados financieros tienen sobre la solvencia de un emisor- de España los últimos 5 años: