Julio 2009
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Julio 2009

images-13De entre los estudiosos de los mercados siempre tengo más en cuenta a los que gestionan fondos -además de analizar- que a los que solamente teorizan. Uno de ellos es Charles Biderman, un personaje que conocí (como tantas cosas) gracias a J.L.Cárpatos y que basa su estrategia en los mercados en la liquidez: si hay flujos de dinero dentro de un determinado sistema (sea bolsa o sea el crudo), éste sistema sube y si no lo hay, baja. A mi me fue muy útil en los últimos meses de la última tendencia alcista bursátil (2007) para entender cómo era posible que los precios de las acciones se fueran a máximos históricos cuando -por ejemplo- ya había estallado la burbuja inmobiliaria en los EUA. Y es que entonces había tantas compañías comprándose unas a otras, recomprando acciones propias y tantas entradas de dinero en los fondos de renta variable que poco importaban las razones y los argumentos correctos a los que sólo el tiempo dio la razón. En España tuvimos un ejemplo muy claro en el precio de las acciones de Endesa: en septiembre de 2005 una OPA hostil a 21.3 euros inició un proceso que la llevó a cotizar por encima de los 40 euros en 2007.

Determinar esas entradas y salidas de dinero no es un trabajo fácil, requiere un análisis detallado de mucha información y la disciplina de atenerse sólo a ese factor para poder extraer de todo ello un método de gestión es meritoria. Se hizo tan prestigioso su sistema que el propio Goldman Sachs compró una parte de su compañía (Trimtabs) a comienzos de 2008 (y por suerte tuve que dejar de inventarme nombres de empresas y abrirme nuevas direcciones de mail para conseguir sus informes gratis “un mes de prueba”, ya que en la prensa especializada solían hablar con asiduidad de sus puntos de vista). Actualmente Charles Biderman está perdiendo dinero (suyo y de sus clientes) pues lleva meses con posiciones bajistas en las bolsas. ¿El motivo? Si en 2007 se demostró que una bolsa puede subir con entradas de dinero aunque el entorno económico no acompañe, en 2009 se ha visto que también puede subir en un entorno económico desfavorable y sin entradas de dinero. ¿Cómo es posible si un hombre de su prestigio y con todos sus sistemas ha determinado que no hay dinero nuevo dentro del sistema bursátil? La razón es que menospreció el impacto del trading en futuros.

Para comprar los 35 valores en contado que componen el Ibex y en su justa proporción alguien necesita -si el índice vale 10500-, 105.000 euros, pero si quiere comprar lo mismo en futuros sólo necesita 8000 euros. Estamos hablando de asumir 13 veces más posición con el mismo dinero. Y si compra las acciones algún día debe venderlas, luego en algún momento el impacto es neutro. No pasa eso con los futuros ya que no hace falta venderlos si no se quiere, como liquidan cada cierto tiempo (en el Ibex cada mes, en los principales índices cada tres), con dejarlos vencer es suficiente -si la tendencia tomada es la correcta- para obtener un gran beneficio. Hay muchos estudios que demuestran que las semanas de vencimiento son anormalmente más alcistas que la media (y las posteriores bajistas), con lo que además tienen a favor ese componente especulativo: cuanta más posición compradora hay, mayor interés en que liquide lo más arriba posible.

Esto puede suceder al revés, por supuesto, ¿Quién dice que no fue lo que pasó en las agresivas bajadas de comienzos de marzo? Pero cuando todos los actores de las finanzas mundiales, privados y públicos, se ponen de acuerdo en una posición alcista, las ventas fuertes de trading desaparecen y solo quedan las de cobertura que, al estar contra una posición comprada en contado, son neutrales. Por esas mismas coberturas la presión compradora de futuros va alimentando la posición compradora en contado…contado en el que tampoco hay demasiadas ventas ya que las de trading han sido obstaculizadas por los organismos reguladores y las de necesidad de liquidez -culpables de las bajadas tan bruscas de 2008- no son necesarias, tanto por la inyección masiva de dinero a la banca, como por la menor necesidad de efectivo si el activo donde está invertido sube de precio.

Podemos deducir que este año la gran bajada de marzo fue sobre todo especulativa y el movimiento posterior fue alimentado por el cierre de todas esas posiciones bajistas pero impulsado por la posición compradora de las mesas de trading de los bancos y al que fueron sumándose fondos. Tras los vencimientos de los futuros de junio, las enormes ampliaciones de capital -sobre todo de la gran banca americana- y el desvanecimiento de la teoría de los “brotes verdes” (sigo pensando que la percepción que surgió en torno a mayo de que lo peor había pasado la dio la bolsa y no la economía), los bajistas volvieron a tomar posiciones e incluso se formó una figura técnica que parecía apoyar ese movimiento. Pero desde el 10 de julio un fuerte rebote -con la excusa de unos malos resultados empresariales pero mejores de lo esperado- llevó al cierre de todas esas posiciones cortas y el bajo volumen ha amplificado el movimiento, anulando la tendencia bajista. Esto no significa que la bolsa vaya a subir pero parece confirmar que hemos hecho un suelo.

Por otra parte, si los bancos centrales siguen inundando de liquidez al sistema financiero la bolsa puede bajar por perspectivas económicas o por especulación pero no por necesidad de obtener financiación. Eso debería limitar mucho la violencia de las caídas, caso de producirse, lo que tampoco significa que no sigamos en niveles de volatilidad históricamente altos. Y recordemos estas recientes palabras de Greenspan: “Si los mercados de valores continúan subiendo, mejorará la capitalización bursátil de las empresas y la solvencia de la banca, que podrá así aumentar su labor de financiación al sistema. Aumentará la riqueza y el consumo de los particulares y el crecimiento en el valor de los activos corporativos, en relación con su coste de reposición, incrementará la inversión societaria. Se reducirá el y terminarán por desaparecer las fuerzas deflacionarias que amenazan a la economía”. Es decir, la bolsa alcista interesa… y mucho, aunque pudiera provocar una nueva burbuja, como de hecho parece está ocurriendo en China.

En términos “racionales” la bolsa está cara y sólo será barata si los beneficios empresariales mejoran mucho más de lo que las propias compañías predicen para los dos próximos trimestres, pero en un mercado donde falla la lógica económica, el estudio de los flujos y hasta las pautas estacionales, nuestro única amiga es la tendencia. Y desde luego bajista no es. Ojalá pudiera afirmar lo mismo de la economía.

Adjunto la evolución de los principales índices bursátiles mes a mes y también de otros índices no bursátiles, entre los que destaca la gran bajada del euribor en 2009 del 52.38%:

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Escrito por Droblo el 3 de agosto de 2009 con 270 comentarios.

270 comentarios

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# 251, Mik
3 de agosto de 2009, a las 17:58

#249, Droblo.
 
Stultorum infinitus est numerus” (el número de tontos es infinit0), dice el Bachiller Carrasco en “El Quijote”.
 
Y creo que tenía razón: da igual lo sensato o mesurada que sean un hecho, una idea…, siempre hay gente a la que le parece mal.
 
 

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# 252, Mas
3 de agosto de 2009, a las 18:08

Referente a los idiomas y a los dialectos, en los puestos de los funcionarios si exigen el dialecto dependiendo de la comunidad.
Pero en las empresas al menos en el Pais Vasco no es imprescindible hablar Euskera, se valora muchisimo mas el Ingles, el Aleman, el Frances, etc.

Y en lo referente a las faltas ortograficas, depende del trabajo. Evidentemente si vas a trabajar en periodismo evidentemente no puedes cometer faltas de ortografia, pero si vas ha trabajar en un puesto de ingenieria técnico, etc, una empresa prefiere una persona que comenta alguna falta ortografica y que sea un cerebrito en electronica por ejemplo a una persona sin una sola falta y que apenas conozca la electronica.

De todas formas creo que los dialectos son muy importantes para las comunidades, pero siempre respetando a los que no las hablan.
Aqui en el Pais Vasco no continuarán una conversación en Euskera si uno de los alli presentes no la domina, es simplemente respeto.

Un saludo, y que crudo esta lo del curro NOOOOO.

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# 253, Copero
3 de agosto de 2009, a las 18:11

El TSJ de Valencia archiva la causa contra Camps por el caso Gürtel

Camps no será juzgado por cohecho pasivo: el TSJCV ha archivado la causa contra él y los otros imputados por el caso Gürtel. El Tribunal no ve irregularidades y ni siquiera considera probado que Camps no pagase sus trajes. El PSOE condenado a pagar las costas por su recurso.

http://www.libertaddigital.com/nacional/el-tsjcv-archiva-la-causa-contra-camps-1276366775/

Como dije, ir contra éste era perder el tiempo, no iban a cobrar pieza por una causa que en la práctica es indemostrable. Quisieron hacer campaña en las europeas con este caso, y ahora van a conseguir que gane por mayoría absoluta las próximas elecciones. Luego dirán que si a los miembros del TSJV los elije la Generalitat y todo lo que se quiera…
Y ahora, seguro que dejarán de hablar de Bárcenas para que el PP no le eche en cara ésto, cuando esa sí es una pieza a cobrar (incluso más importante que Camps).

Un cordial saludo.

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# 254, Mas
3 de agosto de 2009, a las 18:16

Esto es la Host….

Resulta que el Sr. Camps mangonea y mas todo lo que quiere y ahora queda exculpado, IN PRESIONANTE, será que hay mas personal importante detras de todo esto.

Pues nada Valencianos de vosotros depende que continueis con un Presi como ese, al fin y al cabo a los que mas roba es a vosotros.
TODO PARA VOSOTROS.

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# 255, DEJADLAPOLITICA
3 de agosto de 2009, a las 18:22

# 254 , Mas
o RESPETAMOS LAS DECISIONES JUDICIALES O NO LAS RESPETAMOS,

pero -y esto vale para los dos bandos- no vale decir que si no me gusta la justicia no sirve y si me gusta sí, no vale que si lo dice Garzón no valga para los del PP y si exculpa a alguien del PP porque en este país hay que demostrar la culpabilidad y no la inocencia, entonces no vale.

RESPETO A LA LEY Y A LA JUSTICIA.

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# 256, formula1
3 de agosto de 2009, a las 18:30

Nelson Pìquet: a la p_ta calle le ha mandado Renault

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# 257, ANA
3 de agosto de 2009, a las 18:31

¡¡Ya está bien por favor!! Cualquier tipo de generalización ¡¡NO ES VÁLIDA!! ¡¡NO LO ES!! Aquí cada uno tiene su experiencia… Yo soy catalana, hablo el catalán cuando me rota y el castellano lo mismo porque ¡¡ES MI DERECHO!!
Si alguien por la calle me pregunta, le respondo en su idioma (hasta si es en inglés, lo cambio) si me da la gana: ¡PORQUE ES MI DERECHO!
Yo tambien he viajado fuera y he preguntado por algún sitio y no me han querido decir hacia donde dirigirme y les hablaba en castellano… pero cada cual está EN SU DERECHO de contestar o no… ¿O no es cierto?
Pues eso… El que no quiera venir a Catalunya porque crea que tendrá problema con el idioma ¡¡que no venga oye!! Ya tenemos turismo internacional a mansalva por nuestras calles y sin problema alguno con el idioma… Pero eso sí, a los castellanos si les damos problemas…
¡¡Hostia!! Es que siempre es lo mismo… Haces un viaje y si te tratan mal, pues todos los de ese lugar, ¡¡son malos!! Yo estuve en París en un hotel de mala muerte y no digo que los hoteles de París son una mierda… ¡¡Joer!!
Os venden lo que les da la gana… Igual que nos venden a todos los problemas con los immigrantes… Y lo peor de todo es que como borreguitos váis a donde os están guiando que vayáis… Vosotros mismos… Os perderéis muchas cosas… Preguntadle a los americanos que tal se vive con su cultura del miedo… En España váis por el mismo camino… Tiempo al tiempo…
¡¡Oye!! ¡¡Que a gusto me he quedado!!

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# 258, Mas
3 de agosto de 2009, a las 18:33

No me malentendais, es una opinión, simplemente digo que si llevan con el tema tanto tiempo algo habrá, ahora bien como bien dices yo respeto totalmente a aquellos que consideren que no ha pasado nada.

Como bien digo cada valenciano en las prosimas elecciones valencianas aplicará su propia justicia, simplemente es eso. Y a partir de ahi se respete lo que suceda, pero que se respeten todas las opiniones.

Un saludo, Es una opinión, repito es una opinión.

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# 259, Mik
3 de agosto de 2009, a las 18:38

#253, Copero
 
Que el presidente del tribunal del TSJV que acaba de archivar la causa contra Camps es amigo suyo es un secreto a voces.
 
Con todo, es cierto que ahí no había nada que hacer. Yo diría que el PSOE sólo buscaba la erosión.
 
Lo malo es que todos los partidos tienen muertos en los armarios, y empresas amigas a las que se les contrata de todo, de 12.000 en 12.000 euros. A veces de forma más descarada que otras.
 
A los políticos les molesta mucho (en realidad les da miedo) que digamos que todos son iguales. Bien: seguro que hay políticos honrados y capaces, pero de nada sirve eso cuando quien gobierna es la cúpula del partido y los empresarios que la ponen o quitan a su antojo.
 
Por cierto: para llegar a ser político profesional antes hay que pasar el filtro de la cúpula del partido. Así que, al final, todos iguales.
 
¿El problema de verdad?: no hay separación de poderes. El día que los jueces y los presidentes de gobierno sean elegidos, de forma directa, por los ciudadanos, otro gallo cantará.
 
…y aún así….
 

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# 260, Mas
3 de agosto de 2009, a las 18:39

Totalmente de acuerdo con tigo Ana, el que considere que no le van a tratar bien en un lugar que se vaya a otro (Ahy tantos sitios para ir).

Y es cierto gente buena y mala la hay en todos los sitios en Cataluña, en Madrid, en Roma, en EEUU… (y hasta en Merida, es broma)

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# 261, eltonto
3 de agosto de 2009, a las 18:51

En la empresa en la que trabajo pedí un aumento de sueldo en castellano y me dijeron que NO, que lo pida en catalán.
Así lo hice y, de manera sorprendente, también me contestaron que NO.

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# 262, Copero
3 de agosto de 2009, a las 18:55

# 257 , ANA

“¡¡Oye!! ¡¡Que a gusto me he quedado!!”

Después de ésto, el foro deberá ser subvencionado por el Estado, dado su indudable valor terapéutico.

Un cordial saludo.

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# 263, Anónimo
3 de agosto de 2009, a las 19:06

eso, eso, SUBVENCIONES, que hay pocas

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# 264, Mik
3 de agosto de 2009, a las 19:25

…respecto al tema del día.
 
Me gusta leer las explicaciones técnicas, pero yo, que no tengo ni idea de bolsa (y no la voy a tener nunca, porque no tengo tiempo para ello) diría que el tufo que desprende la cosa es que la bolsa está tremendamente manipulada.
 
Recuerdo haber dicho aquí que mi impresión era que los “hedge funds” eran quienes hacían bajar la bolsa. Con el tiempo se demostró que era cierto, y las autoridades (el FED) se encargaron de pararles los pies (¿les dirían algo así como: o jugáis al alza u os la liamos?”).
 
Bien: ahora la bolsa sube como la espuma. No hay motivos para ello más allá de la autocartera de los propios bancos y el dinero negro que debe estar afluyendo, con el consentimiento tácito de las diferentes haciendas nacionales. Las empresas que hacen algo tangible no mejoran resultados: sólo los bancos parecen mejorar sus cifras, aunque todos sabemos que no son cifras reales, puesto que el BCE les permite contabilizar a precio de burbuja las promociones y suelo que se están teniendo que quedar.
 
Empresas como Bankinter, con un CDS de 270 (creo recordar: el de Santander es de 130, más o menos) suben en bolsa. Otras, como Iberdrola, con un negocio más que sólido y gran liquidez, suben a duras penas.
 
Resumen: la bolsa me parece una manipulación absoluta. Y es que, claro, todo lo que suba, y todo lo que se liquide después, implica pagar impuestos. ¿La economía “real” no funciona?. Probemos con la bolsa.
 
…por no hablar de lo que pasaría si los fondos de inversión que tienen que empezar a pagar las pensiones de los “baby boomers” de USA y UK se fueran al garete. Catástrofe gorda: mejor hagamos subir las bolsas.
 
No me cabe duda de que, con los conocimientos y herramientas adecuadas, se puede ganar dinero en bolsa, pero estoy igualmente convencido de que en cualquier momento esas tendencias pueden hacer algo totalmente imprevisto. Y lo malo es que no creo que eso se deba a las fuerzas ocultas del mercado, sino a las conveniencias de unos pocos.
 
¿Conspiranoico?. ¿Desconfiado?. ¿Ignorante?.
 
Mi apuesta de futuro: la bolsa va a seguir subiendo durante, al menos, dos años consecutivos. Es lo que yo haría: no hay, ahora mismo, otra forma de generar riqueza.
 
Es otra burbuja, sí.
 

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# 265, fyahball
3 de agosto de 2009, a las 19:35

# 255 , DEJADLAPOLITICA

Esto se llama corruptocracia, y moviéndose estratégicamente al bipartidismo: bipartitodura. Los jueces,… jejeje estos son como los promotores, os acordais??? si son los amiguitos mmmmhahahhaha
os acordais??? como los periolistos???? lo sabías ya no??? la UE ya nos dijo que apestábamos a corrupción urbanística endémica… pues nuestra justicia por ahí anda tb…
Eso sí, seguid votando, remad fuerte y vivid…

veo dolor, mucho dolor

 

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# 266, condonacion_jej
3 de agosto de 2009, a las 19:41

lo de camps estaba claro… como va a ser que lo que hay q demostrar aora es la inocencia ( haber pagado los trajes )..culpabilidad no se podia demostrar y x tanto para que seguir..

sin embargo lo de chaves esta demostrado y de eso nada de nada…

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# 267, cartillas
3 de agosto de 2009, a las 19:51

Me gustaría hacer una reflexión, en España se hablan 4 lenguas oficiales y varios dialectos.
¿Os habéis fijado que todas las críticas van hacia los catalanes? nadie ha dicho nada en el foro de gallegos o vascos. Creo que no se trata de una cuestión de que cada uno tenga su lengua, sino de que los catalanes muchas veces habláis en catalán a pesar de que haya gente que sabéis que no la conoce.
Con esto no digo que sea a mala idea, simplemente lo hacéis; y eso puede hacer que mucha gente se sienta molesta. Los gallegos y los vascos por mi experiencia no lo suelen hacer , (soy nacida vasca y viví de pequeña varios años,  la familia de mi marido es gallega y he estado yendo 2 años a Cataluña por trabajo).

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# 268, fyahball
3 de agosto de 2009, a las 20:10

# 267 , cartillas

Hay ghettos castellanos y catalanes. Está claro. Y te aseguro que hay gente no de Girona o Lleida o Tarragona, sino en la capital Bcn y área metropolitana que no sabe el castellano. Es así de triste. Pero real. Por otro lado, tb es una consecuencia de la represión del tio paco.  

Y por cierto, muy bueno el forero, no sé quien, que decía que en catalunya dice algo a favor de España o que te sientes español y ya te llaman fachoso. El tio paco se apropió de símbolos y patrioteríos y aquí da bastante repelús. De hecho, jamás he visto en las noticias de tv3 referirse a Espanya con ese nombre y no como Estat espanyol. ( salvo en los deportas, claro está ) Verdadera intoxicación y propaganda fascista de tv3.
Bueno va, los catalanes que defiendan su cultura que falta les/nos hace. p.e. la sardana, que a diferencia de los castellers, está siendo olvidada. Y su lengua, por que no. Y si no quieren ser españoles o no se sienten, pues se acepta y se respeta. No pasa nada. No tiene nada de malo. Lo contrario, tampoco, ojo.

Veo dolor, mucho dolor…

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# 269, hptkdodeporvida
3 de agosto de 2009, a las 21:33

# 257 , ANA

no es tu DERECHO…es tu OBLIGACION, el hablar las dos lenguas.
el que empiezes a hablar con una o con otra..es indistinto..viene marcado por el idioma con el cual te criaron, pero el que respondas con uno o con otro tiene que ver con tu educacion y el respeto.
Y soy hijo de sorianos..y aprendi tarde el catalan

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# 270, pemian
4 de agosto de 2009, a las 22:45

Un fuerte abrazo, monstruo!

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