Articulos - 17 julio 2009

La semana en los mercados

Semana que se antojaba bajista (a cierre de la pasada semanal las ventas institucionales eran un 20% más altas que las compras en EE UU. y son el 50% del volumen total del NYSE) en sus inicios pero cuya tendencia se revirtió el lunes gracias a recomendaciones favorables a la banca norteamericana por parte de una prestigiosa analista. Lo curioso es que esa misma analista es pesimista respecto a la tasa de paro en los EUA ya que cree tocará el 13%, muy por encima de las peores estimaciones de los “stress test” a la banca, y hace dos meses afirmó -y lo comenté aquí – que los resultados bancarios serían peor de lo esperado hasta 2011 y que tendrían que aumentar capital. Debía saber algo porque al día siguiente los resultados trimestrales de Goldman fueron los mejores en la historia de la compañía (destacando los resultados de trading, qué curioso), y si bien no parecen sintomáticos de todo el sector, ya que apenas tiene banca comercial, adelantaron los también positivos de JP Morgan. De todos modos no extraña mucho ya que de nuevo este viernes tenemos vencimientos de opciones y de algunos futuros (entre los que está el Ibex) y se suelen sostener las cotizaciones, a las que también han ayudado un modesto rebote del precio del crudo.

En resumen, el lunes el sectorial bancario americano subió el 6.53% y eso ha marcado toda la semana, donde por cierto China (como BBVA y Santander) ha marcado -otra vez- un nuevo máximo anual y el índice VIX de volatilidad, mínimos de 2009. Los pocos resultados que han salido lo han hecho mejor de lo esperado (destacable en el sector tecnológico los de Intel que, no obstante, dio pérdidas y se suman a los malos de Dell,  Sun M. y Nokia pero con el Nasdaq rompiendo máximos anuales este jueves) si bien los analistas a principio de año colocaban como objetivo medio para el fin de año el SP500 en 1050 puntos y ahora creen que será 985, eso con un nivel similar de cotización del índice. Es decir, este año todo se ha movido mucho, esta semana hemos vivido un auténtico pánico alcista con cierre de posiciones cortas masivo pero en la principal bolsa del mundo seguimos como hace 7 meses y esperando lo mismo que entonces…

La verdad es que en bolsa en verano suele ser válida la máxima del gran inversor Jim Rogers: “one of the best rules anybody can learn about investing is to do nothing, absolutely nothing, unless there is something to do”, algo así como “una de las mejores normas que se pueden aprender acerca de la inversión es no hacer nada, absolutamente nada, a menos que haya algo que hacer”. Y es que además de ser ésta una mala época por el descenso de volumen por el verano y la volatilidad por la presentación de resultados empresariales del trimestre, hay que tener en cuenta algo que no hace mucho comentaba Natixis y que implica que el actual ciclo bursátil puede tener poco que ver con la situación económica:

“Normalmente el valor de los activos financieros suele reflejar la situación de la economía real (crecimiento, inflación, beneficios,…) en mayor o menor medida dependiendo de la habilidad de los inversores para anticiparse. Sin embargo, si la liquidez global es excesiva y la inflación en los precios de los bienes y servicios no se repite, los precios de los activos se ven afectados por burbujas sucesivas al intentar los inversores usar el superávit de liquidez para obtener estos activos. Esto conduce a que los precios de los activos están menos correlacionados con los ciclos económicos y se vinculen más a los excesos de liquidez, la opinión de los inversores o la aversión al riesgo. Esta des-correlación es un asunto muy serio e implica que los precios de las acciones no aportan ninguna información relevante acerca de la situación real de la economía.”

Por supuesto, esto ha sido aplicable en los máximos históricos del 2007 y podría ser aplicable a los mínimos anuales de 2009 y también a los niveles actuales que se están produciendo a la par que el paro aumenta a nivel mundial. Hablando de economía, me han llamado la atención los comentarios del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Tim Geithner, en Arabia Saudí. Textualmente comentó: “La crisis ha sido brutal en extensión y severidad y ha causado gran daño a la economía mundial”, “Debido al daño causado al sistema financiero, la pérdida de bienestar y el necesario ajuste tras un periodo de crédito excesivo, parece realista esperar una recuperación gradual, con más altibajos de lo normal y retrocesos temporales”. También señaló que la economía tendrá que comenzar a crecer antes de ver una gran creación de empleo y añadió que las condiciones crediticias se mantendrán “duras” durante largo tiempo. Resumiendo, que la cosa va para largo y que habrá retrocesos…difícil pedir más claridad a un cargo político. Para colmo, este miércoles la asociación de exportadores de Alemania se descolgó de las teorías optimistas para el próximo año y opinó que en 2010 el “credit crunch” será aún peor que en 2009.

Otro tema, a partir de que lo haya hecho Santander  creo conviene explicar un poco en qué consiste el “canje de deuda” y otras operaciones que llevan haciendo los bancos -sobre todo los americanos- hace semanas recomprando su propia deuda. No es difícil de explicar si me permitís generalizar y simplificar mucho: como banco emito una deuda a 100 hace unos años…como el mercado ahora se fía menos de mi, esa deuda ahora vale 70, pero yo le ofrezco a quien se la quedó 80 con lo que seguro me la venden y la vuelvo a obtener…como esa deuda la coloco en la cartera de inversión y no en la de especulación, la puedo revaluar por su valor inicial que es 100 con lo que me apunto un beneficio de 20 y recupero liquidez. Resumiendo, como banco aumento el riesgo en mí mismo recomprando mi propia deuda y me apunto una ganancia que en realidad no existe pues nadie en los mercados va a pagarme 100 por ella pero que aparecerá en mis libros. Aunque pueda parecer una trampa, legalmente no lo es, es similar a si una empresa coloca en bolsa unas acciones y cuando han bajado mucho las recompra (como hizo TEF con Terra) y no debería sorprendernos mucho ya que en los últimos resultados de Banesto se le permitió revaluar su participación en Metrovacesa por el NAV (Net Asset Value, valor en libros de sus activos) y no por su precio en bolsa , que es el más cercano a como podría venderlo si le hiciera falta, principio básico de la prudencia contable.

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Finalmente, en esta lista se aprecia la evolución del riesgo-país y su brusco empeoramiento desde 2008 pero su mejora en 2009. Curiosamente, este año sólo 3 empeoran entre los que destaca Japón pero España es el que menos mejora de todos los que mejoran…es decir, es el cuarto con peor comportamiento. Es una muestra más de la enorme diferencia que hay en la percepción internacional que los mercados financieros hacen de nuestras empresas (en general muy favorable, y con reflejo en el Ibex) por un lado y de nuestra fortaleza económica por otra.

Algunos datos

  • Gráfico de la deuda de los estados en el mundo:

image001

  • Bank of  Wyoming se convirtió en el número 53 de los quebrados este año en los EUA.
  • http://www.droblo.es/el-estado-toma-el-relevo-a-las-empresas/
  • Los hedge funds han conseguido este año un rebote del 9,8% tras haber perdido un 19% el año pasado, según los datos de Hedge Fund Research (HFR), que ponen de relieve que en los tres primeros meses del año se crearon unos 150 nuevos fondos. Además, los activos de los fondos se han incrementado más de un 8% en mayo. En España, el patrimonio en fondos de inversión de las familias residentes en España siguió reduciéndose en mayo hasta alcanzar los 132.490 millones de euros, el 20,7% menos que un año antes, una senda descendente de la que estos productos de ahorro no han salido desde septiembre de 2007.
  • Según la OCDE la caída del comercio exterior de los siete países más ricos del mundo (G7) continúa: Las exportaciones del G7, Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia, Reino Unido, Italia y Canadá, sufrieron un descalabro del 13,6% en el primer trimestre respecto al último del pasado ejercicio, mientras las importaciones se recortaron un 10,5%.En términos interanuales, el hundimiento fue todavía mayor: un 22,8% para las exportaciones y un 16,8% para las importaciones.
  • El descenso de la Bolsa y la huida del riesgo por parte de los inversores ha permitido que el ahorro invertido en activos sin riesgo, depósitos y monetarios, sea casi igual que el valor de toda la Bolsa española. Los analistas opinan que parte de ese dinero puede volver al mercado y sostener las cotizaciones.
  • Una de cada ocho familias estadounidenses están en proceso de embargo o ya han perdido su casa
  • http://www.euribor.com.es/2009/07/14/deuda-bancos/
  • Deuda y más deuda
  • En este gráfico se puede comprobar fácilmente lo que se ha dado en llamar “los 20 años perdidos” que lleva Japón en crisis:

image002-1Algunas opiniones

  • Recopilación de previsiones económicas para España
  • 2 apocalípticos 2
  • La caradura de los ejecutivos de Goldman
  • A pesar de la pobreza de África, las grandes potencias se pelean por su control económico
  • Obama defiende su criticada gestión económica
  • El presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick, afirma que una vez que empiece la recuperación de la economía mundial habrá que esperar entre 12 y 24 meses más para observar una mejora del empleo.
  • Tim Paulson: El Plan Obama -de $75 millardos de asistencia al repago de hipotecas- permitía que préstamos donde el valor de lo financiado superara al de la casa hasta en un 105% (loan-to-value), se refinanciaran con las agencias gubernamentales Fannie Mae o Freddie Mac. Pues bien, este límite acaba de ser aumentado hasta el 125%; es decir, si su casa ha bajado de precio y el préstamo es un 25% superior, el Tío Sam le echa una mano. Pero los resultados no acompañan. Resulta que, de todos los préstamos que se han acogido a este programa, un 46% vuelve a caer en mora a los 90 días, ¿Y por qué no funciona? Dos razones, una entendible, el efecto desempleo, si no puedes pagar no hay plan que valga, y otra compleja, ¿por qué seguir pagando al banco por una casa que vale menos que el préstamo? El desincentivo moral es muy fuerte: prima cortar las pérdidas y salir corriendo. Y resulta muy difícil legislar para resolverlo…
  • Opinión pesimista razonada de Antonio Iruzubieta
  • La comisión europea ha propuesto que se incremente el colchón de capital requerido a los bancos para poder tratar con los complejos instrumentos financieros que conllevan un riesgo enorme. También propone nueva regulación para los incentivos que fomentan la aceptación de riesgos excesivos pero que en el corto plazo se traducen en Bonus enormes pero que en el corto plazo llevan a la quiebra, como se ha demostrado.
  • Trichet: “La economía mundial está aún en un terreno inexplorado”.

Gráfico curioso.-

Viendo este gráfico de largo plazo de la evolución industrial de los EUA, más que una gran crisis, la situación actual parece simplemente una forma de corregir los excesos de la última década…

image003Cómo va el mes y el año en las bolsas.

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pepe
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pole!

Maño H20
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Buenos días Droblo. Excelente resumen semanal, como es habitual. Como profano en estos temas me quedo con este fragmento que nos relatas: “como banco emito una deuda a 100 hace unos años…como el mercado ahora se fía menos de mi, esa deuda ahora vale 70, pero yo le ofrezco a quien se la quedó 80 con lo que seguro me la venden y la vuelvo a obtener…como esa deuda la coloco en la cartera de inversión y no en la de especulación, la puedo revaluar por su valor inicial que es 100 con lo que me apunto un beneficio de… Leer más »
CCMlosmejores
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Os propongo una reflexión,

¿No os parece increible que hace 40 años ya existiera la tecnología suficiente como para enviar una nave tripulada a la Luna y hacerla volver?

Info
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La mitad de los españoles ha reducido o reducirá este año sus viajes por la crisis, según el informe sobre las preferencias y los hábitos de consumo del usuario de las agencias de viajes españolas, elaborado por Amadeus y la Asociación Catalana de Agencias de Viajes (Acav). Según las encuestas realizadas para dicho estudio, así lo afirma un 50% de los encuestados, tanto usuarios de agencias tradicionales como de internet. Debido a la recesión económica, más del 55% de los clientes de agencias tradicionales estarán más atentos que antes a la búsqueda de promociones y el 40% tenderá a contratar… Leer más »
Luigi
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Mas brotes verder como diría icg, un pajarito me ha dicho que pretenden pasar del 18% al 20% las retenciones sobre cuentas y operaciones financieras. En fin que siempre pagamos el pato los mismos, ale!!! a currar que tenemos que mantener a esta España nuestra.

Morris
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Saludos Maño, Droblo :

Respecto a ese párrafo que destaca Droblo del resumen semanal (gracias Droblo)… ¿y no es eso precisamente lo que está haciendo subir en bolsa a Santander y BBVA? En las últimas semanas, no pocos expertos en Bolsa se han venido sorprendiendo de que sean inversamente proporcionales los datos macro y el alza en las Bolsas…

Es posible que sean intervenciones indirectas para capitalizarse en Bolsa y sacar pecho a pesar de la crisis… no es un artificio financiero sino también de imagen corporativa, ¿es así?

P.D.: impresionante el resumen de Pepe. (je je)

Luigi
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¡Cómo ha cambiado el panorama bursátil en nueve meses! A mediados de octubre, las réplicas posteriores al terremoto provocado por la quiebra del banco Lehman Brothers eran continuas. En el caso del Ibex 35, se plasmaron en la pérdida de los 10.000 puntos. No era para menos.

http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/1411888/07/09/Nueve-meses-despues-de-las-ruinas-de-Lehman-un-inesperado-parto-alcista.html

Tril
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Yo no sé si será lo mismo pero el otro día lo pusieron en el foro de bolsa: “El Banco Santander ha reducido su autocartera del 1,521% hasta el 0,543%, según los últimos datos comunicados por la entidad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Desde el pasado 9 de junio y hasta el 8 de julio, el banco presidido por Emilio Botín ejecutó órdenes de compraventa de títulos por las que se desprendió de 162 millones de acciones, equivalentes al 1,99% del capital, mientras que adquirió 82 millones de títulos (el 1,01%). De esta forma, la entidad… Leer más »
Anónima
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TRas conocer el último fichaje del Barça, ¿No os da la sensación que los periodistas deportivos son aún peor que los analistas bursátiles y los del corazón?
¿Cuantas semanas llevan que si Villa, que si Forlán? Y ahora resulta que sin que ninguno lo sospechara en pocas horas han fichado a Ibramovich…¡con la lata que han dado los telediarios con lo del 9 y a este apenas si lo habían nombrado!

¡Qué inútiles!

CCMlosmejores
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Ahora que les va mal, se quieren juntar a nosotros… El Parlamento de Islandia ha aprobado por una estrecha mayoría autorizar al gobierno de ese país a solicitar el ingreso en la Unión Europea (UE). La moción -presentada por la coalición de gobierno integrada por el Partido Socialdemócrata y el Movimiento de Izquierda Verde- se aprobó por 33 votos a favor y 28 en contra, así como dos abstenciones. La primera ministra islandesa, Johanna Sigurdardottir, pretende presentar la solicitud de ingreso a finales de julio. Los islandeses serán convocados a las urnas para votar en un referéndum. Sigurdardottir señaló tras… Leer más »
Anonymous
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Holanda y España, de nuevo invitadas al g-20

Bajistaenbolsa
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Soy pobre
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# 13 , Droblo

Un profesor mio, ya entrado en años, cuando dada la signatura de control haciamos un apractica con matlab.

Poniamos los valores, haciamos unos calculos y le dabamos a representar la transformada de la ec. y teniamos las tablas de conversión para ver el sistema de control a poner, unos 30 min de practica y cuando acabo, nos dijo:

Yo cuando era joven haciamos estos problemas en mi primer trabajo, eramos 5 y tardabamos un mes.

Lo que significa que han avanzado las herramientas, pero se hace casi todo igual que hace 40 años, sólo que mas rápido

Anonymous
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¿Es cierto que este año Miss España se celebra en Cancún?

flanker
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#4

Y más aún, que en los siguientes cuarenta años no la hayan vuelto a pisar

Trun
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Eutanasia para el responsable, ¡YA!

Muere un niño de tres años al quedarse encerrado en un coche

Info
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Rumania recibe un préstamo de $423M del Banco Mundial para capear la crisis

Soy pobre
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# 18 , flanker

eso es por el dinero, los cohetes actuales para llevar personas no tienen el empuje para llevar un tio allí, habria que sacar otro cohete saturno para eso. y eso es mucho dienro, además los riesgos tomados en ese programa, actualmente serian inaceptables

Soy pobre
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# 19 , Trun

Mueren cientos de niños por desnutrición todos los días en el mundo

enpositivo
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Tril
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Ni con trabajo fijo conceden hipoteca
Los préstamos para adquirir viviendas sólo crecen al 1,9%, cuando en enero era del 4%

http://www.elpais.com/articulo/economia/trabajo/fijo/conceden/hipoteca/elpepueco/20090717elpepueco_1/Tes

Copero
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# 17 , Anónimo   Sí, el concurso es en cancún, supongo que ya no les vale España. Desfilarán una serie de niñas, idénticas entre sí, 90-60-90 con un centímetro arriba o abajo, te guste o no, y lo mejor de todo viene después: para promocionar a la nueva Miss, aparecerán las típicas acusaciones de fraude, amiguismo o parecido, con el consiguiente documental hecho con teórica cámara oculta y que, curiosamente, se destapa dos días después del premio.   Si es que está tan visto, que ya no merece la pena ni mirarlo. Mejor es salirse al balcón y deleitarse… Leer más »
Trun
Guest
Las cuentas de Goldman Sachs Los resultados trimestrales de Goldman Sachs, con un incremento del beneficio del 65%, han sorprendido muy gratamente y se han convertido en el catalizador global de la actual racha alcista en la Bolsa. Pero no todo el mundo está conforme con las cuentas. La firma de análisis CreditSights subraya que la información divulgada por el gigante estadounidense es inferior a la que ofrecen habitualmente los bancos tradicionales. Goldman Sachs era un banco de inversión hasta que el estallido de la crisis financiera en otoño pasado llevó a la entidad a mover ficha con rapidez y… Leer más »
condonacion_jej
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CON ZETAPARO SOLO QUEDA AGUANTAR.. NOS OS COMAIS LA CABEZA….

Soy pobre
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# 23 , Droblo Igual igual no, la tecnologia de computadores empezo en la SGM, y los avances lo dieron la necesidad de guerra, si ves las tecnologias que habia, ves que muchos programas existieron porque habia dinero, por que si no ni de coña hacen esas cosas, por ejemplo el tanque americano, M34, (creo que era ese), era malo con ganas, de hecho despues no se desarrollo mucho quiza esto te interesa Del culo del caballo al transbordador Cuando vemos el transbordador espacial en la torre de lanzamiento, podemos apreciar los dos depósitos auxiliares de combustible adosados al principal.… Leer más »
Nadal
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Productividad en Espain

Se levanta una compañera del trabajo de su asiento en la oficina, y exclama “Que agobio! necesito un pincho de tortilla y una cervecita”, y se ha marchado.
Al principio pensé que era broma, pero es que ya lleva 1/2 hora en la calle.
Juro por la Gloria de mi Madre, que no volveré a quejarme de los funcionarios de mi Hay-Untamiento.

“Estúpido Flanders”

Bajistaenbolsa
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España corre el peligro de argentinizarse, es decir, de no pagar su deuda pública en algún momento futuro.

http://www.cotizalia.com/cache/2009/07/15/opinion_64_corre_peligro_deuda_publica_espanola.html

Copero
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# 30 , Soy pobre
 
Esta misma historia la he oído con el ancho de grupa del buey, y el transbordador espacial europeo… No serás ingeniero por casualidad?
 
Un cordial saludo.

CCMlosmejores
Guest

Y a este, ¿Quien le ha dado vela en este entierro (nunca mjeor dicho)?

Chaves espera Cajasur se sume “lo antes posible” a fusión de Unicaja y Jaén

Soy pobre
Member

# 27 , Copero

a mi me ocurre lo mismo, prefiero 100 60 90

Soy pobre
Member

# 33 , Copero

si, pero no mola tanto, aunque no puedo decir que no me lo avisaron.

el primer año de carrera un profesor nos dijo que no esperaramos una profesión interesante, y simplemente hacia la analogía: no hay series o peliculas que trate sobre las aventuras de un grupo de ingenieros. Y en las peliculas que salen normalmente son los primeros que mueren o no tienen ni idea de lo que pasa

JAVI_C
Guest

HACIENDO DE “RAPEL” Y PROYECTANDO EL ÚLTIMO GRAFICO, TENEMOS PARA UNOS BUENOS AÑITOS……….10, 12, 15…….
NUNCA QUIERO SER PESIMISTA, PERO NOS VAMOS A TENER QUE ATAR MUCHO MAS LOS MACHOS.

Info
Guest
La cifra de negocios del sector servicios bajó un 19,3% en mayo respecto al mismo mes de 2008 y el empleo retrocedió un 6,7%, según los datos provisionales publicados hoy por el Instituto Nacional de Estadística (INE), que precisó que, eliminado el efecto calendario, la facturación del sector se contrajo un 18,4% en el quinto mes del año. De esta forma, ya son trece los meses consecutivos en los que el sector servicios reduce sus ventas, aunque en abril lo hizo de forma más acusada, al caer un 20,1%. Por su parte, el empleo en el sector servicios acumula, con… Leer más »
Anonymous
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>>>>>> >Va el tonto del pueblo con un pedazo de móvil y le ve la >>>>>>gua.rr.a del >>>>>> >pueblo… >>>>>> > -Ostias, que pedazo móvil lleva el ton.to. A ver si le lío >>>>>>y me lo >>>>>> >regala. >>>>>> > -La gu.arr.a: hola, si te doy un besito ¿me das el móvil? >>>>>> > -El tonto: que no, que no te doy el móvil. >>>>>> > -La gu.arr.a: si te doy un beso y me tocas las te.tita.s ¿me >>>>>>das el móvil? >>>>>> > >>>>>> > >>>>>> > -El tonto: que no, que no te lo doy. >>>>>> >-La gua.rr.a:… Leer más »
Copero
Guest

# 36 , Droblo


Jessica Alba: Medidas 85-63-85, h=1,71.
http://www.chicasybikinis.com/jessica-alba-fotos-en-bikini/
 
Elsa pataki: 90-63-92, h=1,62.
http://www.inadecuado.com/articulos/3316-sexy-fotos-de-elsa-pataky-en-bikini-y-topless
 
Pues que vivan las imperfecciones. Ninguna de éstas ganaría Miss España.
 
Un cordial saludo.

Copero
Guest

# 36 , Droblo


Jessica Alba: Medidas 85-63-85, h=1,71.
http://www.chicasybikinis.com/jessica-alba-fotos-en-bikini/
 

Copero
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# 36 , Droblo
Elsa pataki: 90-63-92, h=1,62.
http://www.inadecuado.com/articulos/3316-sexy-fotos-de-elsa-pataky-en-bikini-y-topless
 
Pues que vivan las imperfecciones. Ninguna de éstas ganaría Miss España.
 
Un cordial saludo.

Anónima
Guest

Como está el viernes…algunos estaís con más temperatura que la ambiental

Tril
Guest

Denuncia: China juega sucio en energía limpia renovable

http://www.invertirenbolsa.es/index.php/2009/07/china-energia-renovable/

Copero
Guest

# 44 , Anónima

Pues entonces a mí estas fotos me deben de enfriar. Córdoba, julio, a las 4 de la tarde, 46 grados en el termómetro de enfrente. Eso sí, qué malos son los viernes ;) .
 
Un cordial saludo.

village people
Guest
# 4 , CCMlosmejores No creo que esa sea la reflexión. La reflexión es que pasa con una sociedad que desprecia de forma infinita al mundo de los 50 y primeros 60, cada vez más, por cierto, y que nos ha dado mil vueltas en progreso científico y tecnológico – en cuanto a los avances relativos – y en estabilidad y avances sociales. ¿por qué después de 40 años no se ha conseguido un hito ni remotamente parecido? Buff, supongo que esa gente de cierta edad que tanto bombo y publicidad se dan, que tanto gimen por lo malo, malísimos que… Leer más »
Johnny
Guest

Copero, Jessica Alba sí pero Elsa Pataki…por dios esa mujer si que es una obra maestra de la ingeniería y no la que hacen los bancos

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