Articulos - 31 marzo 2009

Más relaciones entre bolsa y psicología

images13Existe un estudio mítico para los teóricos de los mercados y que se llama “Tom Sawyer and the Construction of Value”, escrito por Dan Ariely, George Loewenstein y Drazen Prelec. (Lo podéis leer con sus tres experimentos psicológicos en este enlace de la FED de Boston pero son 21 páginas en inglés)

De los tres experimentos sólo hablaré del primero:

Un profesor dice a una clase que leerá un poema de un autor conocido de EEUU durante 15 minutos. Entonces separa a la clase en dos grupos sin contacto entre ellos y hace las siguientes preguntas diferentes a cada grupo:

  • Grupo 1: “¿Quién está dispuesto a pagar dos dólares por escuchar mi lectura de los poemas?” 
  • Grupo 2: “¿Quién estaría dispuesto a que yo le pagara dos dólares a cambio de escuchar mi lectura de los poemas?” 

La respuesta que dan los grupos es totalmente lógica. El grupo 1 registra muy pocos alumnos dispuestos a pagar por escuchar al profesor, en concreto tan sólo un 3% aceptarían pagar esos dos dólares. En el grupo 2, lógicamente, el número de los que están dispuestos a cobrar dos dólares por escuchar al profesor es mucho más elevado, en concreto del 59%.

Como vemos hasta aquí todo muy normal, pero el profesor entonces le dice a cada grupo que la audición será gratis, es decir, que los del grupo 1 no tendrán que pagar por escucharle y que los del grupo 2 no van a cobrar por escucharle, y entonces pregunta a todos:

¿Cuántos, sabiendo esta condición de que ni cobro ni pago por escucharme, estáis dispuestos a oir mi lectura?

Lo lógico sería que aproximadamente el mismo número de alumnos del grupo 1 que del grupo 2, estuvieran dispuestos a escuchar la audición, una vez suprimido el cobro o el pago… pero la mente humana no es lógica y se ve muy fácilmente manipulada. Y si no, vean:

  •  El 35% de los alumnos del grupo 1, es decir, a los que inicialmente se les había pedido dinero por escuchar la lectura, dice que irán a la audición gratuita.
  • Pero, sin embargo, tan sólo ¡el 8%! del grupo 2, es decir, de los que creían inicialmente que iban a cobrar, está dispuestos a ir a la lectura.

¿Qué ha pasado aquí? Que la pregunta inicial efectuada a los diferentes grupos ha condicionado a la mente humana, ha aparecido el efecto Tom Sawyer. Los del grupo 1 tienen un concepto del valor de la lectura del poema muy diferente a los del grupo 2, porque para ellos al tener que pagar primero y luego ser gratis, ahora vale más; para los otros es al revés, al ir a cobrar primero y ahora tenerlo que hacer gratis supone una pérdida de valor en su mente, cuando al final no hay nada de eso, la lectura tiene el mismo valor para todos.

Este experimento ha sido repetido por numerosos investigadores de muchas maneras y el resultado siempre es el mismo.

Esta valoración diferente que hace el ser humano de un mismo dato dependiendo de la información que nos hayan suministrado antes tiene muchas lecturas pero voy a citar sólo una conclusión que se me ocurre que aplicar a los mercados financieros:

  • Un dato (sea macro o micro, sea el dato de IPC o los resultados de Nokia) será considerado bueno o malo más en función de la expectativa que teníamos de lo que iba a salir que por el valor del dato en sí. El que esto lleve a pensar a más de uno en posibles manipulaciones que van más allá de la bolsa es algo que forma parte del libre albedrío…

Cambiando de tema pero insistiendo en lo mismo, voy a relataros dos experimentos que evidencian la relación entre la psicología humana y la valoración de las pérdidas y las ganancias:

1) Manuel Conthe en un artículo que escribió hace años se hacía la siguiente pregunta:

¿Por qué los inversores son reacios a vender acciones con pérdida y proclives a vender las que arrojan plusvalías? Y se respondía quela TP (Teoría de la Perspectiva y la Psicología de las Finanzas) lo atribuye a la forma en S de la función de valor; que refleja el valor marginal decreciente de ganancias y pérdidas. ¿Qué significa esto?:

Quizás te interese:   La semana en los mercados

Imaginemos, por ejemplo, que un inversor compró una acción en 50 euros. La acción ahora cotiza a 55 y existe la misma probabilidad que suba a 60 o que baje a 50. Pues bien, el valor atribuido a una plusvalía segura de cinco euros será mayor que el de una potencial ganancia de 10 con probabilidad del 50%. El inversor materializará, pues, su ganancia.

Imaginemos ahora que esa misma acción cotice a 45 euros -con una minusvalía latente de cinco- y que exista la misma probabilidad de que suba a 50 o que baje a 40. Si vende, el inversor materializará una pérdida de cinco euros. Si no lo hace, su potencial minusvalía será de 10 euros con probabilidad del 50%. Enfrentando a esa desagradable tesitura, el dolor marginal decreciente de las pérdidas hará que prefiera conservar el valor.

Efectivamente así es, la función de valor tiene forma de S porque tendemos a ser muy atrevidos cuando tenemos pérdidas pero tenemos una tendencia natural por nuestra psicología humana a cortar las ganancias, por una razón sencilla, porque soportamos mucho peor el dolor que el placer si lo recibimos en la misma dosis. De nuevo una conclusión que se sale del tema bursátil y que puede llevar a otras muchas reflexiones…

2) Daniel Kahneman y Amos Tversky expusieron en un artículo publicado en 1979, una enumeración de las bases de la “prospect theory”, teoría de la perspectiva que desarrolla las normas de decisión en universo arriesgado. Aquella teoría, origen de toda una corriente de investigación desde hace 25 años, otorgó a Daniel Kahneman el Premio Nobel de Economía en el año 2002. ¿Cuál era su argumento principal?

La tendencia a comportarse de manera distinta cuando estamos en pérdida o en beneficio es tan intensa que las observaciones destacan una aversión a las pérdidas, siendo éstas dos veces más dolorosas que la satisfacción obtenida por los beneficios ¡para una misma cantidad de dinero! La aversión a las pérdidas acentúa la tendencia a conservar los «losers» (valores en pérdidas), ya que si vendemos un título en pérdida para comprar otro y recuperamos la minusvalía, sentimos sólo la mitad de la decepción causada por la pérdida sobre el primer título. En efecto, en términos de satisfacción, ¡una minusvalía de 100 euros seguida de una plusvalía de 100 euros no equivale a un resultado nulo, sino a una pérdida de 50 euros!

El comportamiento diferenciado respecto a los títulos en beneficios y en pérdidas, al que la literatura financiera hace referencia bajo el nombre de efecto de disposición, está comprobado a gran escala como han podido demostrarlo algunos estudios sobre el terreno. El más significativo de ellos es el de Terrence Odean (Universidad de Berkeley), publicado en 1997 a partir de los extractos de 10.000 cuentas operativas de unos inversores individuales americanos en el periodo 1987-1993. Éste destaca que se venden más los «winners» (valores en beneficios) que los «losers», y los títulos que han subido muy rápidamente son los que se venden primero.

Sin embargo, las estadísticas demuestran que se obtiene prácticamente el doble de rentabilidad total estando en el mercado sólo si el día anterior subió que estando siempre invertido en el mercado. Sin embargo, la mayoría buscamos un precio bajo para comprar y uno alto para vender cuando lo que deberíamos hacer es comprar lo que está subiendo aunque el precio sea más caro que el del día anterior y vender lo que está bajando aunque el precio sea inferior al que tenía ayer. ¡Pero qué lección más dura de aprender es esta!

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Mrc
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Droblo, buenos días. Me he acordado de ti esta mañana. En los dos periódicos que he visto el titular era más o menos: “Caída del 4,x% en la bolsa debido al impacto de la noticia de la CCM. ” Pensé: A Droblo se le van a llevar los demonios, toda la tarde ayer explicando que en el resto de bolsas, bla, bla, bla, pa’ esto. Y también añadían a continuación: “Sin embargo, los usuarios finales no han debido notar signos de pánico puesto que no se formaron colas en las cajas de la entidad, que operó con normalidad”. El pueblo,… Leer más »
rafa
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carlos, (informativo)

la última semana la mayoría de veces q me conecto no aparece la barra de desplazamiento de la derecha, me pasa en varios ordenadores no se si hay algun problema…

Anonymous
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Buenos días:

Buen artículo; y si me podeis contestar a un cuestión, muy agradecido. el 28 de este mes me revisarón mi hipoteca con la media de febrero más diferencial; sin embargo, el importe de la mensualidad de marzo ( 935,59 €), es superior al de febrero ( 868,28 €) y muy superior al que me cobrarán en abril ( 752,75 €). Alquien sabe el motivo. Gracias

victor
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No te preocupes droblo. Tambien existen otras lecciones duras de aprender e igualmente lógicas:

– no prestar lo que no se tiene
– no engañar a la gente, ante todo profesionalidad

Mrc
Guest
Con respecto a las cajas y bancos, tengo una duda existencial. Premisa 1 (muy simplificada): Las cajas son instrumentos políticos y por ello financieramente están peor que los bancos. Supongo que por esta premisa ayer todos los que opinaron daban por hecho que más cajas caerán. Premisa 2 (simplificando): En el resto del mundo mundial no hay cajas, sólo bancos. Como en el resto del mundo ya han tenido que ser intervenidas más entidades, deduzco que son bancos y no cajas los que estaban pringados… Así, me quedan dos posibilidades: – Realmente los bancos en España son más fuertes y… Leer más »
krollian
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Bonitos cuentos populares manchegos Érase una vez: 1. Unos amiguitos (J.A. León Triviño y Domingo Díaz de Mera) de Barreda y Bono forman sociedad para hacer ese aeropuerto que tanta falta hace en Ciudad Real. El aeropuerto se iba a llamar ‘Aeropuerto de Ciudad Real’, luego ‘Don Quijote Airport’, que suena entre manchego e inglés, después ‘Madrid Sur Ciudad Real’ (y tan al Sur, también se podría haber llamado Santander Ultra Sur, por ejemplo) y finalmente, ante la posibilidad de ser demandados por la Bruja Esperanza Aguirre, se ha denominado ‘Aeropuerto Central Ciudad Real’. 2. Le piden prestado a la… Leer más »
Soy pobre
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# 1 , Mrc

tambien pone que habia perdido despe principio de año 18 millones por día, ¿por que no se formaron colas?, porque ya no queda nadie para hacer cola, ademas muchos son en pueblos donde solo hay CCM, es decir los sacan del banco y lo llevan a uno que esta a 100km?, al menos al chico del pueblo que esta en la CCM le conocen y les cae bien.

Te recomiendo el libro de Leopoldo Abadia sobre la crisis, sobre todo el capitulo donde habla con el del banco del pueblo.

Soy pobre
Guest

# 7 , Mrc

Yo como usuario de cajas y bancos la diferencia que veo es:
– Cajas, abren de lunes a viernes por la mañana y jueves tarde
– Bancos, abren de lunes a sabado por la mañana.

Mrc
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# 8 , Soy pobre De acuerdo, si es así, entonces no se entiende: Por qué no se ha intervenido antes; por qué la gente detecta que la caja va mal y el BCE no. Es como cuando todo el mundo sabe dónde se venden las drogas pero la policía nunca va. Eso o las pérdidas de 18 mensuales no son de pequeños ahorradores si no de grandes constructoras y demás que lo han hundido. Según yo entendía las cajas hace años, eran como el banquito del pueblo o la pequeña ciudad. Cogían mi dinerito y el del vecino, que… Leer más »
enpositivo
Guest

con la vivienda pasa más o menos lo mismo

los 5 errores más comunes al vender una casa
http://www.idealista.com/news/archivo/2009/01/20/043202-5-errores-comunes-vender-casa

Teve
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Muchas veces es más importante estudiar el comportamiento del inversor que sus conocimientos sobre AF y AT.
La psicologia del inversor
Psicología de inversión (II)

Noet
Guest

Buenos días,

A mi tb me pasa lo de la barra lateral, empezó ayer a fallar. Tengo que salir y entrar varias veces en la página para que me deje leer entero el comentario.
Muchas veces no me deja votar ni abrir comentarios que están en negativo.

Por todo lo otro, excelente página!!!!

Por cierto, ayer estuve leyendo que lo más seguro es que la próxima en caer será Caixa Catalunya…. yo lo tengo todo allí, hipoteca, nóminas… y hasta mis pocos ahorros!!!!
Lo mejor es sacar los pocos ahorros y ponerlos en otro banco/caja más seguro?????

Gracias!!!

ACD
Guest
Buenos días: Creo que el ejemplo indicado en el artículo presenta un sesgo importante para el análisis estadístico que habría que tener en cuenta. Es claro que el profesor representa una cierta autoridad (aunque hoy en día se observa que cada vez menos) y esto distorsiona el resultado, ya que la decisión de pagar o cobrar puede estar muy mediatizada por agradar o desagradar al profesor, o bien evaluada en función de lo que representa el profesor, mas que en si me gusta escuchar o aguantar una determinada lectura de poesía. No obstante es claro que la psicología humana es… Leer más »
Oldboy
Guest

Los políticos tienen el privilegio de ser elegidos por los ciudadanos para gestionar NUESTRO PATRIMONIO: suelo público, ayuntamientos, autonomías, ministerios, cajas de ahorro, banco de España,…
Si nosotros los ponemos ahí ¿porque ni siquiera tenemos derecho a INFORMACIÓN?
¿Cual es la situación real de nuestras cuentas, de nuestras cajas, de nuestros ayuntamientos, comunidades, de la seguridad social…?
¿Qué derecho tienen a no decirnos (da igual el color) la verdad?
Algun día tenemos que ser conscientes que deberíamos tener el poder y no ser marionetas.

andreu
Guest

Cuando la banca de créditos, se venderán casas

Yo
Guest

Por fin una buena noticia para el mundo del motor.

La escudería LCR Honda de MotoGP contará con el sorprendente y polémico patrocinio de Playboy durante esta temporada en el Mundial de motoclismo.
http://www.20minutos.es/noticia/459984/0/playboy/honda/motogp/

Yo
Guest

España lidera el ránking europeo de ayudas “sospechosas” a empresas.

Estamos en la champion…. Para ilustrar la hegemonía de España basta sumar las posibles ayudas ilegales de algunos países competidores. Entre Alemania (39); Dinamarca (5); Portugal (1); y Grecia (2) no alcanzan el dato del Estado español. Cabe recordar que España lideró la última lista de la Comisión sobre ayudas ya declaradas ilegales y pendientes de recobro, con un 29% del total.

http://www.expansion.com/2009/03/29/economia-politica/1238363694.html

Soy pobre
Guest
# 11 , Mrc Yo esa parte de las cajas no lo he visto ni en madrid ni el Galicia cuando era pequeño, lo del fondo social y todo eso sólo lo he visto en carteles y los anuncios. Ademas ahora los bancos con lo de responsabilidad corporativa tambien hacen estan cosas. Así que para mi se diferencian en el horario. Ya que el post de hoy es psicologia, me recuerda una historia que me contaron “Un peregrino se encuentra un hombre poniendo una pidras de lo que será una catedral, y le pregunta: – ¿Que hace buen hombre? y… Leer más »
Así nos va
Guest
Hola a todos, Aunque suelo leeros a menudo, nunca había intervenido hasta ahora. Pero no he podido resistir la tentación de comentar el artículo de hoy de Droblo, especialmente el párrafo final. Si todo lo que esperamos hacer con nuestro dinero es comprar algo que sube, simplemente porque sube, y esperar que al día siguiente alguien más tonto que nosotros esté dispuesto a pagar más por esas acciones ‘simplemente porque están subiendo’ nos encontramos con casos como Terra y similares que flaco favor han echo a la economía (excepto para el bolsillo de unos pocos). Y donde digo Terra podéis… Leer más »
Chucky
Guest

# 8 , krollian

Me acaban de mandar eso por correo, precisamente iba a ponerlo y te me has adelantado.

Si no fuera tan triste, sería buenísimo.

Dooke
Member
# 14 , Noet Por cierto, ayer estuve leyendo que lo más seguro es que la próxima en caer será Caixa Catalunya…. yo lo tengo todo allí, hipoteca, nóminas… y hasta mis pocos ahorros!!!! Lo mejor es sacar los pocos ahorros y ponerlos en otro banco/caja más seguro????? Antes de nada, buenos dias a [email protected] Respondiendo a Noel, en cuanto al bloqueo de la pagina es casi seguro que se deba a la nueva publicidad, algún error en el diseño o programación; si se bloquea, pulsa F5 y pulsa el botón de “Detener” o Esc para que deje de cargar… Leer más »
Anonymous
Guest

Para los ahorradores compulsivos (que por aquí tenemos alguno)
Mercadona, Alcampo y El Árbol, las cadenas con los precios de alimentación más bajos.El Corte Inglés, Hipercor, Supercor, Eroski y Caprabo los más caros.
http://www.elmundo.es/mundodinero/2009/03/30/economia/1238421469.html

Mrc
Guest

# 22 , Soy pobre

Sí, creo que esa es la diferencia actual entre bancos y cajas. Es decir, que han traicionado su espíritu inicial, ahora son bancos con intereses políticos.

Y por tanto son una basura.

Roberto Centeno
Guest
Un sistema financiero al borde del abismo Una de las mayores estafas de este gobierno de demagogos y tramposos, que ha hecho de la mentira sistemática y la negación de la evidencia su norma de comportamiento y su principal seña de identidad, ha sido su afirmación reiterada de tenemos el sistema financiero más sólido del mundo, y que nuestro sistema de regulación era la envidia del planeta. Algo, que increíblemente, y contra toda evidencia – el sistema está quebrado en más de un 50%, y el regulador ha demostrado una ineficacia y un sectarismo pasmosos – siguen afirmando no solo… Leer más »
Carles
Guest

¿Cómo os sentiríais mejor, si os roban 100€ y luego os los devuelven o si primero os los dan y luego os los quitan? Yo me quedo con la segunda, y eso que el resultado es el mismo.

OscarGTD
Guest

#16 ADC

Estoy contigo. Hay mucho más valor añadido en lo que representa la poesía, el profesor o incluso la expectativa de ganar 2 dólares que el hecho de cambiar el criterio.

Por otro lado, de acuerdo con la segunda parte. Si compro cuando está alto, sólo le quedará bajar, digo yo. Y si compro bajo, como ahora que está todo bajo, sólo quedará que suba. Si vendo bajo y compro alto, me hago pobre!!!

Por cierto, qué tal si opinamos del post? más que nada porque el tema se desvirtúa.

Sandra M
Guest
Aplicando los estudios psicológicos de los que hablamos hoy, esta mañana han dicho en las noticias qué no se que sociedades estadísticas o de valoracion ( no sé precisar porque todavía estaba dormida) estiman que este año los pisos van a bajar un 40%. Por tanto, dentro de una tendencia y augurios alcistas, la gente se niega a vender por debajo de lo que vendió su vecino; pero ahora con estas previciones bajistas, el que venda por debajo de su vecino pero por encima de ese 40% volverá a tener esa sensación de “ganancia” Parece que el mercado de obra… Leer más »
Osecianez
Guest

Creo que hay algo en estos factores y test psicológicos que estamos dejando de lado:
Solo los emprendedores, los inteligentes, los buenos querrían escuchar el poema….adquirirían una nueva experiencia, obtendrían un VALOR. La experiencia es un grado que da ventaja frente al resto de acciones, personas, pensamientos, situaciones, palabras…….De todo se aprende, de todo.

Carlos Lopez
Admin

Un artículo similar al de hoy lo vimos por aquí hace 1 año (el experimento de Kahneman ).
http://www.euribor.com.es/2008/02/14/todo-es-psicologia/

CCM la mejó!
Guest
——————————————————————————– La morosidad de CCM llegó al 10% y perdió cada día de Marzo en depósitos 18 millones de €! Ese informe revela, además, que la morosidad de CCM rompió la barrera del 10% justo antes de la decisión del supervisor. A cierre de 2008, sin embargo, el saldo de morosos reconocido por la caja no llegaba al 5%, tras haber caído, de forma sorprendente, durante el mes de diciembre, en contra de lo ocurrido en el resto del sector. A eso se une que el presidente de CCM, Juan Pedro Hernández Moltó, ocultó al consejo la información sobre los… Leer más »
Yo
Guest

# 33 , Sandra M.

Este es el estudio que comentas http://www.elmundo.es/elmundo/2009/03/30/suvivienda/1238406586.html?a=STA700314742a2aa11fa980d0a9812d4509&t=1238487797

Ojo que datos:
Según datos de esta firma, en los primeros meses del año se han vendido sólo una media de 9.000 pisos de segunda mano al mes, hecho que fundamentalmente atribuye a “las severas restricciones y al endurecimiento en las condiciones para la concesión de crédito hipotecario”.

Mrc
Guest

Oh, así que los dibujitos los elige Carlos, ¿eh?

De las cosas que se entera una.

Yo
Guest

Hacienda adelantará las devoluciones del IRPF para suavizar la crisis
http://www.elpais.com/articulo/economia/Hacienda/adelantara/devoluciones/IRPF/suavizar/crisis/elpepueco/20090330elpepieco_10/Tes

Que bien, nos adelantan lo que es nuestro.

Mrc
Guest

# 41 , Yo

Mi declaración de este año va a molar de divertida. A ver si sale pronto el padre que me lo tengo que estudiar, grrr.

Akas
Guest
Buenos días! Unas preguntas que le hago a los que saben: ¿Esto es verdad? ¿Estos números se los está inventando? # 47 , Juan Carlos b 29 de Marzo de 2009, a las 0:59. Como todos sabemos, el problema actual es fruto del estallido de la burbuja inmobiliaria. Aunque ya mostraba síntomas de agotamiento durante 2007 y 2008, el detonante fue la caída de Lehman Brothers, que de hecho cerró el interbancario y provocó que las inmensas necesidades de financiación del sector privado español no pudieran ser satisfechas. El saldo vivo de los préstamos al sector privado en diciembre era… Leer más »
Anonymous
Guest

# 46 , Droblo
Bueno, podrían haber decidido pasarse al patrón Vodka.

Miguel
Guest

Siempre pienso que hay un problema a la hora de vender a la baja los inmuebles, y es que vendes algo que desde el punto de vista legal no es tuyo. Si vendes un piso que te costo 20 (y que posiblemente en la época de bonanza hipotecaste por 25 para gastos, muebles…. porque te lo daban) y asumes la pérdida de venderlo por 15, pero no tienes los 10 (25-15) para cancelar la hipoteca, el problema no es que no quieres vender, es que no puedes.

Sandra M
Guest
En cuanto a las restricciones del crédito, realmente lo que han hecho es estudiar las operaciones de forma seria y como debería haberse hecho siempre. Es curioso, antes concedían préstamos hipotecarios a los británicos que como toda documentación les presentaban las tres últimas nóminas y su declaración de la renta/certificado retenciones (P60). Ahora han empezado a solicitar una marea de documentación, que por otra parte, es lo que deberían haber hecho siempre. A ver que españolito consigue un préstamo en RU. Si es abrir una cuenta y es mision imposible. Ahora bien, si las entidades han sido unas irresponsables concediendo… Leer más »
Anonymous
Guest

# 36 , CCM la mejó!
Pero ¿No decían desde el Gobierno que era solvente?.

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