El Banco Central Europeo enfrenta un nuevo dilema: seguir recortando los tipos de interés o tomarse una pausa en su política monetaria, en un momento en el que los vientos de la guerra comercial entre Estados Unidos y la Unión Europea siembran dudas en todos los frentes. Robert Holzmann, gobernador del Banco Nacional de Austria y uno de los miembros de línea más dura dentro del Consejo de Gobierno del BCE, ha puesto voz a una creciente inquietud interna: quizá sea tiempo de esperar.
En una entrevista concedida a CNBC, Holzmann explicó que la persistente incertidumbre comercial aconseja actuar con cautela. «No hemos vivido una situación de tanta incertidumbre en años», apuntó, dejando claro que la política monetaria no debería moverse de forma automática mientras no se clarifique el rumbo de los aranceles entre Washington y Bruselas. Según sus palabras, la falta de claridad sobre posibles contramedidas europeas a las tarifas de Trump introduce demasiadas variables como para tomar decisiones consistentes.
La semana pasada, el BCE recortó el precio del dinero en 25 puntos básicos en su séptima bajada dentro del actual ciclo de relajación monetaria, iniciado en septiembre del año pasado. Se trató de un movimiento ampliamente anticipado por los mercados, pero que no logró despejar las dudas sobre el crecimiento económico en la eurozona, donde los datos más recientes apuntan a una desaceleración más intensa de lo previsto.
Holzmann apoyó el recorte, aunque advirtió que lo hizo con reservas, subrayando que su voto favorable vino acompañado de una gran cautela. «Todavía no sabemos en qué dirección evolucionarán los precios», advirtió. Su principal preocupación radica en el efecto que puedan tener los nuevos aranceles: si la Unión Europea responde con medidas de represalia, los precios podrían repuntar por el encarecimiento de los bienes importados; si no hay reacción, el efecto podría ser justo el contrario, ahondando en la presión deflacionista que arrastra la región desde hace años.
El austriaco, una de las voces más próximas a las tesis de los llamados «halcones» monetarios, dejó claro que el BCE se enfrenta a una «alta incertidumbre» que no solo se manifiesta en la política comercial, sino también en las bolsas, los indicadores financieros y las perspectivas de crecimiento. «Ahora mismo, observamos todos los datos, pero es demasiado pronto para decir cuáles son realmente los relevantes. Necesitamos saber qué decisiones políticas se van a tomar», remarcó.
Christine Lagarde, presidenta del BCE, también reconoció esta misma semana la dificultad del momento actual. Durante una comparecencia pública, Lagarde explicó que el banco central baraja dos opciones para su próxima reunión: seguir bajando los tipos o hacer una pausa. «Dependemos extremadamente de los datos», resumió. Un mensaje que refuerza la idea de que la hoja de ruta de Frankfurt se escribirá reunión a reunión, sin compromisos previos.
La tensión comercial abierta por Trump añade una capa de complejidad a una eurozona que ya lidia con tasas de inflación persistentemente bajas, una recuperación frágil y una deuda pública que sigue en niveles elevados en varios países clave. En este contexto, cualquier movimiento en falso podría tener consecuencias duraderas en la confianza de los inversores y en el crecimiento a medio plazo.
Mientras, los mercados financieros ajustan sus expectativas. Según el último sondeo de Bloomberg entre analistas, la probabilidad de que el BCE realice un nuevo recorte en su próxima cita monetaria ha bajado ligeramente, aunque sigue siendo mayoritaria. Todo dependerá de las cifras de inflación, de actividad y, cada vez más, del devenir de la política comercial.
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