En lo que llevamos de año algo se ha torcido en lo referente a las bajadas de tipos por los principales bancos centrales lo que ha llevado al comportamiento errático del Euribor que el mes pasado marcó su máximo de este 2024.
A principios de año, el ambiente era optimista, con especulaciones sobre hasta seis recortes de 25 puntos básicos cada uno en las tasas de interés. Sin embargo, el panorama ha cambiado considerablemente, y ahora no se descarta que podamos ver solo dos recortes.
Este ajuste en las expectativas se refleja claramente en el comportamiento de la rentabilidad de la deuda soberana de Estados Unidos. El bono a diez años, por ejemplo, ha superado el 4,4%, un pico que no veíamos desde noviembre del año pasado. Este aumento en la rentabilidad sugiere que la Reserva Federal (Fed) podría estar considerando menos de tres recortes de tasas de interés para este año, algo que el mercado ha comenzado a asimilar en los últimos tres meses.Además, la probabilidad de ver un primer recorte de tasas por parte de la Fed en junio se ha valorado en menos del 50%, lo que aumenta la incertidumbre sobre la posible relajación de la política monetaria en Estados Unidos.
La mejora en las condiciones cíclicas de la economía estadounidense, evidenciada por el repunte en el último dato de pedidos manufactureros del ISM, ha sido un factor que ha impulsado el aumento en la rentabilidad de la deuda. Aunque la inflación en Estados Unidos muestra señales de desaceleración, su ritmo sigue siendo más lento de lo deseado y no se acerca al objetivo del 2% establecido por la Fed.
La distancia en la prima de riesgo entre los bonos estadounidenses y alemanes se ha ampliado, reflejando un riesgo de recesión mayor en Alemania que en Estados Unidos. A pesar de ello, es en Estados Unidos donde las expectativas indican una posible moderación en los recortes de tipos para este año, contrastando con las proyecciones para el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo, que aún contemplan hasta cuatro recortes hasta el próximo enero, no obstante la influencia de la Fed sobre el resto de los Bancos Centrales puede poner todavía en jaque a los hipotecados de Europa.
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