TÍTULO: ¿A QUIÉN SE LE OCURRE TOCAR LOS MENSAJES?
Me he tomado la libertad de pasar por el traductor de Google la nota de
John Mauldin:
“Why I am an Optimist”, para los que, como yo, anden pez en idiomas. El original se puede encontrar en:
Safe Haven | Why I am an Optimist
Espero que “medio se entienda”, y que no contenga muchos errores de “corta-pega”. Si esperáis un análisis sobre la evolución del Y la próxima semana, simplemente pasad al final del mensaje, y luego a algo más interesante.
28 de noviembre 2009
¿Por qué soy un optimista?
Tengo que admitir que últimamente mis escritos han tenido un tono más bien oscuro. Sin duda hay una serie de graves problemas de largo plazo que debemos tratar, y que van a servir de mucho dolor económico. Pero el fin de semana de Acción de Gracias con los niños me tiene en un estado de ánimo reflexivo, y que sólo ha servido para poner de relieve mi optimismo a largo plazo. Esta semana nos fijamos en qué 2007 no serán los buenos viejos tiempos nos anhelan en 20 años, después de una breve visita Dubai y los últimos números de desempleo.
Hipotecas de alto riesgo de Dubai
Mientras que en los EE.UU. pasó de comer el pavo del jueves y viendo el fútbol, el resto de los mercados del mundo entró en una espiral descendente como Dubai anunció que quería que sus prestamistas a dar al país una moratoria de seis meses en unos US $ 80-90 billion en deuda. Esto tiene el potencial de ser el mayor incumplimiento de deuda soberana desde Argentina De alguna manera esto fue un acontecimiento horrible. (¿Cómo puede demasiada deuda y los bienes raíces de un problema?) Y me refiero a los mercados de oro, las materias primas, el petróleo, las acciones y los activos de riesgo en todas partes. Todos se fueron abajo. Hoy en día los mercados de EE.UU. experimentó su propia venta-off, aunque no tan profundamente como el resto del mundo.
Como escribí el viernes pasado, el mundo es ahora una correlación negativa con el dólar, y que el dinero fue al dólar y bonos del Tesoro de EE.UU., todo lo demás fue abajo. Devalúa Vietnam, Grecia está buscando cada vez más riesgoso, Rusia quiere devaluar un poco más, el mundo sigue desapalancamiento, etc ¿Es esta otra repetición de 1998, cuando Rusia y la crisis de la deuda de Asia se derrumbó a los mercados?
Para obtener una respuesta, veamos algunos hechos acerca de Dubai. Es uno de los Emiratos Árabes, pero a diferencia de su vecina Abu Dhabi, el petróleo es sólo del 6% de la economía. Aunque las bases del país fueron construidas con el petróleo, el país ha diversificado en finanzas, bienes raíces, turismo, comercio, y la fabricación. Es un país pequeño, con un poco menos de 1,5 millones de habitantes, pero con los ciudadanos de menos del 20% ser natural - el resto son expatriados. El producto interno bruto es de unos 50 dólares EE.UU. millones de dólares.
(Nota:
Dubai 's GDP to touch AED174.6 billion in 2009 | Dubai Municipality | AMEinfo.com y luego la conversión de la moneda. He encontrado los números en varios sitios web y servicios extrañamente grandes discrepancias. Esto está cerca de una mediana. Creo que la discrepancia es sobre todo la gente confunde el PIB de los Emiratos Árabes Unidos en su conjunto, que incluye a Abu Dhabi, en lugar de Dubai.)
Dubai se ha convertido en un sinónimo de pensamiento de gran tamaño. El edificio más alto del mundo, hoteles bajo el agua, las islas artificiales más grandes (en plural), esquí de nieve cubierta en el desierto ... Para enlaces a más información de este intento Wikipedia: "El gran escala real de los proyectos de desarrollo de bienes raíces han llevado a la construcción de algunos de los rascacielos más altos y más grandes proyectos en el mundo, como el Emirates Towers, el Burj Dubai, el Palm Islands y el segundo más alto del mundo, y la mayoría de los hoteles caros, el Burj Al Arab " La lista sigue y sigue.
UBS sugiere que los $ 80-90 billion de la deuda no puede incluir más grande fuera de balance, la deuda de hoja (donde hemos visto eso?). Así, un país con un PIB de 50 mil millones dólares un préstamo de $ 100 mil millones. Ellos construyen los proyectos de gran escala, que están ahora entre los inmuebles más caros del mundo. Los últimos planes de isla artificial de un millón de personas para comprar una propiedad allí. En serio Hable sobre el terreno de los sueños.
Luego vino la crisis crediticia. Los valores de propiedad se redujo en hasta un 50%. Las ventas, dicen los desarrolladores en eufemismos, se han ralentizado. Parece que hubo una gran cantidad de la deuda se utilizan para especular sobre la propiedad inmobiliaria, por no mencionar la compra de Barney, casinos de Las Vegas, bancos, etc Y mientras bancos de EE.UU. tienen poco contacto, parece Inglaterra, tiene cerca de 50%, o de la deuda, con el resto de Europa con la mayor parte del resto. Ciertamente, las estimaciones parecen confundir la deuda de Dubai con la de Abu Dhabi, por lo que es difícil saber un número fiable, excepto que los bancos europeos son los más expuestos.
Ahora, aquí está el acuerdo. Abu Dhabi tiene más grande del mundo de fondos de riqueza soberana, en más de $ 650 mil millones. Dubai tiene una "mera" $ 15 mil millones. Si les importaba a, Abu Dhabi podría escribir un cheque pequeño y hacer que todos los problemas desaparecen. Simplemente parece que no están dispuestos a hacerlo, al menos no todavía. Abu Dhabi ya tiene el edificio más alto del mundo sobre los problemas de la deuda del pasado.
Construcción y bienes raíces fueron hasta un 25% de la economía. Vamos a ver. Apalancamiento grande con tal vez $ 5 mil millones en intereses en una economía de $ 50 mil millones que la construcción es de 25%? A la construcción e inmobiliario economía. Una burbuja inmobiliaria. Sonido como California, Florida, España? ¿Cómo puede esto ser una sorpresa, excepto que todo el mundo esperaba el hermano mayor de Abu Dhabi para recoger el cheque?
Mientras que Abu Dhabi ha adelantado 5 mil millones dólares antes, Dubai es no dejar que el dinero fuera del país. Existen proyectos para ser terminado, usted entiende. Desde donde estoy, esto es sólo más testarudo negociaciones, una reestructuración de quién posee qué y quién lo recibe activos. Habida cuenta de las enormes pérdidas que los bancos del mundo ya han adoptado, esto es más bien poca cosa.
¿Entonces por qué la reacción de los mercados? Porque creo que muchos de los participantes saben que el potencial para que haya una seria corrección es muy real. Cuando algo tan relativamente pequeño como fantasmas Dubai el mercado, debe servir como una señal de advertencia. El mundo tiene un precio en un 5% de crecimiento del PIB de los EE.UU. y gran parte del mundo desarrollado en la capital y materias primas. O tenemos que conseguir que el o los mercados van a tener que volver a la realidad de lo que creo que va a ser una cifra de crecimiento mucho más bajos.
Pero en cualquier caso, una de las lecciones que aprendí es que los inversores deben prestar atención a que el apalancamiento es. Las tendencias insostenibles de la deuda terminará en lágrimas. Siempre lo hacen. España, Grecia, Italia, el Reino Unido y Japón, todos tendrán que enfrentarse a una reestructuración importante en la próxima década debido a la influencia. Y nosotros, en los EE.UU. También encontrará que no puede crecer la deuda en los niveles actuales. ¿Vamos a recortar la deuda voluntariamente o ser forzado a ello por el mercado? De cualquier manera, hará que la economía óptimo de un menor que en los próximos años. Salir del paso, de hecho.