Aquí os dejo un informe que he recibido del Banco Santander
Las elecciones elevan el riesgo de cambios de política
económica en Japón
La campaña electoral para las elecciones generales del 16 de diciembre
ha comenzado esta semana. Las encuestas electorales parecen
indicar que el Partido Democrático de Japón (centro-izquierda) actualmente
en el poder perderá las elecciones, y que será reemplazado
por el conservador Partido Liberal Democrático (LDP). El LDP
gobernó el país de forma casi ininterrumpida (salvo un breve interludio
de once meses entre 1993 y 1994) desde 1955 hasta que perdió
las elecciones de 2009. El programa electoral del LDP incluye una
línea dura en política de defensa, entre cuyas propuestas está el
aumeto de ls tropas y el presupuesto de defensa, y fortalecer el
control sobre las islas del Mar Oriental de la China en disputa con
China (islas que los japoneses llaman Senaku y los chinos Diaoyu); y
una política monetaria agresivamente expansiva y un aumento del
gasto en obrass públicas para promover el crecimiento.
Shinzo Abe, reelegido líder del partido en septiembre, ha pedido en
varias ocasiones que se establezca un objetivo de inflación del 2% y
que el Banco de Japón siga manteniendo una política de expansión
ilimitada hasta alcanzar dicho objetivo. El nivel de la inflación se
situaba en octubre en -0,4%. EL precedente más cercano de inflación
en o por encima del 2% se sitúa en cuatro meses en mitad de
2008, y antes de eso hay que remontarse a 1998. En términos de la
inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles de
energía y alimentos, la inflación lleva 176 meses contiitnuados por
debajo del 2%,y antes de un breve período de siete meses en los
años 2007-08, no encontramos inflación subayacente por encima
del 2% hasta finales de 1992, hace casi 20 años.
Además de una política de gasto pública y de más expansión monetaria,
Abe ha pedido también medidas para debilitar el yen de forma
que ayude a los exportadores y contribuya a reducir la deflación.
Todo esto está teniendo un claro efecto en los participantes en el
mercado. Por ejemplo, en el mercado de bonos, los tipos de la deuda
pública han caído hasta 0,71%, un nivel que no se visitaba desde
junio de 2003. Y el número neto de posiciones cortas en contratos
de futuros de yen en el CME para posiciones no comerciales alcanzó
esta semana el nivel más alto desde 2007.
Esta por ver en qué medida estas políticas más expansiva se apliquen
en su integridad después de las elecciones. En cualquier caso,
el impacto pro-crecimiento de algunas de las medidas propuestas
podría verse en parte contrarrestado por la adopción de una retórica
más nacionalista o confrontacional con China que puede potencialmente
perjudciar a las exportaciones, como ya lo ha venido haciendo
en el curso de los últimos meses.
Las elecciones elevan el riesgo de cambios de política
económica en Japón
La campaña electoral para las elecciones generales del 16 de diciembre
ha comenzado esta semana. Las encuestas electorales parecen
indicar que el Partido Democrático de Japón (centro-izquierda) actualmente
en el poder perderá las elecciones, y que será reemplazado
por el conservador Partido Liberal Democrático (LDP). El LDP
gobernó el país de forma casi ininterrumpida (salvo un breve interludio
de once meses entre 1993 y 1994) desde 1955 hasta que perdió
las elecciones de 2009. El programa electoral del LDP incluye una
línea dura en política de defensa, entre cuyas propuestas está el
aumeto de ls tropas y el presupuesto de defensa, y fortalecer el
control sobre las islas del Mar Oriental de la China en disputa con
China (islas que los japoneses llaman Senaku y los chinos Diaoyu); y
una política monetaria agresivamente expansiva y un aumento del
gasto en obrass públicas para promover el crecimiento.
Shinzo Abe, reelegido líder del partido en septiembre, ha pedido en
varias ocasiones que se establezca un objetivo de inflación del 2% y
que el Banco de Japón siga manteniendo una política de expansión
ilimitada hasta alcanzar dicho objetivo. El nivel de la inflación se
situaba en octubre en -0,4%. EL precedente más cercano de inflación
en o por encima del 2% se sitúa en cuatro meses en mitad de
2008, y antes de eso hay que remontarse a 1998. En términos de la
inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles de
energía y alimentos, la inflación lleva 176 meses contiitnuados por
debajo del 2%,y antes de un breve período de siete meses en los
años 2007-08, no encontramos inflación subayacente por encima
del 2% hasta finales de 1992, hace casi 20 años.
Además de una política de gasto pública y de más expansión monetaria,
Abe ha pedido también medidas para debilitar el yen de forma
que ayude a los exportadores y contribuya a reducir la deflación.
Todo esto está teniendo un claro efecto en los participantes en el
mercado. Por ejemplo, en el mercado de bonos, los tipos de la deuda
pública han caído hasta 0,71%, un nivel que no se visitaba desde
junio de 2003. Y el número neto de posiciones cortas en contratos
de futuros de yen en el CME para posiciones no comerciales alcanzó
esta semana el nivel más alto desde 2007.
Esta por ver en qué medida estas políticas más expansiva se apliquen
en su integridad después de las elecciones. En cualquier caso,
el impacto pro-crecimiento de algunas de las medidas propuestas
podría verse en parte contrarrestado por la adopción de una retórica
más nacionalista o confrontacional con China que puede potencialmente
perjudciar a las exportaciones, como ya lo ha venido haciendo
en el curso de los últimos meses.
