putoyen
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Voy a ensuciaros la pagina. Lo siento mucho. Dame alguna explicacion de los chinos tu que sabes... Gracias.
Euro/Yen: " El riesgo egipcio podría introducir cierta distorsión”
Seguimos convencidos de que el JPY será una divisa bajista a lo largo
de 2011, entre otras razones porque el BoJ - insistimos - no va a
permitir ninguna pérdida de competitividad apreciable en la
economía nipona por razones de divisa. Obviamente, tendrá que
gestionar adecuadamente la presión que supone el fortalecimiento
reciente del crecimiento económico (PIB 3T'10 +5,3% y promedio
2010 estimado en +4,3%), pero creemos que lo "solucionará"
interviniendo en mercado, como siempre ha hecho: vendiendo JPY y
comprando USD. Además, será un esfuerzo pasajero porque esa
aceleración del ritmo de crecimiento resultará transitoria: si se
estima un PIB promedio de +4,3% para 2010, para 2011 será inferior
a +2%. De esta forma, creemos que el JPY perderá solidez
espontáneamente amedida que avance 2011.
Por otra parte, elevando el horizonte temporal, desde una perspectiva
de medio plazo segimos pensando que las variables estructurales de
la economía japonesa son bajistas para el JPY: alta deuda pública
(superior al 200% del PIB), pirámide poblacional invertida, etc.
Sin embargo, ha surgido un factor exógeno difícil de predecir que
introduce presiones apreciatorias en el JPY: la inestailidad política en
Oriente Próximo y particularmente en Egipto, que es la referencia
para toda la región. Se trata de un área estratégica para diversas
materias primas, pero especialmente para el petróleo, de manera que
éste ya ha superado los 100$/b. Desde un punto de vista de medio y
largo plazo el JPY es una divisa bajista, que tiende a depreciarse tanto
por razones estructurales como por las intervenciones del BoJ, pero
disfruta de etapas de fortalecimiento transitorio cuando el perfil de
riesgo del contexto global se endurece, bien por razones de mercados
o bien geoestratégicas. Los peores momentos de la reciente crisis
financiera o las dos intervenciones militares en Irak son buenos
ejemplos de etapas apreciatorias. Creemos que sólo si las
circunstancias en Oriente Próximo se agravaran, entonces el JPY se
apreciaría hacia la barrera 110 o inluso más allá. No somos
pesimistas con respecto al desenlace en la región, de manera que
mantenemos nuestra banda objetivo para 2011 en 113/122 y
121,5/130,5 para 2012, los mismos niveles que fijamos en nuestra
Estrategia de Inversión publicada el 16 de Dic.2010. De hecho, en el
tiempo transcurrido desde entonces el JPY ha presentado, a pesar de
la inestabilidad en Oriente Próximo, una suave depreciación desde
108,7 hasta casi el nivel 111, habiéndose mantenido durante cierto
tiempo en torno a 112,5, antes del surgimiento del mencionado
conflicto.
