Evolución reciente del EUR frente al CHF copio y pego de los xikos del Bankinter.
Pierden fuerza algunos de los factores que han estado detrás del
último movimiento apreciatorio del CHF hasta niveles que no
vistos desde 2001.- Por un lado, la rapidez e intensidad del
movimiento ha coincidido con periodos en que la volatilidad se ha
situado en máximos (VIX hasta 80%) y se producían movimientos
viscerales en los mercados. Y... ¿A partir de ahora qué? No
descartamos que puedan volver a producirse fases de relativa
fortaleza del CHF como consecuencia del surgimiento de nuevas
sesiones cargadas de volatilidad e incertidumbre donde la aversión
al riesgo vuelva a hacer acto de presencia pero probablemente,
gran parte del movimiento debido a esta dependencia ya se ha
producido. Por otro lado, ninguna de las dos economías se escapa
al contexto de desaceleración en el que nos encontramos y por
tanto, en ambos casos, no se descartan trimestres con
cuales la economía suiza parecía estar mostrando una mayor
resistencia a la crisis económica. El diferencial de crecimiento
favorable al CHF, como comentábamos, se está reduciendo. Por
último, el factor que, sin embargo, puede perjudicar más al Euro
son las bajadas de tipos que llevará a cabo el BCE en los próximos
meses (sgte reunión en diciembre) y que creemos no se
encuentran descontadas completamente en el cruce entre ambas.
Es cierto que tanto el BNS como el BCE continuarán aplicando
políticas monetarias flexibles pero el mayor nivel de partida del
BCE (tipos en 3,25%) permite un mayor recorrido que en el caso
suizo donde los tipos, tras el último recorte, se encuentran en el
2,0%.
Mantenemos nuestras estimaciones para el Eur/CHF tanto para
2008 en 1,50/1,56 como para 2009 en 1,50/1,60. La mayor
debilidad de los algunos factores expuestos deberían permitir
que el Eur/CHF se sitúe dentro del rango establecido.
El Euro/CHF se encuentra en un canal alcista de c/p
(depreciatorio para el CHF) en el que ha roto todas las
resistencias de forma rápida tras el fuertemovimiento que se ha
producido desde septiembre en sentido contrario (hasta 1,443).
Trata de rebotar y consolidar por encima de 1,495 donde
encontramos el primer soporte clave para el Euro. La primera
resistencia a la que se enfrenta se sitúa en 1,53 (niveles de
2005).