Os copio el Informe de Estrategia de Bankinter del 4ºT 2012. Es un PDF y no puedo pegarlo por aquí así que os voy copiando lo esencial relacionado con el CHF
con el tino que llevan estos últimos años, entiendo que hay que interpretar todo lo contrario a lo que aquí dicen:
4.- Divisas
Desde que Draghi pronunciara en un discurso en Londres que haría lo que fuera necesario para salvar el €, la divisa única ha recuperado parte de su atractivo, apreciándose frente al dólar, yen y en menor medida frente a la libra. Así, la puesta en marcha de medidas de estímulo por parte de los bancos centrales (Fed, BoE) y la mejora de contexto en la crisis de solvencia europea con la red de seguridad creada por el BCE (programa OMT)han marcado un punto de inflexión, soportando claramente al €. Esta situación podría mantenerse hasta finales de año, sin descartar que algunos riesgos abiertos com la situación de Grecia puedan presionar de manera temporal a la divisa única.
Euro/franco suizo.- Los recientes signos de reconducción de la crisis de deuda europea han aliviado la presión apreciatoria sobre el franco, pero aún es demasiado pronto para que el Banco Nacional Suizo (SNB) modifique su política cambiaria,
por lo que el nivel de intervención se mantendrá en 1,20 en los próximos meses. La tendencia de los precios continuará siendo bajista, así en agosto se situaron en -0,5% (vs. -0,7% en jul´12). Además, el país continúa importado deflación (precios de importación en tasa interanual -0,5% en agosto), por lo que esperamos que el año termine con deflación (IPC 2012: -0,6%) y no será hasta 2013 cuando se podrá empezar a vislumbrar algún signo inflacionista (IPC 2013: +0,3%). Al mismo tiempo, la
deflación facilita que la autoridad monetaria mantenga una política de tipos muy bajos (0%/0,25%) con el objetivo de favorecer la depreciación del franco, que a pesar de la
intervención de su Banco Central aún se encuentra muy sobrevalorado respecto a los niveles anteriores a la crisis (+30% desde 2008).
La desaceleración de la economía mundial se ha intensificado, frenando el crecimiento de la economía helvética, fundamentalmente lastrada por unas exportaciones aquejadas
de una menor demanda internacional (sobre todo del resto de Europa). El franco seguirá considerándose un activo refugio con menor riesgo y por tanto es muy probable que mantenga una tendencia apreciatoria, al menos, hasta el máximo impuesto por SNB. Si bien es cierto, el plan del Banco Central Europeo de comprar bonos gubernamentales de la Eurozona ha reducido el riesgo de una nueva escalada de la crisis, pero los problemas aún no se han resuelto y las reformas en los países más adolecidos se están empezando a implementar… Se están asentando las bases para la estabilidad fiscal y la competitividad, pero falta mucha confianza por recuperar y las turbulencias en los mercados financieros siguen latentes.
Por todo ello, para el último trimestre del año establecemos el rango objetivo del muy próximo al nivel de intervención en 1,20/1,21 (desde 1,20 anterior) y para 2013 mantenemos el rango en 1,20/1,22.