La semana en los mercados por DROBLO

Johngo

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La semana en los mercados

Este fin de semana acaba el primero de los plazos que establece la nueva reforma financiera por el que las entidades que no cumplen con los requisitos de dotaciones y capital deben presentar a Banco de España su plan para conseguirlo y tendrán hasta el 31 de diciembre para levarlo a cabo. El siguiente plazo es el 31 de mayo, fecha tope para presentar los proyectos de integración luego quien no demuestre ya que puede sobrevivir en solitario en 2 meses debe conseguir financiación exterior como sea o ser subastada antes de septiembre. Dichas fusiones tendrán –si se realizan- hasta finales de 2013 para cerrar todos sus flecos por lo que claramente es la opción más sencilla de cumplir para las entidades que peor estén. Excluyendo a Banco de Valencia, que por su tamaño es más manejable, el gran problema está en conseguir que 2 entidades con un gran potencial pero que viven los momentos más duros de su historia –Catalunya Caixa y Novacaixagalicia- consigan comprador, algo para lo que no hay tantos candidatos, toda vez que Caixa, BBVA, Unicaja, Ibercaja y Popular ya están inmersos en procesos de fusión.

Evidentemente, todas las quinielas apuntan a Banco Santander, que imagino estará recibiendo presiones del gobierno (el estado español es el principal accionista de Catalunya Caixa y Novacaixagalicia) para que adquiera –por fin- algo en España (ha pasado en semanas de ser el primer banco español por activos a ser el tercero) y supongo se estará defendiendo excusándose con sus intereses en Banesto y Bankinter. La opción soñada es que algún gran banco extranjero sea el que se quede con la catalana o la gallega, de este modo no habría duplicidades y eso redundaría en menos despidos, aparte de la confianza que eso trasmitiría al inversor foráneo…pero parece eso, un sueño y como segunda opción elegida que el comprador fuera al menos una entidad de otra comunidad autónoma como Kutxa. Y por último está Bankia, ese conglomerado que necesitaría para salir adelante mínimo que España no estuviera en recesión y que por lo tanto dudo mucho que pueda aguantar hasta que el país vuelva a crecer. Si es difícil encontrar solución a Catalunya Caixa (77 mil millones en activos) y Novacaixagalicia (67 mil millones), aún es más complicado en el caso de Bankia (285 mil millones), mucho más grande y menos cohesionada, si bien es cierto que un gran inversor -¿internacional?- que aporte liquidez mediante una ampliación de capital podría ayudar lo suficiente sin tomar el control del grupo…eso sí, a costa de que la cotización de las acciones se desplome aún más.

En cualquier caso, como comenté el lunes no tengo duda que el gobierno español hará todo lo posible (a costa de un aumento de la deuda pública nacional) para que todos estos problemas se “solucionen”. Y BCE –que por la semana santa adelanta la reunión al miércoles 4 de abril- la próxima semana quizás añada alguna ayuda más…

Acabado este mini-repaso al estado de la reforma del sistema financiero español pasemos a los mercados en una semana marcada por un lado por los nuevos máximos de los índices USA y por otro por la oleada de ventas que han vivido los bancos españoles. El año pasado por estas fechas escribía sobre lo sorprendido que estaba de que la tendencia alcista bursátil no hubiera sucumbido a la guerra en Libia que disparó el precio del crudo, los problemas de solvencia de Portugal, la catástrofe de Fukushima… Algunos de estos problemas siguen ahí y otros –como la recesión en Europa o los tambores de guerra en Irán- se han sumado este año a la difícil situación económica que vivimos desde hace años pero, salvo excepciones como el Ibex, ha vuelto a ser un muy buen trimestre para la bolsa, incluso excepcional para algunos índices. El mayor cambio con hace 12 meses es que entonces esperábamos –y se confirmó- que Trichet subiera tipos y en el actual esperamos que “SuperMario” los baje pero sigo sorprendido por la evolución de los mercados en algunos aspectos:

*-Entiendo el buen tono de la bolsa norteamericana porque los datos son mejores y saben que si no lo son, intervendrá la FED pero no me explico el subidón de la mayoría de índices europeos dada la recesión en la €zona y la alta exposición económica a países de dudosa solvencia ni que estén influyendo tan poco en las cotizaciones globales los problemas de China.
*-Entiendo que el Ibex no suba lo mismo que los demás pero no entiendo que siendo multinacionales los valores de su índice que más pesan esté bajando tantísimo…a no ser que se descuente la salida de España de la €zona pero como eso significaría un crash mundial, entonces ninguna bolsa –y menos las europeas- deberían subir este año.
*-No entiendo que con una mejor situación económica en los EUA y peor en la €zona, este trimestre se haya apreciado el euro respecto al $. Tampoco veo cómo desde febrero el yen ha pasado de ser valor refugio a debilitarse tanto cuando la situación es exactamente la misma.
*-Por el contrario, sí entiendo la bajada del Euribor y el repunte de la deuda USA –demasiado modesto a mi juicio- dado el gran volumen de papel y el aparente fin de los QE así como la subida del crudo por los problemas geopolíticos (que no por un mayor consumo) y la del oro por su carácter de valor refugio (lo que contradice el optimismo de la renta variable) así como que el efecto balsámico del LTRO de BCE haya conseguido frenar de momento el contagio de la quiebra griega y por eso los ataques a la deuda periférica están siendo moderados.
*-Y por desgracia, en la economía también veo lógico –debido a la recesión, el aumento de impuestos y a la falta de crédito- el aumento del desempleo en España y la continuación de las bajadas en el precio de la vivienda y, en general, la reducción de las presiones inflacionistas explicadas por un menor consumo.

Por último, un poco de optimismo estadístico bursátil: Abril es el mejor mes del año del IBEX, sube –según la serie calculada desde 1992- un 2.33% de media, con un 65% de meses en positivo. En general es un mes alcista para todas las bolsas del mundo y especialmente su primera semana ya que es históricamente el segundo mes del año tras enero en cuanto a entradas de dinero en fondos.

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