Por si te interesa, este informe de ACF sobre Iberdrola es de hoy:
La producción del grupo Iberdrola en 1T09 a nivel grupo se incrementó en un 4% yoy gracias
sobre todo a una comparación vs un mal 1T08 y al incremento de las renovables. La buena
evolución es debida al fuerte incremento de la producción hidráulica en España, de los Gwh
producidos por las renovables sobre todo en el Reino Unido, EEUU y el resto del mundo y por la
producción de carbón en el Reino Unido.
■ En España (46% de la producción total en 1T09): en 1T09 la producción ha crecido +2,3%
yoy, no ha sufrido la caída de la demanda en España, gracias a la fuerte recuperación de
la producción hidráulica y a una moderada evolución de las renovables. La producción
hidráulica se ha incrementado en un +94% yoy en 1T09, lo que ha sido posible gracias a las
lluvias y a una comparación favorable con 1T08 donde los niveles fueron muy reducidos. La
producción hidráulica de 1T09 de 3.130 gwh está todavía por debajo de los niveles de 1T07 de
4.596 gwh. La producción de las renovables se incrementó en un 6% yoy (en línea con la
evolución del incremento de la capacidad). La producción de IBE, excluyendo la
cogeneración y las renovables crece en +2,5% yoy. La producción del resto de las
tecnologías se redujo en una comparación interanual. La nuclear un –12% yoy por paradas
programadas en las plantas, la de carbón en un –32% yoy y la de loss CCGT en –2% yoy.
Estas últimas afectadas por el menor hueco térmico en España en el trimestre. La capacidad
productiva se ha mantenido prácticamente constante en el último año (+1,6% yoy) y es de
26.466 MW en 1T09. Ha habido un incremento en renovables (+6% yoy) y en CCGT (+2,8%
yoy).
■ En Latam (24% de la producción total en 1T09): una moderada reducción de la
producción en un –2,6% yoy en 1T09, con una ligera caída de la producción de todas las
tecnologías (hidráulica, CCGT y de cogeneración). La capacidad de generación sólo ha
variado ligeramente en el último año. Se ha incrementado en un 2,7% yoy debido a más MW
de energía hidráulica.
■ En el Reino Unido (22% de la producción total en 1T09): ha crecido la producción
eléctrica en +10% yoy gracias a la recuperación del carbón y las renovables. La
producción de carbón (esta tecnología representa el 51% de la capacidad productiva en el RU)
de 1T09 se ha incrementado en un +32% yoy tras las paradas de las plantas de IBE el año
pasado para inversiones medioambientales. Las renovables han producido un 45% yoy más,
reflejando el fuerte incremento de la capacidad en el último año (+64% yoy en los MW
instalados). El resto de la producción (hidro, CCGT y cogeneración) se ha reducido en conjunto
en un –12% yoy en el trimestre. Exceptuando renovables, la capacidad productiva en el RU
se ha mantenido constante en el último año.
■ En EEUU (7% de la producción total en 1T09): fuerte crecimiento de la producción en un
+19,3% yoy en 1T09 gracias al incremento de capacidad en renovables. La producción en
renovables se incrementó en un 41% yoy reflejando el incremento de capacidad (los MW
instalados se han incrementado en un 70% yoy en el último año). Los renovables representan el 76% de la capacidad de producción en EEUU de IBE en 1T09. La producción de cogeneración
decreció un –21% yoy en línea con la disminución de capacidad.
■ ROW (1% de la la producción total en 1T09): su producción en energía renvoable creció
+28% yoy, reflejando parte del incremento de capacidad del +40% yoy en el último año.
■ Los renovables es la tecnología que crece en el grupo IBE. La capacidad de producción del
grupo IBE se ha incrementado en un 5,7% yoy en el último año hasta los 43.670 MW en 1T09.
El grupo tiene ahora 2.360 MW más instalados y de éstos 2.066 MW son de energía renovable.
Buenos datos de producción de Iberdrola, que no han reflejado la caída de la demanda eléctrica en
España y en el Reino Unido. En España la evolución se vio favorecida por una comparativa favorable vs
un mal 1T08 y por el mix de capacidad de IBE (donde el 55% son tecnologías no térmicas que son las que
más han sufrido la caída de la demanda y la reducción del hueco térmico por el funcionamiento de las
renovables). En el Reino Unido los buenos datos han sido principalmente debidos a una comparación con
un 1T08 con paradas en sus plantas de carbón. El resto de la buena evolución ha sido debido a las
renovables en todos los mercados.
El grupo presentará sus resultados el próximo miércoles 22 de abril. Estamos positivos en el valor con
una recomendación de COMPRAR.