Hilo de previsiones 2014

Tizo

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El sector global de las aerolíneas espera que sus ganancias se eleven a un nivel récord el próximo año debido al descenso en los precios de los combustibles, un aumento de la demanda y la reducción de los costos.

La Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por sus siglas en inglés) dijo el jueves que pronostica beneficios por 19.700 millones de dólares, muy por encima de los 12.900 millones que se esperan para este año y los 7.400 que tuvo en 2012.

Pero el grupo con sede en Ginebra, que representa a 240 líneas aéreas -equivalentes al 84% del tráfico total-, indicó que los márgenes están cayendo. Las ganancias del próximo año responderán a un ingreso esperado de 743.000 millones. En contraste, el beneficio de 19.200 millones de 2010 contó con ingresos de 579.000 millones.

Tony Tyler, director general de la IATA, dijo que el monto de ganancia será de poco menos de seis dólares por pasajero.

"Para poner las cosas en perspectiva, el McDonald's en esta calle de Ginebra ganará aproximadamente el mismo dinero al vender cuatro paquetes de comida", dijo Tyler a la prensa. "Esto genera la pregunta de si seis dólares por pasajero es una recompensa razonable para las aerolíneas si se toma en cuenta la tecnología, habilidades y capital que se invierten".

El tráfico de pasajeros ha aumentado entre el 5 y 6% y los precios del combustible siguen siendo altos, pero por debajo de su máximo alcanzado en 2012, dijo Tyler. La ganancia neta de 12.900 millones que el sector espera en 2013, basada en ingresos de 708.000 millones, es una mejoría significativa de los pronósticos preliminares del grupo.

El directivo atribuyó los resultados a "una ligera caída en el elevado precio del petróleo" y las eficiencias derivadas de las fusiones y las operaciones conjuntas, además del éxito en la reducción de costos. Más aerolíneas, por ejemplo, hacen cargos a los pasajeros por comida, equipaje y otros artículos.

Brian Pearce, economista en jefe de la IATA, espera que esos factores continúen ayudando al sector en 2014. Se espera que los precios del combustible caigan más debido a nuevos descubrimientos de reservas y el posible regreso de Irán a la producción.

Las aerolíneas de Norteamérica serán las que tendrán más ganancias el próximo año, al pasar de 5.800 millones en este año a 8.300 en 2014, aunque el aumento en la demanda será modesto.

Las líneas de Europa, donde la economía se ha comportado peor que en otros mercados desarrollados, tendrán ganancias menores, de 3.200 millones en 2004 y 1.700 en este año. Pero su recuperación será más intensa en tráfico de pasajeros a medida que la recesión llega a su fin en varios países.

Se pronostica que los lugares en que la demanda crecerá más son los mercados emergentes de Asia, la región del Pacífico, Oriente Medio, América Latina y África.
 

Tizo

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La mayoría de los estadounidenses no espera otro año de alzas en la bolsa de valores, de acuerdo con un nuevo sondeo realizado por Associated Press-GfK.

Cuarenta por ciento de los encuestados dijeron que piensan que el mercado se estabilizará en su nivel actual hasta finales del 2014, y 39% predijeron que va a bajar, pero no se va a desplomar. Solamente 14% piensa que el mercado va a subir y 5% que se va a desplomar.

El índice Standard & Poor's 500 ha subido 24,5%, hasta los 1.775 puntos en el 2013, lo que apunta a ser su mejor año en un decenio.

El alza ha sido alimentada por buenas ganancias corporativas, una recuperación lenta, pero firme en la economía estadounidense y el estímulo de la Reserva Federal.

Quizás por lo lento de la recuperación, solamente la mitad del público en general notó el sólido rendimiento del mercado, de acuerdo con la encuesta. Los inversionistas están más conscientes del auge ya que 73% dijeron que el mercado mejoró.

William Leyser, un maquinista retirado de 74 años residente en Las Vegas, dice que piensa que el mercado pudiera caer hasta 10% el año próximo. Leyser ha sacado parte de su dinero de acciones este año y lo ha colocado en bonos.

"Me preocupa que vaya a haber una gran corrección", dice Layser, que invierte en fondos mutualistas. "Cuando sube, siempre baja un poco".

El sondeo muestra además que los individuos se sienten menos optimistas en general sobre el panorama del mercado que muchos inversionistas profesionales.

Aunque pocos estrategas de mercado esperan que las acciones sigan subiendo al mismo ritmo, muchos piensan que extenderán sus ganancias, aunque a un ritmo más lento. Bank of America Merrill Lynch pronostica que el S&P 500 finalizará el año próximo en 2.000 puntos, aproximadamente 13% por encima de su nivel actual. Wells Fargo Advisors dice que el índice pudiera llegar a 1.900, un aumento de 7%.

Las acciones se han disparado desde el desplome provocado por la crisis financiera y el inicio de la recesión de 2008-2009, elevando el S&P 500 162% desde su punto más bajo, en marzo del 2009. Pese a eso, el sondeo indica que muchos estadounidenses siguen nerviosos sobre la compra y retención de acciones.

Setenta y un por ciento de los encuestados consideran que invertir en el mercado de valores es "generalmente riesgoso", comparado con 27% que dicen que es "generalmente seguro".

La percepción de las acciones como una inversión riesgosa ha disminuido desde inicios del año, cuando 75% de los encuestados dijeron que era "generalmente riesgoso" y 18% que era "generalmente seguro".

La encuesta AP-GfK fue levantada entre el 5 y el 9 de diciembre del 2013, se consultó a 1,367 adultos con un margen de error de más/menos 3,5 puntos de porcentaje.
 

Tizo

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La visión de los principales gestores de renta variable de Fidelity
Dan Roberts, gestor del FF Global Dividend Fund espera otro año de rentabilidades reales positivas en 2014. “Se observan señales alentadoras de estabilización económica y crecimiento renovado. El mercado de la vivienda sigue recuperándose y la actividad económica va bien en muchos sectores, pero el crecimiento económico no ha recobrado totalmente la normalidad y la renta de los consumidores sigue cayendo en términos reales. Si el crecimiento futuro del PIB decepciona, podrían aparecer turbulencias en los mercados. Como resultado de ello, creo que existen pocas probabilidades de que veamos movimientos desestabilizadores en los tipos de interés. El porcentaje de los beneficios destinado al dividendo sigue estando por debajo del 50%, un nivel muy cómodo. Las empresas tienen abundante tesorería en general y las políticas de gestión en todos los sectores económicos tienen como objetivo el incremento paulatino de los dividendos. En resumen, creo que tanto las valoraciones como las perspectivas de crecimiento de los dividendos seguirán dando apoyo a la estrategia de renta variable orientada al dividendo en 2014. Y así será incluso si la economía se debilita, y si el crecimiento del PIB es mejor de lo previsto, será positivo para las acciones”.
Adrian Brass, gestor del FF America Fund y del FAST US Fund
La renta variable estadounidense ha salido favorecida como clase de activo defensivo y de riesgo en diferentes momentos de la crisis crediticia, lo que ha provocado un ascenso importante hasta las medias históricas. Si a ello le sumamos unos niveles de volatilidad relativamente bajos, vemos que no hay preocupación por los problemas estructurales y sí cierta complacencia en el mercado, lo que me hace ser cauto. No obstante, la economía sigue mejorando y la recuperación del empleo y la vivienda refuerza la confianza del consumidor a pesar de las recientes subidas de impuestos. La recuperación tiene mucho margen todavía, ya que hay un considerable número de trabajadores desempleados y la actividad de construcción de viviendas sigue estando por debajo de su tendencia. Al mismo tiempo, cuando la incertidumbre en torno a las cuentas públicas se disipe, la confianza de las empresas también debería aumentar y traducirse en un rebote de la inversión empresarial. Esto debería ayudar a compensar el lastre que supone el recorte presupuestario en el sector público. Para el conjunto del mercado, el consenso ha rebajado sus expectativas de beneficios hasta niveles más razonables. Por lo tanto, en el futuro la evolución del mercado probablemente dependa del crecimiento de los beneficios, en lugar de una revisión al alza de las valoraciones de las acciones. En este contexto, busco empresas baratas en las que los beneficios probablemente superen las expectativas debido a su exposición a los motores económicos mencionados anteriormente o a iniciativas internas independientes de la economía.
Matt Siddle, gestor del FF European Growth Fund y del FF European Larger Companies Fund
La situación financiera de Europa ha mejorado, lo que se ha traducido en un importante descenso de los costes de financiación para los bancos. Este hecho puede apreciarse en el descenso de los tipos de interés tanto en España como en Italia (y tanto en la deuda pública como la corporativa) durante los últimos 12 meses. Además, los indicadores adelantados, incluidos los índices manufactureros y de confianza empresarial, han repuntando durante los últimos meses. Se han realizado progresos en muchos frentes -como en la competitividad y los déficits por cuenta corriente- en algunos de los países periféricos, aunque no todos han hecho avances tan grandes. Sin embargo, los problemas relacionados con el gasto público tardarán tiempo en resolverse. Por ejemplo, los niveles de deuda pública y las tasas de morosidad en España e Italia siguen aumentando a pesar de la mejoría de algunos indicadores. En el plano empresarial existen muchas multinacionales de alta calidad en Europa con redes fuertes, modelos de negocio sólidos y balances saneados que están bien posicionadas para beneficiarse de oportunidades de crecimiento a largo plazo en todo el mundo. En general, la mejoría de la situación económica y las valoraciones atractivas frente a otras clases de activos y regiones han traído consigo un aumento de los flujos de entrada en renta variable europea y eso puede prestar apoyo a las valoraciones en el futuro.
Firmino Morgado, gestor del FF European Aggressive Fund y del FF Iberia Fund
Las economías de España y Portugal están registrando mejoras tangibles. En fechas recientes, el crecimiento del PIB mayor de lo previsto en Portugal en el segundo trimestre fue especialmente alentador después de diez trimestres consecutivos de contracción. En España, aunque el paro sigue siendo elevado, la confianza de los consumidores, las ventas minoristas y los PMI han subido ligeramente en los últimos meses. La progresiva reorientación de la economía española hacia las exportaciones es también un hecho realmente positivo. Las exportaciones a países fuera de la UE se han disparado y las exportaciones totales se sitúan ahora un 20% por encima de sus máximos de 2008; y eso es un paso importante para que los inversores recuperen la confianza y para captar inversión productiva a largo plazo. Por otra parte, el gobierno ha tomado medidas drásticas para reducir los costes laborales y hacer que el mercado de trabajo sea más flexible. Los costes salariales medios por hora son un 33% más bajos que en Francia y, a través de estas reformas laborales, España está recuperando su competitividad. Además, España está avanzando mucho en el proceso de saneamiento de sus bancos infracapitalizados y fortalecimiento de su sector financiero. Juntos, estos factores positivos podrían actuar como catalizadores para incrementar el interés de los inversores en empresas domiciliadas en países de la periferia europea en 2014. También es importante recordar que las empresas españolas son algunas de las más internacionalizadas de Europa; así, más de la mitad de las ventas del Ibex 35 proceden del exterior. Por lo tanto, las perspectivas de las empresas no están limitadas por el potencial de crecimiento interno.
June-Yon Kim, gestor del FF Japan Fund y del FAST Japan Fund
Los datos económicos adelantados han sido alentadores. La encuesta Tankan publicada recientemente por el Banco de Japón ha puesto de relieve una mejoría general en la confianza de las empresas. El PMI manufacturero apunta a una aceleración de las manufacturas. Las condiciones del mercado laboral también siguen mejorando. Por lo tanto, considero que las perspectivas son favorables para los próximos 12-18 meses. Durante el año hubo una corrección debido a la decepción que suscitó la estrategia de crecimiento del primer ministro Abe, la llamada "tercera flecha". Sin embargo, el mercado había avanzado demasiado rápido y se imponía un periodo de consolidación. Aunque yo esperaba una corrección más amplia y duradera, sí que purgó una parte importante de los excesos que se habían acumulado en el mercado desde mayo de 2013. La buena noticia es que los fundamentales están empezando a reflejarse en las cotizaciones y que la beta ha descendido. Este retorno a la normalidad permitirá establecer una mayor diferenciación entre la calidad de las empresas y prestar más atención a las previsiones de beneficios a medio plazo. Este entorno favorece a los especialistas en selección de valores como yo. Sigo creyendo que el Banco de Japón va a ser el motor más importante de la recuperación, que va a continuar en 2014. Las reformas estructurales del gobierno japonés facilitarán un crecimiento sostenible hasta 2015-2016. Sin embargo, las próximas decisiones en torno a las políticas de crecimiento serán más difíciles de tomar comparadas con las dos primeras "flechas". Aunque la estrategia económica de Abe sigue su curso, esta vez será más difícil cumplir las expectativas del mercado. Las tendencias que vimos en 2013 -subida de las cotizaciones y debilidad del yen— probablemente continuarán, aunque a un ritmo menor. Sin embargo, el mercado japonés estarán bien apoyado en 2014 por una fuerte recuperación en los beneficios empresariales, especialmente en comparación con otras regiones.
Teera Chanpongsang, gestor del FF Emerging Asia Fund y del Fidelity South East Asia Fund
La inquietud en torno a la desaceleración de las economías de la región ha lastrado la confianza, especialmente en China, donde su proceso de transformación económica hacia un modelo impulsado por el consumo ha frenado el crecimiento del PIB. Entretanto, algunos países asiáticos como la India e Indonesia se han enfrentado a problemas cíclicos, como déficits por corriente y presupuestarios. La confianza de los inversores también se ha visto perjudicada por la perspectiva de que EE.UU. va a reducir su programa de expansión monetaria. Ahora la pregunta es si estas inquietudes van a continuar en 2014. Creo que existen tres factores clave que darán apoyo a las bolsas asiáticas el próximo año. El primero de ellos son los cambios que veremos en toda Asia. Por ejemplo, se espera que China adopte reformas económicas y sociales que le ayuden a cimentar su transición económica hacia un modelo más basado en el consumo. Espero que las empresas privadas desempeñen un papel más activo en la economía china en el futuro. Estas reformas se prolongarán en el tiempo y ayudarán a sostener la economía china a largo plazo. En segundo lugar, ya hemos dejado atrás lo peor en materia de datos económicos negativos en el segundo y tercer trimestre de 2013. La economía china tocó fondo en el segundo trimestre de este año y el déficit por cuenta corriente de Indonesia marcó máximos en el tercer trimestre. Por último, las valoraciones son ahora más atractivas y creo que las empresas comenzarán a registrar incrementos de los beneficios a medida que las economías se vayan recuperando el próximo año. En resumen, Asia es un excelente lugar para invertir a largo plazo, ya que se está beneficiando del aumento del comercio intrarregional y una gran base de consumidores. Muchas empresas asiáticas se están convirtiendo en líderes mundiales gracias a su mayor número de marcas de consumo y su liderazgo tecnológico. Creo que existen diversas oportunidades de inversión en el amplio espectro de mercados de Asia que ofrecen a los inversores un excepcional potencial de crecimiento con valoraciones atractivas.
La visión de los principales gestores de renta fija de Fidelity
Según Andrew Wells, director mundial de inversiones del área de renta fija de Fidelity Worldwide Investment, los bonos probablemente vivan otro año intenso en 2014. “Los rendimientos están en niveles bajos en todas las clases de bonos, aunque eso es una consecuencia lógica del difícil entorno económico, y el miedo a una gran rotación desde los bonos hacia las acciones por parte de los inversores es exagerado. Los inversores deberían más bien recalibrar sus expectativas en torno al crecimiento tendencial, ya que las comparaciones de valor con los periodos de crecimiento e inflación fuertes de las décadas anteriores sirven de poco en el contexto actual. Esto adquiere todo su sentido cuando se piensa en el elevado endeudamiento actual, tanto en las economías desarrolladas como emergentes”, afirma.
A pesar de las inquietudes en torno a las subidas de tipos que resonaron durante el verano, Wells cree que tal vez sorprenda a los inversores saber que las rentabilidades de los bonos corporativos se han mantenido en territorio positivo en 2013, incluso después de que subieran los tipos de la deuda pública en todo el mundo. “Creo que en 2014 podríamos volver a vivir una situación similar. Aunque los tipos de interés están en niveles bajos y existen probabilidades de que suban algo en 2014, los diferenciales de la deuda corporativa siguen siendo atractivos, por lo que los inversores deberían seguir dando preferencia a estrategias centradas en esta clase de activo y enfatizando en la diversificación y la protección frente a las incertidumbres que suscitan las medidas de las autoridades”.
Andy Weir, gestor del FF Global Strategic Bond Fund y del FF Global Inflation-linked Bond.
En 2014, las clases de activos de renta fija tienen pocas probabilidades de repetir las sobresalientes evoluciones de los últimos años. Los rendimientos han caído de forma bastante generalizada en todo el mundo como resultado de los recortes concertados de los tipos de interés a corto plazo y la relajación cuantitativa. Creo que los rendimientos de la deuda pública siguen estando en niveles demasiado bajos comparado con cualquier indicador de valor razonable a largo plazo. Sin embargo, no veo que vaya a producirse un repunte inmediato de los rendimientos. La relajación cuantitativa continuará durante algún tiempo, casi con toda probabilidad hasta comienzos-mediados de 2014, momento en el que se espera que Janet Yellen anuncie alguna forma de reducción de los estímulos cuantitativos. Las subidas de tipos por parte de la Fed tardarán en llegar todavía. Yellen ha propuesto un marco de "control óptimo" en el que una inflación más alta es el precio que hay que pagar para conseguir antes una reducción del paro, manteniendo los tipos de interés en niveles bajos durante más tiempo. Sin embargo, cuando terminen subiendo, el incremento será probablemente más acusado de lo que sugiere la regla de Taylor de la Fed. Dentro de la renta fija, espero que los bonos de alto rendimiento sobresalgan gracias a unos fundamentales relativamente saludables. El factor técnico dominante que ha llevado a los inversores monetarios a lo largo de la curva de vencimientos y a profundizar en la curva de la deuda corporativa en busca de rentabilidades probablemente continuará y compensará cualquier pequeño repunte de los tipos de la deuda pública. Ante la continuación de la relajación cuantitativa, el riesgo de inflación extrema aumentará. Además, las turbulencias del mercado durante el verano de 2013 provocaron una distorsión en los precios de los bonos indexados a la inflación. A la vista de estos factores, creo que los bonos indexados a la inflación siguen siendo atractivos.
Andrei Gorodilov, gestor del FF European High Yield Fund y del FF Emerging Market Corporate Debt Fund
El cuadro macro general ofrece un entorno favorable para los bonos de alto rendimiento europeos en 2014. Europa se encamina hacia la recuperación, pero el crecimiento es exiguo, el paro es alto y la austeridad sigue pesando. A la vista de estos factores y de la ausencia de presiones inflacionistas, el BCE ha confirmado su compromiso de mantener los tipos "más bajos durante más tiempo", con lo que fomenta el interés por las inversiones en bonos de alto rendimiento. Los fundamentales son sólidos. Las empresas siguen estando mayoritariamente en modo defensivo y la mayor parte de las nuevas emisiones tienen como objetivo refinanciaciones. El mercado tiene una elevada calidad crediticia; así, dos tercios de las empresas tienen calificación BB, frente al 40% de EE.UU. Pero lo importante es que esperamos que las tasas de impago permanezcan firmemente por debajo de las medias históricas durante el próximo año. Además, el cuadro técnico está bien respaldado por la búsqueda de rendimientos que alimenta los flujos de capitales hacia esta clase de activo y la rotación fuera del mercado europeo de préstamos, lo que contribuye a otro año récord de emisiones. Aunque los rendimientos históricamente bajos nos plantean un dilema en cuanto a las valoraciones, los diferenciales siguen ofreciendo un colchón adecuado en este sentido. Como ha ocurrido históricamente, los cupones probablemente sean el principal motor de las rentabilidades el próximo año; el cupón medio del índice es ligeramente superior al 7% actualmente.
 

daviddebedoya

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Price, previsiones negras para el empleo en España

La economía española no recuperará ni la tasa de paro ni el fuerte ritmo de crecimiento registrado antes de la actual crisis hasta el año 2033, según un informe de PriceWaterhouseCooppers (PWC) presentado por esta firma de consultoría y auditoría al ministro de Economía, Luis de Guindos.

"España conseguirá alinear en 2033 su tasa de desempleo con la de los países de nuestro entorno y situarla en el 6,8%. Ahora bien, incluso en este escenario tardaremos más de 15 años en situarla por debajo del 10% y de 20 años en volver a crear el empleo destruido durante la crisis", se afirma en el documento, denominado Informe de la Economía Española 2033. Según su pronóstico, la tasa de paro nacional ni siquiera rondará el 10% antes de 2024. El estudio forma parte del proyecto España 2033, que pretende adelantar las tendencias y que cuenta con un grupo de reflexión de directivos llamado Club 33.

Guindos restó importancia al estudio. "Estoy convencido de que, al igual que los estudios no recogieron a tiempo la intensidad de la crisis, tampoco en este estudio se recoge la intensidad de la recuperación que se va a producir", afirmó tras destacar que "hemos superado la segunda recesión" pero "no hemos salido de la crisis".

En el estudio se prevé un crecimiento medio anual de la economía española en los próximos 20 años del 2%, la mitad del alcanzado a los años previos al estallido de la crisis.

En un plano más optimista, el estudio apuesta por una mayor convergencia real con los principales socios europeos, que crecerán a ritmos inferiores que España. "En 2033 nuestro PIB per cápita ascenderá a 31.370 euros frente a los 19.575 de 2012. Superaremos a la media de la Unión Europea, a Italia y a Francia y nos acercaremos notablemente a Alemania -32.376-. Nuestra renta por habitante, incluso, seguirá superando la de China -será el doble-, a pesar del fuerte crecimiento que experimentará el gigante asiático en las dos próximas décadas", sostiene. El Producto Interior Bruto español será de 1,3 billones en 2033.

Sin embargo, España operará en una Unión Europea en declive. "En 2033, el PIB mundial será casi el doble del actual (crecerá un 82%) y la UE en conjunto habrá perdido el 25% de su peso. China habrá multiplicado su economía por tres y en 2020 habrá superado ya a la de EE.UU en términos absolutos, aunque no en PIB per cápita". "Las proyecciones de la población y el PIB mundiales presentan un mundo en el que un 90% de la población vivirá en países en desarrollo y producirán el 67% de la economía mundial, mientras que el 10% restante tendrá sólo el 33%

del PIB".

Según un comunicado de PWC, el informe La Economía Española en 2033 se ha realizado a partir de la proyección de distintos escenarios de PIB, empleo y factores de crecimiento, utilizando una metodología similar a la empleada por organizaciones como la OCDE en su informe Long-Term Growth Scenarios.

El documento parte de un trabajo del economista de la Universidad de Berkeley, Juan Carlos Collado y es presentado por el asesor de PWC y ex ministro de Administraciones Públicas, Jordi Sevilla. El presidente del grupo en España, Carlos Mas, recuerda en el informe que "el futuro no está escrito".

Pero justifica lo presentado ante De Guindos, porque "el análisis experto y la prospectiva nos ayudan a dibujar escenarios previsibles de lo que está por llegar".
 

daviddebedoya

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No sé si he sido suficientemente pesado con que 2014 va a ser el año de los bancos europeos y las transacciones del sector:

Las seis claves que definirán 2014 para la banca española según Cinco Días:

Mejor que el pasado ejercicio, pero aún con sombras que mantienen las dudas sobre el sector financiero español. Esta es la opinión generalizada del mercado sobre lo que consideran que será el presente año para los bancos. Los analistas aseguran, sin embargo, que los inversores institucionales seguirán ganando peso en el capital de las entidades financieras nacionales. Y como ejemplo del apetito internacional por participar en el accionariado de los bancos españoles está el del Popular –último que ha protagonizado una importante operación con la entrada de inversores latinoamericanos, encabezados por la familia Del Valle–. El 44% de su capital está en manos de inversores institucionales (50% si se suma Del Valle), desde el 19% del año anterior.
Rentabilidad. Los analistas consideran que el año que acaba de iniciarse volverá a ser complicado para el retorno de la rentabilidad. Los bajos tipos de interés, el desapalancamiento en el que aún se encuentra sometido el sector y la economía española, como las todavía elevadas provisiones que deberán realizar las entidades financieras por la aún creciente morosidad, influirán negativamente en la rentabilidad. De momento, los planes estratégicos aprobados por las diferentes entidades para los próximos ejercicios incluyen ya la búsqueda de la rentabilidad como uno de sus principales objetivos. Pese a ello, tanto las propias entidades, como los inversores y los analistas comienzan a descontar escenarios de normalización a partir de 2015 y un retorno progresivo a rentabilidades cercanas o por encima del coste de capital para después de esas fechas.
Menor peso de la deuda. Prácticamente todos los informes de analistas coinciden en asegurar el menor peso que tendrán las carteras de deuda en la banca. Su contribución a la cuenta de resultados de estas entidades irá perdiendo influencia. No así la tasa de morosidad y la necesidad de reforzar las coberturas para cubrir los créditos impagados.
Solvencia razonable. Una vez aprobado el Real Decreto sobre el tratamiento de los activos fiscales diferidos (DTA en sus siglas en inglés) a efectos de cómputo como capital, los analistas consideran razonables los niveles de solvencia de la banca española. Su core capital totalmente aplicado Basilea III (fully loaded, por su terminología en inglés) podría situarse ya en niveles superiores al 10%, tasa que para los inversores ya parecen aceptables para el contexto europeo.
Incertidumbre regulatoria. Se mantiene, sin embargo, la incertidumbre regulatoria ante los próximos exámenes que debe pasar la banca. Los requisitos de los test de estrés están sin concretar, por lo que ninguna entidad europea bajará la guardia, explican los analistas.
Año de transición. Los analistas son más positivos que en años anteriores respecto a la evolución de la banca española, lo que influye en sus recomendaciones, aunque nuevamente consideran el presente ejercicio de transición hacia la recuperación de la rentabilidad.
Inversor institucional. Los analistas también destacan el apetito que está despertando el sector financiero nacional entre los inversores institucionales. Pese a ello, destaca que los más interesados por la banca española son los empresarios o banqueros latinoamericanos, prácticamente los únicos que están protagonizando las grandes operaciones en los últimos meses.

Seguir reforzando su capital

A la espera de que los bancos españoles comiencen a publicar los resultados correspondientes al ejercicio de 2013 que acaba de finalizar, el consenso de los analistas apuntaba al cierre de año a BBVA como la entidad financiera española más recomendada para invertir. El 32% de los analistas (de un total de 26 firmas de análisis, las más importantes que operan en España) recomendaban la compra de títulos de este banco. Mientras, que el 20% aconsejaban vender y el 48% se mantiene neutral.
El segundo valor bancario recomendado por estas 26 firmas era el del grupo que preside Ángel Ron, con un 28% de las recomendaciones. Banco Popular es así, el banco doméstico con más recomendaciones si se tiene en cuenta que BBVA opera en más mercados, lo que le permite diversificar su riesgo. Bajo este mismo concepto a Popular le sigue CaixaBank que tiene 22% de las recomendaciones de compra y está entre los preferidos de siete analistas.
Los catalizadores que el mercado considera como más importantes para realizar estas estimaciones siguen siendo la evolución de la morosidad, con las previsiones de que toque techo lo antes posible, que el desapalancamiento se frene y que se reduzca el coste de la financiación minorista.
 

daviddebedoya

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Escenarios que maneja Deloitte para la economía yanki en 2014, con sus distintas probabilidades:

 
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