La semana en los mercados por DROBLO

Johngo

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La semana en los mercados

Hay algunos economistas que son tan mediáticos que siempre se están posicionando a favor o en contra de las medidas que se toman desde las autoridades políticas y económicas, por eso el otro día me llamó la atención que uno de los que más opinan de todo, Paul Krugman, reconociera en un breve post en su blog que no sabría qué hacer en caso de ser un dirigente de alguno de los países periféricos de la €zona que tan afectados están por la crisis de deuda “aparte de pedir a la UE que les relajen las exigencias de austeridad”. Y es que es realmente difícil establecer una política económica propia para países como el nuestro que están tan mal como están pero mucho mejor de lo que estarían sin el apoyo –sin duda egoísta pero apoyo- de unas decisiones exteriores como las de BCE.

Entiendo que el nuevo gobierno está intentando cambiar el marco legal y regulatorio de los problemas que considera más graves –sector financiero, mercado laboral etc.- pero en la práctica mejorar la economía nacional es un reto que se le escapa. Si la €zona entra en recesión, la solvencia de Portugal empeora o las divisiones políticas en la €zona impiden que siga mejorando nuestra prima de riesgo, sus opciones son muy limitadas. Eso se refleja también en nuestras grandes empresas, que a pesar de su carácter multinacional siguen cotizando con descuento por el hecho de ser españolas y por su –en general- excesivo endeudamiento. El caso es que lo que más puede influir en la economía española –y del resto de la €zona- en el corto plazo tras el “subastón” a la banca de este miércoles (y el anterior que tantas alegrías dio a deuda y bolsa las últimas semanas), se sabrá el próximo jueves tras la reunión de BCE en Frankfurt. ¿Bajará el tipo oficial, reducirá el tipo al que los bancos le depositan dinero para animarles a que lo muevan más, anunciará nuevas subastas de largo plazo o retrasará cualquier decisión?

Ante la duda, yo aplaudo la decisión del Tesoro español de haber aprovechado el relativo –al menos respecto al último trimestre de 2011- relajamiento de los tipos de la deuda para emitir de más en estos primeros dos meses y así afrontar este año tan complicado “con la caja llena”. Quizás sea un error y lo mismo estamos pagando la rentabilidad más alta del año por un dinero que a corto plazo no necesitamos pero pienso es una actitud prudente que ha sido posible gracias al aumento de compras de bonos de los bancos nacionales, evidentemente gracias a la generosa ayuda de BCE que prácticamente ha dejado de comprar deuda soberana directamente -a pesar de su mayor rentabilidad- y a cambio ha aumentado lo que le presta a la banca al 1% a 3 años. Pero si BCE no hace más subastas, ¿seguirán comprando los bancos tanta deuda pública a los tipos actuales? La situación sigue siendo tan grave y es tal la desconfianza del “dinero real” que esta semana Suiza volvió a emitir papel a 3 meses al -0.099%, es decir, cobrando dinero a los inversores que quieren comprar su deuda. Os dejo un dato más que da para la reflexión porque denota no sólo el enorme abismo en el que nos estamos metiendo con tanta deuda, es que a pesar de todo lo que nuestros políticos dicen, ésta sigue aumentando:

Los tesoros de la eurozona emitieron 2,29 billones de euros a lo largo de 2011, con una media mensual de 191.400 millones de euros, unos 6.380 millones diarios. Según los datos BCE, el saldo vivo de la deuda de los 17 cerró el ejercicio en 6,21 billones de euros, lo que supone un incremento del 4,8 por 100 respecto al 31 de diciembre de 2010. En total, la deuda soberana engordó en 286.000 millones a lo largo del año pasado. Italia fue el país de la eurozona que más emitió, con más de 400.000 millones de euros, seguido de Francia y Alemania. España colocó otros 194.884 millones a lo largo del año pasado.

En cuanto a los mercados, la extraordinaria fortaleza de la bolsa norteamericana ha frenado los intentos de corrección de la semana pasada pero no ha servido para impulsar a los índices europeos toda vez que la inyección de liquidez de BCE ya estaba descontada. En cuanto al Ibex, os he preparado este gráfico donde superpongo los cierres mensuales del Dow Jones y del Ibex desde hace 5 años: de moverse en paralelo, nuestro índice ha pasado de cotizar más de dos mil puntos por encima en los últimos meses de 2009 a hacerlo 4500 puntos por debajo en febrero de 2012:



Por cierto, el jueves además de la reunión de BCE, también es el teórico último día en el que los acreedores privados de Grecia deben aceptar o rechazar los términos del discutidísmo acuerdo por el que perderán –parece- algo más del 75% de su inversión. No me queda claro, dada la opacidad sobre este asunto, qué pasará con los alrededor de 20 mil millones de deuda griega que tienen los bancos centrales europeos y que no han entrado en el canje que hizo BCE pero sospecho que se traducirán en más pérdidas para el contribuyente.

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