Hilo de recomendaciones -supuestamente serias- de bolsa e inversiones

droblo

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Empezamos con la cartera ideal en bolsa española de AFI
 
Última edición:

Johngo

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¿Conocen el “ACELEROMETRO” ?

Es un invento mío que no tiene nada que ver con las recomendaciones.
El acelerómetro no hace mas que seguir el cierre diario con porcentajes TODAS CONTRA TODAS siguiendo simplemente las que más suben (o menos bajan)
Lógicamente deberá estar apoyado por otros gráficos de research (probados luego de 6 meses) de tendencia larga, mediana y corta. (acá esta lo difícil)
Verán Vds. que nada tiene que ver con las recomendaciones y si con la realidad.
La maquina continua de hacer dinero y el sueño del chaval
Recordar = que nada es perfecto y que hay que trabajar
Pero desde que se invento el Excel…

SALUDOS TOP SECRET
 

droblo

Administrator
Cartera modelo ACF: Entran OHL y Amper; sale Acciona y reducimos peso en Telefónica y Ferrovial
El mes pasado ha tenido lugar el levantamiento de la prohibición de las ventas en descubierto para el sector financiero en Francia, Bélgica, España (16 de febrero) e Italia, así como la subasta LTRO del ECB. Ello se ha traducido sólo en ganancias para
Santander (peso del 15% en nuestra cartera) y su filial Banesto (+2,82%). Seguimos creyendo que Santander es el banco mejor posicionado en el entorno actual y mantenemos la sobreponderación en nuestra cartera. Reducimos del 10% al 5% el
peso de Telefónica por el peor momento de resultados y Ferrovial por su reciente buen comportamiento (+6,15% en febrero). Retiramos Acciona por la incertidumbre regulatoria y ausencia de catalizadores en el corto plazo.
Entran: OHL (con un peso del 10%) y Amper (peso del 5%) por sus buenos resultados 2011, mejora del endeudamiento y las buenas perspectivas de crecimiento en 2012.
El resto de los valores y pesos de nuestra cartera se mantienen igual (Abertis 10%, CAF
10%, DIA 10%, Miquel y Costas 10% y NH Hotels 10%).
 

Pasaba por aqui

Well-Known Member
Circula un dícho que dice así ...:

"Los valores más recomendables, jamas seran los más recomendados..."

(popular traders)
 

Tizo

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Robert Buckland, jefe estratega de Citi Global Equity, ha incluido en el último informe de la cassa de inversión su "Lista Mundial de Acciones Favoritas", una recopilación de las mejores acciones según cada uno de los mejores estrategas regionales.

Lo que se obtiene es un grupo de acciones diverso a nivel mundial que incluyen bancos, proveedores de energía y vendedores de vino.

Agricultural Bank of China (China)
Apache(USA)
BHP Billiton(Australia/UK)
Canon (Japón)
Charles Schwab(USA)
Daimler(Alemania)
Endesa Chile(Chile)
Fanuc(Japón)
Fedex(USA)
GlaxoSmithKline(USA)
Goldman Sachs(USA)
Lam Research(USA)
LVMH(Francia)
Pernod-Ricard(Francia)
Qualcomm (USA)
Rolls-Royce(UK)
Samsung (Corea)
Surgutneftegas(Rusia)
AES Corp.(USA)
Wipro(India)
 

Tizo

Well-Known Member
Kurt Kotzegger, director de inversiones del área de Acciones y Distribución de Activos de Raiffeisen Capital Management, ha estado hoy en Madrid ofreciendo su visión del actual escenario y para él sólo hay dos desenlaces: o una unión fiscal o la ruptura de la Zona Euro. “Nosotros no tenemos muchas dudas sobre cuál será el desenlace final (unión fiscal), pero sí sobre cuánto tardaremos en decantarnos por él (…) La ruptura es una opción mucho más cara y dolorosa”. Considera Kotzegger que “los enormes conflictos de intereses entre los estados miembros de la Zona Euro y la necesidad de practicar ajustes económicos, junto con la simultánea pérdida de confianza en los responsables políticos, que está llegando a ser muy grande en toda Europa, no permiten esperar a una rápida solución. Por ello, en contra de su voluntad, el Banco Central Europeo (BCE) se ve empujado cada vez en mayor medida a asumir (de forma manifiesta o encubierta) el papel de prestamista de último recurso”.

Este experto cree que, los riesgos al alza de recesión en muchos países, “permitirá al BCE ampliar las compras de deuda soberana sin erosión para su credibilidad, argumentando que constituyen un instrumento en la lucha contra las tendencias recesivas y deflacionarias, y no una forma de financiar a los estados que atraviesan especiales dificultades”. El escenario es el siguiente: riesgo de contracción global; Estados Unidos, Japón y la Unión Europea no tienen prácticamente margen de maniobra para contrarrestar la situación con más planes gubernamentales; China aún puede hacerlo: “Ahora bien, China por sí solo no podría tirar hacia arriba de la economía mundial, a pesar de que su importancia en la misma haya aumentado notablemente. Si lo hiciese, ello tendría además repercusiones de largo alcance sobre las relaciones y la dinámica de existencias entre los países emergentes y las naciones desarrolladas de Occidente”.

Este gestor de renta variable, reconoce que su posición no le deja ser objetivo, pero advierte de que ahora la renta fija tampoco es un activo de bajo riesgo, por lo que considera que hay formas de salir beneficiado en la inversión en riesgo. Para Kotzegger, “las empresas también acusan la ralentización de la economía, pero su rentabilidad está en general en buena forma”. Europa sigue ofreciendo oportunidades de inversión aunque su deuda corporativa (no sólo la soberana) sufra vientos en contra: “Sus diferencias respecto a los títulos estatales alemanes siguen siendo atractivos desde el punto de vista de la relación rentabilidad /riesgo. Sus actuales niveles, de aproximadamente 190 puntos básicos, son ya superiores a los que se alcanzaron en el momento de la recesión de 2003”.

Los consejos de inversión de Raffeisen pasan por la estrategia multiactivo, la diversificación con asignación de riesgos por debajo de la media. Entre las máximas de esta firma está “no hacer caso a los que afirman que ya no se pueden obtener beneficios del mercado”.

Este experto ha advertido que “seguimos volando, pero la velocidad es tan lenta que el avión podría caerse (…) Con que fallen un par de cosas, podemos entrar en recesión global”.
 

droblo

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Hemos recopilado algunos de los mejores consejos para acudir a los mercados desde la sabiduría de los inversores más respetados y exitosos del pasado y del presente.

1. John Templeton: Esta vez no es diferente.

"Las cuatro palabras más peligrosas de la inversión son: Esta vez es diferente".


2. Biggs Barton: No existen relaciones o ecuaciones que siempre funcionen.

"Las soluciones basadas en términos cuantitativos y las ecuaciones de asignación de activos, invariablemente fracasan, ya que están diseñadas para capturar lo que ha funcionado en el ciclo anterior, mientras que el próximo ciclo sigue siendo un acertijo envuelto en un enigma."

3. Benjamin Graham: Cuidado con las previsiones.

"Es absurdo pensar que el público en general puede ganar dinero con las previsiones del mercado."



4. Jack Bogle: Las pérdidas son una realidad del mercado.

"Si usted tiene problemas de imaginando una pérdida del 20% en el mercado de valores, no debe invertir en acciones."



5. Philip Fisher: Conozca el valor de sus inversiones.

"El mercado de valores está lleno de personas que conocen el precio de todo, pero el valor de nada".

6. Warren Buffett: Sea codicioso cuando otros estén temerosos.

"Los inversores deben recordar que la excitación y los gastos son sus enemigos. Y si insisten en tratar de medir el tiempo de su participación en la renta variable, se debe tratar de ser temeroso cuando otros son codiciosos y codicioso cuando otros son temerosos".

7. Bob Farrell: No se unan a la manada.

"El público compra más en los techos que en los suelos de mercado".

8. Jeremy Grantham: Reconozca su ventaja sobre los profesionales.

"De lejos, el mayor problema para los profesionales de la inversión es que tienen que mirar siempre su carrera: la protección de su propio puesto de trabajo. La segunda maldición del inversión profesional es la "sobre-gestión" ya que necesita dar la apariencia de estar ocupado, y ganando dinero. El inversor individual puede mantenerse pacientemente al margen, sin tener en cuenta lo que están haciendo los demás, algo casi imposible para los profesionales. "

9. Ken Fisher: Tenga en cuenta la historia.

"No se puede desarrollar una estrategia contando un numero inmenso de posibilidades. ¡Ni siquiera se levantaría de la cama si considera todo lo que podría suceder!.... se puede utilizar la historia como una herramienta para dar forma a las probabilidades razonables. A continuación, mire cómo va la economía en el mundo, el sentimiento y la política para determinar lo que es más probable que ocurra, pero siempre sabiendo que puede estar equivocado. "

10. Charles Ellis: invertir para el largo plazo.

"El promedio a largo plazo en la inversión de acciones no les sorprenderá, pero a corto plazo siempre es sorprendente. Ahora sabemos que no hay que centrarse en la tasa de retorno, sino en la gestión informada del riesgo"

11. Bill Miller: Piense acerca de cómo el mercado refleja la información.

"El mercado no refleja la información disponible, como los profesores nos dicen. Pero al igual que los espejos deformantes no siempre reflejan con exactitud su figura, los mercados no siempre reflejan con exactitud esa información. Por lo general, son demasiado pesimistas cuando el panorama es malo, y demasiado optimista cuando es bueno."

12. George Soros: la inversión adecuada es aburrida.

"Si la inversión es entretenida, si te estás divirtiendo, probablemente no vayas a ganar dinero. La buena inversión es aburrida."



13. Thomas Rowe Price, Jr.: Sepa quién está gestionando cada compañía, y por qué.

"Cada negocio está hecho por el hombre. Es resultado de los individuos. Se refleja la personalidad y la filosofía empresarial de los fundadores y los que han dirigido sus asuntos a través de su existencia. Si desea tener una comprensión de cualquier negocio, es importante conocer los antecedentes de las personas que lo iniciaron y dirigieron su pasado y las esperanzas y las ambiciones de aquellos que están planeando su futuro”.

14. Carl Icahn: El sistema de gobierno corporativo no es tu amigo.

"Tenemos burocracias infladas en la América Corporativa. La raíz del problema es la falta de democracia real de las empresas."

15. Peter Lynch: Haga su tarea.

"Invertir sin investigar es como jugar al póker y nunca mirar las cartas."

16. John Neff: Lo que es inteligente, no es popular.

"No siempre es fácil hacer lo que no es popular, pero ahí es donde usted puede ganar dinero. Compre acciones que no gusten a los inversores menos preparados y aguante hasta que se reconozca su valor real."

Carlos Montero.
 

Tizo

Well-Known Member
No es tan divertido ser un “toro”. Los “osos” son inteligentes. Los toros son optimistas. Los osos cuentan datos. Los toros cuentan elucubraciones. Los osos ganan dinero cuando los demás sufren. Los toros ganan dinero cuando los demás ya se han autoproclamado genios. En otras palabras, muchos de nosotros obtenemos más satisfacción adoptando posiciones bajistas porque la recompensa psicológica es mayor: calibramos nuestra propia autoestima no por nuestras victorias en términos absolutos, sino por nuestras victorias en relación a los demás.

Así pues, con semejantes prejuicios por delante, permítanme exponer el caso alcista. No quiero dejarme llevar. Por un lado sé que si el mercado cae en los próximos cinco minutos, habrá todo tipo de comentarios burlones desde los asientos baratos del teatro. Las predicciones bajistas no son tan fácilmente ridiculizables como las alcistas. Además, estamos en los 1.400 del S&P, y no en los 1.250. (Y sí, sé que el VIX está en 14.)

El motivo serio para no dejarse llevar, sin embargo, es que el crecimiento mundial no es bueno. Y, creo, tampoco hay indicios de que esté a punto de recuperarse por un tiempo. El crecimiento de EE.UU. es anémico, y actualmente parece todo un logro destacar como el más alto de los enanos. Europa está en recesión y esta situación se mantendrá durante un futuro previsible. China se está desacelerando de manera cíclica y secular, marcando la pauta para el resto de Asia (y, posiblemente, para los mercados emergentes en su totalidad). Por otra parte, el mundo desarrollado está siendo sacudido por el desapalancamiento, y la combinación de la globalización con promesas políticas excesivamente generosas plantean desafíos estructurales potencialmente letales sobre los que no hemos demostrado intención de analizar con sosiego.

Así que, ¿cómo puede semejante panorama invitar a ser alcista? En realidad no invita, pero hay una razón a largo plazo y otra a corto que hacen que las cosas parezcan menos tenebrosas. Permítanme comenzar con una pregunta: ¿dónde cree que el S&P estaría cotizando si pudiéramos quitar de la mesa la posibilidad de un Lehman II en Europa? Mi apreciación es que estaría en niveles significativamente más altos. Así pues, sin contagio financiero resulta mucho más difícil empujar a EE.UU. a una recesión. Por otro lado, el denominado “abismo fiscal” (fiscal cliff) estadounidense, aunque supone un riesgo real, es probable que esta vez se gestione de manera distinta por la misma razón que en los mercados lo han descontado: la miopía del desastre. Somos mucho más propensos a cometer un nuevo error que repetir el anterior.

La premisa para la descartar un Lehman II es el actual lento pero constante proceso de migrar los activos tóxicos del sector privado europeo al sector público. Lo anterior tiene enormes consecuencias. Cuando dicho proceso termine (y creo que va a terminar con algunos países saliendo de la moneda única), la inmensa mayoría de la deuda incobrable quedará en manos de organismos como el FEEF, el MEDE, el BCE, el FMI y la banca que está de facto (y pronto, muy posiblemente de jure) nacionalizada. Con cada ronda de intervención, el sector privado vende al sector público. Luego, el sector público no estará sujeto a los ‘margin calls’ / ventas forzadas cuando tenga lugar el desastre.

La quiebra de Lehman tuvo un impacto sumamente desagradable en los mercados porque en aquel momento los activos tóxicos estaban en manos de fondos de cobertura, de bancos de inversión, en las oficinas de intermediación de bancos de inversión, y en sus propias manos de forma masivamente apalancada. Una vez que se desataron las ventas, éstas se retroalimentaron porque la financiación desapareció. Eso no va a ocurrir con la deuda periférica europea en manos del sector público. Con los inversores del sector privado mucho menos apalancados y prácticamente saneados de esta deuda tóxica, y a medida que el desmantelamiento del sistema euro vaya produciéndose, la amenaza de contagio proveniente de Europa será cada vez más débil. Con esto no estoy sugiriendo el fin de la correlación, ni que la capacidad de contagio sea nula, ni que el impacto económico en los países que quiebren no vaya a ser sumamente doloroso. Simplemente estoy diciendo que no se repetirá nada parecido a la liquidación masiva que vivimos en 2008. Puesto que muchos en sus adentros temen precisamente que lo anterior se repita, la perspectiva de que ese no sea un escenario realista será positiva para la toma de riesgos.

La consideración más a corto plazo es que la recesión en Europa y la desaceleración en Asia han sido, en gran parte, descontadas. Este no era el caso al comienzo del año. Por fin estamos empezando a comprobar que las pésimas cifras de crecimiento en Europa van en línea con las previsiones, en lugar de seguir sorprendiendo a la baja como lo han hecho durante los últimos 18 meses. Y en Asia, mientras que algunos siguen esperanzados, contra todo pronóstico, en que el estímulo de China será arrollador y providencial, está claro que los tiempos de crecimiento al 10 por ciento son cosas del pasado y que el objetivo del 7,5 que el país se ha fijado este año sería todo un logro. Así pues, creo que la desaceleración en China será mayor y que habrá a quienes esto les pille por sorpresa. Mi insitinto no científico del asunto me dice que el mercado ha descontado hasta dos tercios de la desaceleración que finalmente veremos en China.

La conclusión es que, dado el escenario de crecimiento que el mercado ya ha descontado, el reconocimiento incipiente de que la migración progresiva de los activos tóxicos a los balances públicos eliminará la posibilidad de un Lehman II, y teniendo en cuenta los actuales niveles de toma de riesgos entre los grandes actores del mercado (que han estado jugando a no perder más que ganar), verdaderamente tendríamos que reavivar el riesgo de una debacle financiera de forma muy substancial e inmediata para enviar los mercados a la baja de forma sostenida y significativa.




Mark Dow es gestor de fondos en Pharo Management LLC, un hedge fund global especializado en mercados emergentes.
Dow también ha trabajado como economista en el Fondo Monetario Internacional y en el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
 

droblo

Administrator
Cambios en la Cartera Ideal de Banesto Bolsa para SEPTIEMBRE:

Sacamos a ITX por la fuerte revalorización que acumula la
compañía (+39.7% YTD y +5.4% en agosto).
Incluimos DIA en nuestra cartera porque creemos que todavía hay potencial en
el valor por múltiplos cotizados y esperamos mejoras en
cotización tanto si hay mejora en Francia como si no,
escenario en el que se plantearía la desinversión.
Sacamos GAS
e incluimos BBVA, esperamos que la mayor visibilidad en
el sector financiero español siga apoyando los valores.
 

droblo

Administrator
Jonathan Burton, editor de Market Watch, ha resumido en diez las que para él son las más importantes lecciones de inversión del prestigioso analista Jeremy Grantham. Una decena de consejos para que los inversores se enfrenten al “juego” con una “buena mano”:

- Creer en la historia. “Cuando parezca que lo peor ha pasado, no lo crea (…) todas las burbujas estallan (…) el mercado se aleja a veces de su justa valoración pero, tras romper su corazón y acabar con su paciencia, siempre vuelve a ella. Su labor es sobrevivir hasta que eso ocurra”, explica Grantham.

- No ser ni prestamista ni prestatario. “Nunca pida dinero para invertir, el endeudamiento reduce el principal activo del inversor: la paciencia y anima la agresividad, la imprudencia y la codicia”, aconseja este experto.

- No poner todos los huevos en la misma cesta. Diversifique: cuantas más inversiones tenga y más diferentes sean, es más probable que usted pueda sobrevivir cuando las cosas se pongan feas y sus apuestas se vuelvan en su contra.

- Ser paciente y centrarse en el largo plazo. “Espere a que le lleguen buenas carteas: si encuentra algo que comprar, no tiene que actuar inmediatamente, aguarde a que alcance su rango de precios, porque ese será su margen de seguridad”, advierte Grantham.

- Reconocer nuestras ventajas sobre los profesionales. La paciencia es, en opinión de este analista, la principal venta del inversor individual con respecto a traders y gestores, ya que ésta es un lujo que muchos de ellos no se permiten, preocupados por sus empleos, carreras, bonus, etc.

- Intentar contener el optimismo. Éste puede hacernos ganar amigos e influencia, pero es una pésima estrategia bursátil. Los inversores deben ser capaces de escuchar malas noticias, comentarios bajistas e informaciones sobre los riesgos de sus apuestas y asimilarlas.

- En ocasiones contadas, ser valiente. Al encontrar una inversión que parece barata, “una ganga”, incluso cuando parece un caso atípico del mercado, si los números dicen que está infravalorada, hay que apostar por ella.

- Resistir a la masa, valorar sólo los números. “Ignore especialmente las noticias de corto plazo, el flujo y reflujo de éstas es irrelevante, lo que verdaderamente importa son sus valoraciones y las fuentes fiables”, afirma tajante este experto.

- Al final, invertir es más simple de lo que parece. Las acciones son compradas y vendidas sobre las expectativas del valor futuro de los ingresos y dividendos de una compañía. Así que si un título cotiza con descuento respecto a sus beneficios a largo plazo, los inversores pueden asumir que en algún momento la brecha se reducirá y el precio del valor subirá. Por el contrario, si la acción está por encima de esa media, probablemente su precio caiga con el tiempo y con él su rentabilidad.

- Sobre todo hay que ser uno mismo. Los inversores deben conocer tanto sus limitaciones, como sus fortalezas y debilidades, cuál es su umbral del dolor, la paciencia con la que cuenta y el riesgo que está dispuesto a asumir.
 

Pasaba por aqui

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Claves bursátiles de la próxima sesión


La última sesión de la semana contará con el fenómeno de la Cuádruple Hora Bruja, es decir, con vencimiento trimestral de opciones y futuros en Europa y Estados Unidos, lo que siempre provoca más volatilidad de la habitual. Además, el presidente del Gobierno de España, Mariano Rajoy, viajará a Roma para reunirse con su homólogo italiano, Mario Monti.

A continuación, la agenda completa de la sesión del viernes y, como recordatorio, el encuentro que mantendrán el sábado la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente francés, François Hollande.


- España:
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, viaja a Roma donde mantendrá un encuentro con el presidente de Italia, Mario Monti (12:30 horas).

A partir de las 15:30 asistirá a la reunión de la Internacional Demócrata de Centro, en la que estarán sus homólogos de Irlanda, Enda Kenny, y Grecia, Antonis Samaras.

Balanza comercial de julio (12:30). Hipotecas e hipotecas- capital prestado de julio (9:00 horas).

- Estados Unidos:
El presidente de la Fed de Sant Louis, Bullard, habla en Indiana (00:30 horas).
El presidente de la Fed de Atlanta, Lockhart, habla en Georgia (18:40 horas).

En el frente empresarial
Adveo (Unipapel) repartirá un dividendo de 0,14 euros/acción.

SÁBADO

Reunión de Merkel y Hollande.
 

droblo

Administrator
ACF sobre bolsa española Octubre:

El mercado descuenta el mensaje de apoyo del BCE.
El Ibex 35 ha recuperado un 3,9% en el mes de septiembre, ofreciendo el segundo mejor comportamiento de los índices de
referencia europeos después de Italia (+4,1%); de hecho el spread del bono a 10 años de estos países se contrajo en -109pb y
-87pb respectivamente. La razón de este comportamiento estaría en la confirmación de las expectativas sobre el mensaje de
apoyo del BCE a los países que necesiten ayuda con compras de bonos con vencimiento entre 1 y 3 años (sin límite de
tamaño y eliminando el estatus de acreedor preferente), bajo la adhesión obligatoria al EFSF/ESM y su condicionalidad asociada.

¿Pedirá España el rescate soberano?
La prima de riesgo española ha venido fluctuando en función de los rumores de solicitud de ayuda (efecto contractivo) y las
noticias sobre la declaración conjunta de Alemania, Holanda y Finlandia, haciendo no traspasable de forma retroactiva la ayuda del
EFSF al ESM si con anterioridad no ha entrado en vigor el supervisor bancario único (la recapitalización bancaria computaría
definitivamente como deuda pública). Recordamos dos aspectos importantes en octubre: el Tesoro español afrontará este
mes los mayores vencimientos de deuda del año (27.365Mn€, de los cuales, 20.226Mn€ son bonos) y se celebrarán elecciones
autonómicas (Galicia y País Vasco el 21 de octubre con las catalanas adelantadas al 25 de noviembre) lo que tampoco facilita un
relajación de la prima de riesgo país. Sin embargo ahora se baraja la posibilidad de que, en lugar de un rescate completo, se adopte
la forma de una Línea de Crédito con Condiciones Mejoradas vía el ESM por unos 50.000Mn€ pudiendo asegurar el 20-
30% de cada nueva emisión. La fórmula de utilizar dicho mecanismo de garantía relajaría, al menos temporalmente, el coste de
la ayuda para Bruselas y supondría firmar un nuevo MoU que obligase a implementar unas medidas de ajuste y reformas
estructurales probablemente similares a las pactadas en el MoU bancario.

Rescate bancario por 40.000Mn€ y sin grandes expectativas sobre el “Banco Malo”.
Las pruebas de estrés individuales conocidas el 28 de septiembre reflejaron que un 86% del déficit de capital está concentrado en
las cuatro entidades nacionalizadas, y que el tamaño total de la ayuda se cifrará en 40.000Mn€. El próximo paso es conocer el
perímetro y precios de transferencia de activos al Banco Malo, que deberá estar operativo el próximo 1 de diciembre. Con lo que
se ha dado ya a conocer, no esperamos que dicho mecanismo vaya a suponer, en un primer momento, impacto alguno
ni en las cuentas de resultados bancarias (precios del escenario base de OW) ni en la reactivación del mercado inmobiliario.

Cartera modelo ACF (+3,8%): Salen los grandes bancos; entra NHH (10%) e incrementamos peso en OHL.
La cartera ACF ha logrado una revalorización del +3,8% en el mes (vs. +3,9% Ibex) y acumula una pérdida del -3,9% en el año
(vs. -10,0%). Reiteramos, la sobreponderación en sectores defensivos, con demanda inelástica (menor impacto del IVA),
predominio exportador, escaso apalancamiento y ausencia de riesgo regulatorio. Del sector bancario, sacamos Santander
y BBVA tras nuestra reciente bajada de recomendación (17 de septiembre) por su escaso potencial de revalorización frente a
nuestro PO13e y, a cambio, elevamos el peso de OHL (del 5% al 10%) y damos entrada a NHH con un 10% por posible flujo de
noticias positivo relacionado con desinversiones previstas.
 

cgilnavarro

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Según los analistas de Morgan Stanley

El Equipo de Estrategia de Morgan Stanle, dirigido por Gregory Peters, ha sacado una nota bajista sobre el mercado de acciones, explicando por qué, en su opinión, el mercado se ha vuelto especialmente vulnerable.

Básicamente, los mercados de los países desarrollados han subido demasiado rápido y demasiado alto, teniendo en cuenta las realidades económicas subyacentes, un punto que muestran en el gráfico adjunto.

La línea amarilla muestra la rentabilidad de las acciones en relación con los bonos. La línea azul es el indicador líder.

Podemos ver como la línea amarilla se ha disparado mucho más que la línea azul. Por supuesto que es posible que los indicadores adelantados asciendan a partir de ahora (y tenga en cuenta que la línea azul parece estar girándose), pero a pesar de esta posición ha expuesto los riesgos de las acciones, tanto por razones de valoración como por los vientos en contra que soplan desde Europa y los EE.UU.
 

Tizo

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Los analistas de Saxo Bank esperan caídas durante el cuarto trimestre en Bolsa, pero a pesar de todo son optimistas para el futuro. Las perspectivas son positivas para el comienzo de 2013, sobre todo, porque las economías tocarán fondo en los próximos meses.

Manuel Andrade, director de servicios de inversión de Saxo Bank, contempla una caída en la renta variable del 13% en los próximos meses. Para el Ibex 35 el descenso no pondrá en peligro los mínimos de septiembre. Incluso espera un mejor comportamiento para la Bolsa española que el resto de mercados. "Parece que el Ibex ha formado suelo para el problema de España con su deuda". No duda que el rescate a la economía se producirá y será un factor positivo para las bolsas.

Con este escenario, la firma danesa plantea una estrategia de invertir en empresas pequeñas. "Tienen mayor facilidad para hacer crecer su negocio y hemos observado eso durante la crisis financiera
cuando las pequeñas compañías pudieron expandirse a pesar de la profunda recesión". Según Andrade, serán las primeras en reaccionar a las subidas, "los inversores tienen ahora difícil decidir cuando permanecer fuera del mercado y cuando entrar". Por ello propone elegir compañías con gran capacidad de crecimiento. Sus favoritas se encuentran en el sector consumo y tecnológico, dentro del selectivo apuesta por Inditex y Grifols. "Al resto de valores le pesa demasiado la marca España".

Sin embargo, resalta que en el plano económico los inversores se enfrentan a mínimos de actividad y a un consumo en retracción. Hay varias incertidumbre que puede añadir riesgos y cambios de valoraciones, como el propio rescate a España, las negociaciones para la reestructuración de la deuda de Grecia -aunque ultimamente ha dejado de ser un foco para el mercado- y un resultado decepcionante de las negociaciones relativas al precipicio fiscal de Estados Unidos.
 

droblo

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Por el momento, España no solicita asistencia financiera.
Sin presión mientras el Tesoro se financie bien y la prima de riesgo se mantenga controlada.
La "tregua" del mercado (bajada de primas de riesgo, subidas de bolsa) se modera, aunque la posibilidad de recurrir al BCE en cualquier momento limita el repunte de diferenciales (10 años pasa de 370 pb a 460 pb) y la caída de bolsa (Ibex -6%).
Persisten por tanto las dudas sobre el "timing" y la condicionalidad de la asistencia financiera. ¿Cuánto se tardará desde que se realice la solicitud hasta que se apruebe la ayuda y qué se exigirá a cambio?
Grecia de nuevo en el punto de mira: ¿cuándo se desbloquearán las ayudas? ¿segunda quita con participación pública?

Riesgo macro: siguen aumentando las divergencias

Intensificación del deterioro en la Eurozona, con impacto también en el núcleo duro. Eurozona en recesión en 2T12.
Desaceleración en emergentes, pero aún crecen a buen ritmo y tienen margen de actuación (monetario y fiscal).
Buen tono de últimos datos en Estados Unidos, aunque el mercado laboral sigue débil y persiste el riesgo del "precipicio fiscal" ("fiscal cliff">4pp de PIB). Negociaciones en próximas semanas podrían elevar las tensiones políticas.

Los bancos centrales seguirán apoyando

El BCE, a la espera de la solicitud formal de los países que precisen su asistencia financiera para activar el nuevo programa de compra de deuda (OMT). Margen de bajada de tipos adicional hasta 0,25-0,50% desde 0,75% actual, ante el deterioro de la actividad económica que se contagia también al núcleo duro, y que podría materializarse en la próxima reunión (diciembre).
FED: tipos en mínimos al menos hasta 2015, QE3 y posibles nuevos estímulos monetarios cuando finalice Operación Twist en diciembre de 2012. Impacto del QE es incierto en ciclo económico, aunque sí que apoya el comportamiento de los activos de riesgo.

Resultados empresariales 3T12, marcados por desaceleración macro, baja visibilidad de cara a próximos trimestres

Estados Unidos (92% de las compañías publicadas): 65% se han situado por encima de lo esperado y 25% por debajo en BPA, pero con decepción en ventas (>60% incumplen).
La clave de un buen funcionamiento de los resultados sigue siendo la exposición a economías en crecimiento.
Elevada cautela en cuanto a las previsiones para próximos trimestres debido a la falta de visibilidad macro.

Mercados: a la espera de la solicitud formal del "rescate light", España sigue haciendo los deberes

1) Ajustes fiscales ya anunciados para 2012-13 son considerados suficientes por la Comisión Europea, pero a la vez espera incumplimiento de objetivos de déficit público...¿preparando una flexibilización de los objetivos de déficit?
2) Se sigue avanzando en reestructuración y recapitalización bancaria. Pendientes los detalles del banco malo y del modelo de recapitalización (papel del ESM).
En caso de retrasarse demasiado la solicitud de asistencia, el mercado volverá a presionar la prima de riesgo.
SÓLO EL ANUNCIO DE LA OMT NO SERÁ CAPAZ DE MANTENER LA PRIMA DE RIESGO CONTENIDA.

Dudas que persisten:

1) ¿Timing de la petición de asistencia? Lo marcarán el mercado y la capacidad de colocación del Tesoro.
2) ¿Formato del rescate?
3) Papel del ESM (MEDE) en la recapitalización bancaria, en entredicho por la nueva postura de Alemania, Holanda y Finlandia (no cubriría "pérdidas heredadas"): Cumbre Europea 29 junio (se establecía la recapitalización directa de los bancos, permitiendo romper el círculo vicioso entre riesgo soberano y riesgo financiero) VS actualmente estos tres países piden que sólo se asuman las pérdidas generadas desde que haya un supervisor único (las pérdidas "heredadas" correrían a cargo de cada Estado, computando como deuda pública).

En un contexto de debilidad macroeconómica (y de resultados empresariales), LA CLAVE PARA LOS MERCADOS SIGUE ESTANDO EN RECONDUCIR LA PRIMA DE RIESGO, para lo cual hay que avanzar en:

1) SOLICITUD FORMAL DE RESCATE que permita a BCE/EFSF-ESM comprar deuda pública (¿condicionalidad adicional a la ya implícita en PGE 2013 + medidas estructurales?).
2) REESTRUCTURACIÓN/RESOLUCIÓN BANCARIA. Implementación del rescate bancario (hasta 100.000 mln eur).
3) MÁS EUROPA: SOLUCIÓN A GRECIA, DEFINICIÓN DE HOJA DE RUTA PARA UNIÓN FISCAL (cesión de soberanía fiscal, control de los Presupuestos nacionales), BANCARIA (un único supervisor/regulador, fondo de garantía de depósitos y de recapitalización) y POLÍTICA.
4) CUMPLIMIENTO DE OBJETIVOS DE DÉFICIT PÚBLICO (¿flexibilización?).

EL FONDO DE MERCADO HA MEJORADO RESPECTO A ANTES DEL VERANO: EL NUEVO PROGRAMA DE COMPRA DE DEUDA DEL BCE (OMT) REDUCE LOS RIESGOS DE RUPTURA DEL EURO.
SIN EMBARGO, PERSISTE EL RIESGO DE ELEVADOS DÉFICITS PÚBLICOS Y LA DIFICULTAD PARA REDUCIRLOS, NO SÓLO EN EUROPA, SINO TAMBIÉN EN ESTADOS UNIDOS.
LAS NEGOCIACIONES EN TORNO AL "FISCAL CLIFF" PODRÍAN AÑADIR VOLATILIDAD A LOS MERCADOS.

Referencias a tener en cuenta:

1) 20 noviembre: Eurogrupo/Ecofin (¿desbloqueo de ayudas a Grecia?),
2) 25 noviembre: elecciones Cataluña,
3) 6 diciembre: reunión BCE,
4) 11 diciembre: FED,
5) 31 diciembre: fecha límite para acuerdo sobre el "fiscal cliff".

Niveles técnicos a vigilar:

Ibex 35 7.150- 9.000 puntos
Eurostoxx 50 2.400- 2.600 puntos
S&P500 1.350 - 1.580 puntos

http://www.r4.com/analisis/informes/visionmercado_noviembre2012.pdf
 

Tizo

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Italia y España cotizan con un descuento del 30% en precio en libros frente a Alemania y en cuando a P/E, en Italia es 8 veces, España 9 veces, mientras que EEUU es de 21 veces y Alemania 17 veces. Por este motivo, desde JP Morgan piensan que “las acciones periféricas no van a ser las que peores rentabilidades ofrezcan”.

Así, desde la firma proponen 25 ideas de inversión en valores ‘no alemanes’ que han recibido recomendaciones de sobreponderar por parte de diferentes analistas de la entidad y entre los cuales hay tres italianos, un irlandés y un español.

Y es que “aunque claramente los ajustes estructurales de la periferia están lejos de concluir, hemos notado que ciertos indicadores están mostrando una buena mejora”, aseguran desde JPMorgan. Por ejemplo, en el caso de España destacan que la balanza por cuenta corriente por primera vez en catorce años ha tenido superávit, así como el aumento del 6% de sus exportaciones, por delante de las alemanas. Así mismo, los costes laborales en España e Italia crecen menos que los alemanes.

“Vemos que los inversores están más posicionados en Alemania y tienen una pequeña representación en valores no alemanes dentro de la Eurozona. Pero pensamos que esto va a cambiar”.

De esta manera, en un primer lugar, desde JP Morgan proponen valores que tienen recomendaciones de sobreponderar y que han registrado flujos de caja positivos en los últimos cuatro años, con importantes beneficios por acción. Estos son las holandesas ASM International y Reed Elsevier; de Francia, Rexel, Vinvi, JCDecaux, Sanofi, Schneider Electronic, Arkema, Saint Gobain y Vivendi; las austriacas Voestalpine y Andritz; las italianas Prysmian y David Campari; de Irlanda, Kerry Group; y, por último, una griega, la embotelladora del Coca Cola.

Pero, además, JPMorgan ha seleccionado nueve compañías que ofrecen grandes oportunidades, con descuentos de hasta el 50% o más sobre su valor medio en libros de los últimos diez años. “Estas son acciones excepcionalmente valiosas que lo van a hacer bien en un escenario de recuperación de la eurozona”.

Entre ellas, una española, Mediaset, que tiene un precio en libros de 1,3 veces frente al 6,4 de media. También su matriz italiana está en la lista de JPMorgan, que completan Ageas, KBC Group, EDF, Natixis, Société Générale, Aegon y Arcelormittal.
 
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