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Los bancos centrales se quedarán sin alcanzar el objetivo inflacionista en tres años

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Es más probable que la pandemia de coronavirus deje un legado de precios débiles o en descenso para los bienes y servicios que que desencadene una mayor inflación mundial.

El hallazgo subraya cómo los temores iniciales de que la interrupción de las cadenas de suministro provocaría un aumento de los precios han sido superados desde entonces por el consenso de que el verdadero problema es una profunda caída de la demanda a medida que la crisis golpea a millones de medios de vida.

Además de ser un síntoma de recesión, el débil crecimiento de los precios o la deflación absoluta también crea más dolores de cabeza a los mayores bancos centrales del mundo, muchos de los cuales no han logrado durante años alcanzar los objetivos oficiales de inflación.

Esto no ha impedido que algunos inversores se cubran contra el riesgo de que cantidades sin precedentes de estímulos monetarios y fiscales acaben produciendo burbujas de precios, lo que les llevará a comprar oro, bonos vinculados a la inflación u otros activos que se espera que al menos mantengan su valor.

Más allá del hecho de que el virus sigue propagándose en algunas partes del mundo y de que persisten los temores de una segunda ola a finales de este año, parte de la incertidumbre se debe a que los bloqueos de la pandemia mundial no tienen precedentes en cuanto a sus efectos en las economías.

La economía mundial está en una profunda recesión y se espera que el repunte sea lento y prolongado. Las perspectivas han empeorado aún más o, en el mejor de los casos, se han mantenido iguales durante el último mes, a pesar de la constante reapertura de muchas economías a causa de los cierres.

En todo caso, el dilema actual para los banqueros centrales es que el efecto de la crisis está planteando más interrogantes sobre las políticas basadas en objetivos de inflación de los consumidores que ahora parecen tener menos probabilidades de alcanzarse, incluso cuando los precios de los activos se disparan.

Los principales bancos centrales de las economías desarrolladas se han esforzado por alcanzar esos objetivos en los últimos años y no se espera que lo hagan por lo menos durante otros tres, a pesar de que se espera que amplíen sus balances hasta alcanzar máximos históricos.

Los responsables de la Reserva Federal tienen una previsión media de que la inflación subirá hasta el 1,7% a finales de 2022. El Banco Central Europeo este mes bajó su pronóstico a sólo 1,3% para el mismo año – lo que significa que ambos estarían cortos de los objetivos oficiales de un 2% o cerca de él.

El economista jefe del BCE, Philip Lane, reconoció el mes pasado que la débil inflación de la zona euro, que ya se encuentra en su nivel más bajo en cuatro años, podría ser más persistente y desviarse aún más de los objetivos del banco central.

En Japón, se teme que se vuelva a la deflación absoluta, un riesgo citado por varios miembros del Banco de Japón en abril, incluso antes de que los datos mostraran que los precios al consumidor cayeron por segundo mes consecutivo en mayo.

En un documento del mes pasado del personal de la Reserva Federal se señalaba que, si bien las crisis del petróleo de los años 70 desencadenaron la inflación al afectar a la oferta de combustible para la economía, y las masivas subidas de los tipos de interés en los Estados Unidos a principios de los años 80 hicieron bajar los precios al arrastrar la demanda de los consumidores, la crisis del coronavirus había conseguido afectar a la oferta y la demanda en la mayor economía del mundo al mismo tiempo.

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