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Estados Unidos y los estímulos fiscales de 2,9 billones de dólares

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Durante las últimas ocho semanas, el Congreso aprobó cuatro proyectos de ley de gastos separados que ascienden a casi 2.9 billones de dólares, más de dos veces los esfuerzos de recuperación aprobados después de la crisis financiera de 2008.

El estímulo incluye aproximadamente 720.000 millones de dólares de fondos para pequeñas empresas, 500.000 millones para individuos, casi 300.00 millones en seguro de desempleo, más de 250.000 millones para atención médica y 150.000 millones para estados y municipios. En conjunto, la respuesta ha igualado casi el 14% del PIB estadounidense.

Si bien estas facturas de gastos se financiarán exclusivamente con déficit (estimamos que el déficit superará los 4 billones este año calendario), los tipos de interés de Estados Unidos apenas se han movido. Esto se debe en parte a las compras de activos de la Reserva Federal además de la sólida demanda de bonos del Tesoro de por parte de inversores que buscan un activo de refugio seguro percibido.

A pesar de estas medidas fiscales extraordinarias, el Congreso está discutiendo una próxima fase de alivio económico («Fase 4»). Si bien se espera que el proceso para la Fase 4 sea más partidista, especialmente en torno al tema polémico de los fondos estatales, se cree que otro proyecto de ley de gasto es una cuestión de cuándo, no si, y tal vez tan pronto como junio.

La Fase 4 podría incluir dinero adicional para los estados y municipios, más asistencia para el programa de pequeñas empresas con exceso de suscripción (el Programa de protección de cheques de pago) y probablemente otra ronda de cheques de estímulo para individuos. En total, aunque esperamos que la Fase 4 sea más pequeña que su primo de la Fase 3 (que era de 2.2 billones de dólares), podría estar en el rango de 1 billón a 1,5 billones.

A medida que la tasa de crecimiento de los nuevos casos de COVID-19 en los Estados Unidos se ha desacelerado, el enfoque político se ha desplazado hacia el proceso de reapertura de la economía. Reforzando el deseo de terminar con los mandatos de distanciamiento social, los datos económicos han confirmado el colapso asombroso y generalizado de la actividad desde mediados de marzo, cuando se implementaron muchas de las órdenes de quedarse en casa.

Los estados que han tenido relativamente menos casos de virus aún se han enfrentado a un aumento en las solicitudes de desempleo y un colapso en los indicadores de actividad de alta frecuencia. En abril, la tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó por encima del 14%, según la Oficina de Estadísticas Laborales.

Sin embargo, muchas partes del país aún no han asegurado suministros hospitalarios adecuados o capacidad de aumento, ni hay un sistema nacional de pruebas y rastreo. Por lo tanto, muchos gobiernos estatales y locales están reabriendo lentamente sus economías con medidas de distanciamiento social aún vigentes: buscan equilibrar el riesgo de daño económico a más largo plazo por el cierre prolongado de negocios con el riesgo de otro brote grave de virus.

Pero el levantamiento de los mandatos puede no cambiar el comportamiento del consumidor en ausencia de vacunas y otros tratamientos terapéuticos. Y, en cualquier caso, enhebrar esta aguja será cada vez más difícil para muchas empresas, especialmente las pequeñas y medianas empresas (PYME) que se han visto particularmente afectadas por esta crisis. Según una encuesta de la Fed de 2019, uno de cada cinco está sano Las pymes se verían obligadas a cerrar si se enfrentaran a dos meses de pérdida de ingresos.

En general, se espera que la actividad económica de Estados Unidos se acelere en la segunda quincena de mayo, cuando expire la mayoría de los pedidos de estadía en el hogar. Pero es poco probable que el crecimiento vuelva a los niveles anteriores a la crisis de inmediato. En cambio, el camino hacia la recuperación probablemente será gradual y desigual en todos los sectores y regiones. Las pequeñas y medianas empresas, que entraron en este período con beneficios decrecientes y un apalancamiento creciente, parecen particularmente vulnerables. Y aunque el Congreso se ha movido a una velocidad sin precedentes, es probable que se necesiten más medidas fiscales para garantizar una recuperación relativamente rápida.

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