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¿Debe devaluarse el dólar?

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El dólar ha demostrado una vez más ser el rey en tiempos de crisis, probablemente porque la mayor parte de la deuda sigue estando denominada en dólares, lo que significa son buscados cuando la liquidez se estrecha a nivel mundial como ha sido el caso debido a los cierres por el coronavirus.

La Fed ha actuado ahora en consecuencia a través de líneas de intercambio de dólares a todo el mundo y junto con QE de tamaños nunca antes vistos. La liquidez del dólares  se rocía ahora en cada rincón escaso del mercado. Esto en última instancia va a matar el impulso del dólar.

Un dólar más fuerte generalmente endurece las condiciones financieras fuera de los Estados Unidos, lo que es algo contrario a la intuición, ya que las monedas más débiles fuera de los Estados Unidos, en principio, deberían dar lugar a una ventaja competitiva. Algunas razones mencionables por las que un dólar fuerte es una mala noticia para el crecimiento son: los países emergentes han pedido prestado en dólares, las empresas que han pedido préstamos en dólares ven crecer la carga de la deuda en la moneda local y  el sector financiero también se vuelve empíricamente menos propenso a prestar cuando el dólar está fuerte.

Durante las recesiones o las épocas de crisis, un dólar fuerte suele acumularse hasta que una ola de debilitamiento toma el control. Esto es exactamente lo que imaginamos que podría suceder de nuevo esta vez. La guerra comercial y la crisis presente, respectivamente, trabajaron para ajustar las condiciones financieras fuera de los Estados Unidos junto con el fuerte dólar, y una vez que la crisis se resuelva, allana el camino para una tendencia de debilitamiento del dólar.

Un dólar fuerte suele respaldar el retorno de las acciones de los Estados  Unidos en relación con las acciones europeas o asiáticas, ya que un dólar fuerte es una mala noticia para las condiciones financieras fuera de los Estados Unidos, mientras que la economía nacional de los Estados Unidos suele salir más que bien parada a pesar de un dólar fuerte.

Por lo tanto, la dirección del dólar es muy importante para las decisiones de asignación de activos, ya que un nuevo ciclo de debilitamiento del dólar podría dar lugar a un rendimiento inferior de los Estados Unidos frente al resto del mundo. Durante los dos períodos en que el dólar mostró una larga tendencia de debilitamiento, el S&P500 tuvo un rendimiento inferior al del índice MSCI EAFE en un 15% (1985 a 1995) y un 25% (2002 a 2011), mientras que el S&P500 tuvo un rendimiento superior como loco durante, por ejemplo, el más reciente ciclo alcista del dólar.

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