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Los bancos centrales son incapaces de controlar la volatilidad

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Las autoridades monetarias están tratando de sujetar los mercados ofreciendo billones de dólares. Pero, una señal de que las medidas hasta ahora son insuficientes: la persistente volatilidad de los mercados. La volatilidad – grandes altibajos en los precios de los activos – se encuentra en niveles extremos, según se mide a través de indicadores como el medidor de miedo del mercado VIX en las acciones.

Los altos niveles de volatilidad han obligado a los fondos y bancos a vender sus posiciones o dar un paso atrás en la creación de mercados, el importantísimo papel de intermediario en las grandes operaciones, ya que tratan de mantener la cantidad de riesgo en sus carteras bajo control, dijeron los estrategas de los bancos. Esto, a su vez, ha llevado a que haya más vendedores que compradores, lo que ha dado lugar a brechas entre los precios de oferta y demanda de los activos, lo que exacerba la volatilidad del mercado.

Algunas de las medidas adoptadas por la Reserva Federal, como la compra de bonos y el préstamo de dinero a los bancos para que puedan intervenir como compradores de algunos de estos activos, tienen por objeto poner fin a ese atasco. Pero estas medidas no han logrado apaciguar los mercados.

Un ejemplo es el mercado de bonos del Tesoro, uno de los activos más líquidos del mundo. Los precios continuaron oscilando fuertemente la semana pasada. En tiempos normales, los rendimientos del Tesoro se mueven unos pocos puntos básicos, o centésimas de porcentaje. El Tesoro a 10 años vio una oscilación de 43 puntos básicos en el rendimiento el viernes, frente a una oscilación de unos 27 puntos el miércoles y el jueves.

Otra preocupación para los bancos centrales que está ganando más urgencia: el crédito corporativo.

Los mercados de deuda corporativa de Estados Unidos y Europa se han agarrado, con los mercados de nuevas emisiones de bonos virtualmente cerrados y los spreads en alza en los mercados secundarios. Los costes que las empresas pagan para obtener préstamos en los mercados de bonos han alcanzado máximos de varios años y siguen siendo muy elevados a pesar de las medidas de los bancos centrales. Además de la tensión, las agencias de calificación han comenzado a bajar la calificación de las empresas a medida que la reducción de ingresos empeora.

Se está trabajando en un intento coordinado entre el Tesoro y la Reserva Federal para contrarrestar las fallas del mercado en áreas que las autoridades estadounidenses aún no han abordado, como el mercado de crédito corporativo. Esa intervención, predijo, se haría “en los próximos días, ni siquiera semanas.

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