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¿Un mercado saturado por los ETF?

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La industria de los 4 billones de dólares de los ETF han experimentado un rápido crecimiento durante el último cuarto de siglo, pero ahora está entrando en un período de cambios en el que los actores más pequeños que carecen de economías de escala se están cerrando. Hasta principios de octubre, al menos 90 fondos han cerrado hasta ahora en 2019, después de un récord de 139 cierres en 2018.

Mientras tanto, los lanzamientos de nuevos productos cotizados en bolsa, incluyendo ETF y ETN, alcanzaron su punto máximo en 2011, según los datos de FactSet Research Systems.

El desafío es que a medida que la industria tiene más y más participantes, se hace más difícil expandirse hacia el mercado. Las cifras de lanzamientos y cierres sugieren una industria estable y madura que ya ha visto su crecimiento más dramático pero que todavía tiene muchas pistas por delante.

Los cierres de ETF están aumentando, ya que muchos fondos no logran alcanzar una escala rentable. Los mayores emisores de ETF están aumentando su cuota de mercado. La popularidad de la inversión pasiva de bajo coste ayuda a los mayores emisores.

El ritmo anual de los nuevos lanzamientos de la ETF alcanzó un máximo de más de 300 en 2011, una media de menos de 200 entre 2012 y 2014, y luego se recuperó a una media de más de 250 entre 2015 y 2018. En lo que va de 2019, la cifra se acerca a los 200. Mientras tanto, los cierres han ido en aumento desde 2011.

Los mayores competidores son cada vez más dominantes. Los activos totales de la ETF crecieron un 90% en los cinco años hasta agosto de 2019, pero el 83% de ese crecimiento fue capturado por sólo 100 fondos de un total de 2.100 (o 4,8%), según CFRA Research. Además, más de dos tercios de esos 100 fondos son administrados por los gigantes de los ETF BlackRock  y Vanguard.

Según los datos de FactSet, las tres marcas más grandes de ETF son, con sus activos bajo gestión (AUM): iShares de BlackRock, 1.604 billones de dólares, Vanguard con 1.064 billones, y SPDRs de State Street Corp con 665 millones de dólares, para un total de 3.333 billones de dólares.

Un ETF típicamente debe alcanzar un rango de entre 50 y 100 millones de dólares en sus primeros tres a cinco años para ser rentable. Además, los nuevos ETF que no alcancen los 50 millones de dólares en su primer año probablemente fracasarán.

Entre los fondos lanzados de 2007 a 2016 con una AUM de menos de 50 millones de dólares después de un año, el 44% cerró y otro 30% nunca superó esa cantidad. De los fondos lanzados en 2018, más del 80% finalizó el año con menos de 50 millones de dólares.

El mercado de los fondos mutuos con sede en Estados Unidos es mucho mayor que el de los ETF, con unos 8.000 fondos y un volumen de 15,4 billones de dólares, pero alrededor del 25% de esos activos son fondos gestionados de forma pasiva, por Morningstar. También descubren que los ETF están ganando cuota de mercado, añadiendo unos 135.000 millones de dólares en activos en lo que va de año, mientras que los fondos mutuos han perdido unos 200.000 millones de dólares.

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