Los funcionarios de la Reserva Federal vieron su recorte de tipos de interés el mes pasado como un seguro contra los vientos en contra de la guerra comercial y la baja inflación, razones que se ven aún más agudas a medida que se acercan a su reunión en septiembre.
Las actas de su reunión del 30 y 31 de julio, publicadas el miércoles, explicaban las razones de la reducción de un cuarto de punto porcentual, destacando los riesgos para las perspectivas a pesar de que la economía de Estados Unidos, por ahora, está funcionando bien.
Los inversores esperan otro recorte de tipos en la reunión de la Reserva Federal del 17 y 18 de septiembre y una mayor relajación este año. Una gran pista podría venir del Presidente Jerome Powell cuando hable el viernes en el retiro anual de políticas de la Reserva Federal.
En las actas, el caso del recorte de julio se presentó bajo tres viñetas explícitas. He aquí una mirada a los argumentos de la Reserva Federal y lo que ha sucedido desde entonces.
En primer lugar, la Reserva Federal dijo que el recorte era para asegurarnos contra una mayor ralentización de la inversión empresarial, en parte como consecuencia de la caída de la producción manufacturera mundial derivada de la incertidumbre comercial. Un día después de la última reunión de la Reserva Federal, el presidente Donald Trump escaló su guerra comercial anunciando aranceles adicionales contra China. Desde entonces, la incertidumbre sigue siendo alta, lo que amenaza con paralizar aún más las decisiones de inversión.
La segunda razón por la que la Reserva Federal enumeró fue la gestión de riesgos, una frase que abarca varias amenazas a la economía. Un tema que los funcionarios de la Reserva Federal subrayaron fue que los bancos centrales extranjeros “sólo tenían un espacio político limitado” para recortar los tipos si el crecimiento se desplomaba. Desde la reunión de julio, los datos mostraron una contracción de la producción alemana en el segundo trimestre, así como una creciente preocupación por la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea.
La tercera razón de los funcionarios de la Reserva Federal para recortar fue reajustar la inflación a su objetivo del 2%. Mientras que la inflación básica medida por el índice de precios al consumidor subió un 2,2% para el año que termina en julio, la mayor preocupación del comité es que las expectativas de precios a largo plazo del público se mantengan por debajo del 2% debido a que la inflación ha sido tan baja durante tanto tiempo.
“La mayoría de los participantes consideraron que las expectativas de inflación a largo plazo ya se encontraban por debajo de la meta del 2% del comité o podrían descender por debajo del nivel consistente con esa meta” si la inflación se mantenía demasiado baja, según las actas.
Desde la última reunión, el dólar se ha fortalecido a medida que las perspectivas económicas mundiales se atenuaban, lo que aumentaba la presión a la baja sobre los precios al abaratar las importaciones.
Si bien los datos de Estados Unidos son mixtos, los economistas siguen siendo muy positivos en cuanto al crecimiento, y las estimaciones muestran que la expansión continuará en 2021.
Las ventas al por menor en julio fueron las que más avanzaron en cuatro meses. Al mismo tiempo, el sentimiento de los consumidores se desplomó hasta un mínimo en siete meses en agosto, lo que aumenta el riesgo de que el mayor motor de la economía esté a punto de bajar. Un indicador clave de la actividad de la industria de servicios también se desaceleró el mes pasado.
Debido a la intensificación de los riesgos, al menos algunos participantes del FOMC, que antes eran reacios, probablemente ahora ven otro corte un poco más favorable que hace tres semanas. Si ese es el caso, un recorte de 25 puntos básicos el próximo mes debería ocurrir.