Bonos - Inversión - 23 julio 2019

Los riesgos políticos de la Eurozona carecen de importancia, manda el BCE en el mercado de deuda

Con la mayoría de los bancos centrales de los mercados desarrollados manteniendo los tipos de interés en su punto más bajo, los rendimientos se encuentran en mínimos históricos en general, casi independientemente de las acciones del gobierno. Esto está impulsando a los inversores a recurrir a soberanos más arriesgados, bonos corporativos de baja calificación y mercados emergentes en busca de rendimientos significativos.

Italia sigue cargando con la mayor deuda de la zona euro y con una economía estancada. El improbable gobierno de coalición formado por dos partidos populistas está en peligro de colapso casi perpetuo, se ha empeñado en antagonizar a la Unión Europea y a sus principales miembros, e incluso coquetea con abandonar el euro.

¿A quién le importa? El rendimiento a dos años fue negativo este mes de todos modos, con notas que ahora arrojan un -0,07%, ya que los antiguos rezagados de la zona del euro han liderado un repunte de los mercados de bonos de la región.

Los riesgos políticos de la Eurozona carecen de importancia, manda el BCE en el mercado de deuda

O pensemos en Grecia, la fuente de la crisis del euro, donde los rendimientos a 10 años superaron el 40% en marzo de 2012 bajo un gobierno provisional tras la dimisión de George Papandreou como primer ministro.

Después de que Kyriakos Mitsotakis destituyera a Alexis Tsipras de Syriza, su gobierno de Nueva Democracia vendió bonos de 7 años por debajo del 2%. El bono a 10 años de Grecia rinde ahora alrededor del 2%, lo mismo que el índice de referencia del Tesoro de Estados Unidos, aunque gracias a que el Banco Central Europeo ha introducido tipos negativos con anterioridad.

La sensación de laissez-faire en los mercados de bonos es tal que los soberanos ni siquiera necesitan tener un gobierno para beneficiarse del entorno de bajo rendimiento. Por ejemplo, en España, que ha celebrado cuatro elecciones desde 2011, es decir, dos más que en Italia, y Pedro Sánchez está luchando por formar una coalición tres meses después de ganar la última votación. No importa: el gobierno español, tal y como está, puede pedir prestado hasta cinco años a tipos negativos. Lo mismo ocurre con Bélgica, que todavía no ha conseguido formar un gobierno, pero que todavía puede pedir préstamos a tipos negativos.

 

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