EL Mercado - A MITAD DE SEMANA

Johngo

Well-Known Member
19 Julio 2017

El único índice bursátil estadounidense que no pudo alcanzar otro máximo histórico El martes fue el Dow arrastrado por la caída de -2.6% que sufrió el papel de Goldman Sachs en la jornada, tras que se conociese que su división de trading de renta fija, commodities y monedas sufriese una caída en ingresos del orden de -40% en relación al segundo trimestre del año 2016. Aun así, la empresa logró utilidades por acción de US$4 siendo que el mercado estaba esperando US$3.51. El CEO de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, argumentó que la empresa se había enfrentado a un complejo entorno bursátil dado “el bajo nivel de volatilidad, la falta de actividad por parte de los clientes y en general dificultosas condiciones de mercado”. Inmediatamente dada dicha respuesta se dejó sentir la crítica por distintos agentes de inversión ya que la caída en los resultados de dicha división se compara desfavorablemente con las caídas promedio de sólo -14% que habían registrado sus principales competidores.

Pero he aquí donde viene la diferencia fundamental que los medios de prensa dejaron de lado y que explicar gran parte de la caída en dicho negocio. A diferencia de sus principales competidores Goldman Sachs publica el VaR del trimestre demostrando con ello la predisposición a asumir mayor o menor riesgo durante el trimestre. Este último trimestre el VaR permitido por la empresa fue de sólo US$51 millones diarios marcando su nivel más bajo desde principios del año 2010. Uno hubiese supuesto que tal vez en un ambiente marcado por un grado extremo de baja volatilidad con el índice VIX promediando 11.5 puntos sería propicio tratar de incrementar las posiciones de la empresa en particular por el comportamiento alcista que vienen registrando los mercados desde principios de año. Sin embargo, la empresa optó por reducir su exposición al riesgo marcando una decisión consciente de que ello podría impactar sus resultados como ocurrió el segundo trimestre del año. Sin embargo, este comportamiento no condice con aquel registrado por otros agentes de mercado que siguen invirtiendo en acciones como Netflix, cuyo precio trepó finalmente del orden de US$13.5 por acción permitiendo que el índice Nasdaq cerrase en su máximo histórico, aun cuando la empresa se está transando una relación precio utilidad de 100 veces.

En el frente monetario en las próximas horas los mandatarios monetarios de la Euro Zona y Japón estarán dictaminando política monetaria mientras que hoy se publicarán otra serie de resultados trimestrales incluyendo a Morgan Stanley, Qualcomm y T-Mobile entre otras.

Por el lado emergente la inflación en Sudáfrica sufrió una caída, demostrando el proceso de desinflación que viene ocurriendo a nivel mundial, hacia 5.1% desde 5.4% dándole a sus autoridades monetarias, que también estarán reunidas mañana por la tarde la posibilidad de reducir su tasa de instancia monetaria del actual 7%.

El jueves por la mañana gran parte de los inversionistas estarán enfocados en la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y las palabras que esgrimirá su Presidente, Mario Draghi, tratando de clarificar los comentarios del pasado 26 de junio donde argumentó que el riesgo que emanaba de la economía regional era reflacionario, algo que inmediatamente se interpretó como el primer indicio a que el BCE podría estar gradualmente poniendo fin a su programa de liquidez mensual de €60 mil millones. Por ahora el crecimiento de la economía sigue girando entre 1.5% a 2% con la banca otorgando créditos y la demanda por éstos mejorando trimestre a trimestre. La inflación del mes de junio se ratificó en 1.3% (desde 1.4%). Por el lado laboral la tasa de desempleo se mantuvo en 9.3% por segundo mes consecutivo siendo que ésta venía cediendo gradualmente mes a mes. Bajo este escenario parecería que habría poco pie para que el BCE pueda cambiar su extenso programa monetario, sin embargo, la reacción del bund alemán a 10 años trepó casi 30 puntos base hacia 0.55% como si fuese un hecho que el instituto emisor pondrá fin a alguno programa monetario o delineará el fin de la inyección de liquidez. Draghi tendrá que utilizar sus palabras finamente ya que hay una hipersensibilidad bursátil girando alrededor del programa monetario del BCE.

Por su parte las autoridades monetarias japonesas entrarán a su reunión de política monetaria con cifras mixtas emanando del frente económico tras que la lectura Tankan mejorase considerablemente hacia 17 puntos (desde 12 puntos), no obstante, el PMI de manufactura terminase el segundo trimestre en 52.4 puntos (desde 53.1 puntos). En el frente inflacionario el dato general se mantuvo en 0.4%, sin cambio alguno, acompañado de una vez más una inflación subyacente que se mantiene en cero. Entre medio la tasa de desempleo se deterioró hacia 3.1% (desde 2.8%) alcanzando su nivel más alto desde el pasado mes de diciembre mientras que la producción industrial mejoró hacia 6.8% (desde 5.7%) y el gasto familiar pasó hacia -0.1% (desde -1.4%) permitiéndonos concluir que la economía nipona sigue expandiéndose sin mostrar signo alguno en el frente inflacionario. A diferencia de reuniones anteriores donde el Presidente del Banco Central de Japón, Haruhiko Kuroda, tenía votos disidentes tras la reunión de política monetaria, en esta ocasión se estima que podría registrarse unanimidad dentro del comité. Habiendo denotado aquello Kuroda ha sido muy cauto con sus comentarios argumentando que aún las presiones inflacionarias no tomaban tracción dando a entender de que su país continuaría en la senda de liquidez con la que vienen operando hace varios años. Por Alvaro Pereyra - CEO, BCI Securities
 
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