realizado por ACF:

La Fed mantuvo ayer el nivel objetivo de los tipos de interés entre
el 0,00%-0,25%, pese a que Hoenig se mostró a favor de no
mantener los tipos en un nivel tan bajo, gracias a la mejora de la
situación económica y financiera. Por lo demás, no hubo excesivos
cambios en el mensaje ofrecido. Se confirman las fechas de
finalización de los programas de ayuda.

�� La información obtenida desde la reunión de diciembre sugiere que la
actividad económica continúa fortaleciéndose y que el deterioro
del mercado laboral es menor. El consumo privado se está expandiendo
a un ritmo moderado pero permanece restringido por un mercado laboral
débil, modestos crecimientos de los ingresos, menor riqueza financiera
y tensionamiento del crédito. La inversión empresarial en equipo
parece estar aumentando, pero la inversión en estructuras todavía se
está contrayendo y los empresarios se muestran reticentes a incrementar
el empleo. Las empresas han llevado los inventarios hacia un mayor
equilibrio con las cifras de ventas. Pese a que el préstamo de los bancos
continúa contrayéndose, las condiciones de los mercados financieros
siguen siendo idóneas para mantener un crecimiento económico.
Aunque el ritmo de recuperación económica será moderado durante un
tiempo, el Comité anticipa una vuelta gradual hacia elevados niveles de
utilización de los recursos en un contexto de estabilidad de precios.

�� Con una utilización de la capacidad productiva baja y unas expectativas
de inflación a largo plazo estables, se espera que la inflación permanezca
reducida por algún tiempo.

�� En estas circunstancias, el Comité mantendrá los tipos entre el
0,00%-0,25% y añade que las condiciones económicas, incluyendo la
baja utilización de los recursos y las expectativas de inflación estables,
probablemente requerirán niveles excepcionalmente bajos de los
mismos durante un largo tiempo. Para dar apoyo al préstamo hipotecario
y al mercado de la vivienda y para mejorar las condiciones en
los mercados de crédito privados, la Fed está en proceso de comprar
hasta un total de 1,25BnUS$ de MBS de agencia y hasta un total
de 175.000MnUS$ de deuda de agencia. Para facilitar una ordenada
transición en mercado, el Comité está disminuyendo gradualmente
el ritmo de estas compras, y anticipa que estas transacciones serán
ejecutadas para finales del primer trimestre. El Comité continuará evaluando
sus compras de activos para favorecer las previsiones económicas
y las condiciones de los mercados financieros.

�� A la luz del mejor funcionamiento de los mercados financieros, la Reserva
Federal finalizará el Asset-Backed Comercial Paper Money Market
Mutual Fund Liquidity Facility, el Comercial Paper Funding Facility, el
Primary Dealer Credit Facility y el Term Securities Lending Facility el 1
de febrero, tal y como fue previamente anunciado. Al mismo tiempo,
los acuerdos de liquidez temporal entre la Reserva Federal y otros bancos
centrales finalizarán el 1 de febrero.

La reunión puede calificarse de transición, salvo por la falta de
unanimidad: se ha reiterado que los tipos se mantendrán en niveles
reducidos durante un largo período de tiempo, pese a que Hoenig cree
que las condiciones económicas y financieras han cambiado lo suficiente
como para pensar que esta situación ya no es necesaria. Según nuestras
previsiones, la Reserva Federal mantendrá los tipos de intervención durante
el 1S10, para comenzar a subirlos de forma moderada en el 2S10,
hasta alcanzar el 1,0% en dic10.