INTRODUCCION

Este capitulo nace de la idea de un operador y forista amigo de Buenos Aires que con mucho humor se auto-denomina con el nick FRACASEITOR y es un experimentado ganador.
Aquí iremos volcando los foros y experiencias interesantes ya sea propias o de otros que andan dispersas por allí.
Como todo ser humano el “hominis bursátilis” trata de esconder sus propios errores cuando no debería ser así, pues sacarlos a la luz es precisamente la manera de aprender de ellos para no volver a cometerlos, para su propio bien y el de las generaciones venideras.
Iremos adjuntando con la colaboración de los que deseen, escritos propios y de terceros lo mas serios posibles, dado que es un capitulo muy difícil que en definitiva toca a la esencia lúdica que tiene el hombre. Por ultimo, se puede estar de acuerdo o no, reflejado como en un espejo o no, pero de lo que estoy seguro es que les va a resultar interesante y a veces fuerte.

Lars Tvede introduce el primer capítulo de su libro "Psicología del mercado bursátil" con una cita de Bernard Baruch: "Lo que se registra en las fluctuaciones del mercado de valores no son los acontecimientos en sí mismos, sino las reacciones humanas ante esos acontecimientos, la forma en que millones de hombres y mujeres piensan individualmente que estos sucesos pueden afectar al futuro. Por encima de todo lo demás, en otras palabras, el mercado de valores es la gente".

El mercado de valores es la gente, estoy totalmente de acuerdo con ello...pero ¿qué es la gente?. La bolsa es un reflejo de todo un entramado social y económico donde se producen multitud de interacciones, es la expresión última de un sinfín de factores. El gráfico de la evolución bursátil es el último intento de leer en pocas coordenadas lo que en realidad es sumamente complejo.

Dentro de esa complejidad nos encontramos con la gente en general y, en particular, con "la gente bursátil", es decir, con todo el conjunto de agentes que se dedican al mercado de valores ya sea como inversores, especuladores, analistas, agentes, fondos de inversión, etc.

Gente rara ésta del mundillo bursátil, el más modesto de los inversionistas o especuladores puede hacerse con una fortuna, un fondo de inversión, con toda la infraestructura y capacidad analítica que ello supone, puede quebrar y hundirse en la miseria. Si, podemos pensar que el que tiene el cápital tiene ventaja y es cierto. También se puede barruntar acerca de las manipulaciones del mercado, éstas también tienen visos de certidumbre... pero ¡qué gente más rara! o ¿tal vez no?. Veamos si podemos explicar algo de su comportamiento echando mano de la Psicología de masas.

Baruch alude a la forma en que millones de hombres y mujeres piensan individualmente. Pero si es asi... ¿Por qué tienden a pensar de la misma forma?¿Por qué el mercado de valores, esto es, la gente bursátil, se comporta de una manera tan irracional a veces?. ¿Por qué existen los momentos de pánico general y de euforia absolutamente compartida? ¿Por qué al día siguiente se analizan las cosas de una manera tan distinta?...La respuesta está en que la gente bursátil se comporta, a veces, como una masa.

En la masa la estructuración psiquíca del sujeto, las adquisiciones individuales, las capacidades intelectivas e incluso el más elemental sentido común, quedan en segundo plano. Lo que destaca es el comportamiento irracional e instintivo...

El sujeto en la masa se siente invencible y, curiosamente, al mismo tiempo se da un alto grado de sugestión recíproca entre sus miembros. Esto no debe extrañarnos, en realidad se trata de un comportamiento infantil: el sentimiento de omnipotencia está instalado en todos los niños durante bastante tiempo y, en cuanto a la sugestión, el pensamiento mágico campa a sus anchas en el pequeño sujeto humano.

Lo que se produce en la masa es un fenómeno de regresión, el individuo regresa a etapas infantiles de su evolución.

La gente bursátil, cuando está dominada por el sentimiento de masa, es crédula, carece de sentido crítico y busca guías, amos que le orienten. Este amo puede ser un gurú, un Estado, un vecino, un periódico...o un conjunto de todas estas cosas. Esto tampoco debe sorprendernos excesivamente, se sigue tratando de un comportamiento infantil (neurótico en el adulto), el niño también necesita gurús y a ese lugar están llamados los padres. El niño pone a sus padres en el sitio de dioses omnipotentes y perfectos...dioses que no se pueden equivocar.

El sujeto en la masa tiende a perder su identidad y regresa en el tiempo a un estado infantil donde prefiere estar en el sitio de esclavo al de amo. A fin de cuentas, el amo es el que al final se equivoca, la responsabilidad es de él.

26/11/2005 – Un poco de historia

Cada vez es más popular la inversión en bolsa, poco a poco y coincidiendo con un claro boom bursátil donde se nos han vendido acciones hasta en la sopa ( en una clara maniobra de distribución de papel), se ha ido extendiendo la cultura bursátil.

Ahora que el dinero se paga barato, todos los analistas bursátiles nos recuerdan las altas rentabilidades que se pueden conseguir en bolsa....y realmente puede ser asi.

Mas es necesario ser precavido... el mundo del capital y de la especulación monetaria no perdona. Además las casas de valores, agencias y analistas que viven de esto, nos transmiten informaciones contradictorias y da la impresión de que, a veces, condicionadas.

Quien se meta en este mundo debe tener claro que se enfrenta a una serie de riesgos derivados de la propia naturaleza de la negociación bursátil....Aún asi estos peligros no son sino la expresión en el exterior del mundo interno del ser humano...el ser humano tiende a ser avaricioso, narcisista y no para de buscar dosis de poder para sentirse potente. El sujeto está cruzado por sus instintos...

Quien se meta en este mundo debe tener claro que el mayor riesgo al que se enfrenta, está dentro, en su inconsciente..."la ruina está dentro".

A través de la inversión en bolsa, se puede intentar conseguir una cierta tranquilidad económica y una posibilidad de poder, de poder acceder a la gama de ofertas de la sociedad consumista...mas el narcisismo y la avidez de poder hace que el sujeto se pierda...En la bolsa, el peligro está en convertir en un juego lo que, en principio era una inversión.

Se trata de un juego donde está en juego la potencia del sujeto...la potencia para desarrollar sus instintos. El juego implica una excitación...una excitación con tintes sexuales y agresivos...ganar equivale a un orgasmo o al placer que conlleva acabar con un enemigo. Perder significa un castigo por nuestras culpas, sentimos una herida de tipo narcisista.

La excitación lleva a seguir jugando aunque se pierda una y otra vez...el jugador en bolsa tiende a seguir intentando imponer su narcisismo. Se trata de un desafío, una lucha constante para conseguir vencer...¿vencer a quien? el contrario puede tener varias caras...los tiburones, el consejo de administración, los especuladores o íncluso la pareja cuando nos sentimos infravalorados por ella.

No se trata ya de conseguir una rentabilidad aceptable...se trata de un reto que alude a una problemática inconsciente. Lo peor de todo es que, con el paso del tiempo, el sentimiento de culpa va creciendo e inconscientemente el sujeto puede buscar el castigo a través de nuevas pérdidas.."El verdadero jugador forzosamente se queda arruinado con el paso del tiempo".

Descubren que el "sexto sentido" existe y que está ubicado en el cerebro
Actuaría como un sistema de alarma que indicaría cuando algo no anda bien.

INFOGRAFIA DEL CEREBRO DONDE ESTA EL SEXTO SENTIDO



El sexto sentido existe y se encuentra ubicado en la corteza cingulada anterior del cerebro, en una región entre los dos hemisferios.

El descubrimiento, que apareció publicado en la revista norteamericana "Science", fue hecho por científicos de la Washington University de St. Louis. "En esta zona del cerebro" —explica Joshua Brown— "se encuentra localizado un sistema de alarma que advierte cuando alguna cosa no anda bien o cuando alguna de nuestras acciones puede comprometer nuestra incolumidad. Se trata de un circuito que da informaciones para ajustar el rumbo de nuestro comportamientos y hacer que nos pongamos a resguardo de los peligros".

El hallazgo puede significar una vuelta de página en ámbitos psiquiátricos ya que podría explicar el origen neurológico de conductas anómalas comunes en los pacientes esquizofrénicos o con fuertes disturbios obsesivo compulsivos.

La corteza cingulada, en efecto, es una vieja conocida de los neurólogos ya que en algunas enfermedades como la esquizofrenia y en los disturbios obsesivos compulsivos puede ser diferente a la de personas sanas.

En el pasado, la corteza cingulada fue identificada como el lugar de la toma de decisiones dentro del cerebro, o como el circuito que ayuda a realizar elecciones cruciales, y siempre fue muy ponderada porque esta corteza se encuentra en el cruce entre regiones.

En este estudio los investigadores demostraron que la corteza cingulada anterior hace mucho más al advertir a nivel inconsciente que alguna cosa no va bien, que una acción nuestra puede tener efectos nefastos o que el ambiente en el que nos encontramos es, de manera imperceptible, distinto del acostumbrado y puede registrarse una sorpresa.

Para demostrarlo, los especialistas convocaron a jóvenes sanos. De frente a una computadora, los individuos debían observar una bolita blanca o azul convertirse en flecha en un abrir y cerrar de ojos. La flecha podía moverse en la pantalla en dos direcciones opuestas. La tarea de los jóvenes consistía en mantenerse alerta y apretar un botón según la dirección que seguía la flecha.

Para complicar las cosas, cada tanto hacía su aparición una segunda flecha y en estos casos los jóvenes tenían la tarea de indicar la dirección seguida por la primera flecha presionando el botón en la forma inversa a la habitual, con el riesgo de cometer errores. Claro que esta complicación no tenía como objetivo darles dolor de cabeza a los jóvenes sino crear más bien una situación de conflicto.

Durante todo el juego persistía el truco desconocido para los jóvenes, según el cual cuando la bolita inicial era azul la mayor probabilidad era que apareciera la segunda flecha.

Luego de varios prueba y error, los jóvenes comenzaron a equivocarse cada vez menos como si su cerebro hubiera descubierto el truco de los colores, aún cuando desde el punto de vista consciente los jóvenes no habían sido advertidos.

A medida que su performance mejoraba, los investigadores, que "espiaban" el cerebro de los voluntarios a través de equipos de resonancia magnética, notaban un aumento en la actividad de la corteza cingulada anterior conjuntamente con la aparición de la flecha tramposa.

"Lo que significa" —explicó Brown—, "que dicha corteza aprende a sentir el olor del engaño y se pone en acción advirtiendo a la persona para que cambie de inmediato su comportamiento (y apriete en este caso el botón opuesto)". El individuo no toma consciencia de este cambio inminente, pero sus reflejos mejoran y esto en la vida real significa que el sistema endógeno hizo sonar la alarma a tiempo para escaparle a un error.

Los especialistas concluyeron que un funcionamiento en exceso de este sistema de alarma inconsciente podría explicar por qué los individuos obsesivo compulsivos ven el peligro en donde no existe.

Fecha de ref: 22/02/2005

No hace mucho tiempo se ponía en cuestión la estructuración temporal de la marcha economía en ciclos, en consecuencia se llegaba a afirmar que los ciclos bursátiles habían terminado… Entrábamos en la era de la pretendida "nueva economía". Incluso el mismo Alan Greenspan se permitió fantasear sobre la posibilidad del fin de los ciclos…

Hoy en día, hemos comprobado como ese nuevo paradigma económico, basado en el desarrollo tecnológico, no era más que una ilusión… Probablemente supone el inicio de una nueva era en el progreso del ser humano, mas ello no quiere decir que toda la estructura y dinámica económica pueda cambiar…

Un antiguo proverbio dice: "La soberbia llega antes de la caída".

La idea de que un mercado con depresiones y euforias, iba a cambiar por un mercado de crecimiento continuo, en un contexto de progresiva globalización del capital, tiene que ver con un deseo del capital, un anhelo, una autoilusión formada en el momento cumbre del ciclo alcista… Cosa que se suele repetir en todos los momentos de euforia bursátil… Claro que también se repite siempre la caída posterior…
Lo curioso es como incluso economistas de prestigio cayeron en la ilusión… Con ello muestran que son humanos. El ser humano busca continuamente la perfección, el escenario ideal… Para el capital el escenario ideal es un escenario de progresiva globalización, crecimiento y expansión sin barreras y sin pausas.

En realidad, esa aspiración de un escenario ideal es un intento de negar la propia naturaleza humana, la cual implica la imperfección… Pero es más, es un intento de negar el fenómeno de la repetición… El hombre tiende a repetir las conductas y los errores.

Los síntomas de cualquier problema psicológico, tienden a repetirse a pesar de causar sufrimiento. Ahí tenemos el ejemplo de la neurosis obsesiva, donde se pueden producir pensamientos y actos repetitivos a pesar de ser causa de sufrimiento… Lo que define el síntoma en psicoanálisis es el hecho que reproduce, en forma más o menos disfrazada, ciertos elementos de un conflicto pasado. De un modo general, lo reprimido intenta retornar al presente, en forma de sueños, síntomas y actos…
Un conflicto del pasado es, en realidad, un trauma. El trauma es lo que se repite… El ser humano se resiste a aceptar los traumas, los fracasos, las limitaciones. Ello origina que no elabore correctamente el trauma en su mundo simbólico, lo cual, con el paso del tiempo, origina problemas para recordarlo… Lo que le podría servir de experiencia, se convierte así en una especie de fantasma del pasado que insiste e insiste…

El trauma conflictivo retorna a través de sueños, fantasías, actos, etc. Se podría decir que la repetición es un intento de aceptar el trauma, de simbolizarlo, mas la mayoría de las veces fracasa en esta función.

Se trata, por tanto, de una vana tentativa del sujeto por anular el trauma, el sujeto se queda clavado en una repetición que tiene más que ver con el displacer y la enfermedad que con su deseo vital.

Recuerdo aquí uno se casó cuatro veces en su intento de buscar la mujer ideal… Curiosamente, siempre se casó con el mismo tipo de mujer y siempre le ocurrieron los mismos tipos de problemas. Empezaba con mucha ilusión y la boda coincidía con un periodo de idealización y excesivo optimismo, después comenzaban los problemas hasta desembocar en un acceso depresivo y la separación.

Este hombre se daba cuenta después que había repetido la misma historia, pero a pesar de ello, cuando conocía a otra mujer parecía olvidar su experiencia… Se comprobó como esa mujer ideal que buscaba tenía todos los rasgos de carácter de su madre… Es como si buscara la relación ideal con una madre… Nunca aceptó que el ojo derecho de su madre fuera su hermano… De alguna forma, con las mujeres él intentaba solucionar el pasado, conseguir con su madre esa pretendida unión. En la realidad, estaba repitiendo continuamente el sentimiento de rechazo.

Este operador se movía en círculos, con sus altos eufóricos y sus bajadas depresivas, igual que los movimientos económicos, igual que los ciclos bursátiles… Dentro de algún tiempo se olvidará la depresión bursátil y saldrán nuevos profetas como Greenspan o aquél asesor bursátil de Groucho Marx que se rió cuando, allá por 1929, le comentó sus temores a que bajara la bolsa… Dentro de algún tiempo se repetira la misma historia.
La Economía y la Bolsa se mueven de acuerdo con la naturaleza humana, la repetición es una cualidad del ser humano, algo intrínseco… Lo que nos diferencia del resto de animales es nuestro lenguaje y razonamiento, nuestro mundo simbólico. La cultura nos hace progresar, pero al mismo tiempo nos aleja de la naturaleza y de nuestros instintos. Tenemos que domeñar los instintos, ello crea un malestar… Los instintos son reprimidos, si, pero continuamente están pugnando por salir, insisten e insisten y originan repetición de conductas y de síntomas…

El ser humano no para de dar vueltas sobre sí mismo… A veces se ilusiona con el progreso, las subas y las bajas, pero éste no deja de ser otro camino para seguir dando vueltas y vueltas... hasta en el análisis técnico se estudian los ciclos.

OPERATORIAS Y ANALISIS TECNICO

Me ha gustado mucho un artículo que publicaba ayer la web Wired News escrito por Joanna Glasne sobre un tema auténticamente de moda: el fuerte incremento de los operadores individuales en EEUU que están usando "algoritmos" programados por ordenador para trabajar de forma profesional durante todo el día especulando en los mercados. Esto desde luego siempre ha existido pero últimamente el gran éxito de los grandes bancos con estas tácticas ha animado a todo el mundo. No olvidemos que más de la mitad del volumen del NYSE, y ésta es una cifra muy grande, se mueve por programas automáticos o sistemas, por llamarlo más propiamente dicho, muy rápidos, ejecutados por no más de 10 bancos.

Pues bien, el artículo cita a alguien que debe saber bastante de que es lo que está de moda en cuanto a algoritmos, porque es Ralph Cruz, copresidente de TradeStation, que es el programa de análisis gráfico y de aplicación de sistemas más popular en los EEUU. Casi todo el mundo allí se programa los sistemas y demás tácticas en este programa, así que la opinión del señor Cruz sin duda es muy fiable. A continuación pueden ver los indicadores más populares:

- Usar la media simple de 10 días aplicada al cierre de cada jornada en valores.

- Uso del RSI para buscar zonas de sobrecompra, sobreventa y divergencias.

- Uso de los cruces del MACD.

Desde luego son indicadores bastante elementales, pero en cualquier caso no olvidemos que para tener un buen sistema las complicaciones de vida ayudan bien poco en su resultado, la mayoría de sistemas en el mundo están basados en indicadores muy sencillos como rupturas de rango o cruces de medias, con el auxilio de algún indicador elemental como ayuda. La clave no suele estar en saber entrar, sino más bien en saber salir y aplicar una técnica cualquiera de money management.

Veamos un comentario que ha preparado Sergi Sánchez sobre el money management:

Podemos definirlo como la estrategia que decide qué cantidad compramos o vendemos en cada operación o negocio, ya sean acciones o futuros. Todos usamos, por tanto, el Money Managment en nuestra operativa, ya que siempre tenemos que decidir cuantas acciones o futuros compramos, pero lo hacemos sin ningún criterio establecido, operando por ejemplo siempre 1 contrato o un lote de acciones.

La mayoría de traders dedicamos mucho tiempo a estudiar técnicas para operar en el mercado o para mejorar las ya existentes y muy poco o ninguno a estudiar cuanto dinero ponemos en cada operación. El Money Managment es la parte del trading más importante una vez conseguimos tener un sistema con esperanza matemática positiva. Es capaz de convertir una estrategia buena en extraordinaria, que nos dé unos retornos imposibles de conseguir sin usarla y también nos permite que una estrategia que sea pésima, por que por ejemplo deje de funcionar, se convierta solamente en mala y nos haga perder menos dinero que el que perderíamos sin usar Money Managment. Esto solo se puede conseguir usando estrategias tipo anti-martingale.

Podemos diferenciar dos familias o tipos de estrategias de Money Managment, martingale o anti-martingale.

Las primeras provienen del mundo de los casinos y son aquellas estrategias que cuando se falla un negocio aumentan la apuesta en el siguiente negocio. Solo funcionan si se tiene capital infinito y para estrategias con esperanza negativa. Para los mercados financieros lo mejor es olvidarlas, ya hace tiempo que ha quedado claramente demostrado que las estrategias realmente útiles son las anti-martingale. En todo caso, en algunas contadísimas ocasiones, y siempre dentro de una estrategia global anti-martingale, puede haber alguna pequeña técnica que sea martingale. Lo veremos más adelante, pero que quede claro que como norma o como estrategia única, martingale no hay que usarla jamás.

Las estrategias anti-martingale en general son aquellas que aumentan el dinero apostado cuando se acierta y lo reducen cuando se falla. Estás son las que se usan en los mercados financieros. Es decir, cuando en nuestra cuenta va aumentando el dinero por que hemos entrado en buena racha, el Money Managment aumentará los contratos o acciones, mientras que cuando estemos en mala racha y nuestro dinero se reduzca, hará justo lo contrario, reducir posiciones.

Hay muchas estrategias de este tipo, aunque la mayoría derivan de dos, Fixed Risk (o Fixed Fractional) introducida por Ralph Vince y Fixed Ratio introducida por Ryan Jones que es más nueva que la primera.

Brevemente, Fixed Risk decide el número de acciones o contratos a operar en base al riesgo del negocio, arriesga siempre el mismo porcentaje sobre la cuenta en cada negocio. Un ejemplo es la regla del 2%s de Elder, muy conservadora y utilizada en USA por tener rachas de pérdidas bajas. Algunas variantes son Optimal f, o Kelly, ambas maximizan el beneficio pero dan una racha de pérdidas altísima, insostenible para la mayoría, por lo que no las recomiendo en ningún caso.

Fixed Ratio aumenta o reduce el número de acciones o contratos cuando la cuenta aumenta o disminuye una cantidad de dinero constante por contrato. Esta cantidad es llamada Delta.

Hay otras estrategias, %s fijo de la cuenta (útil para acciones) objetivo de apalancamiento, etc. Esta última es muy sencilla pero razonable para futuros y no da malos resultados si se es conservador con ella, ya que la racha de pérdidas pude crecer exponencialmente. Con un solo sistema en futuros, todo lo que sea pasar de apalancamiento 1.5-2, es probable que sea demasiado riesgo.

En todo caso, lo importante es usar una que maximice el beneficio pero que sobre todo mantenga contenido el Draw Down o racha de pérdidas. En el equilibrio está la virtud y para ello utilizamos ratios de rentabilidad/riesgo que combinan ambas variables. La que mantiene al Draw down más bajo control es Fixed Ratio o alguna de sus variantes, ya que la racha de pérdidas es muy poco sensible a la Delta que se utilice, es decir, si nos equivocamos al elegir la delta es probable que no maximicemos el beneficio adecuadamente, pero el draw down no se modificará demasiado. En cambio, si arriesgamos demasiado con Fixed Risk el Draw down puede crecer exponencialmente.

Esto es solo una brevísima introducción al tema, en posteriores artículos y en la medida de mis posibilidades, iremos avanzando. En posteriores artículos hablaremos de Montecarlo, una técnica muy útil para el Money Managment y otras facetas.

LA EDAD Y LA OPERATORIA

Para terminar, una curiosidad que leía hace un par de días en el New York Times y sobre la que se ha hablado bastante en EEUU. Es un artículo escrito por Mark Hulbert en el que habla de la influencia de la edad del trader en sus resultados y que la verdad a los que vamos ya en busca y captura del cinco delante del dígito de la edad nos ha dejado un poco preocupadillos.

Resulta que dos profesores de finanzas de la Universidad de Notre Dame, Korniotis y Kumar, tomaron las 75.000 cuentas de una sociedad de valores de EEUU con la que se comprometieron a no revelar el nombre y observaron todos los movimientos de estas cuentas desde 1991 a 1996.

Según los profesores, las pruebas de que según ellos la edad influye en que uno no esté tan fresco para tomar decisiones de inversión son evidentes. Afirman que es como todas las cosas de la vida, uno con más salud y menos edad es más ágil, que me lo digan a mí que tuve que retirarme recientemente del trading a corto por mi mala salud tras 20 años al pie del cañón. Los estudios, que son muy complejos, demuestran, tras varios filtros y comprobaciones, que los inversores de más de 65 años ganan de media un 1,1 %s anual menos que los de treinta y tantos, cifra que se mantiene estable en el largo plazo que los inversores de treinta y tantos años.

Yo no voy a discutir estas conclusiones que están muy bien estudiadas, es indudable que cuando somos más mayores no somos tan rápidos, aunque hay muchas alternativas, como la de un servidor que, aunque no es tan mayor -aún estoy a 20 años de la edad crítica del estudio-, se ha buscado el trading estacional como una forma mucho más tranquila de operar, solo de vez en cuando.

Lo que sí me ha preocupado del estudio es otra cosa. La propensión psicológica que se tiene con la edad (que no con la experiencia) a dejar correr más las pérdidas, que es una regla de oro del trading. Contra esas cosas sí debemos luchar y si cuando ya no somos tan jóvenes empezamos a tener tentaciones de hacer esto hay que cortar de raíz. En fin, que nuestros lectores que sean ya chicos o chicas de oro, como en la famosa serie, no se preocupen demasiado, pues también debo recordar otros estudios que aporté donde se ve que la edad tiende a diversificar más y a disminuir otros muchos sesgos psicológicos malos que tienen en mayor cantidad los más jóvenes. Hay lugar para todos en este mundo de los mercados.

12-07-05-Rescatado del Analista Carpatos

ENTREVISTA - Radio Economía de Bilbao - 8 de marzo de 2002

Pregunta (Urko Atutxa): Entre la audiencia hay gente que ha estado ganando, en algún caso bastante, con su cartera de valores. Han aguantado y han visto como sus ganancias se convertían en pérdidas y nos preguntamos el porqué… Ese tipo de cuestiones le preguntamos a Juan Carlos Pereiras, psicólogo psicoanalista. Buenas tardes…usted también tuvo sus experiencias bursátiles, ¿Qué tal le ha ido?.

Respuesta (Juan Carlos Pereiras): Buenas tardes. Ha habido de todo. Estoy metido en bolsa desde el año 1987 y he vivido todas las situaciones, desde fracasos estrepitosos en el 87, alternados con grandes rentabilidades, y después, digamos, que he ido defendiéndome con dignidad.

P: Se puede decir que un psicólogo tiene mayor facilidad para asumir los fracasos o también cuesta cuando se pierde un treinta o un cuarenta por ciento.

R: La frustración siempre cuesta y por supuesto a mí me ha costado bastante. De todas formas, esto es precisamente lo que me ha llevado a indagar sobre el mundo de la psicología y la bolsa.

P: Como comentábamos antes, cuando estamos perdiendo con nuestra cartera de valores, o en un valor concreto, un 10-15% y está claro que nos hemos equivocado con esa inversión, lo lógico sería vender. Sin embargo, nos cuesta vender, creemos que vamos a recuperar, tenemos ansias de recuperar. Probablemente, son más las ganas que la realidad.

R: Efectivamente, lo que influye más que nada es la avaricia del sujeto, el afán que tenemos de poder. El dinero es poder y eso hace percibir las cosas de acuerdo al deseo de poder más que a la realidad. Cuando un sujeto pone por delante su fantasía de poder, pierde la capacidad analítica de la realidad, piensa en ganar más, en crecer más. Yo diría que es un medio de reafirmar su identidad ante los demás y ante sí mismos.

P: Además estamos hablando de dinero y eso duele mucho más que si fuese otra cosa.

R: Sí, claro. Esto ocurre por la característica simbólica del dinero. Además de darnos la capacidad de comprar cosas y enriquecernos, nos da prestigio ante los demás y ante nosotros mismos. Es decir, tiene una fuerte connotación narcisista.

P: Cuando un inversor tiene un 15% de pérdida y se resiste a vender, quizás esa cerrazón es pensando que todavía puede recuperar. No asumir el error..

R: Sí, estabamos en ello antes. Se puede decir que se trata de un mecanismo de defensa, una defensa de tipo narcisista, tendemos a protegernos, vender significa aceptar un fracaso ante nosotros mismos, ante los demás…ante la familia. No vender significa proteger nuestro narcisismo, nuestra imagen de nosotros mismos.

P: También ocurre algo parecido en el caso de los beneficios. Muchas veces nos ha pasado que estamos obteniendo un 8-10% de beneficio en uno o dos meses, y aún así no vendemos, cuando en los bancos nos dan un 4% por todo el año..queremos apurar hasta el máximo y es frecuente después perder todo lo ganado. ¿Qué sensación nos queda ahí?.

R: Sensación de frustración y fracaso. Pero es que estamos jugando, muchas veces, en el filo de la navaja. Queremos apurar al máximo precisamente por ese afán de poder y por reafirmar nuestro yo, nos engañamos y nos fijamos más en un deseo que en una realidad

P: Pero se puede decir que aprendemos por ejemplo cuando perdemos un 10%, apuramos y al final perdemos un 50%. ¿Uno ya ha escarmentado?.

R: Bueno, relativamente. El ser humano es el único animal que tropieza más de dos veces a la vez con la misma piedra.. Tiene tendencia a repetir los mismos errores, hay diversas teorías bursátiles que dicen que el ser humano tiene que arruinarse por lo menos dos veces para poder aprender…cuesta aprender, cuesta reconocer la frustración.

P: ¿Qué función pueden cumplir las ordenes de stops?. ¿tienen una función eficaz? ¿se pueden estar bajando continuamente los stops?.

R: Yo creo que ese es el error, intentar bajar o subir el stop, dejándose llevar por los impulsos del momento. De lo que se trata es de tener un sistema establecido anteriormente con unos stops no movibles. Dejarnos guiar por los impulsos del momento es dejarse guiar por el inconsciente, en él siempre procuramos defender nuestro narcisismo, negar el fracaso y ambicionamos el sentir poder con el dinero. Es fácil equivocarse entonces.

P: Una vez fijado el stop, entonces no moverlo…

R: Cumplirlo estrictamente. La principal virtud de un inversor, sobre todo si es a corto plazo, es no dejarse llevar por los impulsos y tener un sistema racional. Se trata de cumplir las normas que el mismo ha podido establecer antes en su estrategia.

P: Impulsos que pueden aparecer, por ejemplo, cuando existe la noticia sobre algún valor, o cuando nuestro vecino o amigo, nos dice que ha ganado mucho o dice que ha subido mucho. Entonces compramos…

R: Es que nadie se quiere perder el carro, todos queremos estar. Es muy difícil de admitir que nosotros estamos fuera, que no hemos sido lo suficientemente listos para estar. Entra también en juego la psicología de masas, tendemos a comportarnos de la misma forma guiados por los periódicos, las noticias, los rumores, los gurús. No queremos que se nos escape el carro del supuesto triunfo.

P: Es peligroso entrar sin conocimiento alguno, al tun tun, y quizás lo peor puede ser que te salga bien a la primera. ¿no?

R: Pues si, porque entonces no aprendes. Que te salga bien a la primera, que puede tener que ver con lo que se llama suerte del principiante, es en realidad lo que puede provocar que nos creamos que nuestros impulsos y nuestro narcisismo están por encima de la realidad.

P: Qué podríamos decir acerca de cuales pueden ser los principales defectos a la hora de invertir.

R: Como psicólogo, puedo hablar de los factores psicológicos que puede distorsionar nuestra percepción de la realidad.

Tenemos factores inconscientes como el tema de la psicología de masas que comentábamos antes. Tendemos a dejarnos guiar por gurús bursátiles que, sobre todo en momentos alcistas, tienden a proliferar y abundan por los medios de comunicación. El ser humano tiene necesidad de creer en gurús, en soluciones mágicas. Es una manera de no hacerse cargo de su propia responsabilidad en la inversión.
La avaricia y el sentimiento de omnipotencia nos llevan a querer más dinero, más poder. Ello hace que nos comportemos de manera compulsiva y nos guiemos más por la fantasía que por la realidad.
Ludopatía: Es otro factor a tener en cuenta, sin querer asustar. Muchas personas que se meten en bolsa por un tema de inversión, acaban convirtiendo el tema en un juego. Además, las facilidades técnicas de hoy en día, la posibilidad de la inversión desde casa por medio de Internet por ejemplo, facilitan el tema.
Entra en juego la psicología del jugador, La bolsa puede pasar a convertirse en un teatro, en un escenario donde se pone en juego la potencia del sujeto. El sujeto siente una excitación, ganar equivale a un placer, perder equivale a un castigo.

Entonces se trata de un desafío peligroso, donde lo importante ya no es inversión ni el dinero, sino precisamente la dinámica de desafío.

P: ¿Cuál sería el extremo?. Sin alarmar, pero por si en la audiencia hay alguna persona que se cree ludópata. ¿Qué síntomas tendría?

R: El principal síntoma es lo el que todo adicto presenta: está "colgado", en este caso de la bolsa. Tenía por ejemplo un paciente que se levantaba a las 5 de la mañana y ya estaba pendiente de la bolsa de Tokio, las noticias que venían de la prensa americana y española. Desde el principio se montaba una estrategia a seguir en el día. El problema es que la estrategia iba cambiando, dejándose llevar por impulsos, no era fiel a sí mismo.

Esto era bastante preocupante en la medida en que le deterioraba sus relaciones con la familia y amistades. Ni siquiera los fines de semana podía descansar, esos días los dedicaba a vivir en ascuas o a sentirse culpable.

P: Tenemos que dejarlo. Entonces, parece que es necesario creer menos en ideales, ser más autónomo e independiente.

R: Efectivamente, cada cual tiene que asumir su parte. Lo que dice un analista bursátil, por ejemplo, es sólo una opinión más o menos fundamentada, pero no es un adivino. Cada persona tiene que asumir su responsabilidad en la inversión.

PD Comentario: (evidentemente al hablar de Stops el entrevistado estudio analisis tecnico y humanamente no los aplico lo cual despues le trajo muchos problemas)

NOTA: el inversor junior generalmente entra en la bolsa pensando que no va a tener que trabajar dejando que las inversiones “fluyan” y posteriormente se convierte en un workalcoholic.

"Los inversores se comportan como alcohólicos. Por la mañana están con resaca cuando la noche anterior han bebido demasiado alcohol, y juran no volver a tocar una copa; pero a las siete de la tarde se atreven ya con un cóctel, a las ocho con un vaso de vino y a las diez con uno de whisky. A las doce están tan bebidos como la noche anterior. Es como una rotación, como el flujo y reflujo de las mareas. Aunque por desgracia, ni tan siquiera los más inteligentes economistas pueden calcular en que momento ocurrirán los cambios, al contrario de los oceonógrafos que pueden predecir al segundo los movimientos de las mareas". André Kostolany, "Estrategia Bursátil".

No hace mucho, un bolsista me relataba una experiencia similar:

Se levantaba a las 05,45 horas todos los días con una exactitud matemática. Con un café en la mano, encendía la computadora, echaba una ojeada a la bolsa japonesa y revisaba toda la información y noticias que tenía localizadas en periódicos y webs bursátiles. Cuando abría la bolsa española, él ya había tomado una decisión, aunque curiosamente era frecuente que pudiera cambiar de opinión en el último momento, incluso en el mismo momento de llamar a su agente bursátil…En realidad, tenía un comportamiento impulsivo, excesivamente peligroso en el mundo financiero.

Podía tanto comprar como vender, según creyera cual podía ser la tendencia del día, ya que su intención era la de cerrar posiciones en el mismo día…. Otra cosa curiosa: muchas veces no cerraba posiciones…Le podían las ilusiones de ganar un poco más, aunque resultaba también paradójico que muchas veces se conformara con no perder o perder poco.

Lo cierto es que la mayoría de las posiciones las acababa cerrando finalmente los viernes, antes del fin de semana con la intención de descansar de lo que se había convertido en una "inmensa" obsesión. Lo peor de todo es que tampoco conseguía cerrar todas las posiciones, algunas se convertían en inversiones para el olvido…se iba quedando "enganchado" en muchas de ellas.

Los fines de semana los solía pasar pensando en que no compensaba. En realidad sentía que sufría, que hacía mucho esfuerzo para nada y que tenía que tomarse las cosas de otra forma…Le "jorobaba" estar tan pendiente de la bolsa…entonces se acordaba de que apenas salía, incluso que casi nadie le aguantaba, ya que la obsesión se había apoderado totalmente de él y no podía pensar o hablar de otra cosa que no fuera de la bolsa…Se juraba entonces olvidarse un poco de la computadora, tomarse las cosas con un poco más de tranquilidad.

Después de esos fines de semana de reflexión, volvían los lunes. Se despertaba a las 05,45, no le hacía falta despertador. Recordaba lo que había pensado el fin de semana, sin embargo suponía que iba a controlar la situación…se lo tomaría con más calma. A la vez pensaba en si sería este su día de suerte, si podría por fin hacer una buena operación que le permitiera ganar lo del mes o, al menos, lo de la semana. Con un café en la mano, empezaba a repasar las noticias informaciones financieras. Cuando llamaba a su agente bursátil, tenía ya la decisión tomada, aunque, curiosamente, era frecuente que cambiara de opinión en el último momento…

Esta persona sentía lo mismo que el alcohólico al que se refiere Kostolany. Se trata del poder de la adicción compulsiva. Detrás de la adicción se encuentra la tendencia a la repetición que tenemos los seres humanos. Hay un dicho que alude a ello y que dice que el hombre es el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra. Diríamos que en la adicción no se tropieza dos veces solamente, pueden ser infinitas…El sujeto se deja llevar por sus impulsos y goza de ello. El problema es que, al mismo tiempo, sufre un proceso destructivo. Se trata de la Pulsión, "el instinto humano".

Desde luego que conozco toda clase de Contrarians o sea aquellos que piensan todo al revés de lo que hablan, dicen, escriben y comentan los demás en la bolsa o los mercados.

Algunos son verdaderamente sicóticos, otros se mueven por alguna perdida que les dejo marcada el mercado, están los de largo plazo, los de corto plazo como aquellos del intradia que “se dan vuelta en el aire” contradiciendo lo que hablaron a sus propios amigos y seguidores en el café de la mañana y para peor en los foros; y están los Contrarians de fuste, respetables, aquellos que se basan no solo en intuiciones que en definitiva son atar cabos en el subconsciente, sino en secretos que ellos propios conocen, ya sea de mercados futuros, opciones, reiteradas opiniones equivocadas o no de los brokers, sabia lectura de los diarios, visiones personales a futuro, hasta análisis técnico y fundamentalismo para hacer exactamente lo contrario, ---toda arma vale.

Y para hacer exactamente lo contrario convengamos que hay que tener estomago y dinero. No es fácil estar callado operando al revés mientras todos están en una fiesta de subidas o de bajadas de la especie de renta variable, renta fija, índice, moneda o commoditie que sea, opinando al revés tomando un café mientras los demás no creen en su aseveraciones contrarias y diciéndoselas en la cara.

Naturalmente el analista técnico será un enemigo de sus opiniones pues su filosofía es acompañar la tendencia de mayor o menor grado, (no confundir con Elliott) en tanto y en cuanto ese mismo analista haya desarrollado por research gráficos y/o osciladores que tengan el suficiente adelanto para coincidir con sus opiniones contrarias.

Decia David Dreman

"El éxito de las estrategias contrarias requiere a veces marchar en contra de reacciones viscerales, pensamientos dominantes en el mercado y opiniones de expertos a los que, sin embargo, respetamos. Generalmente, todos nos enorgullecemos de mostrar una cierta independencia de pensamiento y una capacidad de sacar todo adelante gracias a nuestra propia inteligencia. Pero en la práctica, eso es una pesadilla. De ahí que las estrategias contrarian raras veces se sigan"

David Dreman es un "gurú" norteamericano (fundamentalista) que predica una estrategia de inversión muy sencilla y que podría calificarse como "contraria descafeinada"

El señor Dreman busca acciones que , por criterios de análisis fundamental, "encierren valor", es decir que coticen muy baratas en relación a los beneficios que genera la empresa o que paguen un dividendo relativamente alto...

(Continuacion)

La ventaja más clara de este tipo de acciones es que en épocas de incertidumbre y difíciles para la bolsa son menos susceptibles de castigo que otras acciones más "sobrevaloradas" (la desventaja es que normalmente se trata de acciones olvidadas por los inversores y que pueden llegar a aburrirnos soberanamente)


Ante todo dire que esta estrategia fundamentalista de largo plazo y dinero de sobra no es aconsejable para el mercado Argentino y/o mercados emergentes en donde la espera puede convertirse en NADA con agravantes de devaluaciones y retiros de bolsa y SI aplicable por lo menos en Estados Unidos o Bolsas Europeas


Dreman elige las acciones con menor PER y mayor Rentabilidad por Dividendos de cada sector de actividad, asegurándose así una cierta diversificación en la inversión.

Quizá David Dreman sea uno de los inversores contrarios en activos más famosos del mercado, autor de varios libros sobre el tema, ferviente crítico de analistas y expertos en bolsa y considerado un gurú en su país natal, EE.UU. El señor Dreman es partidario hoy día de una estrategia de inversión contraria y centrada en localizar acciones que, por criterios de análisis fundamental, encierren un alto valor.

Básicamente la estrategia de Dreman consiste en calcular una serie de ratios para todas las acciones del mercado, de los cuales él considera como más importantes el PER (Precio de la acción entre Beneficio por Acción) y Rentabilidad por Dividendo. A continuación ordena todas las acciones en función de esos dos criterios, divide el conjunto en cinco subconjuntos iguales (llamados quintiles) y se queda con los valores que están en el subconjunto de menor PER (los más baratos) y también con los que aportan mayor Rentabilidad por Dividendo (mayor seguridad en la inversión). A juicio de Dreman los valores de bajo PER y alta Rentabilidad por Dividendo habitualmente lo son porque han recibido un excesivo castigo por los inversores (aunque las expectativas de los analistas para el futuro de estas compañías puedan ser negativas).

Haciendo estos cálculos resulta habitual encontrarse con que los valores donde debemos invertir son empresas de un mismo sector de actividad (especialmente maltratado por los inversores en función del momento del ciclo económico, concretamente hoy los valores cíclicos), así que en su último libro Dreman añadió una interesante modificación en su estrategia: si invertimos en los valores que muestren el menor PER y la mayor Rentabilidad por Dividendo de cada sector, no sólo compramos acciones que encierran un alto valor sino que a la vez diversificamos (de otro modo seguramente nunca invertiríamos en acciones de moda como las ligadas a la Nueva Economía) y reducimos riesgos.

Para terminar hay que señalar que ante el problema habitual de muchos inversores contrarios (si el sentimiento de mercado no cambia les puede salir barba esperando a vender sus acciones), Dreman propone en su estrategia vender las acciones cuando alcancen ratios similares a la media del mercado o, si el negocio no sale como se esperaba, vender al cabo de tres o cuatro años después de la compra (claramente la estrategia de Dreman es a largo plazo).

El filósofo Kierkegaard dejó para la posteridad una interesante sentencia que está en la raíz de lo que en finanzas se denomina Teoría de la Inversión Contraria: "Un hombre solo puede equivocarse, pero la multitud siempre se equivoca". El concepto de inversión contraria es relativamente amplio y no está del todo claro, aunque la idea que subyace es que la mejor estrategia inversora es ir en contra del mercado, es decir, hacer exactamente lo contrario que la multitud (a la que muchos inversores contrarios aluden con términos peyorativos como el rebaño).

Quizá la postura que más se suele asociar con la idea de inversión contraria es la de que hay que comprar cuando todos venden y vender cuando todos compran. La justificación intuitiva está en que cuando la mayoría tiene una visión pesimista y cree que la bolsa va a bajar, la gente vende masivamente acciones y el mercado se queda sin nadie dispuesto a vender, con lo que sólo queda camino para subidas; con una visión optimista generalizada ocurriría exactamente lo contrario.

Otra idea que sostienen la mayoría de los defensores de la opinión contraria es que el mercado tiende a sobre reaccionar ante determinadas variables, o lo que es lo mismo que los inversores tendemos a la exageración.
Si surgen buenas noticias sobre una acción, nos lanzamos a comprar casi como posesos y hacemos subir su cotización por encima de lo razonable, y a la inversa con las malas noticias; si los analistas o expertos hablan del mal momento que vive un sector, vendemos masivamente hasta hacer que la acción cotice muy por debajo de lo que en buena lógica podría valer. Con todo a largo plazo acaba imperando el sentido común y las desviaciones tienden a corregirse (aunque esto último no lo comparten todos los "contrarios").

Posiblemente estas ideas no se alejen mucho de la realidad, pero por supuesto predecir el momento en que se acerca ese nivel de saturación que hace darse la vuelta al mercado es enormemente complicado, por no decir imposible. Por ello los inversores contrarios se limitan normalmente a definir estrategias concretas que les aproximen a hacer lo contrario que la mayoría de la gente; algunas típicas son comprar valores que se encuentren en mínimos anuales, valores que los analistas recomiendan vender, valores que aparecen en las portadas de la prensa en noticias de carácter catastrófico, etc.

La inversión contraria quizá tenga una cierta apariencia excéntrica, grotesca o incluso romántica, pero de lo que no cabe duda es de que este tipo de inversores requiere de una dosis extraordinaria de sangre fría: lo normal es que cuando uno compra lo que la mayoría no quiere, como mínimo tarde un tiempo en poder revenderlo más caro. Mientras tanto puede que observemos como nuestra inversión va perdiendo valor a la par que continúa la fiebre vendedora de la mayoría.

Sin embargo estas teorías tienen un notable número de seguidores, y desde sus filas se asegura que funciona: de hecho se han presentado varios estudios estadísticos que demuestran un consistente mejor comportamiento en el pasado de valores que cumplían condiciones como tener una recomendación de venta por los analistas, aunque para los que no creemos demasiado en la estadística ello no supone una demostración irrefutable. Según ellos, a pesar de que la efectividad de determinadas estrategias de inversión contraria salta a la vista, la gran mayoría de los inversores prefieren mantenerse al margen de ella por razones psicológicas: en otras palabras, que por naturaleza los seres humanos tendemos a seguir un comportamiento rebañil. Quizá sea interesante observar el ejemplo en nuestro mercado de Hidrocantábrico, un valor que desde finales del año pasado los analistas recomiendan vender y en este mismo período de tiempo ha subido en bolsa cerca del 30% (alguno se reirá al observar que hoy la recomendación de los analistas ha mejorado y se sitúa en mantener)

Con todo, si la inversión contraria pura no cuenta con excesivos adeptos, sí existen numerosas versiones más o menos descafeinadas de gran popularidad, especialmente en mercados como el norteamericano. Una idea muy aceptada es por ejemplo la de que todo inversor debiera reservar una parte de su cartera para invertir con criterios contrarios. Y de hecho una actitud muy común en los inversores, la de mantener un dinero en efectivo para comprar cuando el mercado baja mucho (o para comprar más acciones de una empresa que ya está en nuestra cartera pero que no para de bajar), no deja de ser en definitiva una forma de inversión contraria.

HASTA HAY PAGINAS DE CONTRARIANS !!!

Contrarian Stock Market Investing News - Featuring Bargain Stocks