Por Yosi Truzman – Cotizalia

Tengo que reconocer que he sido muy escéptico con Draghi desde que apareciere, hace una semana, en plan profeta anunciando a bombo y platillo que tenía todo bajo control. De hecho, la mayor parte de los agentes económicos, un 69% de los mismos según varias encuestas que circulaban por el mercado, no esperaban ningún cambio en la política del BCE (y yo me pregunto si esta encuesta es cierto, cómo puede ser que se calentase tanto el mercado antes de la conferencia de prensa?). A pesar de ello, parece un poco absurdo que el Presidente del BCE está dispuesto a perder tanta credibilidad en un espacio de tiempo tan corto. Tiene que haber algo debajo de la mesa que justifique esta actitud.

Draghi dejó claro, una vez más, que el BCE no era la entidad apropiada para intervenir en los mercados. Dejó claro que tiene que ser el EFSF y el futuro ESM, si es que se aprueba, los que lo hagan. Y dejó claro que, si se pide ayuda a estas instituciones, adoptaría nuevas medidas de política monetaria no convencionales. Aunque no especificó cuáles serían, solo se puede pensar en una relajación de la calidad de los colaterales aceptados al descuento y en un incremento de la potencia de compra en los mercados a través de un nuevo SMP (Securities Market Program). Pero dejó también claro que estas medidas solo podrían llevarse a cabo después de que los países pidiesen ayuda a las mencionadas instituciones.

¿Por qué tanta insistencia en que se solicite la ayuda por esta vía? La única explicación es que la petición exige la firma de un Memorando de Entendimiento lo que implica una plan de reformas si se quiere recibir la ayuda (vamos, una intervención en toda regla). Pero, en el caso de España, que no de Italia, este programa ya ha sido aprobado para poder recibir el rescate a la banca solicitado e incluye múltiples clausulas macro en él, por lo que el requisito ya se cumple, tal y como comentó Lagarde hace un par de días. Así que lo único que podría justificarlo sería que el EFSF podría perder la clausula de "seniority" sobre el resto de titulares de la deuda mientras que el BCE no, elemento clave a la hora de intervenir, con éxito, en las curvas de tipos de interés. De lo contrario, la intervención sería un fracaso porque los actuales titulares se verían aún más tentados de vender sus posiciones ante la subordinación que supondría la compra de deuda por parte de esta institución.

Desde un punto de vista técnico, hay que reconocer que los mercados más sensibles están completamente rotos. Los índices están dentro de grandes rangos de precio que recorren con muchísima facilidad y en un espacio de tiempo muy corto, con poco volumen y al son de declaraciones políticas. Sin embargo, los índices directores siguen mostrándose fuertes aunque el temor a un contagio repentino, al estilo del vivido en agosto del año pasado (en esa ocasión se debió a la prohibición masiva de cortos en Europa que dejó solo al DAX como índice vendible) sigue presente.

Yosi Truzman al completo con analisis tecnico
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