Hilo de TELEFÓNICA

Tizo

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Telefónica registró un beneficio neto de 5.403 millones de euros en el ejercicio 2011, lo que representa una caída del 46,9 por 100 respecto al año anterior. Según el informe remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), varios factores explican este descenso.

En primer lugar, hay que tener en cuenta que en 2010 se recogieron plusvalías millonarias, tras el aumento de la participación de la compañía en Vivo, unos resultados extraordinarios que no se repitieron el año pasado. No obstante, la compañía tuvo que anotarse unas pérdidas de 635 millones de euros con motivo del ajuste de valor que su participada Telco ha hecho de las acciones que tiene en Telecom Italia.

Por su parte, los ingresos del grupo crecieron el 3,5 por 100 el año pasado, hasta situarse en 62.837 millones de euros. El mayor tamaño de la compañía, tras las compras realizadas, permitió esta mejoría, ya que, descontado su efecto, la facturación se estancó en 2011 (+0,1 por 100). Además, hay que destacar que la única división que mejoró sus cifras fue la de Latinoamérica, que creció un 13 por 100. Por el contrario, el área nacional redujo sus ingresos el 7,6 por 100 interanual, mientras que en la división europea cayeron el 1,3 por 100.

Estas cifras hacen que el peso de Latinoamérica en la cuenta de resultados de la compañía continúe aumentando, de forma que la facturación procedente de allí supuso en 2011 el 47 por 100 de los ingresos del grupo, cuatro puntos más que en 2010.

Resultados completos aquí: http://www.telefonica.com/es/shareholders_investors/pdf/rdos11t4-esp.pdf
 

Tizo

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Telefónica ha cambiado su política de retribución al accionista y ofrecerá cobrar parte del dividendo a cuenta de 2011 en acciones. Una opción beneficiosa para la compañía, con una presión cada vez mayor sobre los márgenes y necesidades de mantener la caja lo más intacta posible. Sin embargo, quedarse con los títulos nuevos puede no ser tan beneficioso para el inversor en el corto plazo, teniendo en cuenta las perspectivas de negocio de la operadora y las dificultades que atraviesa el mercado bursátil español.

Las recomendaciones de los expertos varían en función del tipo de inversor, pero todos recuerdan el riesgo que supone quedarse las acciones y ponen sobre la mesa la posibilidad de vender el derecho en el mercado. Los accionistas de Telefónica podrán, una vez que la junta apruebe la propuesta del ‘scrip dividend’, venderle a la compañía el derecho para quedarse el efectivo, venderlo en el mercado o quedarse la acción.

“Nosotros aconsejamos la venta del derecho en el mercado”, comenta Ignacio Cantos, de Atlas Capital. Y explica que el coste para el inversor es meno que en el caso de preferir el efectivo, ya que el impacto fiscal de la venta de los derechos es nulo, al ser una operación de mercado.

En cambio, el cobro de dividendos en efectivo, salvo en los primeros 1.500 euros, que están exentos, implica una retención del 19% hasta 6.000 euros y del 21% por encima de esta cantidad. Cantos señala que los derechos suelen cotizar por encima del mismo. Al menos en la teoría.

Virginia Pérez, responsable de renta variable de Tressis, coincide con el consejo de Cantos: “Yo vendería los derechos de Telefónica en el mercado”, con el mismo argumento de que no están sujetos a retención fiscal. Es cierto que la venta de los derechos provoca una rebaja sobre el precio al que se compró la acción y cuando ésta se venda, las plusvalías sí tributan. “Pero de momento el inversor obtiene efectivo sin tener que pagar el 19% o el 21%. Y ya verá cómo y cuándo vende esas acciones, pero, por ahora, difiere el pago de impuestos”.

Efecto dilutivo

El efecto dilutivo de la operación planteada por Telefónica será mínimo. La ampliación de capital será de un máximo de 112 millones de acciones -si todos los accionistas se acogen a esta modalidad-, que se compensará con la amortización de los títulos de autocartera (84 millones). Por lo tanto, si el inversor no quiere aumentar su exposición a la compañía, quedarse las acciones no le interesa. Aunque como señala un analista, "a los precios actuales y a largo plazo, Telefónica es una buena inversión". Eso sí, reconoce que las acciones implican un riesgo. Y no se espera que las telecos vayan a hacerlo bien este año.

Y el riesgo es que a corto plazo Telefónica, que acumula en lo que va de año una caída superior al 13%, no tiene catalizadores para subir. Como explica Covadonga Fernández, de Self Bank, Telefónica tiene unas necesidades de inversión cada vez mayores y unos ingresos mermados, sobre todo por el mercado doméstico. La compañía tiene dificultades con el flujo de caja y para todo el sector la presión en los márgenes irá cada vez a más. “Con la que está cayendo, para el inversor prima la liquidez y el efectivo”, señala Fernández
Dividendo de Telefnica: vender el derecho es la mejor opcin - Cotizalia.com
 

droblo

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Las operadoras europeas de telecomunicaciones quieren más consolidación en un mercado abarrotado, según dijeron el miércoles fuentes de la industria, pero no han abordado crear una red única para el continente con las autoridades de competencia en Bruselas. Las acciones de telecomunicaciones subieron el miércoles después de que el Financial Times dijera que empresas destacadas habían explorado con el comisario europeo de Competencia, Joaquín Almunia, la creación de "una red de infraestructura paneuropea" para unir a los fragmentados mercados nacionales

Un portavoz de Almunia confirmó que quiere un "mercado único genuino" en telecomunicaciones, en lugar del rompecabezas actual de empresas y filiales nacionales.

Sin embargo, fuentes señalaron que la reunión de miembros de la industria con Almunia a finales del año pasado se centró en si el gran número de operadoras europeas podría verse reducida a través de fusiones y adquisiciones, acuerdos que suelen encontrar problemas con las autoridades de competencia nacionales y europeas.

Fuentes familiarizadas con la reunión del 28 de noviembre dijeron que cualquier proyecto de establecer una red europea única sigue siendo teórico. "Las conversaciones se centraron en la consolidación en Europa y en compartir redes, y no en el mercado único o en una red única de telecomunicaciones en Europa", dijo otra fuente.

Las empresas de telecomunicaciones necesitan atraer grandes inversiones para redes más rápidas, algo difícil en un mercado con tantas compañías. Muchas empresas tienen también problemas por los menguantes ingresos derivados de nuevas regulaciones y la dura competición de firmas de Internet como Google y Apple.

Más de 1.200 empresas ofrecen servicios de telefonía fija en Europa, y unas 100 gestionan redes móviles. Otras 200 ofrecen servicios móviles alquilando espacio a las que gestionan redes.

A la reunión con Almunia acudieron directivos de Deutsche Telekom, France Telecom, Telecom Italia, Telefónica, la holandesa KPN y la belga Belgacom.

"Discutieron la competencia en el sector en general, en particular el asunto de la consolidación y cómo la Comisión estudia fusiones en el sector dentro de la regulación de fusiones de la UE", señaló Antoine Colombani, portavoz de Almunia.

Almunia "también expresó la idea de que sería deseable alcanzar un mercado único genuino en el sector, ya que en la actualidad estas empresas gestionan sus varias filiales a nivel nacional", dijo Colombani en un correo electrónico respondiendo a preguntas de Reuters.

Las operadoras llevan tiempo pidiendo a la Comisión Europa que permita una mayor consolidación nacional y transfronteriza. Pero Almunia, citando problemas de competencia, dijo en diciembre que quiere explorar el que se compartan redes, en lugar de permitir más fusiones, para hacer al mercado más eficiente.

Colombani insistió en que cualquier plan de redes compartidas o de recursos comunes tendría que ser una iniciativa de la industria, y estaría sujeto a escrutinio del regulador.

PROBLEMAS DE COMPETENCIA

Además de la consolidación, las operadoras reunidas en noviembre con Almunia también abordaron una propuesta para regular las cuotas pagadas por empresas pequeñas de telecomunicaciones para alquilar espacio en las redes a sus rivales más grandes, según dos fuentes con conocimiento de la reunión.

El concepto de red compartida suele referirse a redes móviles. Esos acuerdos se han hecho más comunes en el sector europeo de telecomunicaciones en los últimos años, conforme los grupos intentan reducir costes.

Andrea de Vita, analista del banco italiano de inversión Banca Akors, dijo que compartir redes de línea fija tendría dificultades técnicas, pero que otros formatos, como la compra conjunta de equipo, podría ayudar a las empresas a ahorrar dinero.

En la comisión europea, la encargada de telecomunicaciones, Neelie Kroes, ha pedido más consolidación para corregir la falta de inversión en redes de fibra de alta velocidad, ya que podría crear un puñado de fuertes líderes transfronterizos que podrían hacer esas inversiones.

Los analistas dicen que una red paneuropea está aún bastante lejos, y que los inversores deberían centrarse en mercados locales.

"Dudamos que esto vaya a ocurrir o que pudiera resolver problemas", comentó el miércoles en una nota Morgan Stanley.

Las operadoras han solicitado más fusiones para expandir sus servicios, pero algunos se quejan de que la aprobación regulatoria puede venir con condiciones poco atractivas.
 

droblo

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Telefónica ya ha realizado sus cuentas y ha llegado a la conclusión de que el impacto económico que le supone la devaluación del bolívar venezolano, producida la semana pasada, alcanzará los 438 millones de euros, sin que en dicho importe se contabilicen los impuestos.

Dicha cifra viene a reflejar el ajuste de la devaluación del 31,7% impuesta por el Gobierno venezolano sobre los aproximadamente 1.400 millones de euros que el grupo de telecomunicaciones conserva en aquel país y que hasta la fecha no ha podido repatriar. No obstante, el valor en libros de los activos en la filial venezolana se devaluará en 1.000 millones, de los que 873 millones corresponden a criterios estrictamente financieros.
 

Tizo

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Histórico acercamiento entre Carlos Slim, socio mayoritario de American Móvil, y Cesar Alierta, presidente de Telefónica, competidores a muerte en algunos mercados latinoamericanos y, a pesar del acuerdo, en otras áreas del mundo, como Europa. El motivo: la oferta de compra de Telefónica a la holandesa KPN por su filial de móviles en Alemania, E-Plus, y la subsiguiente OPA de American Móvil sobre el 100% de KPN, de la que ya posee prácticamente el 30% y es su socio de referencia. Ambas emrpesas, sumidas en una sórdida batalla que hubiese desgastado a ambas, han llegado a un compromiso por el que la mexicana apoya la venta de E-Plus a Telefónica sin que la sociedad de Carlos Slim retire su OPA sobre la totalidad de KPN. Ambas ganan y Telefónica alcanza su objetivo de convertirse en el segundo operador de móviles de Europa.

Una nota de Telefónica señala que "el Consejo de Administración de Telefónica ha aprobado la puesta en marcha de un acuerdo con América Móvil, accionista de referencia de KPN con el 29,77 % de las acciones y que cuenta como socio mayoritario a Carlos Slim, por el cual la compañía mexicana se compromete a apoyar la compra por parte del Grupo Telefónica de la operadora de móviles alemana E-Plus, propiedad de KPN. Esta operación, que está sujeta a las autorizaciones regulatorias pertinentes y a la aprobación de las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas tanto de KPN como de Telefónica Deutschland, tendrá como resultado la creación de un nuevo líder en el mercado móvil alemán con 43 millones de clientes, una cuota combinada de mercado del 38% y unos ingresos combinados de 8.600 millones de euros.

Recientemente, KPN convocó la Junta de Accionistas extraordinaria, que estudiará el próximo día 2 de octubre la operación, y recomendó a sus accionistas el voto favorable.

La transacción ofrece un enorme potencial en términos de sinergias, especialmente en los ámbitos de la distribución, atención al cliente y servicios de red. El valor total de dichas sinergias se estima entre 5.000 y 5.500 millones de euros, descontados los costes de integración. Estas sinergias permitirán ahorros netos a partir del segundo año.

La compra de E-Plus por parte de Telefónica se llevará a cabo en dos fases, según el diseño acordado el pasado mes de julio con KPN. En la primera fase, que se mantiene invariable tras el acuerdo con América Móvil, Telefónica Deutschland realizará una ampliación de capital por 3.700 millones de euros, de los cuales Telefónica S.A. suscribirá el 76,8% en proporción a su participación actual, correspondiente a 2.840 millones de euros. KPN recibirá estos 3.700 millones de euros en efectivo y una participación del 24,9% en la nueva Telefónica Deutschland.

Segunda fase

En la segunda fase, Telefónica S.A. comprará a KPN una participación del 4,4% en Telefónica Deutschland y se asegurará una opción de compra por el 2,9% del capital, por un precio de 1.300 millones de euros. Así, al final de las dos fases de la operación y sin contar la opción de compra, las participaciones de ambas entidades en la nueva Telefónica Deutschland serán del 62,1% y el 20,5%, respectivamente, frente a un 65% y 17,6% respectivamente, previsto inicialmente. El resto de las acciones será capital flotante. La opción de compra permitiría a Telefónica elevar su participación hasta el 65%, como estaba previsto en el acuerdo alcanzado con KPN en julio.

El desembolso total de la operación para Telefónica se mantiene invariable en los 4.140 millones de euros, sin incluir el ejercicio de la opción de compra por el 2,9% de Telefónica Deutschland. Tal y como se anunció en julio, se estima que sólo entre el 10 y el 20% de esta cantidad supondrá incremento de deuda para Telefónica.

El apoyo de América Móvil facilita la aprobación por parte de la Junta de Accionistas de KPN de una operación que beneficia a los accionistas de ambas entidades y que ha logrado una respuesta positiva en los mercados.

De esta manera, Telefónica se acerca más a los objetivos anunciados a finales de julio en el sentido de convertirse en el segundo operador de Europa y adquirir una posición de liderazgo en el mayor y uno de los más dinámicos mercados de telecomunicaciones de Europa. Además, gracias a este acuerdo, Telefónica se convertirá en líder por número de accesos y calidad de red en tres de sus principales mercados: Alemania, Brasil y España".

VALORAR A E-PLUS EN 8.550 MILLONES

Por su partre, la firma presidida por Carlos Slim anunciaba este lunes en un comunicado que el nuevo acuerdo con Telefónica se ha alcanzado con arreglo a "mejores términos". Así, las nuevas condiciones de la operación suponen valorar a E-Plus en 8.550 millones de euros, frente a los 8.100 millones iniciales.

Así, en virtud del pacto alcanzado entre la mexicana y la española, América Móvil se compromete a votar favorablemente la operación, que cuenta con la recomendación positiva del consejo de la compañía holandesa.

La transacción conlleva unas sinergias estimadas de entre 5.000 y 5.500 millones de euros, descontados los costes de integración, y dichas sinergias permitirán ahorros netos a partir del segundo año.

TELEFÓNICA SE CONVERTIRÁ EN EL SEGUNDO OPERADOR DE EUROPA.

Según la compañía de César Alierta, esta operación convertirá a Telefónica en el segundo operador de Europa y en líder por número de accesos y calidad de red en tres de sus principales mercados: Alemania, España y Brasil.

En este sentido, Telefónica ha explicado que la operación de compra de E-Plus se realizará principalmente a través de instrumentos financieros sin un impacto "muy relevante" en su nivel de deuda. De hecho, la compañía mantiene su objetivo de situar su nivel de apalancamiento por debajo de los 47.000 millones de euros a finales de este año.

América Móvil anunció el pasado 9 de agosto su intención de lanzar una oferta pública voluntaria de adquisición (OPA) sobre los títulos de KPN que aún no controla, aproximadamente el 70,23% del capital social de la operadora holandesa, a un precio unitario de 2,40 euros en efectivo por acción, lo que dificultaba la operación de compra de E-Plus por parte de Telefónica.

Ahora, con el acuerdo alcanzado entre la española y la mexicana, se despeja el camino para que Telefónica adquiera a KPN su filial alemana.
 

madroño

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Telefónica negocia con los bancos la refinanciación y amortización de deuda por cerca de 5.000 millones

Telefónica negocia con las entidades financieras refinanaciar y amortizar deuda por un valor conjunto de cerca de 5.000 millones de euros.
En concreto, la firma española negocia por una parte con las entidades financieras la refinanciación de un crédito sindicado de 3.000 millones de euros y, por otra parte, la multinacional presidida por César Alierta quiere amortizar deuda por un valor cercano a los 2.000 millones de euros, según han indicado fuentes del mercado consultadas por Europa Press.
Las fuentes han confirmado así la información publicada este viernes por el Expansión que adelantaba esta información indicando que la compañía pretende abaratar y alargar los plazos del crédito que financió la compra de Vivo en 2010, así como amortizar el resto de la deuda que vence en 2015.
Con la primera operación la compañía lograría, además de alargar los vencimientos de la deuda, reducir el precio del crédito por importe de 3.000 millones de euros hasta los 85 puntos básicos sobre Euríbor desde los 110 puntos actualmente en vigor. Además, Telefónica pretende amortizar deuda por cerca de 2.000 millones que vence el próximo año gracias al dinero que obtendrá de la venta de su negocio en República Checa, según el diario.
La Comisión Europea autorizó la semana pasada la compra de la filial checa de Telefónica, incluyendo además el negocio en Eslovaquia, por parte del grupo de inversión holandés PPF. Bruselas ha aprobado esta operación, valorada en 2.467 millones de euros, tras constatar que misma no provocará problemas de competencia en el mercado comunitario.
 

droblo

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Actualizado el gráfico superior de los CDS: siguen subiendo mientras los de España están estables en torno a 130
 

Tizo

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El riesgo cambiario en Argentina y Venezuela preocupa a los responsables financieros de Telefónica. Ese riesgo es el "desafío más importante" para la compañía en Latinoamérica, según explica la empresa en el informe anual registrado ante la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos, la SEC, por sus siglas en inglés. La compañía advierte en dicho documento sobre "el impacto negativo que una depreciación de sus monedas mayor que la esperada podría tener sobre los flujos de caja procedentes de ambos países".

La advertencia de Telefónica figura en el apartado de riesgos del informe anual. En ese punto, las compañías suelen ponerse en lo peor y advertir de cualquier riesgo potencial, lo cual es a su vez una forma de cubrirse ante posibles demandas por no haber facilitado toda la información adecuada. Pero en este caso, el riesgo es más que potencial. Telefónica ha sufrido ya un impacto de unos 4.600 millones de euros en sus cuentas en los últimos cuatro años por las sucesivas devaluaciones del bolívar venezolano y la acelerada depreciación del peso argentino merma también los ingresos del grupo al convertirlos a euros.

En general, Telefónica subraya la solidez de las economías de la región y apunta algunos riesgos, como la subida de los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos y el frenazo en el crecimiento en Asia, una región clave para Latinoamérica. pero vuelve a la carga contra los dos países citados: "Los factores de riesgo macroeconómico internos más significativos en la región serían las altísimas tasas de inflación en Venezuela y Argentina que podrían conducir a un estancamiento económico en estos países, la delicada situación de las finanzas públicas de Venezuela, y el deterioro de las cuentas externas de países como Argentina, Brasil, Chile y Perú, aunque con muy diferentes perspectivas de financiación para los tres últimos (favorable) que el para el primero", indica Telefónica.

Telefónica hace un repaso de los factores que definen el riesgo-país. Y de nuevo se refiere a Argentina y Venezuela al hablar de los regímenes cambiarios. Telefónica señala el riesgo de bruscas fluctuaciones en los tipos de cambio debidas principalmente a situaciones de altos niveles de inflación y déficit gemelos (en las finanzas públicas y el sector exterior) con la sobrevaloración del tipo de cambio resultante. "Este movimiento podría conducir a una fuerte depreciación del tipo de cambio en el contexto de un régimen de tipo de cambio flotante, a una devaluación significativa al abandonar los regímenes de tipos de cambio fijos, o a la introducción de diversos grados de restricciones al movimiento de capitales", añade, antes de citar como ejemplo el régimen cambiario venezolano. Y añade: "La adquisición de divisas por empresas venezolanas o argentinos (en algunos casos) para pagar la deuda externa o dividendos está sujeta a la autorización previa de las autoridades competentes".

Entre los riesgos, está también la introducción de límites máximos de márgenes de beneficio para limitar los precios de bienes y servicios a través del análisis de las estructuras de costes. Y de nuevo, ese riesgo es ya más bien realuidad. "Así, en Venezuela, se ha introducido un margen de beneficio máximo que será fijado anualmente por la Superintendencia para la defensa de los derechos socio-económicos", indica Telefónica.

la compañía señala que la ley Habilitante de Venezuela confiere plenos poderes al presidente, Nicolás Maduro, para aplicar medidas de control de precios, "y por lo tanto es de esperar que no será posible elevar las tarifas minoristas de Movistar en línea con la alta inflación de Venezuela", indica Telefónica, que añade que en relación con las tarifas de interconexión con el operador nacional de referencia, se han reducido un 6% en comparación con las tasas anteriores.

En Venezuela, además, la hiperinflación está provocando que la compañía tenga que ajustar también sus cuentas operativas. En los ingresos, ese impacto fue de 231 millones en 2012 y de 556 millones en 2013 y en el resultado de explotación, de 78 y 206 millones, respectivamente. Esas distorsiones han llevado a la compañía a excluir la filial en Venezuela a la hora de fijar los objetivos para este año pese a que, sobre el papel, es la tercera filial de Latinoamérica que genera más ingresos para el grupo.
 

droblo

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Gráfico de retorno total con dividendos brutos
 

Johngo

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Telefónica: rebote técnico en una tendencia bajista



Nuestro punto pivote: 9,30 euros

Nuestra preferencia: mientras no se pierdan los 9,30 estamos a favor de un movimiento alcista con objetivos en 10,55 y 11,00 en extensión.

Escenario alternativo: por debajo de 9,30 esperar una caída a 8,45 y 7,60.

Comentario: El RSI se encuentra por encima de su zona de neutralidad del 50%.

Tendencia: corto plazo alcista y medio plazo bajista.

Resistencias: 11.80 11.00 10.55
Soportes: 9.30 8,45 7,60

(Por Trading Central)
 

Johngo

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Telefónica: Más cerca de la venta de Reino Unido

Las probabilidades de conseguir la aprobación regulatoria han mejorado considerablemente desde febrero. Insistimos en que esta operación es clave ya que permitiría reducir muy significativamente su elevado endeudamiento, cumplir con su objetivo de pagar el dividendo 2016 de 0,75 eur/acción "en efectivo" y "asegurar" una retribución a los accionistas atractiva para los próximos años. En Renta 4 esperamos que la operación se apruebe con condiciones asumibles y consideramos que éste es un catalizador importante a corto plazo.

España: mejora en ingresos, enfoque en márgenes

Los ingresos llevan varios trimestres mejorando apreciablemente gracias a un entorno macro y competitivo más benigno. La contratación de servicios de mayor valor añadido está cobrando dinamismo y seguirá impulsando los ingresos. El enfoque pasa ahora a la gestión de márgenes, con dos impactos contrapuestos: mayores costes de contenidos de TV y nuevo plan de bajas (con impacto a partir de 2T16).

Revisamos estimaciones, especialmente por divisas LatAm

El fuerte deterioro sufrido por las divisas LatAm en los últimos meses nos lleva a revisar nuestras estimaciones 2016 y 2017 de ingresos: (-5,5% y -6,4%) y EBITDA (-4,2% y -3,5%). El menor gasto financiero previsto (menor deuda neta y coste) impulsa nuestra previsión de beneficio neto.

Revisamos P.O. hasta 11,4 eur (antes 13,6 eur)

Valoramos Telefónica por divisiones y mediante múltiplos. Además, tenemos en cuenta el valor de las sinergias previstas en Alemania y Brasil, participaciones, bien a valor mercado o contable, valor actual de los créditos fiscales y compromisos adquiridos en España tras los planes de reestructuración de plantilla ya anunciados. Bajo el mejor escenario previsto de sinergias en Brasil, vemos un valor adicional de 0,40 eur/acción. Nuestra valoración no tiene en cuenta la venta/OPV de Telxius. por Iván San Félix
 

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Fitch baja el rating de Telefónica hasta BBB.
Solo a 2 escalones por encima del grado de inversión.
 

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Deuda TEF en niveles aún elevados; pero el management parece enfocado a corregir una de las grandes críticas del mercado hacia el valor.
 
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