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Antiguo 05-sep-2012, 08:37
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Jonathan Burton, editor de Market Watch, ha resumido en diez las que para él son las más importantes lecciones de inversión del prestigioso analista Jeremy Grantham. Una decena de consejos para que los inversores se enfrenten al “juego” con una “buena mano”:

- Creer en la historia. “Cuando parezca que lo peor ha pasado, no lo crea (…) todas las burbujas estallan (…) el mercado se aleja a veces de su justa valoración pero, tras romper su corazón y acabar con su paciencia, siempre vuelve a ella. Su labor es sobrevivir hasta que eso ocurra”, explica Grantham.

- No ser ni prestamista ni prestatario. “Nunca pida dinero para invertir, el endeudamiento reduce el principal activo del inversor: la paciencia y anima la agresividad, la imprudencia y la codicia”, aconseja este experto.

- No poner todos los huevos en la misma cesta. Diversifique: cuantas más inversiones tenga y más diferentes sean, es más probable que usted pueda sobrevivir cuando las cosas se pongan feas y sus apuestas se vuelvan en su contra.

- Ser paciente y centrarse en el largo plazo. “Espere a que le lleguen buenas carteas: si encuentra algo que comprar, no tiene que actuar inmediatamente, aguarde a que alcance su rango de precios, porque ese será su margen de seguridad”, advierte Grantham.

- Reconocer nuestras ventajas sobre los profesionales. La paciencia es, en opinión de este analista, la principal venta del inversor individual con respecto a traders y gestores, ya que ésta es un lujo que muchos de ellos no se permiten, preocupados por sus empleos, carreras, bonus, etc.

- Intentar contener el optimismo. Éste puede hacernos ganar amigos e influencia, pero es una pésima estrategia bursátil. Los inversores deben ser capaces de escuchar malas noticias, comentarios bajistas e informaciones sobre los riesgos de sus apuestas y asimilarlas.

- En ocasiones contadas, ser valiente. Al encontrar una inversión que parece barata, “una ganga”, incluso cuando parece un caso atípico del mercado, si los números dicen que está infravalorada, hay que apostar por ella.

- Resistir a la masa, valorar sólo los números. “Ignore especialmente las noticias de corto plazo, el flujo y reflujo de éstas es irrelevante, lo que verdaderamente importa son sus valoraciones y las fuentes fiables”, afirma tajante este experto.

- Al final, invertir es más simple de lo que parece. Las acciones son compradas y vendidas sobre las expectativas del valor futuro de los ingresos y dividendos de una compañía. Así que si un título cotiza con descuento respecto a sus beneficios a largo plazo, los inversores pueden asumir que en algún momento la brecha se reducirá y el precio del valor subirá. Por el contrario, si la acción está por encima de esa media, probablemente su precio caiga con el tiempo y con él su rentabilidad.

- Sobre todo hay que ser uno mismo. Los inversores deben conocer tanto sus limitaciones, como sus fortalezas y debilidades, cuál es su umbral del dolor, la paciencia con la que cuenta y el riesgo que está dispuesto a asumir.
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Antiguo 20-sep-2012, 19:15
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Claves bursátiles de la próxima sesión


La última sesión de la semana contará con el fenómeno de la Cuádruple Hora Bruja, es decir, con vencimiento trimestral de opciones y futuros en Europa y Estados Unidos, lo que siempre provoca más volatilidad de la habitual. Además, el presidente del Gobierno de España, Mariano Rajoy, viajará a Roma para reunirse con su homólogo italiano, Mario Monti.

A continuación, la agenda completa de la sesión del viernes y, como recordatorio, el encuentro que mantendrán el sábado la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente francés, François Hollande.


- España:
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, viaja a Roma donde mantendrá un encuentro con el presidente de Italia, Mario Monti (12:30 horas).

A partir de las 15:30 asistirá a la reunión de la Internacional Demócrata de Centro, en la que estarán sus homólogos de Irlanda, Enda Kenny, y Grecia, Antonis Samaras.

Balanza comercial de julio (12:30). Hipotecas e hipotecas- capital prestado de julio (9:00 horas).

- Estados Unidos:
El presidente de la Fed de Sant Louis, Bullard, habla en Indiana (00:30 horas).
El presidente de la Fed de Atlanta, Lockhart, habla en Georgia (18:40 horas).

En el frente empresarial
Adveo (Unipapel) repartirá un dividendo de 0,14 euros/acción.

SÁBADO

Reunión de Merkel y Hollande.
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Antiguo 27-sep-2012, 13:01
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cgilnavarro (27-sep-2012)
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Antiguo 06-oct-2012, 11:07
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ACF sobre bolsa española Octubre:

�� El mercado descuenta el mensaje de apoyo del BCE.
El Ibex 35 ha recuperado un 3,9% en el mes de septiembre, ofreciendo el segundo mejor comportamiento de los índices de
referencia europeos después de Italia (+4,1%); de hecho el spread del bono a 10 años de estos países se contrajo en -109pb y
-87pb respectivamente. La razón de este comportamiento estaría en la confirmación de las expectativas sobre el mensaje de
apoyo del BCE a los países que necesiten ayuda con compras de bonos con vencimiento entre 1 y 3 años (sin límite de
tamaño y eliminando el estatus de acreedor preferente), bajo la adhesión obligatoria al EFSF/ESM y su condicionalidad asociada.

�� ¿Pedirá España el rescate soberano?
La prima de riesgo española ha venido fluctuando en función de los rumores de solicitud de ayuda (efecto contractivo) y las
noticias sobre la declaración conjunta de Alemania, Holanda y Finlandia, haciendo no traspasable de forma retroactiva la ayuda del
EFSF al ESM si con anterioridad no ha entrado en vigor el supervisor bancario único (la recapitalización bancaria computaría
definitivamente como deuda pública). Recordamos dos aspectos importantes en octubre: el Tesoro español afrontará este
mes los mayores vencimientos de deuda del año (27.365Mn€, de los cuales, 20.226Mn€ son bonos) y se celebrarán elecciones
autonómicas (Galicia y País Vasco el 21 de octubre con las catalanas adelantadas al 25 de noviembre) lo que tampoco facilita un
relajación de la prima de riesgo país. Sin embargo ahora se baraja la posibilidad de que, en lugar de un rescate completo, se adopte
la forma de una Línea de Crédito con Condiciones Mejoradas vía el ESM por unos 50.000Mn€ pudiendo asegurar el 20-
30% de cada nueva emisión. La fórmula de utilizar dicho mecanismo de garantía relajaría, al menos temporalmente, el coste de
la ayuda para Bruselas y supondría firmar un nuevo MoU que obligase a implementar unas medidas de ajuste y reformas
estructurales probablemente similares a las pactadas en el MoU bancario.

�� Rescate bancario por 40.000Mn€ y sin grandes expectativas sobre el “Banco Malo”.
Las pruebas de estrés individuales conocidas el 28 de septiembre reflejaron que un 86% del déficit de capital está concentrado en
las cuatro entidades nacionalizadas, y que el tamaño total de la ayuda se cifrará en 40.000Mn€. El próximo paso es conocer el
perímetro y precios de transferencia de activos al Banco Malo, que deberá estar operativo el próximo 1 de diciembre. Con lo que
se ha dado ya a conocer, no esperamos que dicho mecanismo vaya a suponer, en un primer momento, impacto alguno
ni en las cuentas de resultados bancarias (precios del escenario base de OW) ni en la reactivación del mercado inmobiliario.

�� Cartera modelo ACF (+3,8%): Salen los grandes bancos; entra NHH (10%) e incrementamos peso en OHL.
La cartera ACF ha logrado una revalorización del +3,8% en el mes (vs. +3,9% Ibex) y acumula una pérdida del -3,9% en el año
(vs. -10,0%). Reiteramos, la sobreponderación en sectores defensivos, con demanda inelástica (menor impacto del IVA),
predominio exportador, escaso apalancamiento y ausencia de riesgo regulatorio. Del sector bancario, sacamos Santander
y BBVA tras nuestra reciente bajada de recomendación (17 de septiembre) por su escaso potencial de revalorización frente a
nuestro PO13e y, a cambio, elevamos el peso de OHL (del 5% al 10%) y damos entrada a NHH con un 10% por posible flujo de
noticias positivo relacionado con desinversiones previstas.
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  #16  
Antiguo 11-oct-2012, 12:09
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cgilnavarro (11-oct-2012)
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Antiguo 25-oct-2012, 19:34
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Según los analistas de Morgan Stanley

El Equipo de Estrategia de Morgan Stanle, dirigido por Gregory Peters, ha sacado una nota bajista sobre el mercado de acciones, explicando por qué, en su opinión, el mercado se ha vuelto especialmente vulnerable.

Básicamente, los mercados de los países desarrollados han subido demasiado rápido y demasiado alto, teniendo en cuenta las realidades económicas subyacentes, un punto que muestran en el gráfico adjunto.

La línea amarilla muestra la rentabilidad de las acciones en relación con los bonos. La línea azul es el indicador líder.

Podemos ver como la línea amarilla se ha disparado mucho más que la línea azul. Por supuesto que es posible que los indicadores adelantados asciendan a partir de ahora (y tenga en cuenta que la línea azul parece estar girándose), pero a pesar de esta posición ha expuesto los riesgos de las acciones, tanto por razones de valoración como por los vientos en contra que soplan desde Europa y los EE.UU.


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  #18  
Antiguo 26-oct-2012, 08:45
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Los analistas de Saxo Bank esperan caídas durante el cuarto trimestre en Bolsa, pero a pesar de todo son optimistas para el futuro. Las perspectivas son positivas para el comienzo de 2013, sobre todo, porque las economías tocarán fondo en los próximos meses.

Manuel Andrade, director de servicios de inversión de Saxo Bank, contempla una caída en la renta variable del 13% en los próximos meses. Para el Ibex 35 el descenso no pondrá en peligro los mínimos de septiembre. Incluso espera un mejor comportamiento para la Bolsa española que el resto de mercados. "Parece que el Ibex ha formado suelo para el problema de España con su deuda". No duda que el rescate a la economía se producirá y será un factor positivo para las bolsas.

Con este escenario, la firma danesa plantea una estrategia de invertir en empresas pequeñas. "Tienen mayor facilidad para hacer crecer su negocio y hemos observado eso durante la crisis financiera
cuando las pequeñas compañías pudieron expandirse a pesar de la profunda recesión". Según Andrade, serán las primeras en reaccionar a las subidas, "los inversores tienen ahora difícil decidir cuando permanecer fuera del mercado y cuando entrar". Por ello propone elegir compañías con gran capacidad de crecimiento. Sus favoritas se encuentran en el sector consumo y tecnológico, dentro del selectivo apuesta por Inditex y Grifols. "Al resto de valores le pesa demasiado la marca España".

Sin embargo, resalta que en el plano económico los inversores se enfrentan a mínimos de actividad y a un consumo en retracción. Hay varias incertidumbre que puede añadir riesgos y cambios de valoraciones, como el propio rescate a España, las negociaciones para la reestructuración de la deuda de Grecia -aunque ultimamente ha dejado de ser un foco para el mercado- y un resultado decepcionante de las negociaciones relativas al precipicio fiscal de Estados Unidos.


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  #19  
Antiguo 19-nov-2012, 13:56
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Por el momento, España no solicita asistencia financiera.
Sin presión mientras el Tesoro se financie bien y la prima de riesgo se mantenga controlada.
La "tregua" del mercado (bajada de primas de riesgo, subidas de bolsa) se modera, aunque la posibilidad de recurrir al BCE en cualquier momento limita el repunte de diferenciales (10 años pasa de 370 pb a 460 pb) y la caída de bolsa (Ibex -6%).
Persisten por tanto las dudas sobre el "timing" y la condicionalidad de la asistencia financiera. ¿Cuánto se tardará desde que se realice la solicitud hasta que se apruebe la ayuda y qué se exigirá a cambio?
Grecia de nuevo en el punto de mira: ¿cuándo se desbloquearán las ayudas? ¿segunda quita con participación pública?

Riesgo macro: siguen aumentando las divergencias

Intensificación del deterioro en la Eurozona, con impacto también en el núcleo duro. Eurozona en recesión en 2T12.
Desaceleración en emergentes, pero aún crecen a buen ritmo y tienen margen de actuación (monetario y fiscal).
Buen tono de últimos datos en Estados Unidos, aunque el mercado laboral sigue débil y persiste el riesgo del "precipicio fiscal" ("fiscal cliff">4pp de PIB). Negociaciones en próximas semanas podrían elevar las tensiones políticas.

Los bancos centrales seguirán apoyando

El BCE, a la espera de la solicitud formal de los países que precisen su asistencia financiera para activar el nuevo programa de compra de deuda (OMT). Margen de bajada de tipos adicional hasta 0,25-0,50% desde 0,75% actual, ante el deterioro de la actividad económica que se contagia también al núcleo duro, y que podría materializarse en la próxima reunión (diciembre).
FED: tipos en mínimos al menos hasta 2015, QE3 y posibles nuevos estímulos monetarios cuando finalice Operación Twist en diciembre de 2012. Impacto del QE es incierto en ciclo económico, aunque sí que apoya el comportamiento de los activos de riesgo.

Resultados empresariales 3T12, marcados por desaceleración macro, baja visibilidad de cara a próximos trimestres

Estados Unidos (92% de las compañías publicadas): 65% se han situado por encima de lo esperado y 25% por debajo en BPA, pero con decepción en ventas (>60% incumplen).
La clave de un buen funcionamiento de los resultados sigue siendo la exposición a economías en crecimiento.
Elevada cautela en cuanto a las previsiones para próximos trimestres debido a la falta de visibilidad macro.

Mercados: a la espera de la solicitud formal del "rescate light", España sigue haciendo los deberes

1) Ajustes fiscales ya anunciados para 2012-13 son considerados suficientes por la Comisión Europea, pero a la vez espera incumplimiento de objetivos de déficit público...¿preparando una flexibilización de los objetivos de déficit?
2) Se sigue avanzando en reestructuración y recapitalización bancaria. Pendientes los detalles del banco malo y del modelo de recapitalización (papel del ESM).
En caso de retrasarse demasiado la solicitud de asistencia, el mercado volverá a presionar la prima de riesgo.
SÓLO EL ANUNCIO DE LA OMT NO SERÁ CAPAZ DE MANTENER LA PRIMA DE RIESGO CONTENIDA.

Dudas que persisten:

1) ¿Timing de la petición de asistencia? Lo marcarán el mercado y la capacidad de colocación del Tesoro.
2) ¿Formato del rescate?
3) Papel del ESM (MEDE) en la recapitalización bancaria, en entredicho por la nueva postura de Alemania, Holanda y Finlandia (no cubriría "pérdidas heredadas"): Cumbre Europea 29 junio (se establecía la recapitalización directa de los bancos, permitiendo romper el círculo vicioso entre riesgo soberano y riesgo financiero) VS actualmente estos tres países piden que sólo se asuman las pérdidas generadas desde que haya un supervisor único (las pérdidas "heredadas" correrían a cargo de cada Estado, computando como deuda pública).

En un contexto de debilidad macroeconómica (y de resultados empresariales), LA CLAVE PARA LOS MERCADOS SIGUE ESTANDO EN RECONDUCIR LA PRIMA DE RIESGO, para lo cual hay que avanzar en:

1) SOLICITUD FORMAL DE RESCATE que permita a BCE/EFSF-ESM comprar deuda pública (¿condicionalidad adicional a la ya implícita en PGE 2013 + medidas estructurales?).
2) REESTRUCTURACIÓN/RESOLUCIÓN BANCARIA. Implementación del rescate bancario (hasta 100.000 mln eur).
3) MÁS EUROPA: SOLUCIÓN A GRECIA, DEFINICIÓN DE HOJA DE RUTA PARA UNIÓN FISCAL (cesión de soberanía fiscal, control de los Presupuestos nacionales), BANCARIA (un único supervisor/regulador, fondo de garantía de depósitos y de recapitalización) y POLÍTICA.
4) CUMPLIMIENTO DE OBJETIVOS DE DÉFICIT PÚBLICO (¿flexibilización?).

EL FONDO DE MERCADO HA MEJORADO RESPECTO A ANTES DEL VERANO: EL NUEVO PROGRAMA DE COMPRA DE DEUDA DEL BCE (OMT) REDUCE LOS RIESGOS DE RUPTURA DEL EURO.
SIN EMBARGO, PERSISTE EL RIESGO DE ELEVADOS DÉFICITS PÚBLICOS Y LA DIFICULTAD PARA REDUCIRLOS, NO SÓLO EN EUROPA, SINO TAMBIÉN EN ESTADOS UNIDOS.
LAS NEGOCIACIONES EN TORNO AL "FISCAL CLIFF" PODRÍAN AÑADIR VOLATILIDAD A LOS MERCADOS.

Referencias a tener en cuenta:

1) 20 noviembre: Eurogrupo/Ecofin (¿desbloqueo de ayudas a Grecia?),
2) 25 noviembre: elecciones Cataluña,
3) 6 diciembre: reunión BCE,
4) 11 diciembre: FED,
5) 31 diciembre: fecha límite para acuerdo sobre el "fiscal cliff".

Niveles técnicos a vigilar:

Ibex 35 7.150- 9.000 puntos
Eurostoxx 50 2.400- 2.600 puntos
S&P500 1.350 - 1.580 puntos

http://www.r4.com/analisis/informes/...iembre2012.pdf
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  #20  
Antiguo 01-dic-2012, 15:10
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Italia y España cotizan con un descuento del 30% en precio en libros frente a Alemania y en cuando a P/E, en Italia es 8 veces, España 9 veces, mientras que EEUU es de 21 veces y Alemania 17 veces. Por este motivo, desde JP Morgan piensan que “las acciones periféricas no van a ser las que peores rentabilidades ofrezcan”.

Así, desde la firma proponen 25 ideas de inversión en valores ‘no alemanes’ que han recibido recomendaciones de sobreponderar por parte de diferentes analistas de la entidad y entre los cuales hay tres italianos, un irlandés y un español.

Y es que “aunque claramente los ajustes estructurales de la periferia están lejos de concluir, hemos notado que ciertos indicadores están mostrando una buena mejora”, aseguran desde JPMorgan. Por ejemplo, en el caso de España destacan que la balanza por cuenta corriente por primera vez en catorce años ha tenido superávit, así como el aumento del 6% de sus exportaciones, por delante de las alemanas. Así mismo, los costes laborales en España e Italia crecen menos que los alemanes.

“Vemos que los inversores están más posicionados en Alemania y tienen una pequeña representación en valores no alemanes dentro de la Eurozona. Pero pensamos que esto va a cambiar”.

De esta manera, en un primer lugar, desde JP Morgan proponen valores que tienen recomendaciones de sobreponderar y que han registrado flujos de caja positivos en los últimos cuatro años, con importantes beneficios por acción. Estos son las holandesas ASM International y Reed Elsevier; de Francia, Rexel, Vinvi, JCDecaux, Sanofi, Schneider Electronic, Arkema, Saint Gobain y Vivendi; las austriacas Voestalpine y Andritz; las italianas Prysmian y David Campari; de Irlanda, Kerry Group; y, por último, una griega, la embotelladora del Coca Cola.

Pero, además, JPMorgan ha seleccionado nueve compañías que ofrecen grandes oportunidades, con descuentos de hasta el 50% o más sobre su valor medio en libros de los últimos diez años. “Estas son acciones excepcionalmente valiosas que lo van a hacer bien en un escenario de recuperación de la eurozona”.

Entre ellas, una española, Mediaset, que tiene un precio en libros de 1,3 veces frente al 6,4 de media. También su matriz italiana está en la lista de JPMorgan, que completan Ageas, KBC Group, EDF, Natixis, Société Générale, Aegon y Arcelormittal.


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