El Banco de Japón debe estar rezando para que intervengan los dioses griegos.

El yen ya se ha apreciado a niveles cercanos a los que forzaron la intervención del banco central japonés en el mercado a fines de octubre del año pasado.

Y, si las negociaciones de la deuda griega siguen prolongándose, la percepción del mercado posiblemente se deteriore, poniendo aún más presión alcista sobre el yen.

El dilema que enfrenta el Banco de Japón al tratar de controlar el yen frente a las fuerzas del mercado se reflejó en las nuevas cifras del Ministerio de Finanzas.

Éstas mostraron que el banco tuvo que gastar incluso más que en los últimos años, 8,07 billones de yenes el 31 de octubre, para apreciar el dólar desde debajo de los 76 yenes a sobre los 78 yenes.

Luego, tuvo que seguir vendiendo yenes en pequeñas cantidades en los próximos cuatro días para desalentar cualquier compra inmediata de la moneda a esos niveles más baratos.

El ejercicio ilustra el problema que enfrenta cualquier banco central con intervenciones unilaterales para intentar revertir la tendencia.

El problema del Banco de Japón es que esta tendencia podría volverse cada vez más intensa y dificultar aún más su trabajo.

En las últimas semanas, la percepción mundial de riesgo ha mejorado, pero el yen ha permanecido fuerte, y se ha negociado la mayor parte de este año en torno al nivel de 77 yenes por dólar.

Este mes podría generar incluso más flujos a su favor, especialmente si las empresas japonesas repatrian las ganancias obtenidas en el extranjero antes del fin del año financiero, como normalmente hacen.

Debido a que se espera que los datos de la semana próxima muestren que la economía japonesa no registró ninguna expansión el año pasado en términos del producto interno bruto y que las exportaciones netas siguen cayendo en línea con la desaceleración de la economía mundial, la última cosa que va a necesitar Japón es un yen aún más fuerte en este momento.

El temor de un yen más fuerte se ha estado reflejando en las persistentes advertencias de los funcionarios japoneses en las últimas semanas de que se vienen más intervenciones.

El ministro de Finanzas, Jan Azumi, fue el último en hacerlo, al afirmar que no descarta ninguna opción.

Ciertamente, esas advertencias probablemente se hagan más agresivas, especialmente si las negociaciones sobre la deuda de Grecia siguen mostrando pocas señales de progreso.

En estos momentos, la percepción de los mercados mundiales sigue vigorosa ante las expectativas de que Grecia alcance un acuerdo o que exista protección ante una posible cesación de pagos.

Pero, si ese no fuera el caso, y hay pocas razones para creer que lo sea, la percepción de riesgo nuevamente caerá significativamente y los activos de refugio como el yen nuevamente estarán en alta demanda.

En ese momento, el Banco de Japón podría verse enfrentado a una batalla aún más dura que la que tuvo en octubre para evitar que el yen se aprecie a nuevos máximos récord frente al dólar. Con su reputación en riesgo, y con la la economía japonesa en juego, no será una sorpresa si el banco central invoca a las deidades griegas para que vengan en su rescate. LONDRES (Dow Jones)