La semana en los mercados

por Droblo 11 mayo 2012

Este lunes parecía que se había formado la “tormenta perfecta” para los mercados: mal cierre USA el viernes por un mal dato de empleo, bajada del ráting de 9 comunidades autónomas por S&P, inestabilidad política en Francia (porque ahora faltan las elecciones legislativas con una probable mayoría de derecha+ultraderecha que podría entorpecer la presidencia socialista y al nuevo gobierno que forme) y sobre todo en Grecia, con una fuerte oposición electoral a los acuerdos con Europa demostrando una vez más que los cimientos de la €zona tiemblan cada vez que se consulta al pueblo. Pero no, en una sesión de menos a más muchas bolsas cerraron con ganancias, especialmente el Ibex, con una fortaleza que ya se le había notado el viernes pasado. Y el por qué hay que buscarlo –aparte del festivo británico que redujo el volumen ese día- en el fuerte rebote que tuvieron las acciones de los grandes bancos ya que es como música para sus oídos que el gobierno español filtrara que sí va a haber ayudas directas de dinero público hacia el sistema financiero.

De nuevo vuelve a concretarse la “necesidad” de salvar a la banca al precio que sea siempre y cuando ese precio sea costeado por el contribuyente. Es triste tener que volverlo a explicar pero si cualquier empresa es responsabilidad de sus dueños (es decir, sus accionistas), ¿por qué no se recurre a ellos en el caso de los bancos en lugar de al dinero público? ¿Qué Bankia necesita liquidez? Pues que haga una ampliación de capital, aunque sea con un descuento del 50% sobre su cotización bursátil, que seguro que lo consigue. ¿Qué los bancos tienen activos tóxicos? Que los vendan, al precio que sea pero que no se destinen fondos públicos para eso. Si no hubiéramos ayudado a la banca en 2008 es lo que hubieran hecho, venderlo todo y ahora estarían saneadísimos, habrían podido ampliar capital al doble de cómo cotizan ahora y la inversión inmobiliaria la hubieran podido colocar un 20 o 30% por encima de cómo podrían hacerlo en la actualidad. Pero ojo a lo de Bankia porque aún es más extraña la ayuda pública que se la va a dar ya que son propiedad suya el 20% de Indra, el 15% de Mapfre, el 12% de Iberia, el 5% de Iberdrola, el 2% de Sacyr, el 1% de BME y fuera del Ibex tiene diversas participaciones en NH, Metrovacesa, Deoleo, Globalvía, Realia, Mecalux…claro, tal y como está ahora la bolsa española si lo vende todo –aunque seguro utiliza derivados como cobertura y no será tan malo- perderá mucho dinero respecto a cómo lo tiene revaluado pero antes de quitarle el dinero al contribuyente, ¡que vendan a como esté, como haríamos cualquiera de nosotros si pasáramos por un momento de apuro económico!

Y para colmo, llegan los hispanobonos, algo ya anunciado por una filtración que se produjo el 22 de marzo demostrando que el sistema autonómico es ineficaz porque no es autosuficiente económicamente, no es capaz de ajustar sus ingresos y sus gastos… o recibió demasiadas competencias y se gestionaron mal y como a los malos gestores bancarios…¡se les premia con dinero público! Porque emitir deuda con aval estatal es de nuevo deteriorar nuestra propia capacidad de solvencia como país y son este tipo de políticas de tapar los errores con más emisiones de deuda los verdaderos responsables de la subida de la prima de riesgo. Siempre consuela más echar las culpas fuera pero hay que mirarse el ombligo y darse cuenta que no podemos exigir confianza actuando así, si queremos que los grandes inversores internacionales nos compren nuestra deuda no deberíamos seguir ampliándola y además reduciendo su calidad. Y nuestras grandes compañías tampoco muestran confianza en España: según datos de BME las compañías del Ibex en 2011 doblaron su auto-cartera. Esto demuestra que no sólo que no son tan buenos gestores como presumen -ya que lo hicieron en clara tendencia bajista- es que además, implica que usan su liquidez para comprar en bolsa en lugar de en invertir luego las grandes empresas españolas hacen lo mismo que los bancos, huir de arriesgar el capital en la economía real.

Saliendo de España e incluso de Europa, las bajadas de precio de varias materias primas están indicando una ralentización global ya que se descuenta un menor consumo, algo que no cuadra con el optimismo que existe en las bolsas USA. Allí la euforia bursátil y en general la mayor confianza se basa en gran parte en que al ser éste año electoral cuando el próximo mes acabe la operación Twist de la FED, si las cifras macro no son lo bastante buenas, habrá otro programa de inyección de liquidez. Esto estaba tan descontado que incluso con la fuerte crisis europea, la debilidad del $ -a más liquidez, menor valor- impedía que el € perdiera el nivel 1.30 hasta esta semana. Pero sin esa esperanza lo cierto es que allí las cosas no están tan bien como pueda parecer, por ejemplo tras más de 400 bancos intervenidos en los EUA desde 2008 este año sigue cayendo de media 1 por semana lo que deja bien claro que los problemas financieros siguen existiendo incluso a pesar del macroapoyo de la FED, así como los problemas de solvencia de algunos estados o los máximos de personas usando cupones subsidiados de alimentos.

Este desánimo –o freno de la euforia- por la evolución de la economía USA ha provocado desde el viernes una corrección de sus bolsas que limitó los intentos puntuales de rebote del Ibex el lunes y el martes. Como advertí el viernes pasado, un retroceso global y la inestabilidad política postelectoral en Europa eran los mayores peligros y ambos se han hecho presentes pero es que hace 2 semanas avisé que en el Ibex hay tal cruce de participaciones que el que a uno le vaya mal puede influir en todos. Imaginaos si a Bankia le da por vender todas sus participaciones que he detallado antes y 4 o 5 valores empiezan a bajar y a provocar que otros accionistas tengan que conseguir liquidez para sostener sus créditos pignorados a ellas y si a ello sumamos desde el miércoles el aumento de la exigencia de más provisiones a la banca y la subida de la prima de riesgo, los riesgos intrínsecos suponen una losa muy pesada como para pensar en un cambio de tendencia -que sí parecía posible a comienzos de esta semana- de la bolsa española. Eso sí, desde el 20 de abril el Ibex ha marcado 7 mínimos intradiarios por debajo de 6900 y 3 por debajo de 6800 y esta semana tuvo un cierre que resultó ser el más bajo desde 2003 pero mientras no perfore los 6700 sigue viva la posibilidad de rebotes -como el de ayer-para corregir sobreventa si bien hasta no romper 7200 seguimos en territorio muy muy peligroso.

Algunos links.

Y para la imagen de hoy voy a recurrir a un gráfico elaborado por Perpe que nos muestra, con datos de Inverco, la clara salida de flujos de inversión que ya empezó antes de iniciarse la actual crisis y cuya persistencia ha acabado por influir en el Ibex de forma clara. ¿Han acabado de salir ya como parece apreciarse en la bajada del volumen o por el contrario esto es porque cada vez queda menos de lo que salirse?

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Anónimo 11 mayo 2012 - 7:44 AM

El banco estadounidense JPMorgan Chase ha reconocido que ha tenido “pérdidas significativas” en su negocio de operacionesa través de la cartera de crédito de su Oficina de Dirección de Inversiones.
En un documento ante la Comisión del Mercado de Valores de EEUU (SEC, por sus siglas en inglés), el banco admite que su cartera de crédito se ha visto afectada por unos “errores” que su consejero delegado, James Dimon, calificó después como “atroces”.
Tras reconocer las pérdidas, al cierre de la sesión, las acciones de JPMorgan Chase, uno de los treinta componentes del Dow Jones, que habían terminado con un leve ascenso del 0,25 %, caía con fuerza el 6,67 % en las operaciones electrónicas.
En una teleconferencia posterior con inversores, el consejero delegado del banco calculó las pérdidas en unos 2.000 millones de dólares y reconoció que los errores fueron cometidos “dentro de la unidad” pero no representan la manera en que hacen negocios.
Según el documento presentado a la SEC, el banco prevé ahora unas pérdidas de 800 millones de dólares para el segundo trimestre en su grupo corporativo, que incluye Oficina de Dirección de Inversiones, frente a las ganancias de casi 200 millones previstos inicialmente.
The Wall Street Journal publicó en su edición electrónica que los errores detectados ponen en entredicho la imagen del banco, uno de los que mejor había sorteado la crisis, y la de su consejero delegado, uno de los ejecutivos mejor valorados en Wall Street.
El mayor banco por número de activos de EEUU acumula en lo que va de año un notable avance del 22,53 % en la bolsa de Nueva York, donde sus títulos se han depreciado el 9,79 % en los últimos doce meses.

Marzo	3,718%
Febrero	3,671%
Enero	3,609%

Diciembre	3,679%
Noviembre	4,022%
Octubre	4,16%
Septiembre	4,149%
Agosto	4,073%
Julio	4.149%
Junio	4.007%
Mayo	3,862%
Abril	3.757%
Marzo	3.647%
Febrero	3.534%
Enero	3.337%

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