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La semana en los mercados

Me gusta el sexo, y no sólo practicarlo, me gusta como tema de conversación y de inspiración pero temía ser una especie de frígido porque ni de lejos me acercaba a la cifra de un pensamiento acerca del sexo cada 7 segundos como decía el mito. Por suerte, la Universidad de Ohio ha publicado un estudio que dice que de media los hombres “sólo” pensamos en el sexo 18 veces al día, cifra que no me hace sentir un bicho raro. Esta reflexión, aunque sincera, evidentemente no viene al caso pero he pensado que hablando de sexo y remarcándolo en negrita conseguiría algún lector más de los pocos que seguramente tendré hoy, viernes de la “semana de los puentes”. Y es que cuando se habla de productividad y competitividad se pontifica básicamente sobre el trabajador y sobre el empresario pero se obvia la labor de los gobiernos que, por ejemplo con un calendario tan absurdo como el que tenemos, nos torpedea a todos, incluso en un país con un fuerte sector turístico. ¿Alguien sufriría porque el Día de la Constitución en lugar del 6 de diciembre fuera el primer viernes de febrero, mes sin festivos? Y el tema de las fiestas religiosas y el argumento de la tradición: cuando yo era niño San Pedro y San Pablo era festivo, dejó de serlo y no pasó nada; tampoco ocurrió cuando San José pasó a ser fiesta sólo en algunas autonomías, ¡Y eso que es el Día del Padre! En Reino Unido tienen muchas tradiciones y eso no evitó que traspasaran los festivos a los lunes para evitar los puentes. Basta con Navidad como fiesta religioso-cultural común y Año Nuevo como civil como excepciones y todas las demás pueden aglutinarse en viernes y lunes (la Semana Santa en Europa por ejemplo excluye el Jueves Santo pero celebra el lunes de pascua). Un calendario mejor pensado es también una forma de ahorrar costes.

Y tras hablar de sexo y criticar al gobierno -¡dos grandes placeres!-, pasemos a los mercados. Tras la mejor semana bursátil en 3 años en el caso del Ibex y de 2 en el caso de los índices USA estos días el rally alcista se ha frenado coincidiendo con la llegada a la resistencia técnica de la media de 200 sesiones del SP500. También hay dos motivos que no son “técnicos”:

Hay un informe de S&P advirtiendo de posibles rebajas de rating a los miembros de la €zona. Y es que hay que reconocer que si la €zona, ya de por sí endeudada, se endeuda aún más invirtiendo en activos tóxicos como en el caso de los “bonos basura” griegos y además tiene previsto seguir comprando papeles de alto riesgo sin dinero real detrás, es hasta cierto punto lógico que eso afecte a su calificación crediticia. Es lo mismo que comentaba hace un par de viernes sobre lo absurdo de considerar a Alemania como sitio seguro donde invertir cuando tiene tantísima exposición a países de alto riesgo. Cuanto mayor sea el compromiso de toda la €zona por ayudar a los menos solventes peor será para los más solventes…pero parece mejor opción el que no quiebre nadie aunque a algunos les cueste la AAA. El gran problema es que, tras rechazar los eurobonos, sólo parece quedará la opción del Fondo de Rescate pero si no consigue (y no parece que vaya a ocurrir) una calificación AAA sus emisiones reducirán su atractivo y serán más costosas de lo previsto. Todo este proceso de empeoramiento alemán podría aliviar las primas de riesgo y eso se ve como positivo (estos días la bolsa española había reducido casi a la mitad sus pérdidas anuales y lo ha hecho mejor que el Dax) aunque en términos de coste tendría poco efecto si no baja la rentabilidad de nuestras propias emisiones.
BCE cumplió con el guión y bajó tipos y anunció nuevas medidas de liquidez para la banca pero dejó claro que no quiere imprimir dinero, que no pretende seguir comprando masivamente bonos soberanos, que eso de prestar dinero al FMI para que se lo preste a algunos países de la €zona le parece muy complicado y, en resumen, que no piensa que el banco central deba resolver los problemas políticos de la €zona. Exactamente lo contrario de lo que muchos habían –probablemente sin ningún motivo- supuesto y claro, eso enfría mucho la posibilidad de una respuesta rápida y contundente que resuelva el problema de la deuda soberana. Lo que sube por rumores baja con mucha facilidad…

Según una encuesta de Reuters 31 de 39 analistas creen que las bolsas no han descontado adecuadamente el riesgo de una posible ruptura del euro y estoy de acuerdo, el riesgo de ruptura sigue siendo alto a pesar de los compromisos adquiridos y el último rebote bursátil pero insisto en que hay un consenso por salvar el año como sea y parece que se está consiguiendo que a corto plazo aquella sea una opción muy remota. Eso sí, nada de lo que se decida hoy es una solución a nada y su ejecución tampoco será rápida. Para mí –salvo sorpresa mayúscula- no hay diferencia con otras reuniones, cuyo éxito o fracaso sólo se podrá valorar dentro de varios meses. Mientras tanto, aún no está claro el acuerdo definitivo sobre la quita griega, ni sobre el Fondo de Rescate, ni sobre los límites a las compras de BCE…

Y respecto a las necesidades de capitalización que publicó ayer la EBA para la banca europea, primero que los datos que utiliza ya han quedado anticuados puesto que son del cierre de septiembre y muchas cosas han cambiado desde entonces –se refiere a los de riesgo sistémico y por ejemplo en España ya hay dos más: Popular/Pastor y Sabadell/CAM- y segundo que es un sinsentido el desglose por países: resulta que los españoles necesitan 26.170 millones, los italianos 15.366, los alemanes 13.107 y los franceses 7.324…sólo los griegos necesitan (30.000) más que nosotros. Ya me gustaría que se dejaran de tantas pruebas y estaría bien que algún “mandamás” explicara por qué la banca prefiere colocar más de 300 mil millones de euros a tipos ridículos en BCE antes que prestárselo a otros bancos si en teoría nadie va a quebrar. Hay dos posibles respuestas: o el sector financiero es tan torpe que no sabe valorar correctamente su propia salud o tienen razón en no fiarse de sí mismos; sea cual sea la razón real ambas son malas.

Por último, y aunque los asuntos de la €zona monopolizan la actualidad, no debemos olvidar que el martes y 13 comienza la última reunión de la FED del año que si insinuara una posible QE3 podría dar el espaldarazo definitivo a los mercados cara al cierre anual.

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