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Trampa de liquidez
Una de las causas de muerte más temidas en el mundo civilizado es la de un accidente de avión, sin embargo el riesgo real de estar involucrado en un accidente es de una vez cada 19,000 años, siempre y cuando volaras una vez al día durante 19,000 años. Casi nada. Sin embargo, la causa principal de muerte en el mundo es el tabaquismo, sólo en Europa provoca cada año 1,2 millones de muertes. Como véis muchas veces tememos a lo que no debemos y no tememos a lo que debemos.
Muchas veces por falta de información o porque no se conoce el peligro real de algo. Vamos a seguir con el ejemplo del tabaco, esto es lo que nos cuenta un blog médico en su artículo Cuando los médicos norteamericanos recomendaban el consumo de cigarrillos (1920-1950).
“La mayoría de los médicos prefiere fumar Camel”, rezaba la propaganda. La campaña, lanzada a mediados de los años 40 por la compañía de RJ Reynolds, aseguraba que “decenas de miles de doctores” de todo el país (Estados Unidos de Norteamérica) preferían fumar Camel antes que cualquier otro cigarrillo.
“Cuida tu salud, fuma Chesterfield”, ‘L&M, justo lo que el médico te mandó”, “20.679 doctores aseguran que los Luckies son menos irritantes”, “La protección para tu garganta contra la irritación y la tos”. Numerosos anuncios reclamaban las bondades del tabaco a la hora de hacer la digestión, aclarar la garganta o combatir el estrés
De alguna manera, me da la impresión de que durante muchos años hemos tenido miedo a los aviones mientras fumabamos como cosacos. Buscabamos soluciones a los problemaas económicos mientras consumíamos un cigarrillo, concretamente el cigarrilo de los tipos de interés, pensabamos que no pasaba nada pero nos ha traído un cancer con nombre “Trampa de liquidez”.
La trampa de liquidez la enunció Keynes como una rara curiosidad teórica de difícil aparición, de esas cosas que se estudian por estudiar todas las posibilidades. Una trampa de liquidez tiene lugar cuando tipos de interés bajos no consiguen estimular el gasto del consumidor y la política monetaria se vuelve inefectiva. En dicha situación, incluso un incremento en la oferta de dinero podría no servir para incrementar el gasto porque los tipos de interés no pueden caer más.
Esto significa que la preferencia por activos líquidos (efectivo) es mayor que el tipo al que la cantidad de dinero está creciendo. Por tanto, todo intento de los políticos para que los individuos adquieran activos no líquidos en forma de consumo incrementando la oferta de dinero no funcionará.
Durante mucho tiempo, la macroeconomía fue gestionada cambiando los tipos de interés. De modo que experimentar una situación en la que la principal herramienta política ya no era suficiente es una sacudida importante para las autoridades monetarias. ¿Que se puede hacer cuando todo falla?
Trampa de liquidez 2009 – 20xx
Actualmente nos encontramos con los tipos de los bancos centrales más importantes, en esta situación:
Como véis, algunos países metidos de lleno en esta trampa y otros muy cerca.
¿Por qué se producen las trampas de liquidez?
- Expectativas de deflación. Si hay deflación o la gente la espera (caída de los precios) los tipos de interés reales pueden ser bastante elevados incluso si los tipos de interés nominales son cero. Si los precios están cayendo un 2% al año, mantener el efectivo bajo el colchón implica que el dinero aumentará de valor. La dificultad se encuentra en tener tipos de interés nominales negativos (los bancos deberían estar pagándole para tomar dinero prestado). Ha habido intentos de creación de tipos de interés negativos (p.ej. destruir dinero en circulación pero en la práctica se implanta en raras ocasiones por motivos obvios).
- Preferencia por el ahorro. Las trampas de liquidez tienen lugar durante períodos de recesión y una perspectiva económica negativa. Los consumidores, empresas y bancos son pesimistas respecto al futuro, por lo que intentan aumentar sus ahorros preventivos y es difícil que gasten. Este aumento de la tasa de ahorro implica descensos del gasto. Asimismo, en momentos de recesión los bancos son más reacios a prestar. Además, reducir el tipo base a 0% puede no traducirse en tipos de préstamo más bajos de los bancos comerciales porque los bancos simplemente no quieren prestar.
- Restricción crediticia. Los bancos perdieron sumas importantes de dinero al comprar deuda de alto riesgo que no se devolvió. Por tanto, buscan mejorar sus balances. Son reacios a prestar incluso si las empresas y consumidores quieren aprovecharse de los tipos de interés bajos, los bancos no les prestarán el dinero.
- Falta de interés por la tenencia de bonos. Si los tipos de interés son cero, los inversores esperarán que los tipos de interés suban en algún momento. Si los tipos de interés suben, el precio de los bonos cae. Por tanto, sería mejor que los inversores ahorrasen a que compren bonos.
¿Qué se puede hacer?. Una opción rápida y efectiva es fomentar el gasto y la inversión mediante incentivos fiscales (como se ha demostrado en la industria del automóvil). El problema es que a la trampa de la liquidez hemos de añadir el enorme déficit estatal que lejos de anunciar rebajas fiscales nos amenaza con nuevas subidas de impuestos, por tanto mucho me temo que en vez de fomentar el gasto se optará por penalizar el ahorro.
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Escrito por Carlos Lopez el 13 de septiembre de 2011 con
126 comentarios.
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