La semana en los mercados

A diario ocurren hechos positivos y negativos en el mundo sin saber por qué. Si lo malo ocurre un martes 13 rápido asociamos la fecha a lo ocurrido y si lo bueno acece tras un rezo entonces creemos en que algo sobrenatural ha intervenido. Y como no tenemos botón de rebobinar para demostrar que la relación ha existido o no, pasa que a veces personas nada supersticiosas son más prudentes un martes y 13 y ateos convencidos que rezan ante una desgracia…por si acaso. Somos así, intentamos encontrar un por qué a todo y una relación causa-efecto. Con la bolsa ocurre lo mismo, y cuanta más información tenemos más excusas encontramos para justificarlo todo pero nunca podemos estar seguro de cuáles fueron las motivaciones que llevaron a tantos a vender más barato y a tantos a no comprar por encima que el día anterior.

El cóctel bajista bursátil que se ha desatado en mayo y junio en realidad llevaba preparado hace tiempo, al final del primer trimestre lo comentaba:

Si hace 3 meses nos dicen que el precio de barril de Brent se iba a estabilizar por encima de los 110$, que una coalición occidental iba a bombardear un país musulmán, que en unos días BCE va a subir los tipos de interés, que Portugal está al borde de la insolvencia y que ha ocurrido el mayor accidente nuclear de este siglo en una de las principales economías del planeta pocos hubieran creído que todo eso no hubiera afectado a la tendencia alcista de la bolsa

y sin embargo Abril siguió viendo nuevos máximos anuales, sobre todo en índices de los EUA. Ahora a todo eso se ha sumado el rescate de Portugal, que Grecia necesita más dinero, que 3 meses de intervención de la OTAN en Libia no han resuelto el problema, que tampoco está clara la situación geopolítica en Oriente Medio con el riesgo de una Siria demasiado cercana geográficamente a Israel, las mayores pérdidas económicas de lo estimado de la catástrofe de Japón, el enorme coste de reforzar la seguridad/eliminar (dependiendo del país) la energía nuclear, la ralentización del crecimiento chino y el mal comportamiento de su bolsa, los malos datos macro de los EUA, una cercana nueva subida de tipos de BCE…y sobre todo, el fin de la QE2.

Como vemos, varios de los componentes de ese cóctel bajista ya existían o se conocían hace tiempo pero fueron obviados y ahora de repente pesan sobre el ánimo de los inversores… o se olvidan momentáneamente como el martes pasado. Pero especialmente en Europa el problema griego –al que esta semana se han añadido rumores de división política interna ya que aunque el partido del gobierno tiene mayoría quiere implicar a la oposición en las duras medidas a tomar- y en general el fracaso de la política de rescates, nos añade una presión suplementaria. Respecto a esto me llama la atención lo claro que habla de este tema Joseph E. Stiglitz, profesor universitario en la Universidad de Columbia y premio Nobel de Economía:

Hoy, la crisis inminente está en Europa, donde el Banco Central Europeo parece estar poniendo su propio balance y el de los bancos europeos -cargados de deuda de Irlanda, Grecia y Portugal- por sobre el bienestar de los ciudadanos de esos países. Esta deuda casi con certeza tiene que ser reestructurada, pero, al haber permitido que los bancos se apalanquen más allá de cualquier nivel de prudencia, el BCE está advirtiendo contra cualquier tipo de reestructuración o amortización. Sin embargo, es un poco tarde para que el BCE describa la reestructuración de la deuda como “impensable”. El BCE debería haber pensado un poco más antes de dejar que las cosas llegaran adonde llegaron. En realidad, más que pensar, debería haber aplicado cierta regulación para impedir que los bancos de Europa se volvieran tan vulnerables. Hoy el BCE necesita pensar en cómo ayudar a todos, no sólo a los banqueros que compraron los bonos. El nuevo criterio debería ser poner a la gente en primer lugar, y a los accionistas de los bancos y tenedores de bonos en segundo lugar. Incluso si los accionistas y los tenedores de bonos pierden todo; con la reestructuración correcta, todavía podemos salvar a los bancos y proteger a los contribuyentes y a los trabajadores.

Es curioso comprobar cómo el tema de Grecia –al fin y al cabo un minúsculo país- está influyendo y puede influir en el precio de los activos globales:

• La tendencia alcista del € puede verse truncada si comprometemos más dinero europeo en intentar retrasar la insolvencia de Grecia pero puede aumentar su fortaleza como divisa de referencia si finalmente Grecia se va del €.
• Las bolsas podrían reaccionar al alza en el corto plazo a un posible segundo rescate griego pero a la baja a medio plazo por el coste que supone. Tampoco está claro si ya está descontada o no la posible insolvencia del país heleno, si ésta de repente se anuncia.
• El oro sigue cerca de sus máximos históricos muy sostenido por la alta inestabilidad pero dependerá para seguir subiendo de la debilidad del $, muy relacionada con el movimiento que pueda tener el €. Aparte en la evolución de la divisa norteamericana los pilares de su debilidad siguen en pie: problemas en las finanzas de los EUA y política de tipos de interés muy bajos de la FED pero es tanta la importancia del cruce €/$ que el peso de Grecia es importante.
• El crudo también depende del valor del $ pero además de la perspectiva de consumo global, es decir, de una recuperación económica más o menos sostenida. Si la insolvencia de Grecia provoca, como defienden algunos, un episodio similar al de Lehman Brothers con un fuerte impacto negativo en la confianza, y ya que nuestro sistema económico sigue basado en la deuda, una ralentización en el crecimiento mundial sería posible.

Y luego están las consecuencias políticas para el futuro de la unión Europea… Y aparte de Grecia, a corto plazo el evento económico más importante es -el próximo martes y miércoles- la reunión de la FED y a toda referencia a la prolongación o no de las medidas de Quantitative Easing que haga.

Datos y opiniones en la red.-

• Informe de la Caixa sobre el diferencial de inflación con la eurozona
• Crecimiento de la deuda pública de los EUA y principales acreedores extranjeros
• Sandro Pozzi: “El banco central de Estados Unidos va a su ritmo, como si su estrategia monetaria no fuera con el resto del mundo ni le preocupara las repercusiones que pudiera tener su acción, sobre todo en los países emergentes, donde más sufren las consecuencias de su ultralaxa política monetaria.”
• Informe -en inglés- de C.Suisse sobre posibles escenarios de reestructuración de la deuda griega
• Mapa de los tipos de interés en el mundo
• Josep Oliver (catedrático de economía en la UAB, en 2008): “yo diría que los ciudadanos han tomado individualmente las decisiones más racionales posibles. Si el coste del dinero es del 2,25 o el 3%, la inflación es del 4% y eres joven, lo más sensato es endeudarse. Por lo tanto, individualmente yo creo que todos han actuado sensatamente. El problema es como sociedad: la suma de decisiones muy razonables individualmente no siempre dan un resultado razonable. Por ejemplo, la decisión de enviar los hijos a estudiar a la universidad es muy sensata, si lo hacen todas las familias, colectivamente no lo hacemos bien porque no necesitamos tantos licenciados y quizás necesitamos más gente de Formación Profesional. Lo mismo pasa con la deuda: individualmente todo el mundo lo ha hecho bien, pero quizás las instituciones colectivas, los responsables que deben tomar las decisiones y dar las señales de alarma se dejaron llevar por un exceso de optimismo y no alertar convenientemente que esto se acabaría.”
• Último informe del B.I.S. sobre exposición de la banca internacional o la globalización en 146 páginas de cifras
• R. Senserrich: Tira a Grecia del tren
• Mapa de las Fusiones de las Cajas de Ahorros
• Carmen Alcaide (expresidenta del Instituto Nacional de Estadística): Con los datos publicados para el primer trimestre, en el conjunto consolidado de las comunidades autónomas las obligaciones reconocidas alcanzan el 3,48% y los pagos son incomprensiblemente negativos (-1,65%). Solo este dato, sin entrar en el análisis detallado de los resultados de cada comunidad, justifica las quejas de las empresas por falta de pago. Pero además, el hecho de que solo se haya reconocido el 3,48% de las obligaciones -frente al teórico 25% que correspondería a un trimestre- y teniendo en cuenta que hasta ahora sí han pagado las nóminas de sus funcionarios, hace dudar sobre el volumen de facturas sin reconocer que pueden estar en el cajón
• La crisis de la deuda griega en el espejo latinoamericano
• Ránking de importancia de los datos económicos de los EUA y links donde seguirlos
• Aquí podemos ver los últimos 6 meses del sectorial bancario europeo y norteamericano y su debilidad aumentando –incluso a pesar de las alzas de abril de los índices generales- según se acerca el fin de la QE2 –clave para los beneficios de los bancos USA- y se acentúa la crisis griega –clave para la solvencia de las entidades financieras europeas-:

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Escrito por Droblo el 17 de junio de 2011 con 120 comentarios.