diciembre del 2010
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El Tesoro Público prevé colocar este jueves entre 2.000 y 3.000 millones de euros en sendas subastas de obligaciones a 10 y 15 años, con cupones del 4,85% y del 4,65%, en las que se espera un nuevo repunte de la rentabilidad ante el riesgo de que la agencia de calificación Moody’s rebaje el ‘rating’ de España.
La emisión tendrá lugar dos días después de que el Tesoro haya adjudicado 2.513,48 millones de euros en letras a 12 y 18 meses, cumpliendo el objetivo de emisión, que se situaba en un máximo de 3.000 millones de euros, pero con unos tipos marginales más de un punto porcentual superiores.
La última subasta de obligaciones a 15 años, realizada el pasado 21 de octubre, logró adjudicar 2.909,50 millones de euros de los 4.185,11 millones solicitados, con una rentabilidad del 4,552%, cuatro décimas inferior a la de la subasta anterior.
Esta reducción de la rentabilidad se debió al incremento de la confianza provocada por la mejora de la prima de riesgo ofrecida a los inversores de los países periféricos de la zona euro con respecto al ‘bund’ alemán.
Un mes más tarde, el 18 de noviembre, el Tesoro llevó a cabo la última subasta hasta la fecha de obligaciones a 10 años, con un tipo de interés del 4,632%, esta vez casi medio punto porcentual superior al de la anterior operación. La emisión logró colocar 2.585,12 millones de euros, frente a una demanda de 4.748,15 millones de euros.
De esta forma se confirmaba la nueva tendencia al alza de la rentabilidad de la deuda española por el último brote de desconfianza en los mercados ante un posible contagio de la crisis de Irlanda y Portugal, y el ‘toque de atención’ de Bruselas, que consideraba que la reforma de las pensiones planteada por el Gobierno es aún insuficiente. La prima de riesgo rondaba los 200 puntos básicos.
Actualmente, el Gobierno ya ha anunciado que habrá reforma de las pensiones el 28 de noviembre. Sin embargo, la prima de riesgo sigue instalada en torno a los 240 puntos básicos, y esta vez ha sido Moody’s quien ha hecho saltar las alarmas.
EL GOBIERNO RESPONDE A GOLPE DE TRANSPARENCIA.
Así pues, la emisión de este jueves estará marcada por la decisión de la agencia de calificación crediticia Moody’s de colocar la nota de solvencia de España, situada actualmente en ‘Aa1′, en revisión para una posible rebaja por la “vulnerabilidad” del país a las tensiones derivadas de sus necesidades de refinanciación en 2011.
La calificadora de riesgos ha tenido en cuenta para tomar esta decisión el potencial aumento del ratio de la deuda pública ante el riesgo de que la recapitalización de la banca implique un coste mayor de lo previsto, así como la creciente preocupación sobre la capacidad del Gobierno para lograr reequilibrar las cuentas de las administraciones regionales.
Al respecto, la vicepresidenta económica del Gobierno, Elena Salgado, ha anunciado que la próxima semana, previsiblemente el lunes, se harán públicos los datos de ejecución presupuestaria de las comunidades autónomas correspondientes al tercer trimestre, y ha asegurado que tras estos datos, “Moody’s y todos entenderán que no hay ningún riesgo” de que las comunidades autónomas no cumplan los objetivos de reducción del déficit asignados para 2010.
Por su parte, el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, ha asegurado que la nueva amenaza de la agencia de calificación crediticia Moody’s de rebajar la nota española “en ningún caso” pone en cuestión la solvencia de la deuda nacional.
En este contexto, el Tesoro espera cumplir con el calendario de emisiones previsto para 2010. Antes de que acabe el año, el Tesoro tendrá sólo una oportunidad más para demostrar la solvencia de España a los mercados, con subastas de letras a 3 y 6 meses que tendrán lugar el martes 21 de diciembre.
Escrito por Europa Press el 16 de diciembre de 2010 con 2 comentarios
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Últimamente se habla mucho de “Los mercados”, un enemigo invisible, anónimo y omnipresente capaz de destrozar la economía de cualquier país. Una especie de animal carroñero que se alimenta de las finanzas de los más débiles. De entre todos los carroñeros, los medios suelen identificar a uno entre todos los demás, los “Hedge funds” (de los que Droblo nos habló a el mes pasado) al cual suelen definir como un enemigo invisible y anónimo y omnipresente, sin aportar muchos datos más. Vamos, que nos quedamos como antes.
Hoy intentaremos poner nombre y apellidos a estos carroñeros de los que sólo nos acordamos cuando ganan y es que me temo, que al igual que en la naturaleza, los buitres cumplen con su tarea de limpiar el campo de animales muertos.
1. A. W. JONES
Este primer fondo que cambia las reglas del juego, creado por Alfred Winslow Jones en 1949, mucho antes de lo que la mayoría de la gente piensa que existieron los fondos de inversión de alto riesgo. Jones, que había realizado misiones antinazis de forma clandestinas a principios de los años 30, creó su primer «fondo de inversión de alto riesgo» y siguió de forma clandestina. Consiguió 100.000$, en parte por sí mismo y en parte con ayuda de sus amigos, y empezó a invertirlos. No se registró en la Securities and Exchange Commission (Comisión de Valores y Bolsa), o ante cualquier otro regulador, y no publicitó su fondo.
Lo segundo que hizo Jones fue incentivar al equipo de gestores de cartera guardando una quinta parte del beneficio de las inversiones del fondo. Esto se debió en parte al sistema de recibir el pago de forma fiscalmente eficiente, porque se podría recibir el pago al tipo de las plusvalías del capital, que en particular en los 60 era muy inferior al tipo del impuesto sobre la renta. También creó un incentivo para los gestores de fondos con el fin de promocionar nuevas formas de inversión y obtener el consenso del mercado.
Esta combinación de actitud discreta, incentivos, cobertura y apalancamiento ha caracterizado a muchos fondos de inversión de alto riesgo desde entonces.
2. SOROS FUND MANAGEMENT
George Soros creó su fondo a finales de los 60, centrándose en renta variable. A principios de los 80 había descubierto un juego mayor y mejor, que era que las divisas, que por entonces estaban muy movidas.
Soros se convirtió en un especialista en lo que se dio a conocer como macro trading. Ganó su primera fortuna en 1985 cuando correctamente se subió al Plaza Accord, que era un contrato entre las cinco economías dominantes para bajar el dólar y subir el yen. Sacó mucho dinero de aquello porque pudo ver cómo la economía estadounidense no fue capaz de sostener un dólar fuerte para siempre.
Del mismo modo, en 1992, generó otra enorme cantidad de dinero al entender que el sistema de tipo de cambio en Europa era insostenible, y que Italia y Gran Bretaña se verían obligadas a salir. Apostó que la lira y la libra caerían, y como era de esperar lo hicieron, y no por su venta dinámica. Se conoció como “el azote de los gobiernos” por el sorprendente hecho de que una pequeña empresa de fondos de inversión de alto riesgo con quizás una docena de empleados pudo aplastar al Banco de Inglaterra y al Banco de Italia.
3. PAULSON & CO.
John Paulson entendió que había demasiados créditos baratos en la economía estadounidense en los años 2005-2006, que no podían ser para siempre, y, por tanto, que debería corregirse. Ideó que la mejor manera para confiar en esa corrección era tener poca deuda de hipotecas de alto riesgo. Así es como John Paulson se hizo famoso en 2007 haciendo cuatro mil millones de dólares, personalmente, en un año al apostar que la burbuja de las hipotecas de alto riesgo explotaría.
John Paulson ahora apuesta que las enormes cantidades de deuda que los gobiernos están emitiendo llevarán a la inflación. Por ello, está comprando oro, porque es el valor seguro tradicional frente a la inflación cuando todas las divisas pierden credibilidad.
4. LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT
Long-Term Capital Management (LTCM) era un fondo de inversión de alto riesgo creado en 1994 con la ayuda de dos premios Nobel de economía y otros dos economistas muy muy listos. Se le dio increíblemente bien hasta mediados de 1998, cuando de repente perdió todo su dinero y tuvo que ser rescatado después de una reunión en la Reserva Federal de Nueva York. Aunque la Fed neoyorquina no puso ningún dinero para el rescate, y tampoco los contribuyentes se vieron afectados, fue un rescate orquestado por la Fed, que indicó que la Fed estaba preocupada porque si LTCM no hubiera sido recapitalizada por los banqueros se habría podido producir alteraciones en todo el sistema financiero.
LTCM se convirtió en el mejor ejemplo de lo arriesgado que pueden ser este tipo de fondos de inversión. Y lo cierto es, que es una buena lección, su endeudamiento era veinticinco veces su renta variable. Es como diez veces más de lo normal en un fondo de inversión de alto riesgo.
5. FARALLON CAPITAL
Hay dos cuestiones interesantes sobre Farallon Capital. La primera es de quién sacaron el dinero. Fue el primer fondo de inversión de alto riesgo que recibió dinero de inversiones universitarias del Yale College. Yale hizo tanto dinero con esta apuesta en Farallon que creó una tendencia por la que cada vez más inversiones universitarias, y posteriormente sistemas de jubilación, empezaron a ver que invertir en fondos de alto riesgo podría ser una buena idea. En 2010 sólo entorno a una tercera parte del dinero de los fondos de alto riesgo proviene de individuos ricos, y las otras dos partes de dotaciones, sistemas de jubilación y otras instituciones.
La segunda, es que Farallon fue pionero en un estilo de administración de fondos de alto riesgo llamado inversión guiada por los acontecimientos, que implicaba una apuesta en circunstancias en las que un acontecimiento importante, por ejemplo, una OPA o una quiebra, ha acabado con la creencia habitual de que los precios del mercado son eficientes. La habilidad de los fondos de alto riesgo es analizar el acontecimiento. Por ejemplo, si se trata de una OPA, el fondo de alto riesgo podría explicar si hay preocupaciones por posibles restricciones de la competencia que pudieran evitar que una fusión tuviera lugar.
Ese estilo de inversión guiada por los acontecimientos fue un tipo de actividad alternativo en los 80 que a finales de los 90 habían proliferado muy rápidamente y previsiblemente seguirán creciendo porque hacen dinero de una manera no correlacionada con otros estilos de inversión.
6. RENAISSANCE TECHNOLOGIES
Renaissance Technologies es más conocida por gestionar un fondo llamado Medallion, que es fondo de alto riesgo de mayor éxito de todos los tiempos. Comenzó a generar enormes cantidades de dinero en 1990 y durante veinte años no ha dejado de hacerlo. No ha tenido ni un solo año a la baja, y la mayoría de años ha subido más de un 50%. La forma en que lo consigue es a través de matemáticas de muy alto nivel.
La gente que dio los primeros pasos adelante en este fondo empezó partiendo de las matemáticas de desencriptado. Básicamente tenía el enfoque de si puedes hacerlo con el código enemigo, puedes hacerlo con los mercados financieros, que son fundamentalmente eficientes y principalmente aleatorios, pero existen patrones particulares no lineales en la forma de reaccionar de los mercados ante una perturbación como el anuncio de un nuevo número de empleos.
No existe un patrón repetido, porque eso sería muy obvio, pero puede haber en un poco más del 50% de los casos un patrón que surge. Si se es capaz de verlo y de escribir el algoritmo para describirlo, no se genera dinero con cada transacción, pero se hace dinero en más de la mitad de las transacciones.
De cara al futuro, no existe una razón en particular para esperar que dejen de generar resultados. Hay un problema y es que no pueden hacer crecer más este fondo. Tiene que estar limitado a algo como seis mil millones de dólares aproximadamente, porque se negocian efectos a corto plazo. Si se mete demasiado dinero en la apuesta en poco tiempo su propio dinero obligará a los precios a desviarse.
Aún así, 6 mil millones de dólares es mucho, y el fundador de Renaissance Technologies, James Simons, informa de ganancias superiores a mil millones de dólares la mayoría de los años. Esto significa que gana más en un año que lo que el famoso J.P. Morgan acumuló en una vida entera, incluso después del ajuste por la inflación.
Escrito por Carlos Lopez el 16 de diciembre de 2010 con 220 comentarios
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El 85% de los casi 2.400 controladores que AENA tiene en plantilla ha suscrito un manifiesto por el que se compromete a no realizar una huelga y garantizar así el tráfico aéreo si el Gobierno levanta el estado de alarma.
Así lo expuso el sindicato USCA en una rueda de prensa en la que se mostró dispuesto a negociar y evitar que se prorrogue el estado de alarma.
Escrito por Europa Press el 15 de diciembre de 2010 con 5 comentarios
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# 101, Anónimo
15 de Diciembre de 2010, a las 11:46
Qué gran idea!
Colocar a las personas de edad en las cárceles y los delincuentes en las residencias de ancianos.
De esta manera, nuestros ancianos tendrían acceso a una ducha todos los días, al ocio, paseos, medicamentos, exámenes dentales y médicos regulares. Recibirían sillas de ruedas etc.
Recibirían el dinero en vez de pagar por su alojamiento.
Tendrían derecho a la vigilancia continua por video, por lo que de inmediato recibirían la asistencia después de una caída u otra emergencia.
Sus camas se lavarían dos veces a la semana, lavada y planchada la ropa con regularidad.
Un guardia vendría cada 20 minutos y les llevaría sus comidas y sus bocadillos directamente a su habitación.
Tendrían un lugar especial para recibir a su familia.
Tendrían acceso a una biblioteca, sala de ejercicios, terapia física y espiritual, así como la piscina e incluso la enseñanza gratuita.
Pijamas, zapatos, zapatillas y asistencia jurídica gratuita bajo petición.
Habitación, privada y segura para todos, con un patio de ejercicios, rodeado por un hermoso jardín.
Cada hombre de edad tendría derecho a un ordenador, televisión, radio y llamadas ilimitadas.
Tendrían una “junta directiva” para escuchar las quejas y los guardias tienen un código de conducta que debe respetarse!
Los delincuentes tendrían platos fríos, se quedarían solos y sin vigilancia. Las luces se apagarían a las 20: 00 hrs.
Tendrían derecho a un baño a la semana (y mas todavía!), vivirían en una pequeña habitación y por la que tendrían que pagar al menos 2.000 euros por mes, sin esperanza de salir con vida!
De esta forma habría justicia para todos!
Escrito por Carlos Lopez el 15 de diciembre de 2010 con 15 comentarios
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El Pacto de Toledo ha alcanzado un principio de acuerdo para ampliar el periodo de cálculo que se utiliza para calcular la pensión, actualmente fijado en los últimos quince años cotizados, según ha adelantado el portavoz del PP en la Comisión, Tomás Burgos, a los medios de comunicación.
“Hay un principio de acuerdo”, ha señalado Burgos, quien ha asegurado que, a lo largo de la mañana, se ha llegado también a un principio de acuerdo para homogeneizar la forma en la que computan los años trabajados a la hora de calcular la pensión.
Sin embargo, Burgos ha explicado que el Pacto de Toledo no pretende “acuerdos parciales” y que cualquier propuesta es “susceptible de nuevas lecturas” porque se va revisando en función de los avances alcanzados para que todos los elementos estén “ajustados y equilibrados”.
Según Burgos, lo “importante” es que los ciudadanos sepan que el sistema de pensiones, con estas modificaciones, reconocerá mejor el esfuerzo contributivo realizado durante un periodo más amplio de actividad laboral, que cualquier modificación se hará con criterio “gradual” y que los criterios de solidaridad “están garantizados”.
A lo largo de la tarde, la Comisión del Pacto de Toledo abordará uno de los principales escollos de la negociación: la ampliación de la edad legal de jubilación. Está previsto que a las 20.00 horas los portavoces den una rueda de prensa conjunta para dar cuenta de los avances alcanzados.
Escrito por Europa Press el 15 de diciembre de 2010 con 1 comentario
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La valoración de la red social Facebook alcanza los 43.000 millones de dólares (algo más de 32.000 millones de euros), según el sitio web de subastas privadas de acciones SharePost, que ha fijado un precio mínimo de 23 dólares por acción para pujar por los 100.000 títulos de la compañía fundada por Mark Zuckerberg que saldrán a la venta mañana.
“Facebook continúa siendo una firma privada y probablemente sus acciones no cotizarán hasta 2012, pero el 16 de diciembre SharesPost subastará 100.000 acciones de Facebook a un precio mínimo de 23 dólares por título”, informa ‘Forbes’, que apunta que este precio implica una revalorización del 77% respecto al precio que habría pagado un inversor privado hace apenas tres meses por entrar en el capital de la red social.
Según un correo remitido por SharesPost a un inversor privado al que tuvo acceso la publicación, la subasta de acciones de Facebook se realizará mediante “ofertas selladas” y sólo será accesible a “inversores acreditados”, que según la definición de la CNMV estadounidense son aquellos con una fortuna personal neta superior al millón de dólares.
Las acciones de Facebook “se están convirtiendo en un activo que obligatoriamente hay que tener”, afirma el fundador de Felix Investments, Frank Mazzola.
No obstante, Facebook, igual que otras muchas firmas privadas, tiene un especial interés en asegurarse que su base accionarial no supera los 499 accionistas, ya que a partir de 500 partícipes Facebook estaría obligado por el regulador estadounidense a informar públicamente sobre sus cuentas.
Escrito por Europa Press el 15 de diciembre de 2010 con 4 comentarios
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Portugal ha logrado colocar en el mercado un total de 500 millones de euros en letras a tres meses, por las que ha tenido que abonar una rentabilidad del 3,403%, muy por encima del 1,818% ofrecido hace apenas dos semanas en una operación del mismo tipo celebrada el pasado 3 de noviembre.
En concreto, el Tesoro luso recibió peticiones por importe de 961 millones de euros, lo que arroja un ratio de cobertura (‘bid to cover’) de la colocación de 1,9 veces, por debajo del 2,2 registrado a principios de noviembre, cuando la demanda alcanzó los 1.110 millones de euros.
Con esta emisión de deuda a tres meses, que ha contado con la menor demanda de inversores internacionales del año, el Gobierno portugués concluye el programa de financiación previsto para 2010.
El coste de financiación de Portugal continúa marcando niveles récord antes los temores a que el país luso se vea forzado también a solicitar asistencia internacional. Por su parte, la prima de riesgo de los bonos lusos a diez se mantuvo en los 354 puntos básicos tras la subasta, ligeramente por encima de los 352 enteros del cierre de la sesión del martes.
Precisamente, la agencia de calificación crediticia Moody’s ha colocado este miércoles la nota de solvencia de España, situada actualmente en ‘Aa1′, en revisión para una posible rebaja por la “vulnerabilidad” del país a las tensiones derivadas de sus necesidades de refinanciación en 2011, amplificada por la “fragilidad” de la confianza del mercado.
Escrito por Europa Press el 15 de diciembre de 2010 con 3 comentarios
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La canciller alemana, Angela Merkel, ha afirmado ante el Parlamento alemán que Europa necesita trabajar hacia una integración más profunda y ha asegurado que la UE “no abandonará a nadie”.
Asimismo, la canciller germana subrayó que la eurozona necesita más armonía en materia de competitividad y no emisiones de bonos de la zona euro.
Por otro lado, Merkel indicó que los líderes de la Unión Europea alcanzarán un acuerdo sobre un mecanismo de rescate para la zona euro cuando se reúnan el jueves y viernes, dijo la canciller alemana Angela Merkel.
La canciller germana agregó que los dirigentes adoptarían un acuerdo logrado a finales del mes pasado por los ministros de Finanzas, cuando acordaron crear el Mecanismo Europeo de Estabilización, una plataforma permanente para resolver las crisis de deuda soberana a partir del 2013.
Escrito por Europa Press el 15 de diciembre de 2010 con 0 comentarios
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