marzo del 2010
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Julio de 2002. Me encuentro en el salón de actos de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires, Argentina, recibiendo de manos del decano mi tan ansiado título de Licenciado en Economía.
La Argentina se encuentra viviendo lo que fue catalogado por el economista Guillermo Calvo como “La peor crisis en los tiempos de paz”, producto de la salida de la convertibilidad.
El país vive una crisis de confianza en la cuál “todo vale nada”: las medidas aplicadas fracasan una atrás de la otra, y cuando todos pensamos que lo peor ya pasó, un nuevo evento nos sorprende y nos coloca ante nuevos desafíos financieros y de vida.
Puedo cerrar los ojos y verme claramente aquél día, con una mezcla de sensaciones derivadas de lo delicado del contexto y la felicidad por el logro cumplido, sintiendo que hay algo que no termina de cerrar en todo lo aprendido en los 6 años de carrera universitaria en las aulas de una facultad que ahora voy dejando atrás: Macroeconomía, Microeconomía, Economía Internacional, Desarrollo y Crecimiento Económico, etc… se basan en un supuesto cada vez más discutido, en donde somos agentes racionales a la hora de tomar decisiones económicas-financieras; lo cuál quiere decir que conocemos y evaluamos todas y cada una de las alternativas presentes, y en el momento de decidir nos inclinamos por la opción lógica, beneficiosa y racional para nuestros propios intereses.
Algo empezaba a hacer ruido en mi cabeza: el comportamiento de los agentes económicos de mayor importancia (inversores, Reserva Federal de EE.UU, SEC, FMI, brokers) durante la última mitad de la década de los ´90 había sido, en la práctica, cualquier cosa menos racional.
Y no podía, por más que quisiera, evitar preguntarme a mi mismo, una y otra vez: ¿Podré aplicar algún día todo lo aprendido?
Los inversores emocionales y la sensación del “único juego del barrio”.
Los inversores muchas veces no hacen caso a los pronósticos acerca de los riesgos de inversión en ciertos activos y actúan sin medir consecuencias, tal es el caso de las burbujas financieras.
Los economistas hablamos sobre el potencial de las decisiones de la FED en Washington, acerca de curvas de Phillips, el modelo IS-LM, las expectativas racionales de Lucas o discusiones sobre las ganancias agregadas causadas por la inflación y los métodos contables tradicionales; pero los inversores tienen muy poco interés en decodificar esos complicados términos.
¿Cuáles son entonces los parámetros que tienen en cuenta entonces la gente al analizar donde poner su dinero?
Un factor de sumo interés es la sensación de que el mercado de capitales es “the only game in town” (el único juego del barrio), como un sentido emocional que puede tener una fuerte importancia en el proceso.
Psicológicamente, el sentimiento que un inversor cualquiera tenga hacia el mercado dependerá en gran medida de cómo le esté yendo al resto de las personas conocidas por él que invierten en el mismo. Si un inversor no participó de las ganancias recientes que otros inversores si disfrutaron, se puede experimentar una suerte de depresión ansiosa. Este sentimiento es considerado altamente motivante por los psicólogos.
Cuando un individuo conoce a otro que ganó más en el mercado de capitales realizando inversiones que él mismo no se animó a llevar a cabo en su momento, es muy probable que experimente una sensación dolorosa, que incluso tiende a disminuir el ego de esa persona.
Es entonces que el sujeto en cuestión puede pensar que si pudiese participar en solamente un año de alza en el mercado, esa sensación dolorosa podría desaparecer.
Quizás, el individuo podría incluso llegar a pensar que las potenciales pérdidas podrían no ser tan importantes como soportar nuevamente estar fuera de un mercado alcista y ver como sus amigos embolsan suculentas ganancias producto de sus inteligentes inversiones, con lo cual, la única decisión segura parecería ser estar “dentro” del mercado.
¿Se llega a comprender la importancia de esta afirmación? Un inversor terminará evaluando que prefiere entrar tarde y perder su capital antes que seguir fuera y ver como otros ganan, es decir, prefiere perder a dejar de ganar. ¿Racionalidad? No lo parece.
Como se pude observar, el estado emocional de los inversores en el momento de la toma de decisiones es, sin duda, uno de los factores más importantes a la hora de analizar las causas de un mercado eufórico.
La paradoja del pájaro en el arbusto.
9.290.000 resultados aparecen en Google al escribir Behavioral Finance (Finanzas del Comportamiento o Economía Conductual, la rama de la Economía que estudia la relación entre las emociones y las finanzas).
Esta nueva ciencia basa parte de sus postulados en experimentos que demuestran que de racionales, poco y nada tenemos a la hora de invertir nuestro dinero.
La paradoja del pájaro en el arbusto es muy conocida por sus propulsores. “Más vale pájaro en mano que ciento volando” dice un viejo proverbio significando que es mejor tener algo seguro (bajo riesgo) que algo especulativo (alto riesgo). La parte paradójica es que los inversores a menudo no hacen un análisis de probabilidad para el menor riesgo/mayor beneficio, si no que adoptan sus decisiones de un modo más especulativo. El riesgo podría reducirse sensiblemente buscando información precisa, y aún sabiendo esto, los inversores se apuran, caen presos de la impaciencia, arriesgan de más.
Es común que una persona dedique muchas más horas de su tiempo para realizar una investigación sobre que tipo de automóvil le conviene comprar (cuál marca, que motor, cuantas puertas, que modelo, etc…) que para averiguar información sobre el instrumento financiero en donde está invirtiendo. Y muchas veces la inversión en el coche puede ser 10 veces menor a la financiera, en donde probablemente esté colocando los ahorros de todo su vida.
Mejor tener algo seguro que especular por un lado, pero mejor especular que tener algo seguro, por otro. Cada vez que explota una burbuja financiera como la de los hipotecas subprime en 2008, nos damos cuenta que la mayoría prefiere especular. ¿Por qué quebró Lehman Brothers y tantos otros? Muy simple: porque estuvieron manejados por personas que actuaron de manera emocional y prefirieron cien pájaros volando que uno en mano.
He aquí la paradoja, que se conoce con este nombre debido a que el proverbio en inglés, traducido, es “Vale más un pájaro en tu mano que dos en un arbusto” o por su expresión en inglés “Bird in the bush”.
¿Y ahora que hacemos?
Podría continuar este post citando más y más ejemplos que demuestran la irracionalidad de nuestros actos en la arena inversora, pero pienso que los casos citados deberían por lo menos despertar la curiosidad del lector en investigar un poco más el tema, del cuál, como toda ciencia nueva, abunda en la web.
Ahora, casi 8 años después de aquél evento en donde comenzaba mi carrera profesional, mi descrédito hacia los modelos tradicionales de la macroeconomía (muchos de los cuales son la base “dura” que respalda las políticas de ajuste hacia España, Portugal, Irlanda y Grecia de los organismos multinacionales como el FMI el Banco Mundial) crece a pasos agigantados.
Mi opinión es que el esfuerzo personal de cada individuo debe centrarse en una evaluación meticulosa sobre el peso del componente emocional al momento de realizar una inversión de cualquier tipo.
¿Estoy comprando esta acción porque un amigo la compró el mes pasado y ganó dinero? ¿Estoy dejando mi dinero en la caja fuerte del banco porque tengo miedo a que sucedan catástrofes financieras que nunca se materializan? ¿Le estoy prestando dinero a tal persona porque veo en él cosas que me recuerdan a mí aunque nunca le pregunté bien como me lo va a devolver?
Estas son un ejemplo de las preguntas que debemos hacernos. Los grandes inversores, aquellos que supieron hacer una diferencia en los mercados, comparten una cualidad superadora: la llamada “sangre fría” con la cuál compran en momentos de pánico y venden en momentos de euforia.
Sin duda, el activador que impulsa las decisiones correctas en materia financiera se encuentra más del lado del conocimiento de nuestras emociones que de los complejos e inocuos modelos económicos que nos enseñan en las aulas universitarias.
Escrito por Nicolas Litvinoff el 30 de marzo de 2010 con 197 comentarios
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La Corporación Federal de Garantía de Depósitos de EEUU (FDIC) intervino el pasado viernes cuatro nuevas entidades bancarias, lo que eleva a 41 la cifra de bancos quebrados en lo que va de año, casi el doble en comparación con las 21 entidades que habían sido intervenidas hasta el 27 de marzo de 2009.
En el conjunto del año 2009, el número de bancos quebrados alcanzó las 140 entidades, mientras que en 2008 el número de bancos intervenidos fue de 25 y en 2007 de tres.
En concreto, las cuatro entidades intervenidas el pasado viernes fueron Desert Hills Bank (Arizona), Unity National Bank (Georgia), Key West Bank (Florida) y McIntosh Commercial Bank (Georgia). La intervención de estos cuatro bancos representará un coste para el FDIC de 320,3 millones de dólares (237,8 millones de euros).
Desert Hills Bank contaba con activos valorados en 496,6 millones de dólares (368,7 millones de euros) y depósitos valorados en 426,5 millones de dólares (316,6 millones de euros), mientras que los activos de Key West Bank estaba valorados en 88 millones de dólares (65,3 millones de euros) y los depósitos en 67,7 millones de dólares (50,2 millones de euros).
En el caso de los bancos del estado de Georgia, los activos de Unity National Bank estaban valorados en 292,2 millones de dólares (217 millones de euros) y los depósitos en 264,3 millones de dólares (196,2 millones de euros), y McIntosh Commercial Bank contaba con activos valorados en 362,9 millones de dólares (269,5 millones de euros) y depósitos valorados en 343,3 millones de dólares (254,9 millones de euros).
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 0 comentarios
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La iniciativa La Hora del Planeta por la que la organización ecologista WWF animó el sábado en todo el planeta a apagar las luces del hogar no ha tenido en España un efecto apreciable sobre el consumo, indicaron a Europa Press fuentes de Red Eléctrica de España (REE).
Las fuentes explican que entre las 20.30 horas y las 21.30 horas el consumo de electricidad no sufrió cambios significativos con respecto a la curva de previsión convencional de REE.
A las 20.20 horas, la demanda ascendía a 31.429 megavatios (MW), mientras que veinte minutos después, pese al inicio de La Hora del Planeta, aumentaba hasta 31.527 MW. A las 21.20 horas, diez minutos antes del final del acto de concienciación, la demanda había subido hasta 31.685 MW. Diez minutos después, descendió hasta 31.040 MW.
En todo caso, la iniciativa sí logró que se apagaran monumentos y edificios como la fuente de Cibeles, el Santiago Bernabéu o los Palacios Reales, todos ellos en Madrid, así como la Sagrada Familia de Barcelona y otros puntos emblemáticos de la ciudad condal.
En cuanto a empresas participantes y colaboradoras con esta hora ecológica, figuraron Orange, Vodafone, Ikea Ibérica S.A, Alcampo, Banco Santander, Bank of America, Bankinter, Bloomberg, BBVA, Caja de Ahorros del Mediterráneo, CajaMadrid, Canon, Centro Comercial Arcos de Sevilla, Correos, Dolores promesas, El Corte Inglés, FNAC Espana S.A, Gran Hotel Bahía del Duque Resort, Grupo Eulen, Grupo Vips, Hotel Hilton Madrid Airport, La Caixa, Mahou, Mango, Mapfre, Mercalicante, Microsoft, NH Hoteles, Oracle, Paradores de Turismo, Pricewaterhouse Coopers, Roche Farma, Siemens, Tetra Pak Iberia, TOYOTA España y Yoigo, entre otras.
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 2 comentarios
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Los países comunitarios cuyos ciudadanos tienen más problemas para adquirir bienes y servicios son Rumanía, Bulgaria, Polonia y Hungría.
Para examinar las diferencias en el coste de la vida entre los diferentes Estados miembros, el Ejecutivo comunitario ha elaborado un índice de poder adquisitivo, que tiene en cuenta tanto la renta media como el nivel de precios. La media comunitaria es de 100 puntos.
En este ranking, España ocupa la decimoquinta posición con 96 puntos, es decir, con un poder adquisitivo un 4% inferior a la media comunitaria, al mismo nivel de Eslovenia, según datos correspondientes a 2008. Por delante están países como Italia (cuyo poder adquisitivo supera en un 3% el promedio de la UE), Finlandia (110 puntos), Francia (111) o Bélgica (116).
Sorprendentemente, la vida es más asequible para los consumidores en los países más ricos de la UE a pesar de tener unos niveles de precios más elevados. La clasificación la encabeza, a gran distancia, Luxemburgo (donde la vida es un 88% más asequible que la media de la UE), seguido de Reino Unido (132), Chipre y Países Bajos (129), Austria (128), Irlanda (125) y Alemania (121).
En cambio, los países más pobres son también aquellos donde los consumidores tienen más problemas para adquirir bienes y servicios pese a que los precios sean más bajos. Es el caso de Rumanía (donde el poder adquisitivo es un 78% inferior a la media comunitaria), Bulgaria (32 puntos de 100), Polonia (45) o Hungría y Eslovaquia (46%).
El informe de Bruselas detecta un empeoramiento en España de las condiciones de consumo durante el último año debido al impacto de la crisis económica. De hecho, el indicador de condiciones de consumo cae en España de 55 a 49 puntos y se sitúa a la altura de países como Letonia o Chipre.
Este indicador comprende factores como la calidad de las normas relativas a los consumidores y a las empresas, la eficacia en la resolución de litigios y en el tratamiento de las denuncias, así como la confianza de los consumidores en las autoridades, los minoristas, los publicistas y las organizaciones de los consumidores.
Pese a que, además de en España, en muchos otros Estados miembros se han deteriorado las condiciones de consumo, un total de 8 países (Portugal, Luxemburgo, Irlanda, Italia, Austria, Francia, Eslovaquia y el Reino Unido) lograron mejorar sus resultados respecto al año 2009.
En España, el 69% de los consumidores se han encontrado con casos de publicidad u ofertas engañosas, el porcentaje más alto de la UE y sólo el 28% de los ciudadanos estaban satisfechos con el tratamiento de las quejas, la cifra más baja de los 27.
De acuerdo con el estudio de Bruselas, la tasa de cambio de cuenta corriente en España (15%) es la segunda más alta de la UE, aunque sigue habiendo problemas para comparar las ofertas. De hecho, el 51% de los usuarios tienen dificultades para comparar las ofertas de diferentes bancos (el porcentaje más elevado de la UE). Estos problemas se dan también en el caso de las facturas eléctricas.
Finalmente, España está también por debajo de la media de la UE en materia de comercio electrónico. Sólo el 19% de los españoles han realizado compras domésticas a través de Internet, mientas que este porcentaje cae hasta el 7% cuando se trata de compras internacionales. En el conjunto de la UE, un 34% de consumidores compró mercancías o servicios a vendedores nacionales a través de Internet, pero sólo un 8% efectuó una compra en otro país de la UE, según datos de 2009
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 3 comentarios
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El sector hostelero absorberá la subida del IVA “en la mayoría de los casos” como tendencia general, según explicó hoy el presidente de la Federación Española de Hostelería (FEHR), José María Rubio, durante la presentación del ‘Manual de buenas prácticas en hostelería’ elaborado por la propia federación.
Rubio señaló que en su opinión, esto será consecuencia de las “cuentas ajustadas” debido a la crisis y de un nivel de competencia muy elevado, aunque precisó que hay unos 360.000 establecimientos en España, con lo que “habrá de todo”.
“Ojalá no hubiera subida de IVA”, lamentó Rubio, quien, aunque considera que “no es buena” para el sector hostelero en particular, reconoce que es una decisión competencia del Gobierno central, aunque concretó que hubiera sido mejor un recorte del IVA superreducido.
Con respecto a la evolución del sector hotelero en los primeros meses de 2010, Rubio señaló que se mantiene en línea de 2009 y precisó que ha entrado con “recortes” aunque prevé que a partir de Semana Santa y con las vacaciones estivales se registre una recuperación.
En cuanto a la Semana Santa, el presidente de la FEHR se mostró “optimista” en cuanto a la ocupación en los destinos de interior, playa y costa. “Esperamos que se recuperen los clientes”, destacó, señalando que el gasto se irá recuperando “más adelante”.
La FEHR presentó hoy su ‘Manual de buenas prácticas en hostelería’, que recopila un decálogo de medidas y buenas prácticas con destino a los empresarios hosteleros. “En una época en la que vivimos sólo sobreviven las empresas competitivas”, destacó Rubio.
El manual resume en tres apartados las normas que todos los buenos hosteleros deben cumplir, el primero de ellos dedicado a las normas legales, el segundo a los productos y el tercero a la responsabilidad social.
Rubio prestó especial atención al apartado dedicado al producto ya que es muy importante el etiquetado del mismo, que siempre debe estar en castellano y contener especificaciones de la composición del mismo, pues el hostelero se hace responsable de la distribución del mismo.
50.000 COPIAS DEL MANUAL.
El manual, del cual se han hecho 50.000 copias, incluye una pegatina que identificará a los establecimientos que se acojan al manual y será distribuido a través de la red de 75 asociaciones de la FEHR y de la amplia red de Coca Cola. Además, aquellas empresas que lo deseen pueden descargarse el manual desde la página web de la federación.
Rubio consideró fundamental la iniciativa ya que la hostelería es uno de los sectores “más importantes” y con “más futuro” del país, que cuenta con valores añadidos como el hecho de que no existan deslocalización.
Además, recalcó que la hostelería española supone “el mayor atractivo” de cara a la fidelización del turismo extranjero, ya que constituye un “elemento diferenciador” del estilo de vida español.
Unas afirmaciones que fueron refrendadas por el secretario de Estado de Turismo, Joan Mesquida, quien presentó la guía junto a Rubio y mostró su total “compromiso” con la iniciativa.
“España es un país que hace muchos años que dejó de competir por precio”, subrayó Mesquida, que destacó que el sector hostelero está ligado a la fidelidad del turista extranjero, que actualmente se cifra en el 85%.
Mesquida felicitó a la FEHR por el logro que supone el manual y llamó una vez más a “sumar esfuerzos” entre el sector público y privado, recordando que en 2009 la secretaría de Estado de Turismo firmó un total de 238 acuerdos de esta índole.
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 0 comentarios
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Un 42% de los empresarios españoles considera que las restricciones de acceso a la financiación por parte de las entidades financieras continuarán en 2010 en niveles próximos a los de 2009, según el estudio de Grant Thornton realizado a empresas españolas entre 100 y 500 empleados.
Durante 2009, el 32,5% de las empresas experimentaron una disminución de la concesión de créditos a corto plazo y el 24% a largo plazo. El 64% de los empresarios creen que obtener financiación será igual o más difícil que en 2009.
Este comportamiento fue similar en otras fuentes de
financiación externa, como el ‘factoring’ o las ayudas a las empresas, que disminuyeron sus créditos un 17% y 19% respectivamente.
Así, la recuperación de la capacidad de pago de las empresas españolas estará supeditada a la activación de sus ventas y de su capacidad para financiarse.
Los principales escollos que encuentran las empresas españolas para su crecimiento son la falta de demanda (43%) y los problemas de financiación: escasez de capital circulante (41%), restricción de financiación a largo plazo (39%) y coste de la financiación (32%).
AUMENTO DE LA MOROSIDAD.
En cuanto a la morosidad, tres de cada cinco empresas españolas sufrieron un incremento de la morosidad en 2009, respecto a 2008, así lo confirman el 60% de los empresarios y directivos encuestados.
La tendencia registrada por Grant Thornton apunta a que a lo largo del año los impagos seguirán aumentando en España, según manifestaron el 44% de los encuestados.
El socio director general de Audihispana Grant Thornton, José María Fernández, explicó que “las previsiones reflejan el pesimismo de las empresas, que ven como sus esfuerzos chocan con una morosidad creciente y una demanda cada vez más reducida, todo ello en el marco de fuerte endurecimiento en el acceso a la financiación”.
Fernández añadió que, ante esta situación, “si la empresa no logra cobrar de sus clientes difícilmente podrá pagar a sus proveedores, creando un efecto acumulativo que propaga los impagos a un número cada vez mayor de empresas”.
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 0 comentarios
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La Agencia Tributaria recaudó 8.119 millones de euros en 2009 por la aplicación del Plan de Prevención de Fraude Fiscal, lo que supone un ligero incremento del 0,8% respecto al año anterior, según datos del organismo adscrito al Ministerio de Economía y Hacienda, que arrojan una racaudación acumulada de 35.540 millones desde la entrada en vigor del Plan en 2005.
La recaudación directa por actuaciones de control, incluyendo la minoración de devoluciones, se situó en 7.008 millones de euros, con un incremento interanual del 7,5%, mientras que los ingresos por regularizaciones voluntarias fueron de 1.111 millones de euros, lo que supuso un descenso del 27,7% respecto a 2009, por el aumento de las peticiones de aplazamiento.
Por otro lado, la deuda media por contribuyente inspeccionado alcanzó en 2009 los 174.000 euros (+17,8%), en tanto que la cuota defraudada por actuaciones remitidas a la fiscalía por delito fiscal fue de 784 millones de euros.
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 0 comentarios
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El Euríbor, tipo de interés al que se conceden la mayoría de las hipotecas en España, bajó hoy una milésima en tasa diaria, hasta 1,213%, y cerrará marzo en la cota del 1,21%, con lo que sumará el tercer mes consecutivo de descensos, después de que el indicador rompiese en diciembre la senda bajista de catorce meses.
El índice se acerca cada vez más al suelo fijado por la mayoría de los expertos en el 1,20%. Sin embargo, a pesar de que el índice continúa bajando, ha moderado sensiblemente su caída, ya que en lo que va de año sólo ha descendido en 0,03 centésimas, frente al retroceso de 1,54 puntos que registró en los tres primeros meses de 2009.
La caída del Euríbor en marzo abaratará de nuevo las hipotecas y los usuarios podrían notar un descenso de aproximadamente 41 euros al mes y de 500 euros al año. Así, para una hipoteca media de 120.000 euros, a un plazo de 25 años y con un diferencial de 0,80%, las familias pagarán 509 euros al mes, frente a los 550 euros que pagaban en marzo de 2009. En el caso de las hipotecas con revisión semestral, la caída será de sólo de 7 euros, y el recorte anual no llegará a 100 euros.
A pesar de que el descenso será cada vez menor, los analistas subrayan que el retraso en la subida de tipos de interés, prevista para principios de 2011, permitirá al indicador alargar la senda bajista hasta el verano.
A partir de esta fecha, consideran que el indicador podría mantenerse para comenzar a subir a finales de año o principios de 2011, salvo que se produzca algún hecho que afecte al mercado interbancario que modifique este escenario.
En este sentido, el sector ya ha comenzado a descontar la subida de los tipos de interés el próximo año, la retirada de las medidas de liquidez del Banco Central Europeo y los mayores requerimientos de capital.
SUBE EL DIFERENCIAL DE LA BANCA.
Aunque los usuarios notan la caída del Euríbor en sus cuotas, el desplome no se ha trasladado en su totalidad a los préstamos porque los bancos se han visto obligados a elevar sus diferenciales, que en los dos últimos años han pasado del 0,50% hasta el 1%.
No obstante, algunas entidades ofrecen la posibilidad de reducir este diferencial con una mayor vinculación, que pasa por contratar productos como planes de pensiones, tarjetas de crédito o seguros de vida.
El importe de las hipotecas también se han adaptado al nuevo escenario y se ha reducido hasta los 120.000 euros de media. La caída de esta cifra no sólo se ha visto influida por el descenso del precio de la vivienda, sino también por que el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir los bancos se ha moderado.
En este sentido, las entidades insisten en que no han cerrado el grifo de los créditos y que continúan ofreciendo liquidez a los clientes solventes, pero el previsible incremento del desempleo, el deterioro de la economía y el incremento de la morosidad obligan a la banca a ser más prudente.
El recorte de las hipotecas permitirá mitigar en parte la subida del IVA, que previsiblemente se aplicará a partir de julio, y que afectará también a la vivienda. Según un estudio de la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU), la subida de este impuesto del 16% al 18% en el tipo general y del 7% al 8% en el reducido, podría costar alrededor de 290 euros al año a cada familia si las empresas deciden repercutirla en los precios.
Escrito por Europa Press el 29 de marzo de 2010 con 0 comentarios
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