Entrevista

Empezamos hoy una nueva sección cuya intención es entrevistar a diferentes actores de los mercados financieros, para los que nuestras preocupaciones económicas son sus ocupaciones. Para ello tengo pensado hablar con personas de banca comercial, cajas de ahorros, banca privada, brokers, comunicadores…hoy nos toca un Analista.

Droblo–Tenemos hoy un personaje doblemente interesante, por su conocimiento de la economía y los mercados financieros y también por su condición de argentino, que le da un título especial de “experto en crisis”. se llama Juan H. Gonella Arbo, socio de la Bolsa de Buenos Aires, ex bróker, actual vicepresidente de la Asociación Argentina de Analistas Técnicos y fundador de la primera web de habla hispana de America sobre análisis técnico.

JG—Bueno, más personaje que tú imposible y eso de “experto en crisis” que dices me parece que me queda un poco grande, pero si, aquí hemos pasado de todo en el decurso de 50 años, como  hiperinflaciones, el corralito, devaluaciones, por ende quita de ceros a nuestra moneda e inevitablemente entrar en lo político económico que es un tema que rehúyo porque me trae canas. En cuanto a lo que dices de la web, durante 3 años luché por tener una pagina que tardo en salir hasta que nos pusimos en orden administrativo pues aquí se había caído todo luego de los embates en el 2002 del abandono de la convertibilidad. Busque un amigo de mi hijo que hizo el diseño y lleva el host. Escribí el texto de los botones principales y así echamos a andar luego con la colaboración de todos, además la página obliga. Luego caí en cuenta que somos la única Web institucional de toda America adherida a IFTA: http://www.aaat.org.ar/index.php

D–Antes de entrar de lleno en la entrevista, como analista técnico, ¿Defiendes que es posible predecir en los mercados financieros sólo con gráficos? pero al tener criterio sobre los hechos que pasan, ¿No es imposible no aplicar aunque sea inconscientemente el análisis fundamental a la hora de valorar una decisión de inversión?

JG— De allí surge nuestra empatía Droblo, tú mismo lo estas contestando, opino casi lo mismo pero a la hora de tomar decisiones lo primero para mi es el análisis técnico y después el análisis fundamental. Un bolsista completo es aquel que a) domina el análisis técnico, b) conoce de balances y lleva comportamiento de rubros, c) conoce ratios, d) sabe operar en su mercado elegido, e) ha pagado su derecho de piso o parquet sin necesidad de haberse fundido, f) conoce de macroeconomía, economía-política y mercados globales. Yo sigo aprendiendo esto ultimo desde hace 5 años en un autocurso en webs españolas en las que además del idioma me encanta ver cómo se rompen el coco para seguir a los americanos teniendo 5 a 6 horas de diferencia. También gracias a Cárpatos aprendí la importancia de los índices de volatilidad como el VIX americano (y el equivalente UE- VDAX). De todas maneras siempre me pregunto por qué la UE es tan dependiente del Premaket USA.

D–La primera pregunta creo es obligada, las cifras dicen que este año la bolsa argentina ha subido mucho (más del 100%), que su moneda por contra se ha devaluado bastante y que en general no ha sufrido especialmente la crisis mundial, ¿Es esa impresión correcta?

JG—Ciertamente, la bolsa de Buenos Aires BCBA ha subido bastante, + 114,95 % en 2009 (su rendimiento medido en dólares fue del 94,7 %), no así contra la inflación, (mínima un 20 %) y quien compró en el mínimo 03-03-2009 y vendido en los primeros días del 2010 se hubiera llevado un 150 %. Después de un 2008 marcado a fuego por la caída de Lehman Brothers y el derrumbe de los mercados bursátiles del mundo, 2009 quedará en la historia como el año de la recuperación, los bonos de la deuda soberana argentina resultaron las mejores inversiones financieras de 2009, con rendimientos superiores al 300%. Y en el caso de las acciones, las del sector bancario resultaron claramente beneficiadas, debido precisamente a que son grandes tenedores de títulos públicos. En cuanto al dólar, el Gobierno permitió que el peso se depreciara un 10,13 % (promedio bancos) contra el dólar estadounidense. De las 26 monedas de países emergentes que releva la agencia Bloomberg, el peso argentino es el más golpeado.

D–Pero la batalla de vecindad contra Brasil parece ya la ha perdido Argentina, ¿O no está Brasil tan bien como parece?

JG–Hace rato que la Argentina perdió la batalla con Brasil. Por lo pronto el real brasileño fue el que más rápido le ganó a la crisis. Su apreciación contra el dólar superó el 32%. Si se mide la diferencia entre el comportamiento de Argentina y Brasil, los habitantes del país de Lula tienen una moneda que es 40% más fuerte contra el dólar que el peso. Pero además Brasil, es todo un caso, empezando por Itamaraty y la aplicación de políticas de largo plazo y de mercados abiertos, todo lo contrario que esta haciendo la Argentina “sumergente” lo que la esta llevando a perder puestos con nada menos que los países limítrofes como Chile (ALCA) y Uruguay que ahora se ha convertido en exportador de carnes. Los países que avanzan son aquellos que mantienen estabilidad, seguridad jurídica, políticas de largo plazo (=confianza para los inversores). Los países socialistas-comunistas empezando por el papagayo (mote de Lula) loco de Chávez, siguiendo por Ecuador y Bolivia terminan en su populismo en corrupción, gasto publico (No hay magia en el gasto público ) y quita de ceros con devaluaciones. Por otra parte  muchos aplican la política stradivarius del violín (que se agarra con la izquierda y se toca con la derecha) En el caso de Brasil (de paso tiene un peligroso gasto publico) mientras Lula o el próximo sigan apoyados por los industriales de San Pablo todo va bien, y el secreto como en Chile es que gobierne quien gobierne la continuidad y estabilidad de las políticas económicas continúan y no el pendularismo argentino.

D–En los libros se dice que Argentina vivió sus mejores años económicos durante y poco después de la II Guerra Mundial ya que suministró alimentos a la destrozada Europa, pero que ello provocó un beneficio sólo temporal y que fue origen de lo que vino después, ¿Cuántas crisis ha tenido Argentina desde entonces?

JG–  Ufff, pero aquí hay que hacer un poco de memoria, e inevitablemente entramos en política cosa que no quería. La Argentina en aquellos momentos le regala a Franco dos barcos de granos quedando España eternamente agradecida. Con Europa desvastada el comercio llevó a que las arcas del Banco Central estuvieran llenas de oro. Pero la finalización de la segunda guerra mundial en 1945 coincide con la aparición de Perón quien por haber estado en Italia copia el corporativismo nazi fascista del eje nacional-socialista sindicalista populista de Mussolini y crea la CGT constituyendo una ideología que aun permanece enquistada en las estructuras de poder desde hace 65 años. En lo económico se traduce en un pésimo distribucionismo, populismo, gasto público, inflación, amiguismo y corrupción para terminar como siempre en devaluaciones. Ya en aquella época devaluó y hasta se reía en sus discursos del dólar volatilizando todas las reservas del Banco Central, ese mismo banco que ha sido una vergonzosa noticia por estos días. Y por si algún argentino nos lee, en lo económico, nuestro bipartidismo ya sea peronista o radical es desastroso. No tenemos solución. Es por ello que aunque oficialmente Los argentinos ya tienen bajo el colchón US$ 131.000 millones en realidad es el doble porque el argentino es el primero en desconfiar en su propia economía y lo primero que hace es cubrirse de devaluaciones, con el mal ejemplo además de que la fortuna del mismo Perón estaba depositada en Suiza.

D–Lo que más miedo provoca en España de la crisis argentina es el término corralito, ¿Puedes describirnos como fue?

JG–El corralito ya más acá en el 2002 fue la consecuencia del gran déficit fiscal incontrolable e incompatible con la convertibilidad derivando en un desastre económico monetario para los bancos e inversores simples patrimonialmente. Un buen día se decidió que si tenías por ejemplo 1 millón de dólares en el banco (convertibilidad) ya no eran mas dólares sino pesos. Es como si a partir de mañana el Euro contra el dólar ya no vale mas 1.40 / 50 vale 1 dólar y lo anclan por “decreto” para toda la UE.

D–Como sé que conoces bien la economía española, ¿Ves posible que algo así ocurra aquí?

Desastres como en Argentina difícil, a pesar de vuestras autocríticas, están en el primer mundo y no veo políticas cerradas de mercados anti liberales aunque si con demasiadas normativas. De todos modos España es interesante para el estudio pues veo que por allí también hay gasto publico aunque con la ventaja de tener poca inflación (vista con ojos de argentino) situación bancaria fuerte, aunque con el mal endémico mundial de falta de trabajo y/o parados, ventajas de trabajar en conjunto en una comunidad que supera al PIB estadounidense, pero con un problema que no sé como lo van a solucionar que es el Euro/dólar demasiado elevado. El hecho de pertenecer a una comunidad también les obliga a un orden y equilibrio pero como contrapartida me pone nervioso el manejo de Trichet en cuanto a la rigidez de sus políticas, hacer tiempo a veces puede ser un error.

D–¿Es posible otra política más eficiente para salir de la actual situación antes o ya es imposible cambiar de rumbo? ¿Cuál es el país o sistema económico que crees mejor?

Comenzando por la última pregunta los países que se manejan mejor y que van a “salvar” a Europa, (mas aún en lo político) son Holanda y los países nórdicos.

Hace mas de 4 años descubrí que lo que me gusta es la Economía Internacional / global, tratar de lograr una síntesis es también es difícil debido a que el problema es precisamente complejo y globalizado. Para ello, es necesario remontarse como un águila y no perderse en infinidades de cifras como ocurre hoy en el mundo mediático. Además frecuentemente confundimos causas con efectos. En el camino, los que puedan ver más allá, hacen negocios. Consecuencia de la globalización estamos viviendo algo fascinante que es la interrelación de las economías. El nuevo eje EEUU-China que quizás salve al mundo porque los chinos son los acreedores mayores del empapelamiento de los norteamericanos, así se esta produciendo una ironía: China se vuelve ordenadamente capitalista y EUA se “comuniza”  desordenadamente. Todo nace del déficit de EUA (http://zfacts.com/p/461.html ) que a su vez emite y a su vez devalúa. En el medio, una gran preocupación mía que viene desde hace mas de 4 que es un Euro/USD insostenible arriba de 1,30, lo que ya esta trayendo déficits del PIB a toda la Comunidad Europea. Tampoco hay que olvidar a los árabes y el petróleo y países como Japón que están en un “no hagan olas”

D–¿Cómo ves la situación actual?

Creo que estamos asistiendo al principio de una segunda burbuja y consecuentemente a un segundo derrumbe dado que esta subida ficticia de Bolsas y commodities es producto de una liquidez que trata de atajar otras mayores en cadena. Por ejemplo, para nosotros es peligrosísimo si se cae el precio de la soja o el trigo como para Chile lo es una caída del cobre. Hay una palabra que es vital: CONFIANZA, mientras en mundo crea en la capacidad de reacción de EEUU en su producción, léase mejoramiento de su PIB, esta todo bien, pero este problema es como una telaraña. Por ejemplo ahora los bancos tienen que blanquear y/o absorber la hipotecas de los edificios comerciales y esto puede durar 2 años. Para ser ideográficos en lo financiero, (pues este es un problema de inicio, financiero) esto es como una piedra que se tiro en un lago tranquilo y se esta esperando que calmen las ondas, pero si caen otras piedras las ondas chocaran.

Yo recibo toda clase de información por ejemplo que para junio del 2010 el dólar comenzara a subir y el Euro bajaría hasta 1,20/25 o que el petróleo caería a 50. (debajo de 30 no es rentable).Mientras tanto el Oro  es una manifestación de desconfianza-timba-liquidez-cobertura y…temor a consecuencias monetarias, pero ambos sabemos que esto no es “natural” es un desacople que por olfato sabemos como ese dicho que “algo huele a pescado podrido en Dinamarca”

Lo que literalmente a todo el mundo vuelve loco es el tiempo de duración. Bursátilmente lo mejor es operar solo el 10% de nuestra posición anterior, (aunque siga subiendo por la liquidez que no sabe donde ir) pero cuando baje como ya están opinando algunos informes privados, será una catástrofe, máxime que para EUA las bolsas por tradición es una cuestión de estado. Hoy el Dow esta peleando aquel famoso numero de Greenspan de 11.000 (hasta aquí los acompaño, dixit) pero podría caer y caber la posibilidad según analistas ETW a 4.000 algo parecido a la crisis del 30 que luego subió un poco y mas tarde se hizo polvo de estrellas. En 1938, el S&P 500 subió un 25% mientras la rentabilidad de los bonos bajaba hasta el 0,05% desde el 0,45%. Cuando comenzó 1939, las bolsas iniciaron un mercado bajista de tres años con pérdidas del 34% porque la Reserva Federal comenzó a subir los tipos de tasas prematuramente para contener la inflación. El punto clave que nadie dice es ¿Qué pasara cuando EUA tenga que subir la tasa? ¡Será como pisar callos! Porque creo que ni tu ni yo (en un suponer) que tengamos 500 millones de dólares los vamos a invertir solamente por la “confianza” ¿Y entonces? – ¡pues hombre! Allí esta la madre del borrego y el atrapado sin salida.

En el largo plazo, yo sigo teniendo confianza en la capacidad de reacción y mas que todo (dado que no existe el gremialismo cegetista argentino y el sistema laboral es flexible) en el reacomodamiento de las empresas y el SISTEMA norteamericano, pero también ESTA VEZ en la simple lógica de poner acuerdos (que vendrán por necesidad) porque sino equivaldría al derrumbe de occidente y de la globalización.

Existen también otras variables que son dignas de Alvin Toffler y de ciencia ficción, la aparición de los sistemas informáticos (3) Hoy se puede transferir de Barbados a EUA, hacer una operación en Brasil y terminar en Australia en un solo día y por eso la palabra que más se escucha en EUA es “regulations” y penalizaciones para el lavado de dinero. Lo mismo ocurre con el paro, a nadie se le ocurre que antes un contador necesitaba 11 personas y hoy con un simple ordenador va realizando el balance automáticamente inclusive con las variables tramposas que suelen hacer.

D— Por ultimo, la pregunta obligada ¿Cómo ves 2010, algún pronóstico bursátil?

Como analista técnico y como bolsista siempre nos debemos el ser optimistas, pero más que esto último ser prácticos y más que todo seguir aquellos conocimientos que nos han dado resultado enriqueciéndolos. En realidad el año comienza en Marzo y a partir de allí se normalizan los mercados.

Yo diría que este año hay que dormir con un ojo abierto, porque en donde menos se piensa salta la liebre. Los mercados siempre acusan recibo con las noticias sorpresa o como se dice en AT “variables incontrolables” Seguir tendencias generales de las bolsas y commodities es otra regla. No se puede vivir en una burbuja propia como antes, no tiene sentido pronosticar hasta el último dígito cómo estarán los índices S&P 500 o FTSE 100 dentro de 12 meses. El Dow por ejemplo superados los 12.000 marcaría otra cosa o aun más peligro. En cambio, necesitamos escenarios más amplios. Hay que vigilar muy de cerca que China no descarrile, que EE.UU. y Europa recaigan en una crisis bancaria, o que el dinero que se usó para tratar de solucionar esos problemas provoque inflación o rendimientos más altos en los bonos y/o tipos de interés.

Es precisamente en las crisis donde hay mas oportunidades, tampoco es necesario estar operando todo el tiempo, cada año los mercados nos dan dos o tres oportunidades, cada uno en la medida de su dinero, conozco un amigo que compro C en 1.20 y vendió a 2,30 afianzando su ganancia en un esplendido departamento a estrenar en EEUU. Hay que ser prácticos, optimistas, seguir gráficos y operar. El inversor clásico de largo plazo ya es historia. Un respetuoso saludo DROBLO tanto a ti como a tus lectores.

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Escrito por Droblo el 18 de enero de 2010 con 212 comentarios.