Dubai, ¿cementerio de gruas?

dubaiDurante años han circulado mails con imágenes sobre construcciones grandiosas de Dubai, algunas reales -como el famoso único hotel de 7 estrellas del mundo- otras simplemente proyectos, que asociaban el lujo a las ganancias por el petróleo, impresión errónea ya que la enorme riqueza de este emirato (o pequeña ciudad-estado), miembro de los Emiratos Árabes Unidos, le debe muy poco a sus escasas reservas de crudo y gas natural.  Parece ser que la relevancia de la ciudad desde hace siglos le viene por la extracción de perlas y la pesca, siendo el comercio su principal vocación y la que le ha llevado al lugar privilegiado que ocupa, ayudado por su situación geográfica estratégica a la puerta de uno de los estrechos con más tráfico marítimo del mundo y rodeado de países con algunos de los hombres con mayor poder adquisitivo del mundo.

dubai2Ya en la década de los 50 del siglo pasado desafiaron al mundo con un ambicioso proyecto que se hizo realidad: uno de los mejores puertos de la zona. Desde entonces siempre las grandes obras públicas (empezando por el gigantesco aeropuerto) han sido su seña de identidad por lo que era el país del mundo más proclive a embarcarse en una gran burbuja inmobiliaria como de hecho ha ocurrido.  Es un país peculiar, primero porque es apenas una ciudad muy joven (hasta 1971 fue oficialmente un protectorado británico) con poco más de 2 millones de habitantes, la nacionalidad sólo se consigue si tus padres son de Dubai por lo que el 80% de la población es extranjera y de ellos la inmensa mayoría son obreros de la construcción, con lo que las diferencias sociales son gigantescas. Por otra parte, combina guiños liberales en su economía como los bajos impuestos con un intervencionismo típicamente soviético ya que son las empresas estatales las que dominan el mundo económico. Eso sí, como en muchos países de la zona, el estado se confunde con la familia dominante.

¿Cuál es el problema que asume Dubai? Recientemente (un jueves con la bolsa americana y las principales árabes cerradas, qué casualidad El Gobierno de Dubai asegura que la intervención de Dubai World fue “cuidadosamente planeada”), que el Estado había asegurado en reiteradas ocasiones que cumpliría las obligaciones de su deuda de 80.000 millones de dólares (unos 27 mil millones de euros financiados por bancos europeos) pese a la recesión y no lo ha hecho, anunciando una moratoria del 14 de diciembre al 30 de mayo de unas obligaciones por valor de 4000 millones de $ que debería abonar el holding estatal Dubai World. Esta empresa es tan grande (incluso tiene negocios en Reino Unido y según el FT lujosas propiedades en todo el mundo) y engloba tantos diferentes sectores (inmobiliario, industrial, comercial…) que se confunde con la propia solvencia del país. Como consecuencia, las agencias internacionales de evaluación de crédito y riesgo han rebajado la calificación de todas las empresas respaldadas por el gobierno de Dubai, como es habitual tarde ya que el quid de todo esto es la correcta gestión del riesgo: ¿Cuánto vale una gran construcción en mitad del desierto si nadie la visita? En ese condicional está la clave pero el sentido común –el menos común de los sentidos- nos dice que no parece lógico que el metro cuadrado de Dubai esté entre los más caros del mundo. Los inversores internacionales (sobre todo bancos británicos y sus clientes) se asustan ante esta situación y ocurre el típico efecto dominó: “Si Dubai no cumple, ¿quién será el siguiente?”,  “¿No estaremos siendo demasiado optimistas?”, “¿no será mejor deshacer todas las posiciones de riesgo?”,  “¿Y si teníamos razón cuando hace unos meses creíamos que el sistema financiero mundial podría caer?” etc. El dinero es muy cobarde, aunque la mayor parte de él sea conseguido muy barato del banco central de turno.

En cuanto al por qué se ha deteriorado tanto la situación en el emirato, la mayoría de los países han combatido esta crisis mundial con gasto público pero no han podido evitar que la iniciativa privada frenara sus inversiones. No es el caso de Dubai, como la inversión es estatal, lo que han hecho en medio de la explosión de la burbuja inmobiliaria a escala planetaria es seguir construyendo. Y seguir pidiendo dinero confiados en poder conseguir turistas y residentes que en el futuro rentabilicen toda la inversión. Dubai tuvo una transformación única en el mundo en las dos últimas décadas. Los proyectos, algunos en construcción y otros ya listos son sorprendentes pero aún lo son más sus expectativas ya que esperan 10 millones de turistas en 2010. Veamos algunos:

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La semana en los mercados

carcelDurante siglos en Gran Bretaña al que era moroso se le condenaba con la cárcel hasta el pago de las deudas. Es obvio que dicho pago se entorpecía con la estancia en la cárcel, por lo que muchas condenas se transformaban en cadenas perpetuas. Peor era el Derecho Romano por el cual el deudor respondía como prenda de sus deudas con él mismo y su familia. La mayoría de romanos influyentes tenían en su propia residencia una cárcel donde encerraban por un máximo de 60 días a los morosos sujetos por una cadena de hierro y con alimentación reglamentada de tan sólo una libra de harina diaria. Si no se cumplía con la deuda tras ese encierro, el acreedor tenía derecho o bien a ejecutar directamente al deudor, o bien a llevarlo al mercado de esclavos. Y si el deudor lo era de varios acreedores se le podía descuartizar para “repartirlo”. Como vemos, el problema de la morosidad no es nuevo y últimamente se ha hecho tan habitual que apenas llamó la atención que se hiciera público que la tasa de morosidad de créditos hipotecarios en Estados Unidos y el porcentaje de préstamos que entraron en proceso de ejecución alcanzaron en el tercer trimestre sus máximos históricos. Y es que ya ha llegado allí la segunda oleada de problemas hipotecarios: esto empezó con las “subprime” o hipotecas que nunca debieron concederse pero ha continuado con las que sí debieron concederse pues los deudores eran personas solventes pero que han dejado de serlo por efecto del desempleo: el 33% de los nuevos embargos hipotecarios ejecutados el trimestre pasado son de lo que se denomina “hipotecas solventes” (frente al 22% hace un año), es decir, son compradores con un buen historial pero que han perdido su puesto de trabajo este año. Esta segunda oleada de morosidad ya ha provocado la intervención de 124 bancos (9 más en noviembre suman 124 ) este año en los EUA -algo que también ha dejado de ser noticia- y que Uno de cada cuatro hipotecados en EEUU debe más al banco de lo que vale su casa

Pero si esto ocurre en un país con un 10.2% de tasa de paro y unos precios inmobiliarios que parece han dejado de caer, ¿Qué pasará con España con casi el doble de paro y sin la posibilidad de saldar la deuda devolviendo la propiedad inmobiliaria sin más al banco? Si hasta el gobernador del Banco de España es pesimista…Fernández Ordóñez advierte que la economía española se recuperá con retraso respecto a la zona euro y las cifras de la economía real siguen asustando: El número de familias que viven sin percibir ningún ingreso en España ascendió en el tercer trimestre del año hasta las 257.000. Podríamos pensar que hay muchos ingresos en b, es cierto, pero también lo es que hace dos años esta cifra era de 100.000 familias, luego claramente ese fuerte aumento procede del aumento del paro y de factores como que La llegada de turistas extranjeros a España cae un 9,3% hasta octubre, con 46,6 millones de visitantes o que tanto Red Eléctrica como Enagás como Repsol reconocen un consumo de energía en 2009 inferior al de 2008.

Un repaso a bancos centrales: Japón mantuvo tipos y advirtió sobre la deflación, El Banco de Inglaterra podría tardar dos o tres años en subir los tipos de interés, Trichet dijo esta semana que “los bancos se encuentran en una situación compleja y excepcional” (¿Cuántas veces lo habrá dicho estos dos años?) y Bernanke -según anunció Christopher Dodd, presidente del Comité Bancario del Senado-, afrontará una audiencia sobre su renovación en el cargo el 3 de diciembre. Dodd, quien ha criticado a la Fed por no detectar los problemas que contribuyeron a la crisis financiera, ha propuesto una legislación que despoje al banco central de la autoridad que ha mantenido durante mucho tiempo para regular a los bancos. Ese enfoque es opuesto a lo que quiere el gobierno de Obama, mientras el Congreso remodela la reglamentación financiera del país y la supervisión para protegerse de una mejor manera contra crisis financieras futuras. Veremos qué ocurre, en el plano político el presidente ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, se rumorea será el sucesor del secretario del Tesoro, Timothy Geithner, que podría ser sacrificado por Obama usándole como “cabeza de turco” de su actual baja popularidad (motivada por noticias como esta: Las empresas públicas estadounidenses van camino de perder este año 3.500 millones de dólares, según un análisis de datos del Departamento de Comercio).

Respecto a la bolsa, Noviembre ha conseguido confirmar mi desilusión por el alto nivel de manipulación de los mercados, con muchos profesionales críticos con los programas automáticos de trading que provocan una artificial volatilidad intradiaria y unas extrañas reacciones a los datos; y en concreto por lo poco fiable que es el analizar el Ibex mientras su volumen no sea mayor. ¿Por qué digo esto? En el Ibex se hicieron públicas (demasiado a mi entender) las consignas de que si perdía el 11250 se hundiría y que si rompía los 12 mil volaría y justo el mínimo este mes fue -el día 3- en 11179 y el máximo –el  18- en 12102, es decir, el margen suficiente para que todos los que hicieron caso a estas “recomendaciones” deshicieran su posición –a un lado o al otro- perdiendo dinero. Y por cierto, El PER de las empresas del Ibex sube a niveles de finales de 2007 justo cuando marcó máximos históricos…esa es la prueba más evidente de lo exageradas que son las expectativas para el 2010. A este respecto, me gustó este comentario: “Los bajos tipos de interés, la elevada liquidez existente en el sistema, la falta de alternativas de inversión atractivas, y el hecho de que muchos inversores, incluidos muchos institucionales, se han quedado fuera del rally y se van a ver forzados a entrar en la renta variable antes o después” explican las últimas subidas, según Link Securities pero “las actuales valoraciones alcanzadas por muchas compañías cotizadas no se justifican si se tienen en cuenta sus perspectivas de negocio para los próximos años”.

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La economía existe.

Ayer nos tocó ponernos rebeldes y metimos algo de caña a los economistas que se especializan en explicar lo que ha pasado. Quizás si en vez de economistas se hubiesen llamado historiadores ahora gozarían de más popularidad aunque posiblemente de menos ceros en su cuenta corriente. No obstante ahora que esta ciencia, en la que por … Leer más

La economía no existe.

Así se titula el último libro de Antonio Baños el cual si por casualidad lee este blog le rogaría me enviase un ejemplar a mi casa. Veamos de que va, porque puede dar bastante juego para la discusión de hoy, os pego un trozo de la información que la editorial ha enviado sobre él. Los … Leer más

Un Helicóptero sobre Somaila

En 1969  Milton Friedman publicó su libro The Optimum Quantity of Money en el que muestra un ilustrativo ejemplo acerca de cómo escapar a la deflación y a las trampas de liquidez. La suposición de Friedman consiste en tirar dinero desde un helicóptero para dar liquidez inmediata a individuos y empresas. Idea que le encantó a actual presidente de la FED por la cual le llaman «Helicóptero Bernanke».

A raiz de la noticia publicada la semana pasada en El Mundo «Ocho piratas se casan en Haradhere con el dinero pagado por España» me hago la misma pregunta ¿Cómo afectará esta inyección de liquidez a un país tan pobre como Somalia? ¿Qué lecciones económicas podemos obtener de la delicada situación de aquél país?

Averiguar dónde va el dinero de los rescates es doblemente difícil. En primer lugar, porque la piratería es un delito internacional; y, en segundo lugar, porque Somalia es un país sin normas, reglas o gobierno en funcionamiento.

Al parecer la piratería de Somalia está atrayendo delincuentes importantes de todo el mundo, y algunos dice que todo se está orquestando desde Londres pero lo cierto es que apenas se han proporcionado pruebas que respalden estas afirmaciones. También se ha dicho que gran parte del presupuesto pagado hasta el momento como rescates, más de 100 millones de dólares, ha sido utilizado para blanquearlo por parte de sindicatos organizados en Dubai y otros estados del Golfo. Pero esta hipótesis ha sido desmentida enérgicamente por funcionarios del Golfo, y personas que trabajan en espionaje marítimo dicen que no hay pruebas reales que demuestren el blanqueo de dinero o cualquier otro delito internacional a gran escala. Todo son suposiciones realmente no sabemos quienes están detrás de todo esto, si es que realmente hay alguien.

Como bien muestra la revista Wired, las negociaciones no son nada fáciles, por ejemplo hace pocos años el rescate medio estaba entorno a los 200.00$ poco después subió a los 376.000$ y ahora ninguno baja del millón de dólares lo cual de alguna manera atrae a más «competencia» ya que de momento el mercado es muy ámplio. Veamos unos ejemplos que muestran perfectamente la fijación del precio entre la demanda, la oferta y el rescate medio de anteriores rescates.

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De alguna manera se está llegando a un precio estándar de  los rescates independientemente de lo que los piratas demanden y los secuestrados oferten.

¿Qué ocurre entonces con el precio de los seguros?. Veamos otra gráfica.

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