El Euribor bien, gracias, pero ¿qué pasa con el IRPH?
Este es un artículo escrito por Kiko Llaneras, autor de En Silicio, un blog dedicado a explorar la actualidad usando datos y gráficas.
Todos sabéis que el Euribor lleva varios meses a la baja y que ha pasado del 5,5% de octubre al 2% actual, para regocijo de aquellos que han actualizado sus hipotecas.
Viendo ese panorama tan favorable con envidia, un comentarista me preguntó por un tipo de referencia alternativo al Euribor que usan algunas hipotecas, el IRPH: ¿Por qué el IRPH seguía por encima del 6% en diciembre y en enero aún ronda el 5%? ¿Qué podemos esperar en el futuro inmediato?
Esta anotación intenta responder a esas dos preguntas.
Comparando la historia del Euribor y el IRPH
En la siguiente figura muestro la evolución del Euribor y el IRPH desde 1999 y la diferencia entre ambos (usando medias mensuales obtenidas de Normativa Financiera):
Lo primero es confirmar dos cosas que suelen decirse sobre el IRPH:
- El IRPH es generalmente superior al Euribor (siempre).
- El IRPH es menos volatil.
Pero hay más cosas importantes (y, como veremos, útiles):
- El IRPH y el Euribor tienen una evolución muy similar; cuando uno sube, el otro sube, y cuando uno baja, el otro baja. En proporciones semejantes, además.
- El IRPH reacciona lentamente y persigue al Euribor, por eso cuando se dan cambios bruscos, como en 2001 y 2002, la diferencia entre ambos aumenta, aunque tiende a volver a un valor entorno al 1%.
La conclusión es clara: hemos vivido una bajada del Euribor fuerte —la más fuerte de su historia— y el IRPH se ha quedado rezagado. La desviación entre ambos está en valores anormalmente grandes… lo que sugiere que el IRPH tenderá a un valor entorno al 3%, es decir, al valor del Euribor más ese 1% habitual.
Prediciendo el IRPH de los próximos meses
Como el Euribor parece ir por delante, podemos tratar de predecir el IRPH del futuro usando los valores actuales del Euribor. Una primera aproximación es calcular el IRPH a partir del Euribor de hace dos meses y agregando ese 1%:
- IRPH_marzo = Euribor_enero + 1%
- IRPH_abril = Euribor_febrero + 1%
- Etc.
Es un “modelo” muy sencillo, definido por simple observación, pero que sorprendentemente —o quizás no tanto— es capaz de estimar el IRPH de los últimos 10 años con precisión. Lo podéis comprobar en la siguiente figura:
Llegado este punto, y viendo que el modelo funciona para los datos pasados, parece razonable usarlo para estimar el IRPH del futuro inmediato: el modelo dice que en febrero el IRPH podría ser inferior al 4,5% y que se acercará al 3,5% en marzo.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que el modelo funciona peor cuando se producen bajadas Euribor, como en 2001, porque tiende a subestimar el IRPH. Una hipótesis razonable es que los bancos retrasan el transladar la bajada de tipos a sus clientes aplicando diferenciales mayores, precisamente como parece ser que está ocurriendo ahora.
En cualquier caso, confiemos o no en la predicción, la primera gráfica sugiere que el IRPH bajará y que podría tender a ese 3% si el Euribor se estabiliza entorno al 2%.
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Escrito por kiko llaneras el 5 de Marzo de 2009 con
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Creo que hacía falta un artículo sobre el IRPH pero Kiko, tu análisis parte de unos presupuestos anticuados…antes podía haber cierto paralelismo entre ambos tipos de referencia porque el IRPH es
“la media aritmética simple de los tipos de interés medios ponderados por el saldo de las operaciones de préstamo con garantía hipotecaria a plazo igual o superior a tres años, para adquisición de vivienda libre, que hayan sido iniciadas o renovadas durante el mes al que se refieren los índices.”
es decir, cuando se daban hipotecas a tipos razonables ese tipo real era muy posible que siguiera una evolución similar al del euribor, que entonces también era un tipo real pues reflejaba las operaciones de interbancario en 12 meses.
¿Qué pasa hoy? Que el euribor es un tipo teórico que no refleja nada real mientras el IRPH sigue reflejando operaciones reales, operaciones que a pesar de la bajada del euribor siguen siendo muy caras porque con la CRISIS de CRÉDITO (excepcional y por lo tanto, imposible de comparar gráficamente) los diferenciales respecto al euribor se han ampliado.
Es por eso que el diferencial, mientras dure esta etapa de “grifo cerrado” se mantendrá alto para desgracia de los hipotecados referenciados al IRPH y aunque se reduzca algo el tipo seguirá siendo bastante más caro q