Punto de Vista: Nuevo mundo de la Fed es un lugar atemorizante

Por Neal Lipschutz
   UNA COLUMNA DE DOW JONES NEWSWIRES

Bienvenidos al primer día de la nueva era.

La Reserva Federal no sólo nos lanzó el martes a un mundo en el que los ajustes regulares de un cuarto de punto en los tipos de interés parecen tan pintorescos como pinturas rupestres, el banco central de Estados Unidos también nos dijo que vamos a estar en dicho mundo durante algún tiempo.

Si alguien tenía dudas de que esta recesión no es un debilitamiento ordinario, puede descartar totalmente esas dudas. La Fed está en un modo de emergencia. La situación de los sistemas financieros del país y el mundo no demandan menos que eso.

La Reserva Federal dio por terminada el martes su política de tipos de interés. La entidad fijó un rango de entre cero y 0,25% para la tasa interbancaria federal. Todos saben que esa no fue la noticia. Esta economía no va a recuperarse por el hecho de que los tipos estén 75 puntos base por debajo de donde se encontraban el lunes.

De mayor relevancia es el hecho de que el banco central delineó lo que le queda en su arsenal. Y más importante aún, la entidad hizo referencias claras a períodos de tiempo, lo que usualmente intenta evitar de manera asidua para no tener que atarse las manos a la hora de tomar medidas futuras.

La Fed señaló el martes que nuestras débiles condiciones económicas hacen que sea necesario mantener los tipos en niveles “excepcionalmente bajos” durante algún tiempo.

Al referirse al denominado relajamiento cuantitativo que ahora reemplaza a la política de tipos de interés, la Fed destacó que las consecuencias de sus elevadas compras de valores sobre su balance también perdurarán algún tiempo. Las operaciones de mercado abierto y la próxima compra de valores “sostendrán” el balance de la Fed en un nivel elevado.

No hay soluciones mágicas. Esto va a durar un tiempo. Estos son comentarios que obligan a recapacitar. El único lenguaje eufemístico que el banco central utilizó en la declaración que acompañó a su decisión sobre las tasas fue señalar que el Comité de Mercados Abiertos de la Fed “espera que la inflación se modere más durante los próximos trimestres”.

Todo esto en un día en el que el Departamento de Trabajo informó que el índice de precios al consumidor registró en noviembre su mayor descenso en décadas. Pese a ello, la Fed no quiere usar la atemorizante palabra deflación en ningún contexto, sin importar el número de salvedades que la acompañen.

Es difícil leer la declaración de la Fed sobre la compra de “grandes cantidades” de deuda de entidades auspiciadas por el Gobierno y valores respaldados por hipotecas y respecto a estar lista para realizar aún más adquisiciones sin mover la cabeza con preocupación. Este es un lugar peligroso e incluso la Fed se ve vulnerable como bastión.

Es difícil comprender la razón por la que la Fed afirmó que está considerando comprar títulos del Tesoro de mayor plazo. Ese es el único segmento del mercado que no está teniendo problemas. Todo el mundo quiere títulos del Tesoro, y los rendimientos y tasas de interés hipotecarias de largo plazo están siendo presionados a la baja. La Fed debería concentrarse en comprar aquellos valores cuyos mercados no están funcionando.

Ningún miembro con derecho a voto de la Fed se opuso a las decisiones anunciadas el martes por el banco central. Da la impresión de que esto es tan serio que nadie se atrevería a hacerlo.

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Escrito por Carlos Lopez el 18 de Diciembre de 2008 con 1 comentario.