La semana en los mercados (23-30 Octubre)
Comentario personal
A veces parece que los mercados han entrado en una dinámica tan extraña que incluso actúan en contra de lo que sería lógico: la OPEP baja la producción y en vez de subir, el petróleo baja; la bolsa se desploma y el oro en vez de servir de valor refugio, también se desploma; USA tiene el mayor déficit del mundo, que se mantendrá durante años, con un banco central que está asumiendo el riesgo millonario de activos que nadie quiere y resulta que su divisa, el dólar, alcanza máximos de años. Yo estoy empezando a pensar que de cara al fin de año y a la más que probable salida de dinero de los fondos de inversión lo que está ocurriendo es simplemente que se deshacen todas las posiciones en busca de liquidez. Y claro, según bajan los activos más porcentaje es y se retroalimenta el movimiento. Y empuja también a ventas en otros productos no bursátiles, de ahí que no funcionen las coberturas. Pero ese mismo proceso también funciona al revés ya que si el mercado sube hay menos interés en vender, es como el que tiene una deuda y sólo posee un piso, según baja el precio del piso más prisa tiene por venderlo antes de que valga menos que la deuda que tiene pero si de repente el piso sube de precio ya no necesita venderlo porque puede obtener la liquidez que necesita con la garantía de ese piso sin necesidad de deshacerse de él. Esto provoca mucha volatilidad.
Pero no acaban ahí las irracionalidades: Ahora a la bolsa le gusta que el crudo suba y le deprime cuando baja y lo mismo con el €, al contrario que durante meses, Cepsa (mucho más pequeña y con 7 veces menor beneficio) ha llegado a valer más en bolsa que Repsol por la brusca caída de ésta, (esto me recuerda cuando Telepizza llegó a valer más que Domino´s Pizza o Terra más que BBVA) y según Bespoke el 10% de compañías que han presentado resultados en línea con lo esperado han terminado el día de la publicación con una media de bajada del 1,80% (como si los resultados hubieran sido malos). Con todo, el mayor ejemplo lo tenemos en Volkswagen que ha llegado a un PER de 90 cuando el Dax tiene un PER este año inferior a 8 y Daimler lo tiene incluso en 3.7 y a tener más valor por capitalización que todas las compañías productoras de coches del mundo juntas. ¿Estamos realmente aprendiendo algo de todo esto si seguimos promoviendo burbujas tan peligrosas como éstas?
Fuera de estos factores hay un ejercicio racional que podemos hacer cada uno de nosotros auto-encuestándonos. Hay muchos valores bursátiles que están en precios de 2002 y nos tientan a realizar alguna inversión pero preguntémonos: ¿Está la economía mejor o peor que en aquellos años? Y lo que es más importante, nuestra confianza en salir del bache, ¿Es ahora mayor o menor que entonces? Yo recuerdo que entonces el mayor problema económico era el miedo al terrorismo y que iba a empezar una guerra en Irak…ahora seguimos teniendo eso más todos los problemas de los que llevamos hablando meses: crisis de crédito, alta inflación, burbuja inmobiliaria etc. y sumado a lo de las últimas semanas: cifras de paro preocupantes, mercados emergentes al borde del colapso, déficits públicos astronómicos al asumir los errores de gestión de los bancos etc. Vamos, que lo mismo la bolsa sube, eso es algo impredecible al menos para mí pero desde luego lo que es indudable es que la economía real no invita al optimismo. Y eso que hay que resaltar que en USA han salido dos datos consecutivos de precios inmobiliarios que dan un respiro a la tendencia bajista, al menos en ese sector y en ese país…
El resumen de la semana se puede resumir en pocas palabras: El viernes marcaron mínimos anuales todas las bolsas que sigo excepto la china y, curiosamente, el Dow Jones y el SP500. El lunes China, todas las europeas y Brasil suscribieron nuevos mínimos pero no las americanas. El martes en los primeros compases marcaron mínimos Japón y China pero ninguna más. Sin embargo, si tenemos en cuenta los futuros sí que tanto el Dow Jones como el SP500 marcaron mínimos de 5 años y medio pero quizás había algunos intereses que no querían que en horario regular se marcaran. El martes, gracias a los rumores sobre una brusca bajada de tipos de Japón, USA tuvo la segunda mayor subida de la historia. El miércoles subió mucho Europa pero no USA, que en minutos deshizo las subidas procedentes de la bajada de la FED. Y el jueves, gracias sobre todo a Japón, continuó la subida. ¿Conclusión? Tras tantos vaivenes la semana (de jueves a jueves) ha tenido un balance muy positivo (salvo el Ibex que acabó plano y China que baja en estos días en total un 6%, todos han tenido avances notables) y muchos creen que ya ha pasado lo peor y octubre ha cumplido con su fama de mes de los “crash” pero también de los suelos…yo sigo viendo que las resistencias de las que hablaba la semana pasada (1000 del sp, 10 mil del Ibex y del Dow, 5000 del Dax) siguen ahí y sólo han sido superados -el jueves durante unos minutos- por el Dax, que esta semana se ha comportado en plan índice de república bananera por el tema de Volkswagen.
Y ya que acabamos mes y a pesar de lo desastroso que ha sido y que no ha respetado ninguna estadística -salvo las negativas-, para los que quieran invertir podemos confiar en que sí se cumplan estos datos medios que demuestran que noviembre es el mejor mes del año para la bolsa desde 1980:
No obstante, y contra mi costumbre, voy a “mojarme” un poco más: para apostar a un posible rally alcista en Noviembre o incluso hasta los primeros días de enero y estar más seguro es importante ver qué hacen las bolsas el primer día de Noviembre. Si suben, no significa nada especial pero si bajan, es mejor seguir fuera de la bolsa pues significará que los fondos siguen deshaciendo posiciones (el término que se está poniendo de moda es “desapalancamiento”) y no destinan la liquidez a la renta variable. Así pues, mi consejo es esperar al cierre del lunes o a la apertura del martes que comprobéis que no bajó, antes de entrar a comprar, si es que os decidís por comprar.
Escrito por Droblo el 31 de Octubre de 2008 con 247 comentarios
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