Septiembre del 2007
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¿Por qué de repente las cosas empiezan a cambiar y llega una crisis?. Una pregunta tan sencilla como esta ha traido de cabeza a los economistas durante siglos sin llegar a una conclusión. Si le preguntas a un economista qué sucedió el año pasado, te lo responderá con todo lujo de detalles, pero si le preguntas qué ocurrirá el que viene posiblemente te dirá que igual o mejor que este, pero sin tener realmente ni idea.
Se suele decir que la mejor manera de mirar a la economía es de la manera más simple y es así como nuestros lectores “Dinky” y “Zanshin” llegaron al experimendo de las niñeras (original de Paul Krugman) y que explica de una manera muy sencilla el por qué de las recesiones. Podeis leer el artículo original aquí, aunque os pego el resumen realizado por uno de nuestros lectores.
- Un grupo de vecinos establecen un sistema de cupones para hacer de canguro de los hijos de otros vecinos.
- Cada vecino tiene 10 cupones y cada vez que se quiere ir de fiesta, le da un cupón al vecino que cuide de sus hijos.
- En principio, esto debería equilibrarse; cada vecino se puede ir de fiesta unas veces y quedarse de canguro otras.
- Sin embargo, unos vecinos una noche deciden que en vez de salir, mejor se quedan haciendo de canguros, para tener más cupones para ocasiones especiales.
- Como esos vecinos acumulan cupones, algún otro vecino ve que se está quedando sin cupones y empieza a dejar de salir para aumentar su reserva de cupones.
- Poco a poco, más vecinos van acumulando sus cupones y no salen para no perderlos y más vecinos se quedan con pocos cupones. Los que han salido más y tienen pocos, adoptan la estrategia de quedarse en casa y acumular cupones. Sin embargo, como el resto hace lo mismo, al final nadie sale así que nadie necesita canguro y no se pueden conseguir cupones.
Como veis, la situación es bastante análoga a la actual, con el añadido de que si ahora te quedas los cupones, te dan más intereses por tenerlos en casa no como antes, que los cupones iban perdiendo valor poco a poco.
De todas maneras, no nos tenemos que preocupar por los intereses de nuestros cupones ya que el que lleva las cuentas del presidente de la comunidad de vecinos nos ha dicho que El euribor ha “tocado techo” y está “a punto de caer”, quizás disponga de algún tipo de información confidencial o bola de cristal para atreverse a predecir lo que nadie sabe o quizás necesita abonar el terreno para las proximas elecciones entre vecinos.
En este entorno los bancos que “ayudaron” a los vecinos a tener casa, necesitan financiar sus grandes operaciones corporativas y es como Cinco Días ha titulado las últimas ofertas de la Caixa y El Banco de Santander: Vender un peine a un calvo.
Y mientras tanto, tiene que venir el holandes para soltarnos calderilla:
ING Direct se ha convertido en el gran prestamista de la banca, según asegura hoy algunos medios de comunicación en nuestro país. La filial española del banco holandés estaría obteniendo grandes beneficios con esta operativa, debido a los fuertes tipos que se están pagando en el interbancario (en torno al 4,7%). Según el Confidencial, la entidad holandesa se está aprovechando del desequilibrio que existe entre la fuerte demanda de dinero por parte de varias entidades y la escasa disposición a prestar el suyo de las que tienen liquidez de sobra, por la desconfianza que reina en el mercado. ING se encuentra en este último grupo gracias a la enorme liquidez que atesora en sus cuentas y depósitos naranjas. Según la última información disponible (cierre del primer semestre), la filial españolas de esta entidad cuenta con 13.000 millones de euros en depósitos de ahorro procedentes de millón y medio de clientes españoles, lo que le coloca en el octavo puesto del ranking de entidades que operan en nuestro país (Vía Invertia)
Pero no nos quejemos todos ya que los grandes también sufren por el Euribor, si no que se lo digan a Grupo Colonial y Reyal Urbis que pagan 400 millones de euros de intereses al año por sus créditos.
No sólo las familias sudan con el Euríbor. Al sector inmobiliario le pesa cada vez más cargar con las hipotecas adquiridas en los últimos años y mantener su ritmo de crecimiento. La deuda financiera neta de las compañías cotizadas supera los 28.398 millones de euros mientras su valor en Bolsa es hoy un 30% menos que hace nueve meses. El debe asciende ya a un 92% del total de la capitalización del sector (30.426 millones de euros).
Buen fin de semana a todos e iré actualizando el artículo a medida que vayan saliendo nuevas noticias.
Escrito por Carlos Lopez el 28 de Septiembre de 2007 con 85 comentarios
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Hoy es Jueves, 27 de Septiembre de 2007, quedan todavía 2 días laborables para acabar el mes, ver las cotizaciones del Euribor y poder calcular la media exacta del mes. No obstante los medios tienen ganas de adelantarse a la noticia y publicar el titular, en este caso le toca a El País con “El Euríbor sube al 4,72% en septiembre” empezando la noticia con un tono ligeramente alarmista:
Septiembre también. Éste será el 24º mes consecutivo de subida de las hipotecas que estén referenciadas al Euríbor, la principal referencia de los préstamos para comprar casas. El Euríbor hipotecario sube al 4,72%, con lo que alcanza su nivel más alto desde diciembre de 2000. Lo notarán en el bolsillo quienes vayan a revisar su hipoteca con el dato de este mes, que el Banco de España hará oficial a mediados de octubre.
Como veis, hay muchas ganas de hablar sobre el Euribor, sobre lo agobiados que estamos los españoles y sobre lo caro que se está poniendo todo y más extraño ver la rapidez con las que publica en un medio afín al gobierno (¿o ya no?) 
En otro orden de cosas y viendo lo bien que se está portando la bolsa estos días gracias a las expectativas de que la FED siga bajando tipos nos hacemos recurrentemente la siguiente pregunta ¿Ha sido la bajada de tipos de la FED una buena idea?, no lo sabremos hasta pasado un tiempo pero si podemos especular. Afortunadamente en el blog de Expansión le dan una vuelta al asunto:
Para el analista de Financial Times, John Authers, la decisión de Bernanke podría esconder un efecto perverso por seguir engordando “burbujas” en diferentes sectores que llevaran a una crisis mayor en el futuro, en lugar de optar por una correción, severa y con víctimas empresariales por delante, pero necesaria. El analista de BusinessWeek, Vitaliy N. Katsenelson, coincide en criticar esta semana en las páginas del semanario americano la postura de la FED. A su juicio, fueron los recortes de tipos de interés de 2001, y el mantenimiento de unos éstos a niveles muy bajos durante mucho tiempo, los que provocaron la actual crisis, fruto de la sobrevaloración de los precios del sector inmobiliario en EEUU.
Mirando un poco a la prensa rosa-salmón-amarilla, llegamos como siempre a Cotizalia con el siguiente titular Vientos de crisis: cada vivienda que deje de construirse destruirá dos empleos. Lo cual nos hace reflexionar acerca del famoso pinchazo de la burbuja, prácticamente todos queremos que el precio de los pisos se estabilicen o incluso bajen, que los especuladores y políticos corruptos salgan del sector, pero ¿a qué precio? ¿pagando una crisis a cambio?
Actualización importante:
Los precios de la vivienda usada caen en Madrid, Barcelona y Valencia en el tercer trimestre.
Para Jesús Encinar, consejero delegado de idealista.com “los datos pconfirman que la bajada de precios de la vivienda usada en españa no es algo puntual de algunas zonas durante el segundo trimestre sino que es una nueva tendencia que se ha iniciado en 2007 en todos los mercados”.
Escrito por Carlos Lopez el 27 de Septiembre de 2007 con 107 comentarios
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Ante las últimas noticias sobre crisis hipotecarias, bajada de tipos en EEUU, estancamiento de la economía, etc. Todas los sucesos acontecidos desde hace un mes nos indicarían que estamos ante un escenario en el cual el Euribor debería de bajar frente a las previsiones que teníamos hace un par de meses, pero ahí le tenemos, tan cómodo en el 4.7%.
Las razones son muchas y no todas fáciles de explicar ya que el mercado interbancario no es tan sencillo como pedir prestado dinero al BCE, para ayudarnos a comprenderlo, Expansión nos cuenta que La tensión en el interbancario pone al euribor bajo presión, del cual rescato el siguiente párrafo.
El euribor a tres meses es donde mejor se refleja la tensión del mercado, a la espera de que el BCE realice esta semana la operación mensual de refinanciación con vencimiento a tres meses. También se espera que el Banco Central de Inglaterra lleve a cabo la inyección de 10.000 millones de libras anunciada la semana pasada, tras la polémica rectificación de su política ante la crisis.
El BCE adjudicó ayer la subasta de refinanciación con vencimiento a siete días que realiza semanalmente, en función de las necesidades habituales de liquidez de las entidades financieras de la zona euro.
El importe adjudicado ascendió a 190.000 millones de euros a un tipo medio del 4,29%, muy por encima del 4,16% de la semana anterior, lo que refleja la enorme demanda existente en un mercado interbancario que hace siete días recibió 155.000 millones de euros de la institución, y que reclamaba para esta semana un total de 368.995 millones de euros. Los 190.000 millones de euros suponen una inyección extra de 37.000 millones respecto a los objetivos marcados el lunes por el BCE.
Sé que la pregunta es complicada, pero… ¿Veis alguna razón más?
Actualización: Sube un 4,5% (anual) el importe de las hipotecas de vivienda pero baja 2,8% las viviendas hipotecadas
En cuanto al mercado de la vivienda, nos encontramos con dos noticias contradictorias, dependiendo de a quién le preguntemos…:
Escrito por Carlos Lopez el 26 de Septiembre de 2007 con 123 comentarios
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Esta vez el culebrón no nos viene de Venezuela (con media hora de diferencia) ni trata de un triángulo amoroso ni sabemos si habrá traiciones por medio pero lo que si que hay es mucha pasta en juego. Como bien recordareis, cuando el banco inglés Northern Rock se fué a pique su presidente comentó que había 3 bancos españoles en situación delicada (nadie se lo había preguntado y no había datos), posteriormente lo desmintieron y se cerró el asunto.
Ahora nos llega el rumor de que Miguel Angel Fernández Ordoñez (Gobernador del Banco de España) le ha comentado a Quintas (CECA): “Me dicen los banqueros que hay tres cajas con problemas…”, a lo cual Quintas responde “Pues a mí me han contado que hay tres bancos que están mal…” ya veis lo que se comentan en las altas esferas.
“Se trata en esencia de un problema de liquidez, no de solvencia”, asegura una fuente del sector, “ligado al grado de endeudamiento adquirido en los mercados de capitales por cada institución. Aquí se ha producido un crecimiento brutal de los activos, que no se ha podido financiar con la captación de pasivo suficiente en el territorio de cada entidad. No hace falta poner nombres, porque están en la mente de todos. ¿Quiénes fueron los primeros en sacar emisiones de preferentes? Esas emisiones tienen ahora unos vencimientos que hay que atender, y es lo que provoca las dificultades de liquidez”.
Así que la pregunta (de nuevo) es ¿Puede repetirse el ‘caso Northern Rock’ en España? afortunadamente esa misma pregunta se la han hecho en El Economista a varios expertos y de momento la respuesta es bastante tranquilizadora:
“El modo de trabajo de Northern Rock es diferente al de la banca española. Se trata de un banco especializado en hipotecas que no capta depósitos de sus clientes como actividad principal. Para financiar dichas hipotecas recurría a préstamos en el mercado interbancario, y es ahí donde ha desaparecido la liquidez”, comenta Susana Felpeto, analista de Atlas Capital. Además, esta entidad daba hipotecas por el 125 por ciento del valor del inmueble, un hecho impensable ahora en España.
Así que ahora que ya sabemos la respuesta de los “expertos” me gustaría conocer la vuestra. ¿Creeis que los bancos españoles han hecho bien los deberes estos últimos años?
Escrito por Carlos Lopez el 25 de Septiembre de 2007 con 90 comentarios
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Para nosotros, simples mortales que de toda la vida sabemos que las cosas se compran con dinero y si no lo tienes lo pides prestado, el oir hablar del mercado de futuros y derivados, coberturas de riesgo, Warrants y demás instrumentos financieros nos suena sin duda a algo muy profesional que lo utiliza gente engominada y con tirantes. Quizas esa misma gente ha querido complicar voluntariamente este mundo financiero para crear una barrera de entrada y proteger su status y puestos de trabajo. Pero en el fondo, si uno es lo suficientemente curioso y coge una calculadora sencilla (nada de calculadoras financieras u hojas de cálculo), se da cuenta de que ciertos productos financieros con nombres rimbombantes nos permiten sacar mayores rendimientos a nuestros ahorros que los tradicionales fondos.
Tal es el caso de los futuros, utilizados desde hace cientos de años por los granjeros para proteger sus cosechas, el trato es sencillo, yo te compro ahora a un precio fijo la cosecha del año que viene, con lo cual tu te garantizas el salario llueva o no. Con los años este concepto ha evolucionado mucho y se ha llevado al mercado bursatil, de tal manera que uno puede vender acciones que no tiene. Así lo pudimos ver en los atentados del 11-S ya que Al-Qaeda vendió previamente acciones de aerolíneas (o petroleo), para comprarlas más baratas después de dicha fecha (con lo cual se queda de beneficio la diferencia entre la venta y la compra).
Este rollo viene a colación del último artículo de cotizalia titulado Los nuevos ‘futuros sobre viviendas’ vaticinan la mayor depreciación en la Historia de EEUU, como veis, hemos pasado de futuros sobre zumo de naranja, a futuros de acciones y a futuros sobre viviendas. Aquí sacamos dos conclusiones, la primera es que en EEUU andan bastante preocupados por el tema inmobiliario y la segunda, es que incluso en época de bajadas de precios de un activo, cualquiera puede forrarse (de hecho, las bajadas suelen producirse más rápido que la subidas). Por otro lado, si miramos aquí, Trichet admite similitudes pero marca distancia entre el mercado inmobiliario en Europa y en EEUU.
Si optamos por invertir en fondos americanos, nos encontramos con el problema de que los posibles beneficios se nos van con la constante bajada del dólar, no obstante siempre podemos Cubrir el riesgo de cambio como nos cuentan en Cinco Días.
Pero seamos realistas, estamos hablando productos para gente que tiene ahorros y como nos cuentan en El Mundo, aquí estamos Endeudados a golpe de crédito.
La deuda por créditos al consumo, entre los que destacan tarjetas de crédito y créditos rápidos, ya representa el 27% del pasivo total de los hogares, según cifras del Banco de España. El dinero concedido de esta forma se elevó un 17% entre 2006 y 2007 hasta los 93.000 millones de euros. Una escalada motivada por el encarecimiento de las hipotecas, que obliga a los consumidores a financiar cada vez más sus compras
Ya veis lo peligroso que se pone el asunto, tiro de tarjeta de crédito porque no puedo pagar la hipoteca. Y yo me pregunto ¿no sería más fácil no gastar tanto? ¿cuántos de vuestros gastos son prescindibles?
Escrito por Carlos Lopez el 24 de Septiembre de 2007 con 62 comentarios
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